Nevēlamo aktīvu klase vēl nav eksplodēta

Kā saka Vorens Bafets: "Tikai tad, kad paisums nodziest, jūs atklājat, kurš ir peldējis kails." Tagad, kad paisums atkāpjas tikpat strauji kā jebkad, atklāto aktīvu klašu saraksts kļūst garš: mēmu akcijas, spekulatīvās tehnoloģiju akcijas, kriptovalūtas, NFT utt.

Ne kopš dotcom bankrota 2000. gadā (vai pat Tulipomānija 17. gadsimta avārija) ir paisums tik ātri un tik spēcīgi mainījies. Šo konkrēto psiholoģisko apvērsumu izraisīja Fed procentu likmju paaugstināšana, taču tas varēja būt jebkas: ekonomikas likumus var uz laiku apturēt, bet nekad atcelt. Aktīvu cenām galu galā ir jāatgriežas pie patiesās vērtības. Ja ir maz vai nav nekādas iekšējās vērtības, ar ko sākt (t Kriptovalūta LunaLUNA
), plūdmaiņas var būt nepielūdzamas.

Tas mūs noved pie burtiskām atkritumiem, kas paliek ārkārtīgi neatklāti kailu peldētāju pasaulē. Protams, sabiedrība, kas to pārdod vai pērk, to nesauc par atkritumu. Volstrītas valodā tos sauc par “sviras kredītiem” vai “aizdevumiem ar mainīgu procentu likmi” — eifēmismiem, kas viltīgi pasvītro patieso saistīto risku. Parasti tās ir uzņēmumu saistības ar nevēlamām bilancēm (novērtējums zemāks par BBB), kurām ir regulējamas procentu likmes.

Šie aizdevumi, kas tika pārdoti investoriem kā nodrošinājums pret augstākām likmēm, 2021. gadā bija labi, pieaugot par vairāk nekā 5%. Ņemot vērā, ka, pieaugot likmēm, pieaug arī aizdevuma turētāju saņemtie procenti, aizdevumi izskatījās kā nirvāna ikvienam, kam bija nepieciešami procentu ienākumi likmju paaugstināšanas apstākļos. Turpretim parastās fiksētās procentu likmes obligācijas zaudē vērtību, likmēm pieaugot, un tas ir pārāk reāls obligāciju investoriem 2022. gadā.

Šogad nedaudz cietuši kredīti ar mainīgo procentu likmi, kas ir samazinājies par 4%. Bet kāpēc viņi vispār ir zaudējuši naudu, ja viņi ir nodrošināti pret likmju pieaugumu? Atbilde slēpjas milzīgajā kredītriskā, ko ietver šie aizdevumi. Tā kā uzņēmumu pienākumi, kuriem ir pārmērīgi piesaistīti līdzekļi, tie ir bīstami. Paradokss ir tāds, ka, pieaugot likmēm, šiem uzņēmumiem pieaug procentu maksājumi, radot turpmākas problēmas. Tikai parādnieki, kuriem izmisīgi nepieciešama skaidra nauda, ​​varētu noslēgt šo faustisko darījumu: jebkura korporācija ar labu kredītvēsturi būtu fiksējusi pēdējo sešdesmit gadu zemāko procentu likmju līmeni, nevis spēlējusi ar regulējamu procentu likmi.

Ņemot vērā to, kas, visticamāk, notiks tālāk, vēl nav par vēlu pārdot šo nevēlamo līdzekļu klasi. Zaudējumi līdz šim bijuši nelieli salīdzinājumā ar citām lietām. Ja mēs ieiesim recesijā, uz šiem mainīgās procentu likmes aizdevumiem vienlaikus būs divi slogi: pieaugošie procentu maksājumi un ieņēmumu samazināšanās. Tā ir klasiska bankrota recepte.

Aizdevumi ar mainīgu procentu likmi bieži tiek reklamēti, ņemot vērā to “stāžu” kapitāla struktūrā: to, ka tos apmaksā pirms citām likvidējamo uzņēmumu saistībām. Neļaujiet tam jūs maldināt pašapmierinātībā. Atgūšanas rādītāji nav pietiekami augsti, lai kompensētu uzņemto risku.

Uzmanieties no paisuma, jo joprojām ir kāds pārsteigums vai divi.