Pagājušajā nedēļā akcijas pieauga, investoriem derot, ka Federālo rezervju sistēma ir sasniegusi pīķa hawkishness. Tā ir vēlmju domāšana.
Tomēr tā bija dīvaina nedēļa svinībām. ASV ekonomika 2022. gada pirmajā pusē piedzīvoja vairākus ceturkšņus ar reālā iekšzemes kopprodukta samazināšanos, Fed iecienītais inflācijas rādītājs joprojām bija ļoti augsts, un centrālā banka paaugstināja procentu likmes vēl par trīs ceturtdaļām. Šis ir viens no ātrākajiem pārgājienu cikliem pēdējo 40 gadu laikā.
Mainījās cerības par likmju paaugstināšanu nākotnē, kas lielā mērā ir atkarīgas no diviem FED priekšsēdētāja Džeroma Pauela teikumiem. ziņu konference.
"Lai gan mūsu nākamajā sanāksmē varētu būt piemērots vēl viens neparasti liels pieaugums, tas ir lēmums, kas būs atkarīgs no datiem, ko mēs saņemsim no šī brīža līdz tam laikam," viņš teica. "Tā kā monetārās politikas nostāja turpinās stingrāk, visticamāk, būs lietderīgi palēnināt pieauguma tempu." Pauels pat teica, ka procentu likmes, kas šobrīd ir robežās no 2.25% līdz 2.5%, visticamāk ir "neitrālas", kas nozīmē, ka tās nav ne pielāgojošas, ne ierobežojošas.
Tirgus ņēma šo vēstījumu pie sirds. Pirms sešām nedēļām nākotnes procentu likmju cenas noteica augstāko federālo fondu mērķa likmju diapazonu no 3.75% līdz 4% 2023. gada sākumā. Šobrīd šis maksimums tiek uzskatīts par 3.25–3.5% decembrī, kas ir tikai par punktu virs pašreizējā mērķa. . Turklāt fjūčeru cenas tagad paredz divus ceturkšņa punktu likmju samazinājumus no 2023. gada februāra līdz jūlijam. Citiem vārdiem sakot, tirgus ir derības, ka Fed līdz šī gada beigām palēninās likmju paaugstināšanas tempu un pēc tam strauji pāries uz mīkstināšanas politiku. .
Pauela komentāri par neitrālo likmi izraisīja arī dažu pazīstamu ekonomistu un investoru sašutumu. Bijušais Valsts kases sekretārs Larry Summers Pauela komentāru par neitrālo likmi nodēvēja par "neaizsargājamu", savukārt Pēršingskvēra pārstāvis Bils Akmens vēlu vakarā par šo tēmu izsauca vētru tviterī. "Lai gan 2.25 līdz 2.25% var būt neitrāla likme ar 2% inflāciju, tā ir ārkārtīgi pielāgojama likme ar 9% inflāciju," viņš rakstīja vēlā ceturtdienas vakarā, izolējoties no Covid-19.
Paredzētais likmju ceļš arī šķiet ļoti maz ticams un gandrīz noteikti nav labvēlīgs akciju tirgum. Lai tā attīstītos, Fed būtu vai nu jāpasludina uzvara cīņā pret cenu kāpumu — vai kāds sagaida, ka inflācija maģiski sabruks līdz 2% līdz gada beigām? — vai arī vispār jāatsakās no cīņas, lai glābtu ekonomiku, kas strauji attīstās. iegrimt recesijā. Tātad, lai gan stingrāku pasākumu temps var mazināties un inflācija varētu būt sasniegusi augstāko punktu — tas ir slaveni pēdējie vārdi, mēs zinām, — tas ir tālu no zaļās gaismas investoriem.
Ņemot vērā ekonomikas palēnināšanos, joprojām augošās procentu likmes un akciju un obligāciju indeksus īstermiņa pārpirkšanas līmenī vai tuvu tam, varētu būt laiks pārdot ralliju un pārslēgt līdzsvaru uz augstākas kvalitātes vai aizsardzības jomām.
"Kredītu likmju likmju starpības turpināja palielināties... pēc tirgus stāstījuma, ka varētu būt attaisnojams ārprātīgs pagrieziens," ceturtdien rakstīja Goldman Sachs galvenais kredītu stratēģis Lotfi Karoui. "Mēs nepiekrītam, ņemot vērā iespējamo inflācijas virzību uz priekšu, un turpinātu mazināt ralliju, izmantojot to kā iespēju samazināt risku un uzlabot kvalitāti."
Ir pāragri paziņot par Fed pagriezienu un pilnīgi skaidru investoriem. Šo inflācijas kāpumu, visticamāk, nevarēs tik viegli pieradināt.
Rakstīt Nikolass Jasinsskis plkst [e-pasts aizsargāts]