(Bloomberg) — Nākamgad obligāciju tirgus tuvojas ASV lejupslīdei, tirgotājiem solot, ka procentu likmju ilgtermiņa trajektorija samazināsies, pat ja Federālo rezervju sistēma joprojām ir aizņemta ar savas politikas likmes paaugstināšanu.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Ilgtermiņa valsts kases ienesīgums jau ir zemāks par Fed vienas nakts etalona diapazonu — pašlaik no 3.75% līdz 4%, un joprojām ir papildu procentpunkts no centrālās bankas cenu pieauguma nākamajos mēnešos. Aktivitāte ir parādījusies arī opciju tirgū, kas liecina, ka daži no tiem nodrošina risku, ka politikas likmes galu galā varētu uz pusi no pašreizējā līmeņa.
Tā vietā, lai gaidītu pārliecinošus ekonomiskus pierādījumus, ka šī gada ārkārtīgā monetārā stingrība radīs recesijas apstākļus 2023. gadā, investori ir iegādājušies obligācijas — šādu nostāju cita starpā atbalsta arī Pacific Investment Management Co.
"Fed politika ir dinamiska, un viņi joprojām norāda, ka palielināsies," sacīja Gregorijs Faranello, AmeriVet Securities ASV likmju tirdzniecības un stratēģijas vadītājs. "Bet tirgus tirgojas tā, it kā būtu ērtāk Fed nonākt līdz spēles beigām."
Pieprasījums pēc valsts vērtspapīriem ar ilgāku termiņu šonedēļ pavilka 10 un 30 gadu vērtspapīru likmi zem Fed vienas nakts diapazona apakšējās robežas. Sākotnējās likmēm turoties salīdzinoši stabilā līmenī, pēdējo četru gadu desmitu laikā ir pastiprinājusies visizteiktākā ienesīguma līknes inversija, kas ir plaši novērots rādītājs par iespējamām ekonomiskajām grūtībām.
"Lejupslīdes indikatora stāstījums ir spēcīgs, taču no Fed viedokļa tā ir daļa no risinājuma," sacīja Faranello.
ASV ekonomika un jo īpaši darba tirgus līdz šim ir izrādījusies diezgan izturīga pret Fed likmju paaugstināšanu, kuras mērķis ir mēģināt ierobežot augsto un šķietami noturīgo inflāciju. Tāpēc investori ļoti uzmanīgi ņems vērā ikmēneša ziņojumu par darba vietām nākamajā piektdienā, lai atklātu plaisu pazīmes vai norādes par to, vai tas varētu pavērt ceļu Fed, lai pielāgotu savu politikas kursu.
Viņi rūpīgi pārbaudīs Fed priekšsēdētāja Džeroma Pauela un viņa kolēģu vārdus, kuri nākamnedēļ pēdējo reizi uzstāsies publiski, pirms dosies uz ierasto aptumšošanas periodu pirms Fed politikas sanāksmes no 13. līdz 14. decembrim. Lai gan viņu pēdējās sanāksmes protokoli liecināja, ka drīzumā tās, visticamāk, palēninās stingrāku likmju tempu, amatpersonas ir stingras, atkārtojot, ka politikas likmēm ir jāpaaugstinās virs pašreizējā līmeņa.
Šajā cikla posmā Fed žokļa atkaulošana var izrādīties mazāk efektīva nekā datu tonis, ņemot vērā cerības uz pakāpenisku politikas stingrības palēnināšanos, ņemot vērā pārliecību, ka inflācija ir sasniegusi maksimumu un darba vietu radīšana palēninās.
Pašreizējais kāpuma mērogs obligāciju tirgus ilgtermiņā — un ienesīguma līknes inversijas dziļums — nozīmē, ka valsts kasēs varētu būt zināmi satricinājumi, jo tirgotāji tuvākajā nedēļā izmantos dažādus augstākā līmeņa datus, nevis tikai darba pārskats. Derības uz lejupslīdi varētu attaisnot prognozētā ISM ražošanas rādītāja samazināšanās, savukārt personīgo ienākumu un izdevumu pārskats parādīs, kā mainās personiskā patēriņa izdevumi, kas ir Fed vēlamais inflācijas rādītājs. Plānots publicēt arī skaitļus par brīvo darba vietu skaitu.
Pašreizējā mijmaiņas darījumu tirgus cena liecina, ka faktiskā federālo fondu likme līdz nākamā gada vidum pieaugs līdz aptuveni 5%, kam sekos atkāpšanās, kas līdz 2024. gada sākumam samazina to par vairāk nekā pusprocentpunktu. Taču daži sola uz daudz straujāku apvērsumu. , ar šonedēļ darījumiem, kas saistīti ar Secured Overnight Financing Rate nākotnes līgumiem, kas koncentrējās uz iespēju samazināties līdz 3% vai pat 2% līdz 2023. gada beigām vai 2024. gada sākumam.
Tomēr dažos ceturkšņos pastāv pretestība pašreizējai obligāciju tirgus vienprātībai par Fed, ekonomiku un, protams, zemas inflācijas iespējamo atgriešanos nākamajā gadā. Šonedēļ Goldman Sachs Group Inc. paziņoja, ka 10 gadu kurss līdz 4. gadam būs virs 2024%, jo prognozes par likmju samazināšanu nākamgad ir sagrautas, jo ekonomika neiekļūst recesijā un inflācija joprojām ir augsta.
Tomēr tas ir tālu no centrālā skata. Tirgus cenu noteikšana liecina, ka pat tad, ja pati Fed vēl nebalstās uz politiku, daudzi investori arvien vairāk novērš savu skatienu no nerimstošā Fed kāpuma riska un pret iespējamo ekonomikas lejupslīdi.
Ko skatīties
Ekonomiskais kalendārs:
28. novembris: Dalasas Fed ražošanas aktivitātes indekss
29. novembris: Konferenču padomes patērētāju uzticība; FHFA māju cenu indekss
30. nov.: ADP nodarbinātība; MBA hipotēkas pieteikumi; trešā ceturkšņa iekšzemes kopprodukts; avansa preču tirdzniecības bilance; vairumtirdzniecības un mazumtirdzniecības krājumi; MNI Čikāgas iepirkumu menedžeru indekss; gaidošā mājas pārdošana; JOLTS darba piedāvājumi; Fed bēša grāmata
01. decembris: personīgo ienākumu un izdevumu pārskats, ieskaitot PCE; iknedēļas bezdarba prasības; ISM ražošana
02. decembris: ikmēneša darba pārskats
Fed kalendārs:
28. novembris: Ņujorkas Fed Džons Viljamss; Sentluisas Fed Džeimss Bulards
30. novembris: priekšsēdētājs Džeroms Pauels; Gubernatores Liza Kuka un Mišela Boumena
01. decembris: Priekšsēdētāja vietnieks uzraudzības jautājumos Maikls Bars; Dalasas Fed Lorija Logana; Bowman
02. decembris: Čārlzs Evanss no Čikāgas Fed
Izsoļu kalendārs:
28. novembris: 13 un 26 nedēļu rēķini
29. novembris: 52 nedēļu rēķini
30. novembris: 17 nedēļu rēķini
01. decembris: 4 nedēļu un 8 nedēļu rēķini
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-big-recession-trade-210000434.html