Pasaules ekonomikai svārstoties un tirgos valdot satricinājumiem — nesenā Lielbritānijas mārciņas un obligāciju tirgus sabrukums ir jaunākie piemēri —, centrālās bankas saskaras ar akūtu dilemmu, ar kuru tās nav tikušas galā ilgu laiku: izvēle starp cenu stabilitāti un monetārās politikas stingrību. politika, lai neļautu inflācijai izkļūt no kontroles un finanšu stabilitātes, lai neļautu finanšu tirgiem sagrābt.
ASV Federālo rezervju sistēma ir apņēmusies turpināt paaugstināt procentu likmes, līdz inflācija atgriezīsies tuvāk bankas mērķim 2%. Taču tas varētu nozīmēt gandrīz neiedomājamu izredzes iegrūst finanšu sistēmu tādās nopietnās, panikas līmeņa nepatikšanās, kas atgādina globālo finanšu krīzi un COVID-19 pandēmiju.
Amerikas tirgi šobrīd nenoliedzami ir stresā. Bitcoin (BTC) un ēteris (ETH) gada laikā ir samazinājušies par vairāk nekā 50%, Nasdaq 100 ir zaudējis 30% no savas vērtības, bet S&P 500 ir zaudējis 22%. Domājams, ka obligāciju tirgus, kas ir vieta, kur paslēpties aktīvu avāriju laikā, ko raksturo “bezriska” 20 gadu ASV Valsts kases obligācijas, ir pārspējis S&P, 30. gadā zaudējot par 2022%.
Vēsturiski Fed ir izvirzījusi savu prioritāti finanšu tirgu glābšanu, jo galu galā ASV centrālā banka tika izveidota 20. gadsimta sākumā ar mērķis ir samazināt banku aizplūšanas draudus. Fed cenu stabilitātes mandāts — lai gan tas bija netiešs visā bankas vēsturē — netika skaidri ieviests likumā līdz 1977. gadam. Vai Fed šoreiz varētu noteikt prioritāti inflācijai, nevis tirgus stabilitātei?
"Vispārējā tēze ir tāda, ka ikreiz, kad Amerikas Savienoto Valstu ekonomika nonāk grūtībās vai finanšu sistēma ir saspringta, Fed var drukāt naudu un atrisināt problēmu, un mums nav jāuztraucas par neko," sacīja Diks Bovs, uzņēmuma galvenais finanšu stratēģis. Odeon Capital. "Bet es domāju, ka mēs esam iemācījušies, ka jūs nevarat darīt to, ko mēs esam darījuši."
"Viņi negrasās atteikties no Amerikas ekonomikas ar milzīgu inflāciju, lai Volstrīta būtu laimīga," viņš piebilda.
Redzot panisko sabrukumu savas valsts obligāciju un valūtu tirgos, Anglijas Banka trešdien veica pasākumus, lai atjaunotu stabilitāti, paziņojot par nodomu iegādāties tik daudz ilgtermiņa jauncūku, cik nepieciešams, lai apturētu šokējošo likmju kāpumu pēdējo pāris gadu laikā. nedēļas.
Lai gan ASV obligāciju ienesīgums nenotiek tik elpu aizraujošā veidā kā Apvienotajā Karalistē, arī ASV obligāciju ienesīgums ir strauji palielinājies, 10 gadu valsts kases ienesīgumam trešdien īslaicīgi sasniedzot 4%, kas ir augstākais līmenis vairāk nekā desmit gadu laikā.
Tā kā FED priekšsēdētājam Džeromam Pauelam un viņa kolēģiem vēl priekšā ilgs ceļš, lai pašreizējo 8.3% inflācijas līmeni atkal sasniegtu tuvu 2% mērķim, ASV tirgi var kļūt daudz sliktāki. Vai Fed vajadzētu veikt Anglijas Bankas pagriezienu un atgriezties pie tiešas obligāciju iegādes?
Bove uzskata, ka ASV atrodas “pārejas punktā”, kurā vecā rokasgrāmata — Fed agresīvi mīkstina krīzes pārvarēšanas politiku – vairs nedarbosies. Viņš prognozē, ka, ja Fed sāks drukāt naudu, lai palīdzētu tirgiem, inflācija pieaugs "kā raķete".
S&P Global galvenā ASV ekonomiste Beta Anna Bovino sacīja, ka Fed, šķiet, ir gatava pakļaut tirgus īstermiņa sāpēm, lai panāktu ilgtermiņa stabilitāti.
"Ir grūti zināt, ko Fed domā šajos laikos, bet mans iespaids ir tāds, ka viņi noteikti nevēlas pasaules tirgus sabrukumu," viņa teica.
Savukārt Fed amatpersonas atkārto, ka nepievērsīsies vieglākai politikai nestabilo tirgu dēļ, un nesenie punkti liecina par likmju paaugstināšanu 2023. gadā. Tirgus dalībnieki nav tik pārliecināti, skatoties uz federālo fondu fjūčeru tirgu. likmju paaugstināšana nav paredzēta visam 2023. gadam (nevienā gadījumā likmju samazināšana nav paredzēta).
"Varētu būt, ka viņi runā," sacīja Bovino. "Daļa no tā ir sava veida virzība uz priekšu, mēģinot panākt, lai tirgi piekristu, ka [Fed plāno] darīt kaut ko līdzīgu, un viņi vēlas būt uzticami."
Pašreizējā augstā inflācija daļēji ir Fed vaina
Fed bilances pamati palika stabili, nedaudz mazāk par 1 triljonu dolāru, līdz globālā finanšu krīze 2008. gadā piespieda centrālo banku tos vairāk nekā dubultot līdz nedaudz vairāk par 2 triljoniem dolāru. Covid-19 pandēmijas kulminācijas laikā notika vēl dramatiskāks trieciens, kad Fed ļoti īsā laikā pievienoja savai bilancei vēl 3 triljonus USD ar nedaudz vairāk kā dažiem tastatūras klikšķiem.
Fed bilances aktīvi šā gada sākumā beidzot pārsniedza USD 9 triljonus un pēdējā pārbaudē lēnām ir samazinājušies līdz USD 8.8 triljoniem.
Daudzi ekonomisti saka, ka tas daļēji ir saistīts ar centrālās bankas reakciju uz šīm divām panikām, ka ASV cenas sasniedz četru desmitgažu augstāko līmeni.
Runājot par bitkoineriem, viņiem gandrīz nav jāatgādina, ka sākotnējā kriptovalūta radās kā atbilde uz globālās finanšu krīzes glābšanu. "Kanclers atrodas uz otrās banku glābšanas programmas robežas," tika lasīts Satoši Nakamoto ziņojumā, ko 2009. gada janvārī iestrādāja Bitcoin pirmajā blokā (Genesis blokā).
"Ja viņi nebūtu bijuši tik stulbi, kā viņi iepriekš īstenoja politiku, tad mēs būtu daudz labākā formā," sacīja Stīvens Blics, TS Lombard galvenais ekonomists. "Akciju tirgus nekad nebūtu kļuvis tik augsts, un obligāciju ienesīgums būtu normalizējies pirms gada."
Tikmēr no fiskālā viedokļa ASV valsts parāds 30. gadā pārsniedza 2021 triljonus ASV dolāru, tagad krietni pārsniedzot ASV ekonomisko izlaidi (23. gadā IKP bija 2021 triljoni ASV dolāru, bet 25. gadā sagaidāms, ka tas būs aptuveni 2022 triljoni ASV dolāru). Parāds ir bijis pastāvīgs jautājums gadu desmitiem, taču reakcija uz globālo finanšu krīzi un pandēmiju šo tendenci paātrina.
"Viņi vienkārši nevar turpināt palielināt parādu," sacīja Bove. "Kādā brīdī jūs sasniedzat punktu, kurā parāds kļūst tik milzīgs, ka to vienkārši nevar atmaksāt, Amerikas Savienotās Valstis nevar atmaksāt parādu."
Bovs sacīja, ka investori, šķiet, liks, ka Fed pārtrauks stingrāku monetāro politiku, ja finanšu tirgi sāks dibināties – līdzīgi kā Anglijas Bankas kapitulācija.
Fed "nebaidās, ka pasaule tuvojas galam," sacīja Blits.
Avots: https://finance.yahoo.com/news/fed-may-not-able-pivot-210332037.html