Sauciet to par Lielo nenoteiktību.
Kā pienākas. Pēdējos 40 gadus tirgos ir bijuši diezgan atpazīstami noteikumi. Mērces bija, lai tās nopirktu. Un Federālās rezerves vienmēr ir atbalstījušas tirgu. Protams, Fed varētu paaugstināt procentu likmes, kad inflācija sāks darboties pārāk karsti, un pat izraisīt lejupslīdi, taču tā vienmēr atsāks pazemināšanu pēc tam, kad bija izdarījusi to, kas tai bija jādara.
Un, kad viss kļuva ļoti slikti, Fed darīja visu iespējamo, lai stabilizētu finanšu sistēmu un nodrošinātu, ka akcijas pēc krituma atsāk savu stabilu augšupejošu trajektoriju. Nav brīnums, ka indeksu fondu pirkšana un turēšana jau vairākus gadu desmitus ir izrādījies labākais veids, kā ieguldīt.
Pēdējās inflācijas bailes to visu ir mainījušas. Inflācija liek cilvēkiem justies tā, it kā viņi tik tikko var sekot līdzi, pat ja viņi saņem paaugstinājumus. Tas liek spēcīgai ekonomikas izaugsmei justies kā stagnācijai, un tas rada jauktu vēstījumu pasauli, ko ir grūti atšifrēt kā bullish vai lācīgu.
Reizēm tas ir radījis masveida apjukumu. Vai darba tirgus ir spēcīgs? Nesen veiktā PricewaterhouseCoopers aptauja nedod daudz gaismas. Tika konstatēts, ka 38% respondentu teica, ka īstā talanta nolīgšana ir liels risks, kas ir tikai kiberdrošības pamatā, tajā pašā laikā 50% sacīja, ka samazina darbinieku skaitu. Arī Fed vadītāju runas, no kurām daži nākotnē sagaida vairāk trīs ceturtdaļu punktu likmju paaugstināšanas, savukārt citi apgalvo, ka centrālajai bankai vajadzētu būt piesardzīgākai.
Pat lasot pēdējās Federālās atklātā tirgus komitejas sanāksmes protokols, kas tika izlaistas pagājušajā nedēļā, šķita vairāk kā Rorschach tests mūsu personīgajiem aizspriedumiem, nevis kaut kas tāds, kas varētu sniegt virzienu. "Jūlija FOMC protokols parāda, ka Fed mēģina kalibrēt, cik ierobežojošai politikai būs jābūt, bet nedeva skaidru signālu septembrim," raksta JP Morgan ekonomiste Nora Szentivanyi.
Optimisti, protams, norādīs uz faktu, ka, samazinoties naftas, benzīna un pārtikas cenām, inflācija gatavojas palēnināties. Bet joprojām nav skaidrs, kur tas izlīdzināsies, vai arī Fed uzstās, lai personīgā patēriņa izdevumu pamatindekss atgrieztos līdz 2%. Jebkurā gadījumā pat Fed nav iespējams zināt, vai tā ir izdarījusi pietiekami daudz, un tai būs jākļūdās, cīnoties ar inflāciju, līdz cīņa tiks uzvarēta.
Ja tas tā ir, "Fed put" patiešām ir miris. Cik ilgi vairums investoru atceras, viņi varēja paļauties uz to, ka centrālā banka viņus glābs, ja tirgus kritīsies pārāk tālu vai situācija kļūst pārāk akmeņaina. Tagad var būt pretējais, ja augošais tirgus saglabā finanšu nosacījumus pārāk brīvus, lai noturētu inflāciju. Tas ir viens no iemesliem, kāpēc mēmu krājumu mānijas atgriešanās, pat ja tikai nedēļu vai divas, ir tik satraucoša. Kad finansiālie nosacījumi ir saspringti, akcijas patīk
Gultas vanna un ārpus tās
(svārsts: BBBY) nevajadzētu planēt par 400%.
Nekas no tā nenozīmē, ka tirgiem ir jāsamazinās, taču tas nozīmē, ka investoriem nevajadzētu paļauties uz to, kas ir strādājis, lai turpinātu darbu. Naftas krājumi bija karsti, līdz tā nebija. Tech bija miskaste, līdz visi gribēja to iegādāties vēlreiz. Pat impulsa akcijas — tās, kurām pēdējā gada laikā ir bijuši vislabākie rezultāti un kurām vajadzētu turpināt uzvarēt — ir cietušas neveiksmi. The
iShares Edge MSCI USA Momentum Factor
biržā tirgotais fonds (MTUM) 19. gadā ir samazinājies par 2022%, kas ir sliktāk nekā S&P 500 kritums par 11%.
Tā ir grūta situācija. Tas ir tirgus ar lieliem kritumiem, bet arī lieliem plīsumiem, kas liek investoriem samierināties ar zemu peļņu no indeksu fondiem vai mēģināt izmantot taktiskāku pieeju, saka Stifel Barry Bannister. Viņš ir īpaši noraizējies, ka Fed apvērsīs trīs mēnešu/10 gadu ienesīguma līkne jau septembrī, paredzot 2023. gada lejupslīdi, taču viņš arī atzīmē, ka akcijas parasti ir nonākušas lejupslīdē.
Tā ir tikai vēl viena pretruna, ar kuru investoriem būs jācīnās, ejot cauri 2022. gadam.
Rakstīt Bens Levisons plkst [e-pasts aizsargāts]