Divpadsmito spēks | Financial Times

FT Alphaville mīl Čārliju Mundžeru, slaveno niknumu miljardieri Berkshire Hathaway priekšsēdētāja vietnieku. Šā gada sākumā Čārlijs panāca savējo dusmas pret parādību viņa partneris Vorens Bafets ir bieži slavēja.

"Mums ir jauns imperatoru bars, un viņi ir cilvēki, kas balso par indeksu fondu akcijām," Mungers teica ikgadējā sanāksmē. Daily Journal Corp februārī. "Es domāju, ka Lerija Finka pasaule, bet neesmu pārliecināta, ka vēlos, lai viņš būtu mans imperators."

Mungera vārdi atspoguļo pieaugošās bažas dažu investoru, uzņēmumu vadītāju, regulatoru, politikas veidotāju un politiķu vidū. Akadēmiķi pat ir radījuši terminu "aktīvu pārvaldītāja kapitālisms”, lai aprakstītu jauno realitāti finanšu sistēmā, kurā šobrīd dominē naudas pārvaldītāji, nevis bankas.

Šī ir parādība, kas tikai kļūs izteiktāka. Daži domā, ka pašreizējās pasīvās ieguldījumu tendences aktīvu pārvaldībā galarezultāts ir tāds, ka tikai ducis cilvēku varētu iegūt de facto kontroli pār lielāko daļu publisko uzņēmumu ASV un, iespējams, pat visā pasaulē.

Tas bija Hārvardas Juridiskās skolas profesora Džona Koutsa provokatīvais arguments aizdedzinošā 2018. gada dokumentā ar nosaukumu Divpadsmito problēma.

“Ja vien likums netiks mainīts, indeksācijas rezultātā jēdziens “pasīvās” investīcijas tiks apgriezts no galvas un radītu vislielāko ekonomiskās kontroles koncentrāciju mūsu dzīves laikā. . . Būtiskāk ir tas, ka indeksēšanas pieaugums rada asu, vispārēju, politisku izaicinājumu korporatīvajām tiesībām. Izredzes, ka divpadsmit cilvēki pat potenciāli varētu kontrolēt lielāko daļu ekonomikas, rada pirmās kārtas leģitimitātes un pārskatatbildības problēmu.

Protams, investīciju nozare — un galvenokārt lielākie indeksu fondu giganti — par to ir ņirgājušies. Taču kļūst skaidrākas priekšrocības, ko sniedz līdzekļu pārvaldībā un īpaši pasīvās investīcijas. Ikonoklastiskie tiesību profesori vairs nav vienīgie, kas brīdina par pieaugošo līdzdalības koncentrāciju, un pat finanšu nozares pārstāvji kļūst arvien neērtāki ar pašreizējo trajektoriju, kā uzsvēra Mungera skarbais novērojums.

Pagājušajā gadā lielais atkal kļuva vēl lielāks. 2021. gada beigās trīs lielākie indeksu fondu nodrošinātāji Vanguard, BlackRock un State Street kopā kontrolē vidēji 18.7 procentus no S&P 500 uzņēmumiem, liecina dati. Lazard. Viņu īpašumtiesības mazākos uzņēmumos ir vēl koncentrētākas. Līdz pagājušā gada beigām viņiem piederēja 22.8% akciju vidēja lieluma S&P 400 indeksā un 28.2% mazo uzņēmumu S&P 600 etalona.

Elon Musk ir starp tiem, kas tagad iebilst pret to. Kā Lazards atzīmēja savā ziņojumā "nepārtrauktā ieplūšana pasīvās stratēģijās ir veicinājusi īpašumtiesību koncentrāciju "Big 3" indeksu fondu kompleksos, aicinot regulatorus un citas ieinteresētās personas veikt arvien lielāku kontroles līmeni.

Debates lika FT Alphaville domāt.

Profesors Koutss runāja par vēl koncentrētāku indeksu fondu nākotni, bet kuri ir labākie kandidāti viņa izvirzītajiem aptuveni desmitiem varas cilvēku. šodien?

Šeit ir pilnībā neformāls FTAV saraksts ar tiem, kuri, mūsuprāt, pašlaik ir ietekmīgākie cilvēki investīciju nozarē un līdz ar to arī finanšu pasaulē. Daži no tiem ir acīmredzami, savukārt citiem ir smalkāka ietekme.

Lerijs Finks

Acīmredzamākais šīs grupas pārstāvis. Finka vērīgā indeksu fondu giganta Barclays Global Investors iegāde 2009. gadā ir pārveidojusi viņa uzņēmumu. Blackrock ir pasaulē lielākā investīciju grupa, kuras pārvaldīšanā ir gandrīz 10 miljardu dolāru aktīvi, no kuriem aptuveni divas trešdaļas ir pasīvajos fondos. Kopā ar Finka tradīciju katru gadu sūtīt atklātu vēstuli vadītājiem, tas ir izvirzījis BlackRock gan amerikāņu kreiso, gan labējo spēku krustpunktā.

Tims Baklijs

Sasaistes avangards, BlackRock lielākais konkurents ASV, un indeksu fonds, kura pārvaldībā ir aptuveni 8 miljardi USD. Neraugoties uz to, ka Baklijs plānoja sekot saviem vecākiem ārsta karjerā, viņš pievienojās Vanguard 1991. gadā kā dibinātāja Džeka Bogla palīgs. 2018. gadā viņš kļuva par uzņēmuma trešo izpilddirektoru kopš Bogles aiziešanas pensijā. Uzņēmums tagad pārvēršas par plašāku līdzekļu pārvaldītāju ar lielu pāreju uz to finanšu konsultācijas kā labi.

Abigail Johnson

State Street parasti tiek uzskatīts par trešo dalībnieku indeksu fondu nozares “Lielajā trijniekā”, pateicoties tās novatoriskā biržā tirgoto fondu biznesa apjomam. Bet Džonsona ģimenes uzņēmums Uzticība ir pārspējis to, lai kļūtu par pasaulē trešo lielāko līdzekļu pārvaldītāju, ar 4.2 miljardu ASV dolāru pārsvaru tikai BlackRock un Vanguard. Tā pasīvā naudas pārvaldības daļa Géode Pagājušais gads pārsniedza 1 miljarda dolāru aktīvos robežu, uzsverot, ka tas ir kļuvis par nozīmīgu spēlētāju indeksu fondu pasaulē.

Rons O'Henlijs

State Street izpilddirektors ir aktīvu pārvaldības veterāns, kurš pievienojās 2015. gadā, lai sākotnēji vadītu tās investīciju grupu State Street Global Advisors no Fidelity, kur viņš vadīja konkurējošā Bostonas uzņēmuma naudas pārvaldības biznesu. Lai gan O'Hanlijs šajā nozarē ir plaši cienīts, SSGA aug lēnāk nekā daudzi tā galvenie konkurenti, kā rezultātā O'Hanley meklēt ieguvumus lai palielinātu.

Henrijs Fernandess

Kad Fernandess izstrādāja spinout Morgan Stanley finanšu etalonuzņēmuma ar Capital Group, indeksēšana bija miegains nozare, un vienības vērtība bija tikai 20 miljoni USD. Šobrīd MSCI ir viens no etalonuzņēmumu “Big Three”, un tā vērtība ir vairāk nekā 31 miljards USD. MSCI ir īpaši dominējošs starptautiskajos indeksos, un tam ir cieša saikne ar BlackRock. (Daudzi tā biržā tirgotie fondi izseko MSCI mērierīces.)

Dens Drapers

S&P Dow Jones Indices izpilddirektors ir indeksu fondu veterāns, pagājušā gadsimta vidū strādājis novatoriskajā Barclays Global Investors un kopš tā laika vadījis Lyxor, Credit Suisse un Invesco ETF struktūrvienības, pirms pāriet uz etalonuzdevumu gigantu S&P. Draper arī vada nozares tirdzniecības organizāciju Index Industry Association, kas lepojas ar to, kā tās locekļi pārvalda 3m indeksi ar tiem piesaistītiem desmitiem triljonu dolāru.

Arne Štāls

Bijušais Aberdīnas standarta dzīve Abdn Quant, kurš pacēlās uz augstāko amatu Londonas Fondu biržā "liels trīs” indeksu nodrošinātājs FTSE Russell pagājušajā gadā. Papildus iepriekš ar FT saistītajiem FTSE indeksiem Štāls pārrauga lielo Rasela etalonu. To ikgadējās izmaiņas parasti noved pie lielākās tirdzniecības dienas ASV katru gadu.

Gerijs Retelnijs

Retelnijs vairāk nekā desmit gadus ir vadījis vienu no diviem vismazāk novērtētajiem varas brokeriem investīciju nozarē, pilnvaroto konsultantu Institucionālo akcionāru pakalpojumiem. Tūkstošiem investoru ar triljoniem dolāru izmanto ISS ieteikumus, kā balsot par dažādiem korporatīvās sapulces jautājumiem, sākot no ikdienišķām līdz aizdedzinošām, dažkārt satrauktām vadītājiem un viņu vadītājiem. sabiedrotie procesā.

Kevins Kamerons

Glass-Lūiss ir otrais no diviem dominējošajiem pilnvarotajiem padomniekiem, un viņu vada tā līdzdibinātājs Kamerons, bijušais jurists. Tāpat kā ISS, Glass-Lewis ir klusi ietekmīgs korporatīvo finanšu pasaulē, ņemot vērā to, cik daudz investoru akli balsos neatkarīgi no tā ieteiktā veida.

Masataka Mijazono

Nav nevienas naudas kopas, kas būtu lielāka par Japānas valdības pensiju ieguldījumu fondu 1.5 miljardu dolāru apmērā, kas sniedz tā vadītājam Masatakai Mijazono lielu ietekmi finanšu pasaulē. Uzmanība, protams, tiek pievērsta tādu līdzekļu pārvaldītājiem kā BlackRock, taču plašie “aktīvu īpašnieki”, piemēram, GPIF, arī palīdz noteikt standartus globālajiem tirgiem. Kad tas atņēma BlackRock lielas pilnvaras un nodeva to Legal & General, tiek teikts, ka tas ir palīdzējis ietekmēt Finka lēmumu mest savu svaru aiz plaukstošā ESG fenomena.

Nikolajs Tangens

Bijušais riska ieguldījumu fondu pārvaldnieks bija dīvaina izvēle vadīt Norvēģijas pārsvarā pasīvo 1.2 miljardu ASV dolāru Norges Bank Investment Management, taču Tangens ir iesaistījies šī darba sabiedrības pārstāvja jautājumos. NBIM jau ilgu laiku ir izslēgusi uzņēmumus, kurus tā uzskata par ētiski nesaderīgiem ar Norvēģijas valsts īpašumtiesībām, taču tā ir kļuvusi arvien skaļāka par virkni jautājumu un pārskatāma par to, kā tā balso par daudzām jutīgām tēmām.

Pens Čuns

Lai gan GPIF un NBIM dos savu viedokli diezgan publiski un regulāri, trešais īpašuma īpašnieks šajā sarakstā ir diametrāli atšķirīgs. China Investment Corp tika izveidots ar 200 miljardiem USD 2007. gadā, lai dažādotu Ķīnas ārējās rezerves, un šobrīd tas ir viens no pasaulē lielākajiem valsts ieguldījumu fondiem ar novērtēts 1.2 miljardu dolāru pārvaldībā esošie aktīvi. Tiešsaistes krēslā un izpilddirektorā Pens Čuns ir maz tiešsaistes, izņemot diezgan klasisku tehnokrātisku karjeru Ķīnas banku nozarē, taču viņa izrakstīto čeku apjoms un Ķīnas augošais finansējums var padarīt viņu par neizbēgamu šīs grupas dalībnieku.

ĀRĒJAIS CENTENS: Hameds Bin Zayed al Nahyan

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana Abū Dabī investīciju iestāde tika izveidota 1976. gadā, Mao Dzeduna nāves gadā un kad Norvēģija tikai sāka izsūknēt dažus barelu naftas no Ziemeļjūras. Tāpēc Adia ir bijis nozīmīgs spēlētājs finanšu jomā daudz ilgāk nekā tās Norvēģijas un Ķīnas kolēģi.

Taču tas ir mazāks par pārējiem trīs šajā sarakstā iekļautajiem aktīvu īpašniekiem — lai gan Adia ir palikusi nenozīmīga par savu lielumu, Valsts ieguldījumu fondu institūts lēš, ka tā aktīvi ir aptuveni 700 miljardi USD, un profila ziņā šobrīd ir šeiha Hameda pārraudzītā investīciju grupa. neapšaubāmi apsteiguši citi Abū Dabī fondi, piemēram, Mubadala.