S&P 500 lielākie pelnītāji izskatās salīdzinoši lēti

S&P 500 pamatpeļņa sasniedza rekordaugstus augstumus 2. ceturksnī. Tomēr šī peļņas spēja ir nevienmērīgi sadalīta starp S&P 22 sastāvdaļām. Gandrīz 500% no S&P 50 pamatpeļņas nāk no tikai 500 uzņēmuma, kas pārstāv tikai 41% no indeksā iekļauto uzņēmumu skaita, bet vairāk nekā 8% no indeksa tirgus kapitalizācijas. Padziļināta analīze atklāj, ka šie uzņēmumi tirgojas ar zemākiem vērtējumiem salīdzinājumā ar pārējo indeksu, lai gan tie rada nesamērīgi lielākus pamatpeļņas.

Nepastāvīgā tirgū investori var atrast relatīvu drošību S&P 500 ienesīgākajos uzņēmumos. Tālāk esmu norādījis četras nozares (izņemot telekomunikāciju pakalpojumu sektoru, jo nozarē ir tikai pieci uzņēmumi), kuriem ir 50% vai vairāk. no kopējās pamatpeļņas koncentrējās tikai piecos uzņēmumos. Es arī atklāju, kur investori nepareizās vietās piešķir novērtēšanas prēmijas un atlaides.

Investori nenovērtē spēcīgus ienākumus

Saskaņā ar 1. attēlu, 41 lielākais uzņēmums, pamatojoties uz pamatpeļņu, S&P 500 tirgojas ar cenu un pamatpeļņas (P/CE) attiecību 16.4. Pārējais indekss tirgojas ar P/CE koeficientu 22.7. Protams, akciju cenas ir balstītas uz nākotne peļņa, tāpēc varētu apgalvot, ka šie vērtējumi vienkārši atspoguļo mazākas cerības attiecībā uz 41 uzņēmumu ar augstākajiem pamatpeļņas rādītājiem. Tomēr, pieaugot inflācijai un globālajiem ekonomikas traucējumiem, kas rada spiedienu uz pat visrentablākajiem uzņēmumiem, šķiet, ka tirgus noteikti nepareizi novērtē peļņas potenciālu dažiem S&P 500 uzņēmumiem.

Es aprēķinu šo metriku, pamatojoties uz S&P Global (SPGI) metodoloģiju, kurā tiek summētas atsevišķas S&P 500 sastāvdaļas tirgus ierobežojumam un pamatpeļņai, pirms tos izmantoju metrikas aprēķināšanai. Cena uz 9. un finanšu dati, izmantojot kalendāru 2Q22.

No 41 lielākā peļņas guvēja 25 saņem pievilcīgu vai labāku vērtējumu, kas norāda uz pievilcīgu riska/atlīdzības kompromisu. Vairākus no šiem labākajiem pelnītājiem esmu norādījis kā Long Ideas, tostarp MicrosoftMSFT
, Alfabēts (GOOGL), JPMorgan ChaseJPM
, Džonsons un DžonsonsJNJ
, Verizon (VZ), Walmart WMT
, QualcommQCOM
, un Ford (F).

1. attēls. S&P 500 ieņēmumu un vērtības atšķirības

Tālāk es pietuvinu ieņēmumus nozares un uzņēmumu līmenī, lai uzsvērtu, kur vērtējumi nav pareizi saskaņoti ar peļņas spēku.

Enerģētikas sektora ienākumu jaudas nevienmērīgs sadalījums

Skatoties zem virsmas, es redzu, ka enerģētikas sektora pamatpeļņas 160.7 miljardu ASV dolāru apmērā 2. ceturksnī lielākoties nodrošina tikai daži uzņēmumi.

Exxon Mobil (XOM), Chevron CorporationCLC
, ConocoPhillips (COP), Occidental Petroleum CorpOXY
, un Marathon PetroleumMPC
veido 65% no sektora pamatpeļņas un veido lielāko procentuālo daļu no pamatpeļņas no nozares pieciem lielākajiem uzņēmumiem jebkurā no S&P 500 nozarēm.

Citiem vārdiem sakot, 22% uzņēmumu S&P 500 Energy sektorā gūst 65% no sektora pamatpeļņas, kas ir mazāk nekā 67% TTM, kas beidzās 1. ceturksnī.

2. attēls. Pieci uzņēmumi ģenerē 65% no enerģētikas sektora pamatpeļņas rentabilitātes

Labākie pelnītāji izskatās lēti, salīdzinot ar pārējo enerģētikas nozari

Pieci uzņēmumi, kas veido 65% no enerģētikas sektora pamatpeļņas, tirgojas ar P/CE attiecību tikai 9.2, savukārt pārējie 18 uzņēmumi šajā nozarē tirgojas ar P/CE koeficientu 11.4.

3. attēlā investori maksā piemaksu par dažiem no zemākajiem ienākumiem šajā sektorā, savukārt labākie uzņēmumi (Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum un Marathon Petroleum) tirgojas ar atlaidi.

3. attēls. S&P 500 enerģētikas sektora ieņēmumu un vērtības atšķirības

Lai kvantitatīvi noteiktu nākotnes peļņas pieauguma cerības, es aplūkoju cenas un ekonomiskās uzskaites vērtības (PEBV) attiecību, kas mēra atšķirību starp tirgus prognozēm par nākotnes peļņu un akciju vērtību bez pieauguma. Kopumā enerģētikas sektora PEBV attiecība līdz 9/2/22 ir 0.6. Trīs no piecām visvairāk pelnošajām Enerģētikas sektora akcijām tirgojas ar vai zem kopējā sektora PEBV. Turklāt katrs no pieciem uzņēmumiem pēdējo piecu gadu laikā ir palielinājis pamatpeļņu par 20% vai augstāku salikto gada pieauguma likmi (CAGR), kas vēl vairāk parāda nesaikni starp pašreizējo novērtējumu, pagātnes peļņu un nākotnes peļņu.

Tehnoloģija: rakšana dziļāk atklāj dažus lielus uzvarētājus

Skatoties zem virsmas, es redzu, ka tehnoloģiju sektora pamatpeļņa 475.1 miljarda dolāru apmērā ir sadalīta nevienmērīgi, lai gan nedaudz mazāka nekā enerģētikas sektorā.

Apple Inc.AAPL
, Alfabēts, Microsoft, Meta platformas (META) un Visa V
, veido 60% no sektora pamatpeļņas.

Citiem vārdiem sakot, 6% uzņēmumu S&P 500 tehnoloģiju sektorā gūst 60% no sektora pamatpeļņas, kas ir mazāk nekā 61% TTM, kas beidzās 1. ceturksnī. Es arī atklāju, ka 22 uzņēmumi jeb 10% no S&P 13 tehnoloģiju sektora uzņēmumiem veido 500% no sektora pamatpeļņas.

4. attēls. Tikai daži uzņēmumi dominē tehnoloģiju sektora rentabilitātē

Nemaksājot piemaksu labāk pelnošajiem tehnoloģiju nozares uzņēmumiem

Pieci uzņēmumi, kas veido 60% no Tehnoloģiju sektora pamatpeļņas, tirgojas ar P/CE attiecību 23.2, bet pārējie 75 nozares uzņēmumi tirgojas ar P/CE koeficientu 23.8.

Saskaņā ar 5. attēlu investori var iegūt Tehnoloģiju sektora pelnošākos uzņēmumus ar nelielu atlaidi, pamatojoties uz P/CE attiecību, salīdzinājumā ar pārējo tehnoloģiju sektoru. Esmu pieminējis trīs lielākos pelnītājus — Alphabet, Microsoft un IntelINTC
kā Long Ideas un apgalvoja, ka katrs no tiem ir pelnījis augstākās kvalitātes novērtējumu, ņemot vērā attiecīgo lielo apjomu, spēcīgu naudas iegūšanu un daudzveidīgu biznesa darbību.

5. attēls. S&P 500 tehnoloģiju sektora ieņēmumu un vērtības atšķirības

Kopumā tehnoloģiju sektora PEBV attiecība līdz 9/2/22 ir 1.6. Divi no pieciem lielākajiem pelnītājiem tirgojas zem kopējā sektora PEBV. Turklāt visi pieci uzņēmumi pēdējo piecu gadu laikā ir palielinājuši pamatpeļņu ar divciparu CAGR, kas vēl vairāk parāda nesaikni starp pašreizējo novērtējumu, pagātnes peļņu un nākotnes peļņu.

Pamatmateriāli: rakšana dziļāk atklāj nozares smago raksturu

Skatoties zem virsmas, es redzu, ka pamatmateriālu sektora pamatpeļņa, kas ir 62.1 miljards USD, arī ir sadalīta nevienmērīgi, lai gan mazāk nekā enerģētikas un tehnoloģiju nozarē.

Nucor korporācija NUE
, Dow Inc.Dow
, LyondellBasell Industries LYB
, Freeport McMoRan (FCX) un Linde PLCLIN
, veido 51% no sektora pamatpeļņas.

Citiem vārdiem sakot, 19% uzņēmumu S&P 500 Basic Materials sektorā gūst 51% no sektora pamatpeļņas, kas ir mazāk nekā 53% TTM, kas beidzās 1. ceturksnī.

6. attēls. Pieci uzņēmumi dominē pamatmateriālu nozares rentabilitātē

Pamatpeļņas analīze ir balstīta uz apkopotiem TTM datiem par sektora sastāvdaļām mērīšanas periodā.

Pamatmateriālu nozares uzņēmumi tirgojas ar lielu atlaidi

Pieci uzņēmumi, kas veido 51% no pamatmateriālu sektora pamatpeļņas, tirgojas ar P/CE koeficientu 8.6, bet pārējie 21 nozares uzņēmums tirgojas ar P/CE koeficientu 16.5.

Saskaņā ar 7. attēlu, neskatoties uz to, ka tie gūst vairāk nekā pusi no pamatpeļņas nozarē, pieci lielākie uzņēmumi veido tikai 36% no visas nozares tirgus un tirgojas ar P/CE attiecību gandrīz pusi no citiem nozares uzņēmumiem. Izmantojot TTM, kas beidzās 2. ceturksnī, investori faktiski iegulda prēmiju par zemākiem ienākumiem un nepietiekamu kapitāla piešķiršanu nozares uzņēmumiem ar augstākajiem pamatpeļņas rādītājiem.

7. attēls. S&P 500 pamatmateriālu sektora ieņēmumu un vērtēšanas atšķirības

Kopumā pamatmateriālu sektora PEBV attiecība līdz 9/2/22 ir 0.8. Četri no pieciem lielākajiem (izņēmums ir Linde) pelnītāji tirgojas zem kopējā sektora PEBV. Turklāt trīs no pieciem uzņēmumiem pēdējo piecu gadu laikā ir palielinājuši pamatpeļņu ar divciparu CAGR. Viens (LyondellBasell) ir pieaudzis par 7% CAGR, un uzņēmuma Dow vēsture nav piecus gadus sena, jo tas tika izveidots 2019. gadā. Šie spēcīgie vēsturiskie peļņas pieauguma tempi vēl vairāk parāda nesaikni starp pašreizējo novērtējumu, pagātnes peļņu un nākotnes peļņu. šie nozares līderi.

Nekustamais īpašums: rakšana dziļāk atklāj nozares nozīmīgāko raksturu

Skatoties zem virsmas, es redzu, ka arī nekustamā īpašuma sektora pamatpeļņa 22.4 miljardu dolāru apmērā ir sadalīta nevienmērīgi, lai gan mazāk nekā iepriekšējās nozarēs.

Weyerhaeuser uzņēmumsWY
, Prologis PLD
, American Tower (AMT), CBRE GroupCBRE
un Simon Property Group SPG
, veido 51% no sektora pamatpeļņas.

Citiem vārdiem sakot, 17% uzņēmumu S&P 500 Real Estate sektorā gūst 51% no sektora pamatpeļņas.

8. attēls. Pieci uzņēmumi dominē nekustamā īpašuma sektora rentabilitātē

Pamatpeļņas analīze ir balstīta uz apkopotiem TTM datiem par sektora sastāvdaļām mērīšanas periodā.

Nekustamā īpašuma nozares uzņēmumi tirgojas ar lielu atlaidi

Pieci uzņēmumi, kas veido 51% no nekustamā īpašuma sektora pamatpeļņas, tirgojas ar P/CE koeficientu 25.5, bet pārējie 24 nozares uzņēmumi tirgojas ar P/CE koeficientu 56.2.

Saskaņā ar 9. attēlu, neskatoties uz to, ka tie gūst vairāk nekā pusi no pamatpeļņas nozarē, pieci lielākie uzņēmumi veido tikai 32% no visas nozares tirgus un tirgojas ar P/CE attiecību vairāk nekā puse no citiem nozares uzņēmumiem. Izmantojot TTM, kas beidzās 2. ceturksnī, investori faktiski piešķir prēmiju par zemākiem ienākumiem un nepietiekamu kapitāla piešķiršanu nozares uzņēmumiem ar visaugstākajiem pamatpeļņas rādītājiem.

9. attēls. S&P 500 nekustamā īpašuma sektora ieņēmumu un vērtēšanas atšķirības

Kopumā nekustamā īpašuma sektora PEBV attiecība līdz 9/2/22 ir 3.4. Četri no pieciem lielākajiem (izņēmums ir American Tower) pelnītāji tirgojas zem kopējā sektora PEBV. Turklāt četri no pieciem uzņēmumiem pēdējo piecu gadu laikā ir palielinājuši pamatpeļņu ar divciparu CAGR. Šie spēcīgie vēsturiskie peļņas pieauguma tempi vēl vairāk ilustrē šo nozares līderu pašreizējo novērtējumu, pagātnes peļņu un nākotnes peļņu.

Rūpīgums ir svarīgs — izcila fundamentālā analīze sniedz ieskatu

Tikai dažu uzņēmumu dominējošais dominējošais stāvoklis pamatpeļņas jomā, kā arī šo lielāko ienākumu guvēju vērtēšanas atšķirība parāda, kāpēc investoriem pirms ieguldīšanas ir jāveic pienācīga pārbaude, neatkarīgi no tā, vai tā ir atsevišķa akcija vai pat akciju grozs, izmantojot ETF vai savstarpēju ieguldījumu. fonds.

Tie, kas steidzas investēt enerģētikas, tehnoloģiju, pamatmateriālu vai pat nekustamo īpašumu sektoros un dara to akli, izmantojot pasīvos fondus, piešķir ievērojamai daļai uzņēmumu ar mazāku ienākumu līmeni, nekā norāda visa nozare kopumā.

Informācijas atklāšana: Deivids Treneris, Kails Guske II, Mets Šulers un Braiens Pelegrīni nesaņem kompensāciju, lai rakstītu par kādu konkrētu akciju, stilu vai tēmu.