Akciju tirgus slīdēšana, visticamāk, neatlaidīs Fed no stingrības

Pašreizējais akciju tirgus kritums var biedēt dažus investorus, taču maz ticams, ka tas pietiekami nobiedēs Federālo rezervju sistēmas amatpersonas, lai novirzītos no pašreizējās politikas.

Faktiski Volstrīta skatās uz Fed, kas šonedēļ varētu pat runāt stingrāk, jo šķiet, ka tā ir iesaistīta cīņā pret paaudžu inflācijas maksimumiem tirgus satricinājuma apstākļos.

Gan Goldman Sachs, gan Bank of America pēdējās dienās ir paziņojušas, ka tās saskata arvien lielākas iespējas izveidot vēl neparastāku centrālo banku, kas nozīmē lielākas izredzes uz vēl lielāku procentu likmju paaugstināšanu un citiem pasākumiem, kas mainītu vienkāršāko monetāro politiku ASV vēsturē.

Šis noskaņojums izplatās un liek investoriem pārcenot akciju tirgu, kas pastāvīgi sasniedza jaunus vēsturiskos maksimumus, bet 2022. gadā ir uzņēmis strauju pagriezienu citā virzienā.

"S&P ir samazinājies par 10%. Ar to nepietiek, lai Fed iet ar vāju mugurkaulu. Viņiem ir jāparāda zināma uzticamība attiecībā uz inflāciju,” sacīja Pīters Būkvars, Bleakley Advisory Group galvenais investīciju speciālists. "Tik ātri tuvoties tirgum, neko nedarot attiecībā uz inflāciju, viņiem būtu slikts izskats."

Pēdējo divu mēnešu laikā Fed ir strauji pagriezies uz inflāciju, kas sasniedz gandrīz 40 gadu augstāko līmeni.

Centrālās bankas amatpersonas pavadīja lielāko daļu 2021. gada, nosaucot straujo cenu pieaugumu par “pārejošu” un apņemoties saglabāt īstermiņa aizņēmumu likmes tuvu nullei, līdz tiks sasniegta pilnīga nodarbinātība. Taču, tā kā inflācija ir noturīgāka un intensīvāka par Fed prognozēm, politikas veidotāji ir norādījuši, ka martā sāks paaugstināt procentu likmes un stingrāku politiku citviet.

Ja tirgus varēja paļauties uz to, ka Fed iejauksies ar politikas mīkstināšanu iepriekšējo korekciju laikā, tiek uzskatīts, ka Fed, kas apņēmās cīnīties ar inflāciju, neiejauksies un apturēs asiņošanu.

"Tas iekļaujas monetārās politikas apļveida raksturā. Tas pazemina aktīvu cenas, kad tās nospiež uz metāla, un aktīvu cenas krītas, kad tās atkāpjas," sacīja Bookkvars. "Šoreiz atšķirība ir tāda, ka viņiem ir nulles likmes un inflācija ir 7%. Tāpēc viņiem nekas cits neatliek, kā reaģēt. Šobrīd viņi vēl nevirzīs tirgū.

Federālā atklātā tirgus komiteja, kas nosaka procentu likmes, tiekas otrdien un trešdien.

Fed patiešām ir mainījusi kursu, ņemot vērā tirgus satricinājumus.

Pavisam nesen politikas veidotāji mainīja kursu pēc vairākiem likmju paaugstinājumiem, kas kulminācijā sasniedza 2018. gada decembrī. Bažas par globālās ekonomikas lejupslīdi, saskaroties ar stingrāku FED, izraisīja tirgus sliktāko Ziemassvētku vakara traģēdiju tā gada vēsturē, un nākamajā gadā notika vairākas reizes. likmju samazināšanu, lai nomierinātu nervozos investorus.

Starp šo laiku un tirgus izskalošanos pastāv atšķirības, izņemot inflāciju.

DataTrek Research salīdzināja 2018. gada decembri ar 2022. gada janvāri un atklāja dažas galvenās atšķirības:

• Toreizējais S&P 14.8 kritums par 500%, salīdzinot ar 8.3% tagad, piektdienas slēgšanas brīdī.
• Dow Jones industrials kritums par 14.7% toreiz līdz 6.9% tagad.
• Cboe nepastāvības indekss sasniedza maksimumu 36.1, tad līdz 28.9 tagad.
• Investīciju kategorijas obligāciju starpība bija 159 bāzes punkti (1.59 procentu punkti), tad tagad līdz 100.
• Augstas ienesīguma starpības 533 bāzes punkti, salīdzinot ar 310 bāzes punktiem tagad.

"Jebkurā mērā, kā Fed skatās, lai novērtētu kapitāla tirgu stresu... mēs ne tuvu neesam tajā pašā punktā kā 2018. gadā, kad centrālā banka pārskatīja savu monetārās politikas nostāju," savā ikdienas piezīmē rakstīja DataTrek līdzdibinātājs Niks Kolass.

"Izsakoties citā veidā: kamēr mēs nesasniegsim turpmāku riska aktīvu izpārdošanu, Fed vienkārši nebūs pārliecināts, ka procentu likmju paaugstināšana un bilances apjoma samazināšana 2022. gadā, visticamāk, izraisīs recesiju, nevis mīkstu piezemēšanos," viņš teica. pievienots.

Taču pirmdienas tirgus darbība pastiprināja vētru.

Galvenie vidējie rādītāji līdz pusdienlaikam nokritās par vairāk nekā 2%, un Nasdaq biržā likmju jutīgās tehnoloģiju akcijas piedzīvoja vissliktāko cenu, samazinoties par vairāk nekā 4%.

Tirgus veterāns Arts Kašins sacīja, ka, viņaprāt, Fed varētu ņemt vērā neseno pārdošanu un atcelt savu stingrāko pozīciju, ja asinspirts turpināsies.

"Fed ir ļoti nervozs par šīm lietām. Tas varētu dot viņiem iemeslu nedaudz palēnināt savu soli,” pirmdien CNBC raidījumā “Squawk on the Street” sacīja UBS stāvu operāciju direktors Kešins. "Es nedomāju, ka viņi par to vēlas runāt pārāk atklāti. Bet ticiet man, es domāju, ka viņi gūs tirgus muguru, ja viss pasliktināsies, ja mēs nenolaidīsimies uz leju un nepagriezīsimies, un viņi turpinās pārdoties vēlā pavasarī, vasaras sākumā.

Tomēr Bank of America stratēģi un ekonomisti pirmdien publicētajā kopīgā paziņojumā norādīja, ka Fed, visticamāk, nepasliktināsies.

Banka paziņoja, ka sagaida, ka Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels trešdien paziņos, ka "katra sanāksme notiek tiešraidē" attiecībā uz likmju paaugstināšanu vai papildu stingrākiem pasākumiem. Tirgi jau paredz vismaz četrus cenu paaugstinājumus šogad, un Goldman Sachs teica, ka Fed varētu palielināties katrā sanāksmē, kas sākas martā, ja inflācija nesamazinās.

Lai gan Fed, visticamāk, neizvirzīs konkrētus plānus, gan Bank of America, gan Goldman Sachs uzskata, ka centrālā banka tuvākā mēneša vai divu mēnešu laikā sāks veikt aktīvu iegādi un bilances tiešu samazināšanos, kas sāksies aptuveni gada vidū.

Lai gan tirgi ir gaidījuši, ka aktīvu iegādes samazināšana pilnībā tiks pabeigta martā, BofA teica, ka pastāv iespēja, ka kvantitatīvās mīkstināšanas programma varētu tikt apturēta janvārī vai februārī. Tas savukārt varētu nosūtīt svarīgu signālu par likmēm.

"Mēs uzskatām, ka tas pārsteigs tirgu un, iespējams, liecinātu par vēl trakāku pavērsienu, nekā jau tika gaidīts," teikts bankas pētnieku grupas piezīmē. "Šajā sanāksmē paziņotais sašaurinātais secinājums palielinātu izredzes, ko mēs piešķiram 50 bp palielinājumam martā un vēl vienam potenciāli 50 bp pieaugumam maijā."

Tirgi šogad jau ir noteikuši cenu kāpumu par četriem ceturtdaļprocentu punktiem un bija sliecas uz piekto daļu, pirms pirmdien samazināja šīs izredzes.

Piezīmē tika arī teikts, ka tirgus, kas ir noraizējies par inflāciju, "visticamāk, turpinās iebiedēt Fed, lai šogad palielinātu likmes, un mēs sagaidām ierobežotu Pauela atkāpšanos."

Bookkvars sacīja, ka situācija ir neveiksmīgas "elastīgas vidējās inflācijas mērķa noteikšanas" Fed politikas rezultāts, kas tika pieņemts 2020. gadā, kurā darbavietas tika noteiktas par prioritāti, nevis inflāciju, kuras temps ir bijis salīdzināms ar 1970. gadu beigām un 1980. gadu sākumu laikā, kad centrālās bankas politika bija viegla.

"Viņi nevar drukāt darbus, tāpēc viņi neļaus restorāniem pieņemt darbā cilvēkus," viņš teica. "Tātad visa šī ideja, ka Fed var kaut kā ietekmēt darbavietas, īstermiņā noteikti ir viltīga. Šeit ir daudz zaudētu mācību no 1970. gadiem.