Bailes kļūt par Dž

(Bloomberg) — tas ir paziņojums, no kā baidās katrs aizdevējs: neierobežota meitasuzņēmuma noteikšana.

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Vienkāršā angļu valodā tas nozīmē, ka uzņēmums, kuram jūs aizdevāt, ir tikko pārvietojis dažus aktīvus, kas nodrošina jūsu aizdevumu — ļoti bieži vien vienu no vērtīgākajiem aktīviem — jaunā vienībā, kas jums nav sasniedzama. Un tas norāda, ka noteiktā laikā šis uzņēmums centīsies noslēgt darījumu, lai aizņemtos vairāk naudas pret šiem pārvietotajiem aktīviem no citas aizdevēju grupas.

Manevram, kas slavens ar iesauku J. Crew pēc tam, kad mazumtirgotājs to izmantoja, lai iegūtu tik ļoti nepieciešamo glābšanas riņķi, vienmēr rada tādu pašu efektu.

Uzņēmuma veco parādu aizdevēji redz, ka viņu aizdevumu vērtība ir izsmelta, un cena ir dziļi noslīdējusi grūtā līmenī.

Tagad cits uzņēmums varētu vilkt J. Crew, šonedēļ ziņoja Bloomberg Reshmi Basu un Rachel Butt.

Instant Brands, Instant Pot un Pyrex virtuves piederumu ražotājs, pēdējās dienās stāstīja aizdevējiem, ka ir sācis viena no saviem īpašumiem pārvietošanas procesu jaunā vienībā, sacīja cilvēki, kas ir pazīstami ar šo lietu.

Uzņēmuma aptuveni 400 miljonu ASV dolāru termiņa aizdevuma tirgus vērtība, kura termiņš bija 2028. gadā un kas jau bija grūtā līmenī, pēc informācijas atklāšanas samazinājās par aptuveni 9 centiem attiecībā pret dolāru līdz 57 centiem. Un tagad grupa aizdevēju sadarbojas ar advokātu biroju Ropes & Gray, lai novērtētu savas iespējas.

Savukārt Instant Brands pārstāvis e-pasta paziņojumā norādīja, ka tā ir veikusi pasākumus, lai "nodrošinātu, ka uzņēmums ir labi kapitalizēts, lai ieguldītu nākotnē."

Bēdīgi slavenākais šo manevru piemērs bija 2016. gadā, kad grūtībās nonākušais mazumtirgotājs J. Crew pārcēla savu ikonisko zīmolu un citu intelektuālo īpašumu uz neierobežotu meitasuzņēmumu un aizņēmās pret to 300 miljonus dolāru. Aizdevēji, kas bija iestrēguši, turot uzņēmuma veco aizdevumu, redzēja, ka viņu parāda tirgus vērtība kritās. Šis manevrs iedvesmoja jaunu terminu 1.4 triljonu dolāru aizņemto aizdevumu tirgū: iegūt J. Crewed.

Stāsts turpinās

Viens pēc otra uzņēmumi no PetSmart līdz Travelport un slimnīcas personāla atlases uzņēmumam Envision Healthcare sekoja līdzīgai rotaļu grāmatai, un kreditori, kas vēroja, kā viņu nodrošinājums noslīdēja, redzēja, ka viņu aizdevumu vērtība kritās.

J. Crew solis ir vieglas naudas ēras mantojums, kad aizdevēji, kuri bija izsalkuši pēc augsta ienesīguma parādiem, pievēra acis uz uzņēmumu centieniem šķeldēt parādu saistības, kas citādi aizliegtu šādu aktīvu atņemšanu.

Investori atgrūda J. Crew sekas, liekot daudziem aizņēmējiem novērst nepilnības, kas ļāva atņemt aktīvus. Taču nepagāja ilgs laiks, kad aizdevuma līgumos sāka parādīties variācijas. Pandēmijas laikmeta tirgus eiforijā atkal iestājās pašapmierinātība, kas ļāva uzņēmumiem noņemt visvienkāršākos aizdevēju aizsardzības līdzekļus.

2021. gadā, kad notika pēdējais lielais aizņemšanās vilnis kredītsviras aizdevumu tirgū, vairāk nekā 90% no jaunajiem aizdevumiem tika uzskatīti par līgumiem, kas nozīmē, ka tiem trūka prasību aizņēmējiem veikt regulāras finanšu pārbaudes, teikts S&P Global Ratings ziņojumā. tajā oktobrī.

Krievu risinājums

Kopš Krievijas iebrukuma Ukrainā sankcijas, kuru mērķis ir sodīt Vladimira Putina režīmu, ir kropļojušas starptautiski pārdoto Krievijas obligāciju tirgu. Obligāciju maksājumi ir iestrēguši maksājumu ķēdē un ir pakļauti ilgstošai uzticamības pārbaudei, pilnvarotajiem bieži atkāpjoties no amata un obligāciju turētājiem paliekot nesamaksātiem.

Tagad daži valsts uzņēmumi, pat tie, uz kuriem nesenās sankcijas nav tieši vērstas, apiet parastos Volstrītas kanālus, lai atmaksātu savus nenomaksātos parādus.

Viens uzņēmums, naftas gigants Lukoil PJSC, izmantojot īpašam nolūkam dibinātu uzņēmumu, ar brokeru starpniecību Kiprā atpirka visas tās neapmaksātās eiroobligācijas, pagājušajā nedēļā ziņoja Bloomberg, atsaucoties uz cilvēkiem, kas ir pazīstami ar šo lietu.

Citi, tostarp Uralkali PJSC, MMC Norilsk Nickel PJSC un Metalloinvest Holding Co, ir lūguši obligāciju turētājiem atļauju mainīt obligāciju dokumentāciju, lai tie varētu veikt tiešos maksājumus investoriem rubļos, nevis valūtā, kurā parāds tika emitēts, liecina publiskie iesniegumi.

Šīs darbības ir samazinājušas Krievijas starptautisko obligāciju tirgu, kura vērtība pirms iebrukuma bija 85.6 miljardi ASV dolāru, par aptuveni 12.7 miljardiem ASV dolāru.

Citur:

• ASV mazumtirgotājs Bed Bath & Beyond satriecoši virzās uz bankrota pieteikumu. Uzņēmums paziņoja, ka ir saņēmis paziņojumu par saistību nepildīšanu no aizdevējiem un brīdināja, ka tai nav pietiekami daudz līdzekļu, lai veiktu parāda maksājumus. Bloomberg ziņoja, ka centieni sakārtot pircēju, šķiet, ka tas virzās uz 11. nodaļu, arī ir apsīkuši.

• Lielveikalu grupas Asda emitēto obligāciju turētāji pieprasa sīkāku informāciju par iecerēto EG Group Ltd. benzīna darbības pārņemšanu Apvienotajā Karalistē — darījumu, kas pārtikas preču tirgotājam radītu lielākus parādus un varētu novest pie reitingu pazemināšanas.

• Cits saistību nepildītājs Ķīnas īpašumu attīstītājs virzās uz parāda pārstrukturēšanu. China Fortune Land Development paziņoja, ka Apvienotās Karalistes tiesa ir sankcionējusi tās pārstrukturēšanas shēmu, kuru atbalstīja obligāciju turētāji, kuriem piederēja 98% no tās dolāru obligācijām.

• No otras puses, Ronshine China Holdings Ltd. papildināja izstrādātāju noklusējumu sarakstu, atklājot vairāk nokavēto piezīmju maksājumu.

• Nesenais rallijs aizņemto kredītu tirgū dod bankām iespēju izņemt daļu no aptuveni 40 miljardu ASV dolāru riskantā izpirkšanas parāda, ar ko tās bija iestrēgušas pagājušā gada satricinājuma laikā, raksta Bloomberg Klēra Rukina.

– Ar Reshmi Basu, Rachel Butt, Irene García Perez un Dana El Baltaji palīdzību.

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP