Fed drīz redzēs daudz jaunu seju. Ko tas nozīmē bankām, ekonomikai un tirgiem

Pēc dažiem mēnešiem Federālo rezervju sistēma izskatīsies daudz savādāk: trīs jauni vadītāji, jauns priekšsēdētāja vietnieks, jauns banku vadītājs un, iespējams, pāris jauni reģionālie prezidenti.

Bet, lai gan iestādes augšējā ešelona daļas var diezgan nedaudz mainīties, viss kopumā varētu izskatīties gandrīz vienādi.

Tas ir tāpēc, ka Fed-vērotāji domā ideoloģiski, iespējams, ka izmaiņas būs nelielas, pat ja Sāra Blūma Raskina, Liza Kuka un Filips Džefersons tiks apstiprināti par jauniem valdes locekļiem. Baltā nama avoti ziņo, ka prezidents Džo Baidens trijotni izvirzīs tuvāko dienu laikā.

Tiek uzskatīts, ka no trim Raskins ir lielākais pārmaiņu aģents. Paredzams, ka viņa ieņems stingrāku roku, pildot savu potenciālo banku uzraudzības vicepriekšsēdētāju, un līdz decembrim šo amatu ieņēma Rendāls Kvarlss, kurš uzņēma vieglāku pieskārienu.

Bet, lai gan Raskins varētu pastiprināt retoriku par finanšu sistēmu, pastāv jautājumi par to, cik daudz tas faktiski izpaudīsies politikas jomā.

"Viņa ir bijusī regulators. Viņa zina šīs lietas. Tas nav kaut kas tāds, ko viņa grasās sabojāt,” sacīja Christopher Whalen, Whalen Global Advisors dibinātājs un bijušais Fed pētnieks. "Baņķieri būs pārsteigti, ka retorika varbūt būs nedaudz ekstrēmāka. Bet viela? Ko viņi dara šiem puišiem? Nav tā, ka viņi uzņemas lielu risku.

Patiešām, ASV banku turētā augstas kvalitātes kapitāla līmenis salīdzinājumā ar riska aktīviem ir pastāvīgi palielinājies kopš 2008. gada finanšu krīzes — no 11.4% 2009. gada beigās līdz 15.7% 2011. gada trešajā ceturksnī, liecina Fed dati. datus.

Tomēr banku nozare joprojām ir Kongresa demokrātu iecienītākais mērķis, kuru vadīja Masačūsetsas senatore Elizabete Vorena, kura, domājams, ir devusi priekšroku Raskinam uzraudzības lomai.

Tomēr kandidāta vislielākā ietekme varētu būt dažās papildu vietās, kur Fed nesen bija iegremdējusi savus pirkstus, piemēram, centienos panākt, lai bankas plānotu ar klimatu saistītu notikumu finansiālo ietekmi.

"Galvenais strīdīgais punkts viņas apstiprināšanā būs par klimata politiku, kur viņa iepriekš ir paudusi atbalstu gan Fed monetārās, gan regulatīvās politikas īstenošanai tādā veidā, kas veicina zaļo pāreju," Krišna Guha, globālās politikas un centrālās bankas vadītājs. stratēģija Evercore ISI.

Lai gan Guha uzskata, ka Raskina "pieņem būtiski stingrāku regulējuma nostāju" nekā Kvarlesa, viņš arī uzskata, ka viņa ir "pragmatiska" tādos jautājumos kā Valsts kases tirgus reforma, īpaši pandēmijas laikmeta izmaiņas papildu aizņemto līdzekļu proporcijā. SLR nosaka banku īpašumā esošo aktīvu svaru, un nozares vadītāji ir aicinājuši veikt izmaiņas, lai atšķirtu tādas lietas kā Valsts kases un citas daudz riskantākas līdzdalības.

Finanšu sistēma arī turpināja redzēt neparastas tendences pandēmijas laikmetā, piemēram, ievērojami augstāks likviditātes pieprasījums no Fed uz nakti noslēgtajiem reversajiem repo līgumiem, kur bankas var apmainīt augstas kvalitātes aktīvus pret skaidru naudu. Operācijas uzstādīja vienas dienas rekordu 2021. gada Jaungada vakarā, mainot īpašniekus gandrīz 2 triljoniem USD, un ceturtdienas aktivitātes rezultātā tika veikti vairāk nekā 1.6 triljoni USD darījumi.

Šie jautājumi prasīs Raskina uzmanību, tāpat kā plašāki monetārās politikas jautājumi.

Sagaidāms, ka Kuks un Džefersons padomē paudīs neprātīgus uzskatus, kas nozīmē, ka viņi atbalsta brīvāku politiku attiecībā uz procentu likmēm un citiem līdzīgiem jautājumiem. Tomēr, ja tie tiks apstiprināti, tie nonāks valdē laikā, kad Fed virzās uz daudz vanagu pieeju, paaugstinot likmju kāpumus un citus stingrākus pasākumus, cenšoties kontrolēt inflāciju.

"Mēs domājam, ka būtu kļūdaini uzskatīt, ka tie, ierodoties, veidos stingras līnijas dēku bloku un iebilst pret notiekošo Fed politikas vanagu maiņu," rakstīja Guha. "Drīzāk mēs domājam, ka viņi, tāpat kā [gubernators Laels] Brainards un citi kādreizējie baloži [Mērija] Deilija un [Čārlzs] Evanss, uzskatīs politiku par divu puslaiku spēli un paskaidros, ko tas nozīmē un kā tas var izpausties."

Deilijs ir Sanfrancisko Fed prezidents, savukārt Evanss vada centrālās bankas Čikāgas operāciju.

Viņi, kā arī vairāki citi politikas veidotāji pēdējās dienās ir runājuši par nepieciešamību paaugstināt likmes. Tātad, pat ja jaunā amatpersonu trijotne ienāktu, vēloties nospiest politiku stingrāku politiku, viņus, visticamāk, apslāpē vēlme ierobežot cenu pieaugumu, kas ir augstākais gandrīz 40 gadu laikā. Paredzams, ka martā Fed arī apturēs ikmēneša aktīvu iegādi

Ja padome šķiet mazāk izlēmīga, tā ir daļa no vairāk nekā USD 8.8 triljoniem Fed turētajiem aktīviem. Dažas amatpersonas decembra sanāksmē sacīja, ka bilances samazināšana varētu sākties neilgi pēc likmju paaugstināšanas sākuma, bet citas pēdējās dienās ir paudušas neskaidrību par šo procesu.

"Cilvēki vēlas, lai Fed kaut ko darītu ar inflāciju. Bet, tā kā izaugsme sāk palēnināties ap pavasari, cilvēki nevēlas maksāt lielākas aizņēmumu izmaksas,” sacīja Džozefs LaVorgna, Natixis galvenais ekonomists Amerikas kontinentā un Nacionālās ekonomikas padomes galvenais ekonomists bijušā prezidenta Donalda Trampa vadībā.

"Viņi būs diezgan nekaunīgi attiecībā uz likmēm, un tie patiešām var aizkavēt bilances samazināšanu," viņš piebilda.

Citas izmaiņas Fed redzēs, ka Brainards, iespējams, pārņems Federālās atklātā tirgus komitejas priekšsēdētāja vietnieku, kas nosaka procentu likmju politiku. Šis amats faktiski padara viņu par priekšsēdētāju Džeroma Pauela augstāko leitnantu; paziņojumi viņas Senāta apstiprināšanas sēdē ceturtdien liecina, ka viņa, visticamāk, tiks nobalsota.

Ir arī atvērti divi reģionālā prezidenta amati pēc tam, kad Bostonas Ēriks Rozengrēns un Dalasas pārstāvis Roberts Kaplans pagājušajā gadā atkāpās no amata saistībā ar strīdiem par Fed amatpersonu veiktajiem tirgus darījumiem pandēmijas pirmajās dienās.

Whalen, bijušais Fed ierēdnis, sacīja, ka jaunajiem politikas veidotājiem būs daudz, lai viņus aizņemtu, lai gan viņi, visticamāk, necentīsies veikt lielas izmaiņas.

"Es domāju, ka Fed vadītāji šogad var pavadīt vairāk laika, runājot par finanšu tirgiem, nekā tas ir bijis pēdējos pāris gados," viņš teica. "Ir skaidrs, ka viņi ir pieļāvuši kļūdas. Tomēr viņi ne pārāk labi to saka.