Divi vārdi, kas varētu pacelt S&P 500

Volstrītā ir nervozi saistībā ar Federālo rezervju sistēmas vadītāja Džeroma Pauela lielo Džeksonholu (Wyo.) piektdien teikto runu. S&P 500 rallijs ir nonācis zem spiediena līdz ar izredžu maiņu, kas dod priekšroku vēl vienam likmju paaugstinājumam par 75 bāzes punktiem 21. septembrī.

X

Bet no kā tad īsti baidīties no Pauela runas? Galu galā Fed priekšsēdētājs savā 27. jūlija preses konferencē apturēja turpmākās norādes. Tas liek apšaubīt, vai viņš nostāsies par nākamā likmju paaugstinājuma apmēru.

Bažas rada tas, ka Pauels mēģinās atsaukt iespaidu, ko viņš radīja ar savu 27. jūlija preses konference. Šie komentāri palīdzēja S&P 500 pieaugt par 18% no 16. jūnija slēgšanas zemā līmeņa, izejot no lāču tirgus.

Tomēr Pauels pieturēsies pie sava optimistiskā viedokļa, ka Fed joprojām ir iespēja panākt salīdzinoši maigu piezemēšanos ASV ekonomikai. Un, lai gan politikas veidotāji var nebūt mežonīgi par akciju tirgus ralliju, kas ir pretrunā viņu centieniem atdzesēt ekonomiku un samazināt inflāciju, Pauels ir pārāk apdomīgs, lai tieši mērķētu uz akciju cenām.

Tātad, ko Pauels varētu teikt, kas varētu izjaukt S&P 500? Šie divi vārdi: "1970. gadi."

Federālo rezervju vēstures stunda

Ievērojamā runā 21. martā Pauels devās pastaigā pa Fed mīksto nosēšanās vēsturi, lai pamatotu savu apgalvojumu, ka pašreizējā stingrāka ietekme varētu dot līdzīgu rezultātu. Pauels atzīmēja 1965., 1984. un 1994. gadu kā pierādījumu tam, ka Fed stingrākiem pasākumiem nav jāizraisa recesija.

Viņš arī atsaucās uz Federālo rezervju sistēmas 2015.–2019. gada stingrākiem pasākumiem, lai stiprinātu savu lietu. Un, lai gan 2020. gadā sākās lejupslīde, vainu uzņēmās Covid, nevis Fed.

Federālo rezervju sanāksmes protokols Samaziniet lielo likmju kāpuma izredzes

Tagad daži ekonomisti domā, ka Pauels varētu nolemt sniegt nedaudz mazāk pacilājošu vēstures stundu. Nomura ekonomisti Aiči Amemija un Roberts Dents savā Jackson Hole priekšskatījumā rakstīja, ka Pauela runā var būt "uzsvars uz 1970. gadu pieredzi".

"Vairāki Fed dalībnieki nesen ir norādījuši uz šo laikmetu ar zināmu piesardzību, parasti, lai uzsvērtu, ka viņi dod priekšroku izvairīties no stingrāku ceļa," viņi rakstīja.

"Ilgāk stingrāk" Fed?

Izņemot tieši pirms pandēmijas, pēdējo reizi bezdarba līmenis sasniedza 3.5% bija 1969. gadā. Fed atbildēja, paaugstinot galveno procentu likmi līdz 9%, lai mēģinātu novērst algu izraisītas inflācijas uzliesmojumu.

Tomēr Fed 1970. gadā mainīja kursu. Līdz 4. gada sākumam tā samazināja federālo fondu likmi līdz mazāk nekā 1971%. Tas palīdzēja palielināt bezdarba līmeni līdz 6%. Taču tas "nebija pietiekami augsts, lai mazinātu spiedienu uz algām," 3. jūnija piezīmē rakstīja Jefferies galvenā finanšu ekonomiste Aneta Markovska.

"Fed neradīja pietiekami atslābumu, lai samazinātu inflāciju un stabilizētu inflācijas gaidas," viņa rakstīja. "Politikas veidotāji atkārtoja to pašu kļūdu 1970. gadu vidū, agresīvi pārgājienā un izraisot jaunu recesiju, bet pēc tam pārāk ātri mazinādamies un ļaujot atkal nostiprināties inflācijas spiedienam."

Pēc Markovskas domām, mācība: "Sastopoties ar atgriezenisko saiti starp cenām un algām, Fed ir jāpaliek stingrākam ilgāk."

“Stingrāk uz ilgāku laiku” ir pēdējais ziņojums, ko investori vēlas dzirdēt, un termins Pauels, visticamāk, nepieskarsies. Tas ir tāpēc, ka S&P 500 rallijs vismaz daļēji ir balstīts uz cerību, ka Fed pārtrauks likmju kāpumu 2023. gada sākumā un pievērsīsies likmju samazināšanai aptuveni gada vidū.

Finanšu apstākļu atvieglošana

Finanšu tirgi jau gaida Fed stingrāku pasākumu maiņu. Tas savukārt ir veicinājis finanšu nosacījumu atvieglojumus, kas atspoguļojas zemākās tirgus procentu likmēs un augstākos S&P 500, Dow Jones Industrial Average un Nasdaq indeksos.

Minūtes no Federālo rezervju sistēmas 26.-27.jūlija tikšanās uzsvēra "ievērojamu risku", ka "paaugstināta inflācija varētu nostiprināties, ja sabiedrība sāks apšaubīt komitejas apņemšanos pietiekami pielāgot politikas nostāju".

Protokolā tika atzīmēts: "Ja šis risks īstenotos, tas sarežģītu uzdevumu atjaunot inflāciju līdz 2% un varētu ievērojami palielināt ekonomiskās izmaksas, kas saistītas ar to."

PCI inflācijas līmenis beidzot samazinās — daudz vairāk, nekā gaidīts

Lai novērstu šo risku — ka nesenā finanšu nosacījumu atvieglošana saglabā inflāciju augstāku nekā citādi — Pauels varētu vēlēties radīt vēl lielākas šaubas par to, ka drīzumā notiks Fed pavērsiens uz likmju samazināšanu.

Tas varētu nebūt lieliski S&P 500 vai ASV ekonomikai tuvākajā laikā. Tomēr Nomura ekonomisti raksta, ka Pauels var pierādīt, ka Fed neveiksmes 1970. gados un iespējamie “apņēmīgie Fed centieni pazemināt inflāciju” Pola Volkera vadībā liecina, ka tuvākā laika sāpes būs tā vērtas.

Noteikti izlasiet IBD Big Picture kolonnu pēc katras tirdzniecības dienas, lai iegūtu jaunāko informāciju par dominējošo akciju tirgus tendenci un to, ko tas nozīmē jūsu tirdzniecības lēmumiem.

Lūdzu, sekojiet Džedam Grehemam čivināt @IBD_JGraham ekonomikas politikas un finanšu tirgu aptveršanai.

JŪS VARAT ARĪ PATĪK:

Dienas IBD krājumi: Apple iegūst jaunu pirkuma punktu pirms iPhone 14 atklāšanas

IBD Digital: šodien atveriet IBD Premium akciju sarakstus, rīkus un analīzi

Kāpēc šis IBD rīks vienkāršo Apcepch Labākajām akcijām

Peļņa no īstermiņa darījumiem: IBD SwingTrader

Atrodiet šodien labākos izaugsmes krājumus, ko skatīties ar IBD 50