Fed 50 bps pārgājiens ir vērsts pret "saspiestās nobīdes efektu"

Gada pēdējā Fed sanāksmē priekšsēdētājs Pauels un FOMC paziņoja par likmju paaugstināšanu par 50 bāzes punktiem, paaugstinot politikas likmi līdz 4.25–4.50%.

Lēmums bija vienbalsīgs un ļoti atbilda cerībām un valdošajai retorikai.

Vai meklējat ātras ziņas, aktuālus padomus un tirgus analīzi?

Reģistrējieties Invezz biļetenam šodien.

Šī bija astotā sanāksme pēc kārtas, kurā monetārā politika tika pastiprināta, lai gan palielinājuma apjoms tika samazināts no 75 bāzes punktiem (kas tika īstenots ar iepriekšējo četru paziņojumu palīdzību).

Lēmums tika pieņemts neilgi pēc PCI publicēšanas, kas salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu samazinājās par 7.1% (pārskatu par to var apskatīt ieinteresētie lasītāji šeit), salīdzinot ar iepriekšējo mēnesi, kurā reģistrēts pieaugums par 7.7%.

Lai gan Džeroms Pauels, šķiet, neliecināja, ka 50. gada pirmajā sanāksmē varētu būt gaidāms papildu 2023 bps pieaugums, Fed plānotā stingrība nebūt nav pabeigta, un nākamā paziņojuma laikā tirgus, visticamāk, redzēs pieaugumu par 25 bps.

Ļoti gaidītā punktveida diagramma parāda procentu likmju mērķa līmeņu pieaugumu, salīdzinot ar septembra prognozēm, 2023. gadā pieaugot no 4.6% līdz 5.1%, 2024. gadā pieaugot no 3.9% līdz 4.1%, un 2025. gadā no 2.9% līdz 3.1%.

Šis termināla likmes pieaugums pārsniedza tirgus cerības, un, iespējams, tā ir pēdējā kārts, ko Fed var izspēlēt, ņemot vērā pieaugošos satricinājumus. nekustamais īpašums, nepietiekami fondēto pensiju turējumi un citi aktīvi.

Pēc tam, kad jūnija PCI sasniedza maksimumu 9.1% līmenī (par to ir pieejams ziņojums šeit) un izraisīja ilgstošu izmisīgas stingrības periodu, Fed paliek ļoti ierobežotas iespējas pārskatīt savu ceļu tālāk uz augšu, neriskējot ietekmēt tā uzticamību.

Dažas dalībvalstis sagaida, ka 5.5. gadā politikas likme pieaugs pat virs 2023%, kas nozīmē likmju paaugstināšanu vasarā, kas apturētu tirgus likviditāti un apdraudētu kredītu tirgus.

Ekonomisko prognožu kopsavilkums

Pirmkārt, inflācijas prognozes liecina, ka Fed negaida, ka 2% līmenis piepildīsies vismaz līdz 2025. gadam.

Satraucoši, tas nozīmē, ka monetārās iestādes cenšas saglabāt paaugstinātas likmes visu šo periodu.

Zemāk redzamā diagramma sniedz mums priekšstatu par izaicinājuma apmēru, ar ko Fed saskaras, salīdzinot ar vēsturiskajiem stingrāku cikliem.

Tomēr Bank of America globālās ekonomikas pētījumu vadītājs, Ītans Heriss, sagaida, ka, lai gan varētu būt iespējams sasniegt 3–4% inflāciju, 2% mērķis var būt nesasniedzams pat 2–3 gadu periodā. 

Fed ir iedvesa sevi stūrī šajā jautājumā, turpinot nelokāmi apņemties sasniegt savu 2% mērķi.

Var apgalvot, ka šajā skaitā nav nekā svēta, taču, gadiem ilgi novietojot šo slieksni uz pjedestāla, FOMC ir zaudējis jebkādu elastību, lai atvieglotu šo ierobežojumu.

Otrkārt, Fed ir prognozējusi, ka bezdarba līmenis 4.6. gadā sasniegs 2023% vidējo līmeni, un sagaida, ka tas saglabāsies līdz 2024. gadam, kamēr rādītāji joprojām būs augsti.

Tas ir ļoti optimistiski, ņemot vērā to, ka Fed bezprecedenta stingrāku stingrību novēlotie efekti parādīsies, bet ir sagaidāms, ka likmju paaugstināšana turpināsies.

Patērētāju apsekojums, ko pagājušajā mēnesī publicēja Mičiganas Universitāte, pastiprināja šīs bažas norādot,

Aptuveni 43% patērētāju prognozēja, ka bezdarbs pieaugs nākamajā gadā, un pēdējo reizi šis rādītājs tika pārsniegts pandēmijas sākumā un pirms tam 2009.

Tikpat svarīgi ir tas, ka citā universitātes ziņojumā 47% lielākās trešdaļas pelnītāju arī vēlas samazināt izdevumus nākamā gada laikā, reaģējot uz augsto inflāciju, kas nākamajos ceturkšņos būtu katastrofāla darba meklētājiem.

Tā kā tiek ziņots par daudzām mazo uzņēmumu slēgšanām, darbiniekiem, kas nav izglītoti koledžā, un mazāk kvalificētiem darbiniekiem būs grūtāk nodrošināt darbu.

Naudas kavējumi

Straujie pavērsieni dažos ekonomiskajos rādītājos norāda uz to, kas ir Daniela DiMartino Būta, Quill Intelligence izpilddirektore un galvenā stratēģe, kā arī Dalasas Fed padomniece no 2006. līdz 2015. gadam. punktā kā,

...saspiests lag efekts.

Tas nozīmē, ka stingrāku pasākumu temps šogad varētu būt sasniedzis politikas veidotājus, un mēs, iespējams, varētu redzēt straujāku ekonomiskās aktivitātes pasliktināšanos nekā iepriekšējos ciklos.

Nekustamā īpašuma sektors ir ļoti jutīgs pret procentu likmēm, un tas ir liecinieks hipotēku likmju kāpumam (ko es sedzu šeit), kā arī strauja Case-Shiller indeksa lejupslīde (apskatīts raksts on Invezz), kas atspoguļo pirkšanas apetītes trūkumu.

Īstermiņa procentu likmes pašvaldībā obligācijas Arī tirgus ir pieaudzis, kas liecina par gaidāmajām lietām vienā no drošākajām aktīvu klasēm ekonomikā.

Sākotnējo bezdarbnieku pieteikumu ikgadējās procentuālās izmaiņas pēkšņi ir kļuvušas pozitīvas, liecinot par to, ka darba tirgū var rasties papildu problēmas.

Fed sadalīts?

Lai gan šis lēmums tika pieņemts vienbalsīgi, inflācijas līmenim pazeminoties, prāta biedri var baidīties, ka papildu stingrākiem pasākumiem var būt katastrofāla ietekme uz svarīgām nozarēm, tostarp apvalks un auto, kā arī par kopējiem patēriņa izdevumiem.

Sentluisas Federālās rezervju bankas prezidenta Džeimsa Bularda izstāšanās no FOMC šogad var nozīmēt par vienu sabiedroto mazāk priekšsēdētāja stingrākajai darba kārtībai.

Stends uzskata, ka ka monetārajai iestādei lietas var kļūt ļoti sarežģītas, ja tādi labi pazīstami baloži kā Džons C. Viljamss no Ņujorkas Fed un Laels Brainards no Pārvaldnieku padomes 2023. gadā atrastu jaunu kopīgu valodu.

perspektīva

Visticamāk, 25. gada pirmajā sanāksmē tirgi piedzīvos kāpumu par 2023 bps.

Lai gan Fed joprojām ir apņēmīgs, potenciāli vairāk stulbāku locekļu ieviešana rotācijas ceļā, inflācijas gaidu kritums, nepārtraukta pieprasījuma iznīcināšana un darba tirgus atslābums, iespējams, liks Fed apstāties agrāk nekā pašreizējais mērķis.

Šajā brīdī Fed ir iestrēgusi starp akmeni un cieto vietu, riskējot ar daudz augstāku bezdarbu pārmērīgas stingrības dēļ vai arī izraisot turpmāku cenu nestabilitāti pazemināšanas gadījumā.

Turklāt, ja refinansēšanas likmes turpinās pieaugt, negatīva ietekme var samazināt aktīvu vērtību arī citos tirgos.

Būs interesanti redzēt, vai sekojošais punktu grafiks parāda plašāku sadalījumu, kas nozīmētu lielāku politikas nesaskaņu starp apkalpojošajiem dalībniekiem un lielu pagrieziena iespējamību.