Iespējams, ka tas neatbilst bijušā Eiropas Centrālās bankas prezidenta Mario Dragi solījumam “visam tas vajadzīgs”, taču priekšsēdētājs Džeroms Pauels trešdien skaidri norādīja, ka Federālo rezervju sistēma kompensēs zaudēto laiku, pastāvīgi paaugstinot procentu likmes un samazinot bilanci, lai samazinātu inflāciju. darbojas četru gadu desmitu maksimumos.
Obligāciju tirgus acīmredzot uzskata, ka ASV centrālā banka var sasniegt šo mērķi. Ilgtermiņa valsts kases ienesīgums faktiski samazinājās pēc Federālās atklātā tirgus komitejas jaunajām prognozēm, kas prasa turpmāku federālo fondu mērķa diapazona pieaugumu par ceturkšņa punktu katrā no sešām atlikušajām šī gada sanāksmēm. Tas bija daudz nozīmīgāk nekā FOMC faktiskais galvenās politikas likmes kāpums par ceturkšņa punktu, kas tika paziņots pēc divu dienu konfab, līdz 0.25–0.50% diapazonam, kas tika gaidīts pēc tam, kad Pauels to bija apsolījis iepriekš nesen sniegtajā liecībā. Kongress.
30 gadu valsts kases ienesīgums samazinājās par 3.8 bāzes punktiem (procentu simtdaļām), līdz 2.442%. Taču divu gadu parādzīme, kupona termiņš, kas ir visjutīgākais pret Fed nākotnes politikas prognozēm, palielinājās par 6.6 bāzes punktiem līdz 1.934%, kas ir augstākais rādītājs kopš 2019. gada jūnija. 10 gadu etalona ienesīgums palielinājās par trim bāzes punktiem līdz 2.18%. kas bija gandrīz vienāds ar piecu gadu parādzīmes līmeni 2.176% apmērā, kas ir par 6.9 bāzes punktiem vairāk nekā sesijā.
Visas šīs izmaiņas Valsts kases tirgū kopā rada ievērojamu ienesīguma līknes slīpuma izlīdzināšanos, kas ir klasisks signāls, ka tirgus paredz reālās izaugsmes palēnināšanos un iespējamu inflācijas spiediena samazināšanos.
Savukārt akciju tirgus pārsteidzoši bullishi uztvēra šo diezgan vanagu Fed politikas perspektīvu. Galvenie vidējie rādītāji mainīja iepriekšējos zaudējumus un palielinājās pēc FOMC paziņojuma plkst. 2:3.77 pēc Austrumu laika un pēc Pauela preses konferences. Galvenie vidējie rādītāji sasniedza pat XNUMX%.
NASDAQ Composite
līdz 1.55% par
Dow Jones Industrial Average
kamēr etalons
S&P 500
pieauga par 2.24%.
Akciju tirgus atsitiens liecina, ka Fed monetārās politikas stingrība spēs mazināt inflācijas spiedienu, nekaitējot ekonomikas izaugsmei vai peļņai. Šāds iznākums būtu ļoti vēlams, bet mazāk ticams.
Obligāciju un akciju tirgi ir kļuvuši aprindās attiecībā uz to attiecīgajām perspektīvām, atzīmē Džulians Brigdens, Macro Intelligence Partners prezidents un līdzdibinātājs. Parādu tirgus joprojām par zemu novērtē FOMC jaunākajās prognozēs paredzēto stingrības pakāpi.
Komiteju aplēses 2023. gada beigās svārstās no 2.4% līdz 3.1% un 2024. gadā no 2.4% līdz 3.4%, un abu gadu beigās mediānas ir 2.8%. Tas būtu virs komitejas aplēses par federālo fondu ilgtermiņa līdzsvara likmi 2.4% apmērā; tulkojums, saspringts, nevis viegls, nauda.
Šķiet, ka akciju tirgus ir pārāk prātīgs par šo vanagu perspektīvu, telefonintervijā piebilst Brigden. Pauels savā preses konferencē norādīja, ka Fed skatās dažādus rādītājus, lai novērtētu finanšu stāvokli. Kamēr akciju tirgus saglabāsies plaukstošs, Brigden saka, ka Fed turpinās pastiprināties.
Papildus punktveida shēmām, kas nozīmē, ka Fed katrā sanāksmē šogad paaugstinās federālo fondu likmi par 25 bāzes punktiem, Pauels piebilda, ka, ja inflācija nespēs pazemināties, kā gaidīts, kamēr ekonomika saglabāsies spēcīga, centrālā banka varētu paaugstināt likmes vairāk. It kā lai pasvītrotu Fed neprātīgumu, trešdienas balsojumā par likmju paaugstināšanu ietilpa Sentluisas Fed prezidenta Džeimsa Bularda domstarpības, kas deva priekšroku paaugstinājumam par puspunktu.
Arī Fed no likmju paaugstināšanas neatturēja Krievijas kara ietekme uz Ukrainu, norādīja arī Brigden. Un, atbildot uz jautājumu savā preses konferencē, Pauels vēlāk atzina, ka būtu bijis vēlams, lai politikas normalizēšana būtu sākusies agrāk, jo tādi faktori kā piegādes ķēdes problēmas nav mazinājušies tik ātri, kā Fed bija gaidījis.
Visbeidzot, Pauels arī ļoti vēlējās norādīt, ka Fed ir gatavs paziņot par savu vērtspapīru turējumu aizplūšanas sākumu. Kopš 8.9. gada marta Covid-2020 pandēmijas sākuma centrālā banka bija vairāk nekā divas reizes palielinājusi savas bilances apjomu līdz gandrīz 19 triljoniem USD, kas izraisīja finanšu sistēmas likviditātes masveida palielināšanos.
Pauels sacīja, ka FOMC varētu paziņot par plāniem tās bilancei samazināties jau nākamajā sanāksmē no 3. līdz 4. maijam. Viņš norādīja, ka bilances aizplūšana būs ātrāka un sāksies ātrāk nekā iepriekšējā epizode 2017.–2018. gadā, kad centrālā banka atļāva vērtspapīru dzēšanas termiņu pēc tās. kvantitatīvās mīkstināšanas reaģējot uz 2008.–2009. gada finanšu krīzi. Vērtspapīru turējumu samazinājums šoreiz varētu būt līdzvērtīgs vēl vienam vai diviem federālo fondu likmju paaugstinājumiem.
Pauels uzsvēra, ka Fed ņems vērā tirgus apstākļus un atbalstīs finanšu stabilitāti, kad centrālā banka normalizēs politiku. Vēsture rāda, kad Fed pastiprina politiku, tam mēdz sekot lāču tirgi un lejupslīde.
Ņemot vērā akciju tirgus pārspīlēto reakciju uz trešdienas politikas paziņojumu, tas acīmredzot uzskata, ka sliktākais jau ir diskontēts, pieticīgi atkāpjoties no galvenajiem vidējiem rādītājiem no to nesenajiem maksimumiem. Vai arī šoreiz ir savādāk.
Rakstīt Rendals V. Forsīts plkst [e-pasts aizsargāts]