Ceļošana/atkārtota izrāde joprojām plaukst. Viens fonda pārvaldnieks dala savas iecienītākās ceļojumu akcijas

Pandēmijas sākumā 2020. gada martā ceļojumu akcijas tika smagi ietekmētas, taču tām ir klājies daudz labāk, jo investori, gaidot pandēmijas beigas, sāka pievērsties jaunatklāšanas tēmai. Lai gan lielākā daļa lietu ASV ir atkal atvērušās pēc plaši izplatītās bloķēšanas, dažas jautājuma zīmes par ceļojumu nozari joprojām ir.

Piemēram, daudzas pazīmes liecina, ka pieprasījums pēc atpūtas ceļojumiem ir apstājies, taču biznesa ceļojumi joprojām ir aktuāli. Tātad, kā investori var zināt, kuras ceļojumu akcijas ir labākas par citām? Braiens Englers no bagātības pārvaldības uzņēmuma Kovitz Investment Group dalījās ar dažām savām iecienītākajām ceļojumu akcijām.

Pieredze pār precēm

Intervijā Englers uzskata, ka pirms pandēmijas cilvēki parasti vēlējās pieredzi, nevis preces, īpaši attīstītajā pasaulē. Viņš paskaidroja, ka, cilvēkiem kļūstot bagātākiem, viņu vēlme pēc pieredzes kļuva par arvien lielāku budžeta sadalījumu.

COVID to aizturēja, taču tagad viņš redz "neticami aizturētu pieprasījumu" pēc atpūtas ceļojumiem. Viņš piebilda, ka daudzi no uzņēmumiem, kas viņam patīk, piedāvā lielāku kapitāla atdevi nekā plašāks tirgus, un tiem vajadzētu tirgoties ar prēmiju reizinājumiem.

"Kad mēs skatāmies uz telpu, mēs redzam gandrīz noteiktu ceļojumu atgriešanos daudziem uzņēmumiem, kas ir labāki par vidējo un joprojām var gūt ļoti pievilcīgu peļņu no šejienes," uzskata Englers.

Englers īpaši raksturoja Expedia un Booking kā "brīnišķīgus uzņēmumus". Viņam patīk tiešsaistes ceļojumu aģentūras, lai gan viņš nav īpaši aizrāvies ar viesnīcām kopumā. Englers ir arī pozitīvs attiecībā uz Voltu Disneju un vairākām akcijām, kurām ir netieša ietekme uz ceļošanu.

Las Vegas Sands

Viens ar viesnīcām saistītais krājums Engleram īpaši patīk, ir Lasvegasas Sands, par kuru viņš ir ļoti izturīgs. Viņš norādīja, ka gada beigās kazino kūrorta operators būs pārdevis savus īpašumus Lasvegasas bulvārī un paliks ar Makao un Singapūras īpašumiem. 

Lasvegasas Sands jau ir apņēmies veikt darījumu, lai pārdotu savus Vegas Strip īpašumus, no kuriem viņš cer gūt aptuveni 6 miljardus dolāru. Marina Bay Sands ir tik ikoniska, ka tās tēls bieži vien nāk prātā, domājot par Singapūru. 

Englers apraksta Lasvegasas Sands Singapūras īpašumu kā "iespējams, vislielāko viesnīcu pasaulē. Pirms COVID tā EBITDA sasniedza aptuveni 1.7 miljardus USD, un tas varētu būt “lielākais, ienesīgākais īpašums uz Zemes”.

“Covid laikā viņi ir izmantojuši šo laiku, lai ātri atkārtoti investētu kosmosā, tostarp sanāksmju telpās un kazino,” stāsta Englers. "Mēs domājam, ka, laikam ejot, īpašums un pieprasījums tur ievērojami pārsniegs to, ko redzējām pirms Covid."

Viņš piebilda, ka šobrīd visi ir satraukti par īpašumiem Makao, un norādīja uz pāris problēmām, kas tur notiek. Englers atzīmēja, ka Ķīna vēršas pret junket un VIP azartspēlēm, kuras dažkārt izmanto, lai atmazgātu naudu un izvestu to no valsts.

Tomēr Lasvegasas Sands ir ļoti maz pakļauts šāda veida VIP azartspēlēm Ķīnā un vairāk koncentrējas uz augstākās klases masu telpu. Englers sagaida, ka Ķīna atcels savu politiku pret COVID un atjaunos uzņēmuma koncesiju lielā mērā tādā pašā formātā, kādu redzējām pirms COVID.

“Ja to visu saliek kopā, es varu uzzīmēt gadījumu, kas skats uz nākotni, 2025., 2026. gadu, kad pasaule atkal normalizēsies, šim biznesam, iespējams, ir daudz lielāka peļņas spēja, kas pārsniedz iepriekšējos maksimumus.

Englers saskata "milzīgu drošības rezervju potenciālu" Lasvegasas Sands, jo pēc Lasvegasas Strip īpašumu pārdošanas tas būs gandrīz neitrāls attiecībā uz neto parādiem, kas ir rets kazino operatora varoņdarbs. Uzņēmums ir jaunāka pozīcija Kovitz, kas to iegādājās 2021. gada otrajā pusē. 

Pēc Englera teiktā, atņemot Singapūras un Lasvegasas Strip īpašuma vērtības, Makao visu iegūstat bez maksas. Viņš uzskata, ka tad, kad Ķīna atcels savus ierobežojumus, Makao īpašums pacelsies. 

"Cilvēkiem šajā reģionā patīk spēlēt azartspēles," saka Englers. “Kad tas notiks, viņi atgriezīsies Makao… Lasvegasas Sands nevēlas būt tikai azartspēļu galamērķis. Pirms gadiem tas bija tikai azartspēļu galamērķis, taču tas guva labumu, pievienojot visas šīs izklaides iespējas. Tieši tur Makao vēlas doties, ģimenei draudzīgāk un izsmalcinātāk.

Expedia un Booking Holdings

Kovicam pieder gan Booking, gan Expedia, lai gan Englers saka, ka viņu tēzes nedaudz atšķiras. Viņš raksturoja Booking kā "galveno OTA pasaulē". 

Viņš uzskata, ka Booking ir “apšaubāmi labākā OTA, kas jebkad pastāvējusi”, daļēji tās kultūras dēļ, kas ir ārkārtīgi vērsta uz mārketinga izcilību. Engleram patīk uzņēmuma vadības komanda un gandrīz viss ar to. Rezervācijas tirdzniecība bija tuvu rekordaugstam līmenim ar tirgus kapitalizāciju aptuveni 103 miljardu ASV dolāru apmērā, taču kopš tā laika tā ir samazinājusies.

“Kad mēs skatāmies, kā var izskatīties normalizēta aktivitāte, kad esam pārvarējuši COVID, aktivitāte būs daudz augstāka par 2019. gada līmeni,” norāda Englers. "... Tam ir visas īpašības, kas raksturīgas tam, kā izskatās maisītājs."

Viņš uzskata, ka Expedia būtu viens no labākajiem uzņēmumiem pasaulē, ja Booking nepastāvētu. Englers atzīmēja, ka Expedia ir vairāk orientēta uz ASV, bet Booking ir daudz Eiropas. Viņš paskaidroja, ka Barijs Dillers ieradās Expedia pirms COVID un nomainīja visu vadības komandu. Dillers sāka likvidēt "izšķērdīgus kapitāla izdevumus".

"Tagad mēs skatāmies uz uzņēmumu ar daudz labākām darbībām un to, kā tas konkurē ar pašu Booking un kā ekonomija atspoguļosies peļņas vai zaudējumu aprēķinā," skaidroja Englers. "Tas drīzāk ir pašpalīdzības pavērsiens, taču tajā joprojām ir visas šīs ceļojumu aizvējš."

Walt Disney

Vienādojuma pieredzes pusē uzņēmums ir pakļauts uzņēmumam Voltam Disnejam. Viņš teica, ka ir diezgan skaidrs, ka pieprasījums uzņēmuma parkos šobrīd ir augstāks par 2019. gada līmeni, lai gan COVID dēļ jaudu ierobežo izvēle. 

Engleram patīk viss, ko Disnejs ir darījis ap saviem parkiem, un viņš piebilda, ka parka apmeklētāju vidējie tēriņi ir ievērojami palielinājušies. Apmēram 20% parku apmeklē ārzemnieki, kuri vēl pat nav atgriezušies.

"Vasarā mēs bijām Disnejlendā, un tā bija pārpildīta," viņš teica. “Nav svarīgi, vai tās ir maskas vai bez maskām. Apmeklējums ir pilns. Viņu lielākā problēma daudzās nozarēs, īpaši viesmīlības jomā, viņi cīnās, lai darbaspēks pilnībā atgrieztos, taču es domāju, ka tas ir īslaicīgi.

Englers atzīmēja, ka Disnejs ir sarežģītāks, jo tas nav tikai ceļojumi. Tas ir milzīgs izklaides bizness. Tomēr viņš norādīja, ka uzņēmums ir bijis "simts gadu aktīvs" un šobrīd rit simtgades gads. 

"Tas ir viens no uzņēmumiem, par kuru mēs esam visdrošākie," norāda Englers. “Tam priekšā vēl simts gadi. Tā ir satura spēkstacija, kurai ir unikāla spēja savienot visas sava biznesa spararata daļas.

Viņš uzskata, ka Disnejam patīk virtuāls cikls, ko neviens cits spēlētājs nevar piedāvāt. Englers uzskata, ka Disneja izklaides grupa, iespējams, ir visproduktīvākā izklaides grupa pasaulē, jo uzņēmums dominē kasē. Tomēr viņš arī norādīja, ka uzņēmuma lineārajiem produktiem, piemēram, ESPN, ir problēmas, jo patērētāji pārgriež vadu un pāriet uz straumēšanu. 

Neskatoties uz to, Disney+ dominē straumēšanas tirgū, un tā abonentu skaits ir ievērojami lielāks un krietni pārsniedz gaidīto. Straumēšanas pakalpojums sākotnēji sasniedza savus sākotnējos mērķus. Englers uzskata, ka Disney+ ir otrais straumēšanas pakalpojums pēc Netflix.

Atvasinātie ceļojumu akcijas

Englers arī apsprieda savas tēzes par to, ko viņš raksturo kā “atvasinātas ceļojumu akcijas”, kas ietver Visa, Mastercard un American Express. Dažus no šo uzņēmumu ienesīgākajiem darījumiem nodrošina pārrobežu darbība, kuras atgriešanās prasa zināmu starptautisko ceļojumu līmeni.

Viņš norādīja, ka uz Visa un Mastercard nonāca spiediens, kad investori sāka uztraukties par dažiem jaunajiem maksājumu modeļiem. Pārrobežu darbība ir abu kredītkaršu uzņēmumu ienesīgākais bizness, tāpēc starptautiskajiem ceļojumiem ir pilnībā jāatgūstas, lai redzētu, ka šī aktivitāte palielinās. 

Tomēr Englers saskata pazīmes, kas liecina par tā atgriešanos. Viņš aprakstīja, ka Visai ir "viens no spēcīgākajiem grāvjiem pasaulē". Englers neuzskata, ka tendence pērc tūlīt, maksā vēlāk ir drauds. Viņš norādīja, ka daudzi fintech biznesa modeļi, kas nonāk tirgū, brauc uz Visa vai Mastercard sliedēm, lai paplašinātu savu biznesu, tāpēc viņi tos uzskata par "draugu".

"Ikvienam patīk ienīst kredītkaršu maksu un to, cik daudz kredītu sistēma atņem no darījuma," saka Englers. "... bet viņi nav tā tirgus daļa, kas uzņemas lielāko daļu no šīm maksām."

Philip Morris

Viņš uzskata, ka Philip Morris ir vēl viens atvasināts ceļojumu fonds, jo tas gūst priekšrocības, pārdodot savus produktus beznodokļu veikalos, ko apmeklē ceļotāji. Cigarešu ražotājs ir Kovica otrā vieta, un uzņēmums pieder jau dažus gadus. 

Englers uzskata, ka ir kļūda nepiederēt Filipam Morisam. Lai gan tās ir tabakas akcijas, viņš sagaida, ka līdz 2025. gadam vairāk nekā puse uzņēmuma ieņēmumu nāks no tā samazinātā riska portfeļa. Uzņēmums piedāvā produktus ar 95% līdz 98% samazinātu vēža risku, un tā samazinātā riska portfelis ir šobrīd nepārprotams līderis kosmosa jomā pasaulē.

Mišela Džounsa piedalījās šī raksta tapšanā.