Federālo rezervju priekšsēdētājs Džeroms Pauels nosūtīja skaidru vēstījumu finanšu tirgiem šonedēļ: procentu likmes saglabāsies augstas, līdz inflācija pazemināsies un paliks zema.
Pauela vēstījums bija izteikts kodolīgā, tiešā runā Džeksonholas ekonomikas simpozijā piektdien, gada galvenajā pasaules centrālo baņķieru sanāksmē. Akcijas tanki, reaģējot uz Pauela izteikumiem, kas liecina, ka investori ir saņēmuši ziņu.
Bet Pauels piektdien netuvojās pjedestālam Džeksona ezera lodžā viens — Fed krēsls sev līdzi atnesa nelaiķa Pola Volkera garu un mācības.
Volkers, kurš nomira 2019. gada decembrī, bija Fed vadītājs no 1979. gada līdz 1987. gadam. Viņa amata pilnvaras ir palikušas atmiņā ar vienu izcilu sasniegumu: inflācijas pārtraukšanu, kas skāra ASV ekonomiku 1970. gados un 80. gadu sākumā.
Tomēr šie centieni nevirzījās taisni.
No 79. gada augusta līdz 1980. gada aprīlim Volkers paaugstināja procentu likmes no aptuveni 11% līdz 17.5%. Inflācija šajā periodā pieauga no 11.8% līdz 14.5%. Inflācijas spiediena pauze 1980. gada vasarā pamudināja Volkeru pieļaut kļūdu — Fed samazināja procentu likmes —, ko Pauels ir apņēmies nepieļaut.
Līdz 1980. gada jūlijam etalonlikmes bija zemākas par 9%, kas ir zemākais divu gadu laikā. Inflācijai bija tendence samazināties, bet joprojām bija uz ziemeļiem no 12%. Sākās vēl viens likmju paaugstināšanas cikls.
Līdz 82. gada ziemai inflācija pirmo reizi trīs gadu laikā bija ticami zemāka par 10%. Fed fondu likme joprojām bija uz ziemeļiem no 14%. Etalona likmes nenokritīsies zem 9% līdz tā paša gada decembrim. Tikai 1985. gadā Fed fondu likme nokritās zem 8%.
Kad Volkers nodeva zvērestu par Fed priekšsēdētāju, ASV ekonomika piedzīvoja otro inflācijas kāpumu pēdējo sešu gadu laikā. "stagflācija” bailes, kas radušās mūsu pašreizējās cīņas ar inflāciju laikā, tika realizētas 70. gadu beigās un 80. gadu sākumā.
No Fed bija nepieciešama dramatiska rīcība, taču arī bija vajadzīga pacietība un neatlaidība, lai beidzot pārtrauktu inflāciju.
"Vēsture rāda, ka nodarbinātības izmaksas, kas saistītas ar inflācijas samazināšanu, visticamāk, pieaugs ar kavēšanos, jo augsta inflācija arvien vairāk iesakņojas algu un cenu noteikšanā," piektdien sacīja Pauels.
No 81. gada jūlija līdz bezdarba maksimumam 82. gada decembrī bezdarba līmenis ASV pieauga no 7.2% līdz 10.8%, un tas ir līmenis, kas vairs nebūs redzams līdz pandēmijas izraisītajai lejupslīdei, kuras rezultātā bezdarba līmenis pieauga līdz pat 14.7% 2020. gada aprīlī.
"Veiksmīgā Volkera inflācijas samazināšana 1980. gadu sākumā sekoja vairākiem neveiksmīgiem mēģinājumiem samazināt inflāciju pēdējo 15 gadu laikā," sacīja Pauels. “Lai apturētu augsto inflāciju un sāktu inflācijas pazemināšanos līdz zemam un stabilam līmenim, kas bija norma līdz pagājušā gada pavasarim, galu galā bija nepieciešams ilgs ļoti ierobežojošas monetārās politikas periods. Mūsu mērķis ir izvairīties no šāda iznākuma, rīkojoties apņēmīgi tagad.
Lielu vasaras daļu mēs novērojām akciju tirgus ralliju un obligāciju ienesīguma samazināšanos, jo daži investori izdarīja likmes, ka Pauela Fed neizdosies vienā galvenajā šīs vēsturiskās paralēles aspektā: “ilgais periods”.
Līdz jūlija beigām, tirgi noteica cenas procentu likmju samazinājums no Fed puses jau nākamgad. Tas kā Fed pašu prognozes jūnijā liecina likmes pieaugs vēl par 100 bāzes punktiem līdz šī gada beigām.
Un šīs īpašās šaubas, šķiet, Pauels visvairāk vēlas spiediet atpakaļ pretī.
"Gatavojoties Fed priekšsēdētāja Pauela uzrunai Džeksonhoulas simpozijā, tirgus dalībnieku vidū pieauga noskaņojums, ka Fed drīzumā izdarīs neticamu pagriezienu, kā priekšsēdētājs Pauels atzīmēja [27. jūlijā]. pēc FOMC preses konference ka “kādā brīdī” būtu lietderīgi palēnināt likmju pastiprināšanas tempu,” piektdien publicētajā piezīmē rakstīja Oksfordas ekonomikas vadošā ASV ekonomiste Lidija Bousūra.
"Ņemot vērā risku, ka priekšlaicīga finanšu nosacījumu atvieglošana varētu iedragāt Fed inflācijas apkarošanas centienus un uzticamību," Boussour piebilda, "Fed priekšsēdētājs Pauels nosvērās pret ārprātīgāko stāstījumu un [piektdien] sniedza vanagu vēstījumu, ko politikas veidotāji "turēsies" līdz [viņi] ir pārliecināti, ka darbs ir paveikts.”
Intervijā Pols Volkers kad teica: "Inflācija tiek uzskatīta par nežēlīgu un, iespējams, nežēlīgāko nodokli, jo tas skar daudzus sektorus, neplānoti un vissmagāk skar cilvēkus ar fiksētu ienākumu."
Pauela šī noskaņojuma mūsdienu atbalss ir viņa vairākkārtējs aicinājums, ka augstas inflācijas slogs vissmagāk krīt uz tiem, kas to vismazāk iztur: nabagiem, bezdarbniekiem, veciem cilvēkiem.
"Bez cenu stabilitātes ekonomika nevienam neder," piektdien sacīja Pauels. “Cenu stabilitātes atjaunošana prasīs zināmu laiku un prasīs mūsu instrumentu stingru izmantošanu, lai panāktu labāku līdzsvaru starp pieprasījumu un piedāvājumu. Lai samazinātu inflāciju, visticamāk, būs nepieciešams ilgstošs izaugsmes periods, kas ir zemāks par tendenci. Turklāt, ļoti iespējams, būs zināma darba tirgus apstākļu mīkstināšana.
Lai samazinātu inflāciju, citiem vārdiem sakot, Fed sagaida, ka ekonomika palēnināsies.
Cilvēki zaudēs darbu. Daudzi jau ir.
Pēdējos gados tik spēcīgais algu pieaugums var palēnināties.
"Tās ir neveiksmīgās inflācijas samazināšanas izmaksas," sacīja Pauels. "Bet nespēja atjaunot cenu stabilitāti nozīmētu daudz lielākas sāpes."
Tās ir cenas, ko centrālā banka ir gatava maksāt, lai samazinātu inflāciju. Maksājums, ko Fed iepriekš nav veicis savlaicīgi. Un tas vairs nebūs par vēlu.
Mācība, ko apguva bijušais Fed vadītājs, kura klātbūtne šonedēļ bija liela Vaiomingā.
Sākot no
Šis raksts tika publicēts 27. gada 2022. augustā sestdienas izdevumā Morning Brief. Katru pirmdienu līdz piektdienai no rīta līdz plkst. 6:30 ET nosūtiet rīta ziņojumu tieši uz jūsu iesūtni. Apmaksa
Izlasiet jaunākās Yahoo Finance finanšu un biznesa ziņas
Lejupielādējiet Yahoo Finance lietotni Manzana or android
Sekojiet Yahoo Finance par Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, un YouTube
Avots: https://finance.yahoo.com/news/paul-volcker-jerome-powell-jackson-hole-morning-brief-103113768.html