Slavenais investors Džeremijs Grantems saka, ka akciju tirgus atrodas “superburbuļa” vidū. Tas nozīmē, ka cenas ir vēl neparastākas nekā parastā burbulī, un tas norāda, ka krājumi vēl nav beiguši kristies.
Dārza šķirņu burbulis ir tad, kad tirgus vai akciju cenu indekss strauji pieaug, ignorējot nozīmīgus riskus, kas galu galā noved pie cenu krituma. Šādos parastajos gadījumos indeksi paaugstinās līdz divām standarta novirzēm virs nesenā vidējā cenu līmeņa.
Super burbulī šis skaitlis sasniedz 2.5 vai vairāk. Tieši tur atradās tirgus 2021. gadā, kad krājumi pieauga no zemākajiem rādītājiem, ko tie sasniedza pandēmijas sākumā.
Grantham, Grantham, Mayo un van Otterloo līdzdibinātājs, kurš pārvalda apmēram 70 miljardus dolāru aktīvus, bieži ir bijis uzskatīja par tirgus skeptiķi. Viņš neapšaubāmi ir "mūžīgais lācis" vai pastāvīgs pesimists, lai gan dažkārt viņam ir bijis bullish skatījums uz tirgu.
Tomēr viņš izklāsta pārliecinošu gadījumu, ka tas, kur šobrīd atrodas akcijas un kā tās tur nokļuva, lieliski atbilst fāzēm, kurām iet cauri superburbuļi.
Pirmais posms ir tad, kad burbulis veidojas un krājumi strauji pieaug. Otrais posms ir nozīmīgs kritums, reaģējot uz kādu drūmu politisku vai ekonomisku notikumu. Sākas lāču tirgus rallijs, jo cilvēki pieņem, ka piedzīvos dienu, kad akcijas atgriezīsies pie augstākajām vērtībām, jo ekonomiskie izaicinājumi mazinās. Tas nosaka pamatu pēdējam kritumam.
Tas viss izklausās pēc dažu pēdējo gadu notikumiem. Pirmkārt,
S&P 500
vairāk nekā dubultojies, salīdzinot ar 2020. gada marta zemāko punktu, līdz šī gada janvāra sākumam. Zemās procentu likmes un fiskālie stimuli veicināja ekonomisko aktivitāti, uzņēmumu ienākumus un akciju vērtējumus.
Neveiksme notika šā gada pirmajā pusē. Indekss nokritās par vairāk nekā 20% līdz zemākajam līmenim jūnija vidū, investoriem ņemot vērā ekonomisko šoku, ko izraisīs Federālo rezervju sistēmas centieni cīnīties. inflācija. Patēriņa cenas jau pieauga, bet aina kļuva tumšāka, kad Krievija iebruka Ukrainā, izraisot kāpumu preču cenas.
Šķiet, ka lāču tirgus rallijs ir pienācis, kopš tirgus jūnijā sasniedza zemāko līmeni. S&P 500 indekss pusaudža gados pieauga par procentu, atgūstot nedaudz vairāk par pusi no saviem zaudējumiem, bet augusta beigās tas atdzisa.
Salīdziniet to ar pagājušā gadsimta nodevīgajiem tirgiem. Pēc 1929. gada zemākā līmeņa, Lielās depresijas sākumā, tirgus atguva nedaudz vairāk par pusi no saviem zaudējumiem, pirms atkal pazeminājās. Tas pats attiecas uz ralliju pie 1973. gada zemākā līmeņa. 2000. gadā Nasdaq Composite atguva 60% no saviem lāču tirgus zaudējumiem no tehnoloģiju burbuļa.
"Pašreizējais notikums līdz šim izskatās šausmīgi līdzīgs šiem citiem vēsturiskajiem super burbuļiem," rakstīja Grantham.
Tagad jautājums ir par to, kas no šejienes varētu nolaist tirgu. Grantham piemin dubultos inflācijas satricinājumus un augstākās procentu likmes, kuru mērķis ir to apspiest. Lai gan tirgus jau ir samazinājies no vasaras maksimuma, tas arī ir krītot cauri galvenajiem tehniskajiem līmeņiem, norādot, ka gaidāms vēl lielāks kritums.
Lai novērtētu nākamos notikumus, ir svarīgi daži faktori uz vietas. Investoriem jāuzrauga, cik ātri inflācijas līmenis samazinās, jo tas ir ļoti svarīgi, kad Fed palēninās procentu likmju paaugstināšanu. Ir mazinājušās cerības, ka ekonomiskais pieprasījums samazināsies peļņas prognozes, taču peļņas prognozes joprojām varētu pasliktināties.
Šķiet, ka akciju kritums būs vēl lielāks, taču nav skaidrs, cik tie būs neglīti.
Rakstiet Jēkabam Sonenshine plkst [e-pasts aizsargāts]