Mājokļu tirgus tikko atsitās pret sienu. Kas tālāk par cenām, brokeriem un celtnieku akcijām.

Jaunākais lasījums par valsts mēroga cenām nāk no marta. Kopš tā laika 30 gadu hipotēkas likmes ir pieaugušas līdz gandrīz 6%, un pircēju pieteikumi ir palēninājušies. Pagājušajā nedēļā daži tiešsaistes brokeri labi izpētīja mājas meklēšanu,

Sarkangalvīte

(ticker: RDFN) un

Kompass

(COMP), paziņoja par atlaišanu.

Tikmēr Redfin akcijas ir samazinājušās par aptuveni 90% no augstākā līmeņa. Arī celtnieki ir apgrūtināti. Draugi neļauj draugiem piederēt biržā tirgoti fondi ar tādiem nosaukumiem kā

Direxion Daily Homebuilders & Supplies Bull 3X akcijas
(NAIL), it īpaši, ja procentu likmes aug, bet, ja jūs interesē, tas tikko zaudēja 45% piecu tirdzniecības dienu laikā.

Vai investoriem šeit jāpērk māju celtnieku akcijas? Brokeri? Kas būs tālāk attiecībā uz mājokļu cenām? Un kad akciju tirgus atgriezīsies? Ļaujiet man atbildēt uz šiem jautājumiem tuvākā termiņa uzticības samazināšanās secībā, sākot ar īsto.

Jā, pērciet celtniekus. Dod priekšroku

Lennar

(LEN) un

Maksas brāļi

(TOL), saka Jade Rahmani, kurš aptver KBW grupu. Viņš norāda, ka celtnieku akcijas tiek tirgotas par 60% no prognozētās uzskaites vērtības, kas ir vieta, kur tām ir tendence samazināties lejupslīdes laikā, ignorējot 2008. gada finanšu krīzi. Lenars gūs labumu no gaidāmās nekustamā īpašuma tehnoloģiju vienības pārdošanas, un Toll koncentrējas uz pārtikušajiem pircējiem, no kuriem aptuveni 30% maksā skaidrā naudā, un tāpēc viņus neatbaida augstās hipotēkas likmes.

Cenas/peļņas attiecības visā grupā ir pārsteidzoši zemas, taču ignorējiet tās. Tie izriet no diviem nosacījumiem, kas drīz neatkārtosies: zemes vērtība pieaug par 30% vai vairāk no brīža, kad uzņēmumi iegādājās akrus līdz māju pārdevumam, un strauji lielāks darījumu temps pandēmijas laikā. Būvnieks, kurš tirgojas ar četrreiz lielāku peļņu, pieņemot, ka apstākļi ir normalizēti, patiešām varētu maksāt astoņas reizes — joprojām ir lēti, taču atšķirība ir liela.

Mājokļu cenas martā pieauga par vairāk nekā 20%, salīdzinot ar gadu iepriekš, bet Rahmani prognozē, ka līdz gada beigām šis rādītājs samazināsies līdz 2%. Viņa sākotnējais uzskats ir tāds, ka nākamais gads nesīs nemainīgas cenas. Viņa lejupslīdes scenārijā, kas balstīts uz iepriekšējo pārdošanas apjomu pētījumu, cenas nākamgad samazināsies par 5%, iespējams, vairāk, ja hipotēku likmes pieaugs līdz 7%. Tas varētu neizklausīties daudz, bet nesenajiem pircējiem ar tipiskām hipotēkām cenas kritums par 5% var samazināt pašu kapitālu par 25%.

Lielākajai daļai māju īpašnieku hipotēkas procentu likmes nav tuvu nesenajām; dažas divas trešdaļas ir ierobežotas zem 4%. Maz ticams, ka šie pircēji pārcelsies uz dzīvi un ņems jaunus aizdevumus, ja viņiem tas nav jādara, un tas ir viens no iemesliem, kāpēc piedāvājums var palikt zems gadiem ilgi. Vēl viens ir tas, ka hipotēkas ir daudz kvalitatīvākas nekā pēdējā mājokļu burbuļa laikā, tāpēc maz ticams, ka parādīsies saistību nepildīšanas un paniskas pārdošanas vilnis.

Bet kaut kas ir jāpiešķir pieejamībai. Tipiski maksājumi par jaunām hipotēkām ir pārsnieguši 23% no rīcībā esošajiem ienākumiem, kas ir gandrīz 26% augstākie pēdējā burbuļa laikā. Taču ienākumi pieaug par 6% gadā, tāpēc ilgstoša mājokļu cenu pauze varētu palīdzēt atjaunot pieejamību. Jebkurā gadījumā pandēmijas dēļ cilvēki vairāk laika pavada savās mājās, tāpēc viņiem vajadzētu būt gataviem maksāt nedaudz vairāk par mājokli procentos no saviem ienākumiem, uzskata Rahmani.

Nesteidzieties pirkt brokeru akcijas, saka Viljama Blēra analītiķis Stīvens Šeldons. Viņam ir Market Perform vērtējumi trīs no tiem: Redfin,

RE/MAX Holdings

(RMAX) un

eXp World Holdings

(EXPI). Pagājušajā nedēļā publicētajā emuāra ierakstā Redfin izpilddirektors Glens Kelmans rakstīja, ka pieprasījums maijā bija par 17% mazāks par gaidīto un ka uzņēmums atlaidīs 8% darbinieku. Redfin tieši nolīgst aģentus, savukārt daudzi brokeri izmanto neatkarīgus darbuzņēmējus.

Kelmans rakstīja, ka pārdošanas kritums varētu ilgt gadus, nevis mēnešus. Vairāk aģentu varētu aiziet paši. Nacionālās nekustamo īpašumu asociācijas biedru skaits, kas liecina par māju pārdevēju skaitu, pagājušajā gadā sasniedza 1.6 miljonus, salīdzinot ar aptuveni miljonu 2012. gadā.

Šeldons no Viljama Blēra saka, ka ir pārsteigts par to, cik tālu brokeru vērtējumi ir samazinājušies, taču noskaņojums ir skābs, un viņš gaida stabilizācijas pazīmes. Redfin pagājušā gada sākumā iegūst mazāk nekā desmito daļu no savas augstākās akciju tirgus vērtības, lai gan ieņēmumi ir aptuveni dubultojušies. Tas nozīmē, ka akcijas veido aptuveni vienu trešdaļu no ieņēmumiem. Bija paredzēts, ka, sākot ar 2024. gadu, brīvā naudas plūsma pastāvīgi kļūs pozitīva. Tagad mēs to redzēsim.

Kas attiecas uz akciju tirgu, man ir labas un sliktas ziņas, un neviena no tām nav uzticama. S&P 500 pagājušajā nedēļā noslīdēja zem 15 reizēm, nekā prognozēts nākamajam gadam, kas liecina, ka cenas ir atgriezušās pie vēsturiskajiem vidējiem rādītājiem. Taču nekas nevar teikt, ka tirgus nepārsniegs savu vidējo vērtību ceļā uz lētu cenu. Un

Goldman Sachs

saka, ka prognozes par 10% peļņas pieaugumu šogad un nākamgad izskatās pārāk augstas.

Gaidiet lēnāku izaugsmi, saka Goldmens, un, ja būs lejupslīde, peļņa nākamgad varētu samazināties līdz pagājušā gada līmenim. Saskaņā ar šo scenāriju bankas aplēses liecina, ka S&P 500 nākamā gada peļņa šodien ir vairāk nekā 18 reizes. Goldman prognozē, ka indekss pieaugs par 17% no ceturtdienas līmeņa līdz gada beigām bez recesijas vai kritīsies par 14% līdz ar recesiju. Lūdzu, pieņemiet manus apsveikumus vai līdzjūtību.

Neuztraucieties, saka Credit Suisse. Statistiski individuālas uzņēmuma peļņas prognozes ir cieši sagrupētas. Tas ir pretējs tam, kas mēdz notikt pirms peļņas tvertnes.

Esmu dzirdējis, ka cilvēki iepriekš atsaucas uz akciju tirgu kā “kopējo kopu”, taču man nebija ne jausmas, ka viņi runā par aplēses izkliedi.

Rakstīt Džeks Hovs plkst [e-pasts aizsargāts]. Sekojiet viņam Twitter un abonēt viņa Barron's Streetwise aplāde.