Nākamā "sāpju tirdzniecība" varētu būt pie apvāršņa, jo investori iesaistās derībās, kas saistītas ar Fed monetāro politiku

Tirgotājiem gatavojoties vairākiem procentu likmju paaugstinājumiem šogad, sākot no marta, daudzi var tikt pieķerti pārpildītām likmēm, kas paredzētas, lai gūtu peļņu no paredzamajām monetārās politikas izmaiņām, ja tirgus gaidas pēkšņi mainītos.

Piektdienas paziņojums par negaidīti spēcīgo darba vietu pieaugumu janvārī dod lielāku ticamību Fed likmes paaugstināšanai nākamajā mēnesī, kas varētu būt lielāks nekā parasti 0.50 procentu punktu pieaugums, savukārt iespējamība, ka centrālās bankas politikas likmes mērķis varētu beigties gadu starp 1.75. Saskaņā ar CME FedWatch rīku, ir pieaudzis arī % un 2%.

Problēma ir tā, ka COVID-19 pandēmija ir sadalījusi iespējamo ASV ekonomisko iznākumu diapazonu divos virzienos, kas var mainīties jebkurā dienā: viens dod priekšroku augstākām politikas un tirgus likmēm, jo ​​Fed un citas centrālās bankas cenšas cīnīties ar pastāvīgo inflāciju. . Otra atbalsta uzskatu par zemākām likmēm, pamatojoties uz to, ka ekonomikas ir pārāk trauslas, lai tiktu galā ar stingrāku stingrību, un inflācijai pēc tam vajadzētu izzust.

Tādējādi tie, kas ir pozicionēti uz augstākām ASV politikas likmēm, ir pakļauti iespējamiem zaudējumiem, ja tirgus stāstījums pēkšņi mainīsies.

"Vienprātīgie viedokļi šajā tirgū mani biedē," Ņujorkas riska ieguldījumu fonda WinShore Capital Partners TIPS tirgotājs Gangs Hu rakstīja piezīmē, kas tika publicēta pēc piektdienas darba pārskata. “Lasot dažādus pētnieciskos darbus no ielas, es nevarēju atrast nevienu, kas nepiekristu viens otram. Bet, ja mēs visi piekrītam un ieņemsim vienādas pozīcijas, kas mūs izņems no amata?

Piektdienas spēcīgais algu saraksta ziņojums ārpus lauksaimniecības uzņēmumiem tika apmierināts ar Valsts kases ienesīguma pieaugumu, jo 10 gadu likme
TMUBMUSD10Y,
1.913%
Pārkāpās par 1.9%, akcijas atrada savu pamatu, un investori gatavojās Fed, kas, šķiet, noteikti atkāpsies no vieglas naudas nostājas, kas ir noturējusi federālos fondus pašreizējā līmenī no 0% līdz 0.25%. Tomēr tikai pirms dažiem mēnešiem dažus no vissarežģītākajiem investoriem — riska ieguldījumu fondiem — novērsa negaidīti Fed un Anglijas Bankas pagriezieni, kā arī obligāciju tirgus ienesīguma līkņu izlīdzināšanās.

Lasīt: Tirgotāji saka, ka riska ieguldījumu fondiem būs lielākas sāpes, jo piesaistītie investori atceļ nepareizās obligāciju tirgus likmes

Pandēmijas negaidītais raksturs ir radījis pietiekami daudz neskaidrību, lai atstātu ilgstošas ​​šaubas par perspektīvām, Hu pa tālruni MarketWatch pastāstīja, sākot ar iespējām, ka jebkurā brīdī varētu atkal parādīties jauns COVID-19 gadījumu vilnis un ka izaugsme varētu samazināties. , samazinot inflāciju. Viņa uzskatus atbalstīja Valsts kases ienesīguma līkne jeb starpība starp īstermiņa ienesīgumu un to ilgāka termiņa līdziniekiem, kas piektdien vēl vairāk samazinājās, neskatoties uz pārsteidzoši spēcīgo darba vietu ziņojumu.

"Mēs visi sekojam centrālajām bankām un visu, ko tās mums saka, uztveram pēc nominālvērtības," viņš saka. "Bet es ceru, ka viņi, iespējams, citreiz mums varētu pastāstīt kaut ko citu."

Risku pastiprina turpmākā konsolidācija fondu pārvaldības nozarē, jo mazāk cilvēku kontrolē vairāk naudas, iegūst visu to pašu informāciju un veic tādas pašas likmes — saskaņā ar Hu teikto, viena finanšu firma pārsniedz 10 triljonu dolāru slieksni. Tā kā tik maz kontrolē tik daudz, “kurš ir tik liels, lai būtu viņu darījuma partneris un izņemtu viņu no tirdzniecības?” viņš uzrakstīja.

Lasīt: BlackRock aktīvi pārvalda vairāk nekā 10 triljonus USD

Atbilstoša lieluma darījuma partneru trūkums darījuma otrā pusē nozīmē, ka šīs pozīcijas likvidēšana kļūst dārgāka. "Jūs varat izpildīt izpildi, bet, ja esat spiests pārdot, izkļūšana var būt sāpīga korekcija," sacīja Ņujorkas obligāciju parakstītāja Roosevelt & Cross galvenais tirgotājs Džons Faravels.

Faravels norādīja uz piektdienas darba ziņojumu, kas "visus šokēja", kā piemēru tam, cik viegli ganāmpulks var izrādīties nepareizs. "Tagad jautājums ir par to, vai Fed gatavojas veikt 25 vai 50 bāzes punktu pieaugumu, un, kad redzu, ka visi izskatās vienādi, var rasties sāpīga tirdzniecība. Tā kā daudzi ir novietoti līknes saplacināšanai, tagad tas varētu būt straujš, kas ir nākamais sāpju darījums.

Grūtības, kas saistītas ar populāru derību nepareizo pusi, tika uzsvērtas pagājušā gada beigās, kad riska ieguldījumu fondi cieta ievērojamus zaudējumus no nepareizām pozīcijām attiecībā uz procentu likmju virzību ASV un visā pasaulē. Viņu nepieciešamība nodrošināt īsu segumu vai atpirkt vērtspapīrus, lai slēgtu atvērtās īsās pozīcijas, bija viens no faktoriem, kas veicināja Valsts kases ienesīguma samazināšanos novembra sākumā.

Tirgus dalībnieku trūkums var notikt citos tirgos, piemēram, jēlnaftas tirgos
CL.1,
-0.41%,
izraisot lielākas cenu svārstības. Jēlnaftas tirgus pandēmijas laikā ir zaudējis dažus dalībniekus, jo īpaši uzņēmumus, kas kādreiz darbojās kā "automātiskie slēdži", sacīja Toms Kloza, Naftas cenu informācijas dienesta globālais enerģijas analīzes vadītājs. Tāpēc vairākas izpētes un ražošanas firmas ir paziņojušas, ka tās nenodrošinās nākotnes līgumus, un "mazāks dalībnieku skaits rada lielāku nepastāvību," sacīja Kloza.

Investori tagad pievērš uzmanību nākamās ceturtdienas patēriņa cenu indeksa ziņojumam, kurā tirgotāji un ekonomisti sagaida aptuveni 7.2% pieaugumu salīdzinājumā ar iepriekšējā gada atbilstošo periodu. Tirgotāji arī sagaida, ka februāra rādījums sasniegs 7.4% un martā sasniegs 7.2%, pirms gada PCI sāks samazināties līdz 3.3% gada beigās.

"Noteikti ir bijuši bināri veidi, kā aplūkot inflāciju, jo tā ietekmē tirgu, taču viedokļi nav tik ļoti izkliedēti, kā es vēlētos," sacīja Robs Deilijs, Filadelfijas Glenmede Investment Management fiksētā ienākuma direktors.

"Nākamā sāpīgā tirdzniecība varētu notikt, ja inflācija samazināsies ātrāk, nekā gaidīts, un likmes ātri samazināsies, 10 gadu ienesīgumam samazinoties līdz 1.50%, kas kaitēs tiem, kas ir pakļauti agresīvai likmju paaugstināšanai," viņš sacīja pa tālruni. . "Vai arī tas varētu rasties no ilgstošas ​​inflācijas un riska mazināšanas."

— Myra P. Saefong piedalījās šī raksta tapšanā