Investīciju paradigma ir apvērsusies

Ja jūsu ieguldījumu portfelim pēdējā laikā ir bijušas grūtības, iespējams, ir pienācis laiks pārdomāt savu stratēģiju. Var gadīties, ka pēdējo desmit gadu laikā ieguldījumos ir nostrādāts tas, kas nederēs nākamajos desmit gados, savukārt ieguldījumi, kas pēdējos desmit gados nav strādājuši investīcijās, var būt tie, kas labāk darbosies nākamajos desmit gados.

Vienkārši sakot, varētu būt laiks sekot Džordža Kostancas no Seinfeldes padomam, kurš slaveni teica: "Ja katrs jūsu instinkts ir nepareizs, tad pretējā gadījumā ir jābūt pareizam."

Ir vērts izpētīt, kāpēc tas varētu notikt ar ieguldījumiem šodien.

Globalizācija līdz deglobalizācijai

Šķiet, ka globalizācija ir sasniegusi maksimumu, un ir sākusies deglobalizācija, kas, šķiet, ir vairāku gadu tendence. Uzņēmumi pārceļ ražošanu, kamēr valstis cenšas izdomāt, kā kļūt neatkarīgākas no enerģijas. Arī kapitāla plūsmas deglobalizējas. Ķīna vairs nefinansē ASV budžeta deficītu, pērkot ASV Valsts kases, savukārt ASV apgrūtina ASV investoru iespējas investēt nesaistītās valstīs. Tajā pašā laikā Krievija un Ķīna veido valstu koalīciju, lai tirgotos vietējās valūtās, nevis izmantotu ASV dolārus kā starpnieku valūtu. Visas šīs tendences ietekmēs procentu likmes, valūtas maiņas kursus un inflāciju.

Preču cenu pazemināšanās līdz preču cenu kāpumam

Pirms desmit gadiem preču cenas bija ārkārtīgi augstas, un uzņēmumi ieguldīja milzīgas naudas summas, lai palielinātu šo preču ražošanu. Kā saka preču tirgos, zāles pret augstām cenām ir augstas cenas. Tirgu pārpludināja jauns piedāvājums, un preču cenas samazinājās, līdz sasniedza zemāko punktu 2020. gada martā. Kopš tā laika preču cenas ir sākušas pieaugt, taču tās nav augušas pietiekami vai pietiekami ilgi, lai uzņēmumi varētu investēt jaunā ražošanā. Ja vien investīcijas un ražošana precēs nepieaugs strauji, nākamie desmit gadi, visticamāk, būs preču cenu kāpuma desmitgade, kas ietekmēs patērētāju pieprasījumu, uzņēmumu peļņas normas un procentu likmes.

No zemas inflācijas līdz augstai inflācijai

Inflācija ir pavadījusi ilgu snaudu līdz 2021. gadam, un vidējais inflācijas līmenis parasti saglabājas zem 2% gadā desmit gadus līdz 2021. gadam. Pašlaik inflācija ir 40 gadu augstākajā līmenī, un ir pārliecinoši iemesli gaidīt, ka augsts inflācijas līmenis, visticamāk, saglabāsies. Viens no šiem iemesliem ir iepriekš apspriestā deglobalizācija un augošās preču cenu tendences. Augstas inflācijas apstākļos procentu likmes, visticamāk, paaugstināsies, un P/E rādītājs, tāpat kā pagājušā gadsimta 1970. gados, samazināsies, būtiski ietekmējot akciju tirgu, obligāciju tirgu un nekustamā īpašuma tirgu.

Šīs tendences, visticamāk, turpināsies gadiem ilgi, kas nozīmē, ka, visticamāk, saglabāsies arī ietekme uz ieguldījumiem.

Valsts kases obligācijas, kas maksā fiksētu ienākumu, pēdējo desmit gadu laikā ir bijušas lielisks ieguldījums. Samazinoties procentu likmēm, obligāciju cenas savukārt ir pieaugušas, ļaujot obligāciju investoriem gūt pievilcīgu atdevi, līdz 2020. gadā obligāciju ienesīgums sasniegs zemāko līmeni. Ja inflācija saglabāsies, kas šķiet iespējams, obligāciju ienesīgumam, visticamāk, būs jāturpina pieaugt, kas nozīmē, ka cenas visticamāk, būs jāatsakās. Turklāt inflācija joprojām krietni pārsniedz procentu likmi, ko maksā Valsts kases obligācijas, kas nozīmē, ka ieguldītājiem valsts obligācijās pēc inflācijas korekcijas tiek maksāta negatīva atdeve. Valsts kases obligācijas varētu būt noderīgas taktiskai tirdzniecībai, taču kā ilgtermiņa ieguldījums šķiet slikta ideja.

Amerikas Savienoto Valstu akciju tirgus pēdējo desmit gadu laikā ir bijis vislabākais akciju tirgus pasaulē, ko veicināja akciju atpirkšana un tehnoloģiju akciju burbulis. Tehnoloģiju akciju burbulis jau ir sācis samazināties. ASV akcijām vajadzētu piedzīvot lielu spiedienu uz priekšu augstāku procentu likmju, peļņas normu samazināšanās un P/E rādītāju krituma dēļ. Nebūtu pārsteidzoši redzēt, ka ASV akciju tirgus ir sliktāks salīdzinājumā ar citu valstu akciju tirgiem nākotnē.

Pasīvās investīcijas un izaugsmes investīcijas, iespējams, arī ir saistītas ar izdevīgumu. Pasīvajiem fondiem mēdz vairāk piederēt tie uzņēmumi, kuri ir visvairāk pārvērtēti. Tāpēc S&P 500 indeksā dominē pārvērtētas izaugsmes akcijas, piemēram, TeslaTSLA
. Tajā pašā laikā augsta inflācija un augošās procentu likmes var būt toksiskas izaugsmes akcijām, kurām ir paaugstināts P/E koeficients, savukārt vērtības akcijas, kurām jau ir samazināts P/E koeficients, visticamāk, pārsniegs relatīvo sniegumu. Atšķirībā no pēdējiem desmit gadiem, nākamie desmit gadi šķiet labs laiks aktīviem pārvaldniekiem pret pasīviem fondiem, savukārt varētu ļoti labi pārspēt izaugsmes ieguldījumus pēc desmit gadus ilgas nepietiekamas darbības.

Alternatīvie ieguldījumi pēdējo desmit gadu laikā ir bijuši populāri. Riska kapitāls, izpirkšanas fondi un nekustamā īpašuma fondi ir piesaistījuši milzīgu kapitāla apjomu, un tiem ir labi veicies zemās inflācijas, krītošo procentu likmju un augošā tehnoloģiju akciju burbuļa dēļ. Ar augstu inflāciju, pieaugošām procentu likmēm un deflāciju tehnoloģiju akcijās šīs alternatīvās ieguldījumu stratēģijas parasti cīnīsies, lai radītu tādu atdevi, kādu investori vēsturiski ir radījuši.

Japānas akciju tirgus pēdējo desmit gadu laikā ir radījis aptuveni pusi no S&P 500 indeksa atdeves. Taču Japānas akcijas ir lētas, labi kapitalizētas, un tām ir daudz mazāk kapitālieguldījumu prasības saistībā ar pārvietošanu, salīdzinot ar ASV uzņēmumiem. Turklāt Japāna, iespējams, ir viena no politiski stabilākajām valstīm pasaulē, un tā, visticamāk, arī paliks. Japānas akcijas, šķiet, ir laba likme, lai nākamajā desmitgadē pārspētu ASV akcijas.

Pirms desmit gadiem jaunattīstības valstu akcijas tika pārvērtētas, un tāpēc pēdējo desmit gadu laikā jaunattīstības valstu akcijas nav pazudušas. Tomēr neviena jaunattīstības tirgus akcijas nav par zemu novērtētas. Šķiet, ka Āzija turpmāk pārsniegs pārējo pasauli, savukārt Dienvidamerika ir pilna ar pasaulei vajadzīgām precēm. Lai gan attīstības tirgu akcijas pēdējo desmit gadu laikā ir bijušas briesmīgas investīcijas, šķiet, ka šī tendence nākotnē mainīsies.

Arī zelta cena pēdējo desmit gadu laikā nekur nav aizgājusi. Nākamo desmit gadu laikā zelta fundamentālā vide izskatās diezgan pievilcīga. Inflācija aug, preču cenas aug, un akcijas un obligācijas, visticamāk, turpmāk radīs daudz mazāku peļņu. Tikmēr ASV deficīts, visticamāk, turpinās palielināties, un ārvalstu centrālās bankas uzkrāj zeltu kā ārvalstu valūtas rezerves. Atšķirībā no pēdējiem desmit gadiem, nākamie desmit gadi šķiet piemērots laiks, lai iegūtu nozīmīgu zelta piešķīrumu.

Vissvarīgākais ir tas, ka ieguldījumu vide ir mainījusies no vieglas uz grūtu. Tas, kas strādāja iepriekš, ne vienmēr ir tas, kas darbosies arī turpmāk. Ir svarīgi saprast, kā ir mainījusies makroekonomiskā vide un ko tas nozīmē jūsu ieguldījumu portfelim turpmāk.

Šis raksts ir paredzēts tikai informatīviem nolūkiem, un tas nav konkrētas stratēģijas ieteikums. Viedokļi ir Ādama Štrausa viedokļi publicēšanas datumā, un tie var tikt mainīti un var tikt mainīti Pekina Hardija Štrausa Wealth Management atruna.