Šis riska ieguldījumu fonds šo koučinga un vadības pakalpojumu “Netflix” novērtē par USD 90 par akciju

Akciju tirgiem šis ir bijis izaicinājumu gads, jo līdz šim S&P 500 indekss ir samazinājies par 20%, bet Nasdaq Composite – par 30%. Tomēr dažas akcijas ir saglabājušās salīdzinoši labi, un viena no tām ir Franklins Kovijs. Tas ir aptuveni līdzens gadam.

Jo nesenā intervija ar ValueWalk, Kevins Deilijs, Five Corners Partners dibinātājs, uzsvēra viņu attieksmi pret Franklinu Koviju, kura, viņuprāt, ir 90 $ par akciju. Viņš salīdzināja uzņēmumu ar NetflixNFLX
jo tas darbojas pēc abonēšanas modeļa un turpina izplatīt jaunu saturu klientiem.

Fons par Franklinu Koviju

Protams, daudzi investori domā, ka Franklins Kovijs veido augstas klases plānotājus uzņēmējiem, taču tā vairs nav. Uzņēmums šo biznesu pārdeva pirms gadiem, pārveidojot sevi par vadības un apmācības uzņēmumu, kas balstīts uz Stīvena Koveja oriģinālajiem pētījumiem un grāmatām.

Tagad galvenā uzmanība tiek pievērsta apmācību kursiem un saistītiem produktiem saistībā ar Covey ļoti veiksmīgo projektu Septiņi ļoti efektīvu cilvēku ieradumi, viņa pirms gadu desmitiem sarakstītā grāmata, kas pārdota desmitiem miljonu eksemplāru. Franklins Kovijs ir paplašinājis savu zīmolu un piedāvājumus, pamatojoties uz šiem un citiem principiem.

"Viņi iesaistās tādās kompānijās kā United Airlines vai Marriott, kas lielākoties ir laba izmēra korporācijas, un palīdz viņiem dot iespēju saviem darbiniekiem un vadītājiem no šiem uzņēmumiem,” skaidro Deilijs. “Ne vienmēr ieņemot augstāko vietu, viņi var nonākt reģionālā vai vietējā līmenī, palīdzot viņiem mainīt organizācijas kultūru, nodrošinot lielāku atbildību, labākus vadītājus un rezultātus, kas galu galā rada lielāku pārdošanas apjomu un labāku klientu apmierinātību. ”

Pāreja uz abonēšanas modeli

Vēl pirms septiņiem gadiem Franklins Kovijs galvenokārt pārdeva savus produktus un pakalpojumus vienreizēji, taču laika gaitā tas pārcēlās uz uzņēmējdarbības modeli, kas ietver "visas piekļuves caurlaidi". Uzņēmuma abonēšanas biznesa modelis nodrošina visu saturu par vienu cenu vienā abonementā, padarot to pievilcīgu uzņēmumiem, ļaujot tiem iegūt visu šo saturu vienā platformā.

"Franklinam Kovijam ir daudz labākas robežas," piebilst Deilijs. “Tas arī atvieglo produktu pārdošanu... Gandrīz 40% līdz 50% abonementu ir vairāku gadu abonementi, kas ievērojami atvieglo pārdošanas ciklu, jo tagad pārdevēji var vairāk pievērsties jaunu klientu iegūšanai, nevis veco klientu pārslēgšanai. ”

Salīdzinot to ar Netflix, Deilijs saka, ka Franklins Kovijs turpina izstrādāt jaunu saturu un izplatīt to saviem klientiem, izmantojot savu platformu.

"Šajā gadījumā patērētāju vietā tie ir vairāk biznesa tipa klienti," viņš piebilda. “Viņi ir redzējuši, ka viņu augstākās līnijas pārdošanas apjomi paātrinājās, bet peļņa un peļņa pieaug pat ātrāk nekā augstākās līnijas. Mēs domājam, ka, ņemot vērā šo pāreju uz abonēšanas biznesu, viņi ir sasnieguši vēl vairākus ievērojamus izaugsmes gadus.

divi segmenti

Kevina dēls Metjū, Five Corners analītiķis, nesenajā vēstulē investoriem uzrakstīja visu fonda disertāciju Franklinam Kovejam. Viņš sadalīja vadības un attīstības nozari divos segmentos: pielāgota produkta pieeja un fiksēta satura pieeja.

Konsultāciju firmas pirmajā segmentā veido savu saturu un kursus no jauna un padara tos unikālus klientam, kas maksā vienreizēju avansa maksu no 50,000 500,000 līdz XNUMX XNUMX USD. Pēc tam saturs pieder klientam. Metjū uzskata, ka šī pielāgotā pieeja ir vislabākā uzņēmumiem, kas vēlas mainīt uzņēmuma kultūru.

No otras puses, Franklins Kovijs darbojas saskaņā ar fiksēta satura pieeju. Lai gan uzņēmums nedaudz pielāgo satura prezentāciju, tas būtībā ir standarta katram klientam. Šī iemesla dēļ Franklin Covey var darboties mākoņa abonēšanas modelī, nodrošinot klientiem ikgadēju piekļuvi noteiktam vietu skaitam.

Klienti var piekļūt visam Franklin Covey saturam uzreiz par daudz zemāku cenu. Franklina Koveja vidējās paketes cena ir USD 46,000 XNUMX gadā. Tas ir relatīvs darījums lielām korporācijām, kuras vēlas pārveidot savā kultūrā un uzņēmējdarbības rezultātos.

Augstas atzīmes no klientiem

Metjū saka, ka lietotāji, ar kuriem viņi ir runājuši, un atsauksmes vai intervijas, kas veiktas ar cilvēkresursu cilvēkiem, nevar pietiekami labi runāt par Franklinu Koviju. Uzņēmumam ir ļoti laba reputācija pat starp tiem ārpus personāla, kas strādā uzņēmumos, kuri sniedz apmācību pakalpojumus.

"Viņiem ir ļoti godīga komanda," viņš uzskata. Pāreja uz jauno izpilddirektoru Polu Vokeru, kurš uzņēmumā strādā vairāk nekā 20 gadus, ir notikusi nemanāmi. Viņiem kā privātpersonām uzņēmumā pieder pietiekams daudzums akciju. Viņi nesen oportūnistiski atpirka ievērojamu daudzumu krājumu... Mūsu čeki ar konkurentiem un klientiem deva viņiem augstu vērtējumu, uzņēmumu un tā produktu. Es tikai domāju, ka viņi vienmēr ir bijuši taisni šāvēji. Stīvs Jangs, finanšu direktorsCFO
, ir paveicis patiešām labu darbu. Bizness ir lielisks. Viņi nemēģina neko izskaistināt vai maldināt, un, manuprāt, viņi ir paveikuši labu darbu, izveidojot līderu apmācības nišu un veicot svarīgu pāreju uz šo abonēšanas modeli, kas, manuprāt, viņiem dos lielus panākumus. nākamos 5+ gadus.

Viens Franklin Covey un LinkedIn Learning klients piedāvāja abu uzņēmumu salīdzinājumu vietnē Tegus. Viņi uzskata, ka Franklins Kovijs ir vadības apmācības "uzņēmuma versija", savukārt LinkedIn ir komerciāla, "es gribu kontrolsarakstu" veida lietas." Persona piebilda, ka Kovijs ir daudz dziļāks un ir vairāk saistīts ar prasmēm un "dziļāk". raksturs."

Cits klients uzskatīja, ka uzņēmuma piedāvātais ir gandrīz pilnībā unikāls un koncentrējas uz "cilvēka spējas, cilvēka spējas, kļūstot par sevis labāko versiju. Tā kā tā ir visuresoša, daudzi personāla speciālisti izvēlas Franklin Covey, jo viņi ir pazīstami ar tā zīmolu.

Kāpēc Five Corners Partners patīk Franklins Kovijs

Savā ziņojumā fonds piedāvā papildu iemeslus, kas, viņuprāt, Franklins Kovijs ir pievilcīgs. Piemēram, viņš teica, ka uzņēmums pandēmijas dēļ saskatīja minimālu vai papildu samazināšanos, kad daudzi uzņēmumi samazināja izdevumus un darbiniekus. Turklāt uzņēmuma “All Access Pass” pārdošanas apjoms 16. gadā pieauga par 2020%.

57% Ziemeļamerikas abonēšanas klientu ir noslēguši vairāku gadu līgumus, no kuriem daudzi ir no trīs līdz pieciem gadiem. Tas ir pieaugums no 37% 2019. gada fiskālā. Franklins Kovijs arī ir spējis palielināt savu gada līgumu vērtību no 33,000 46,000 USD līdz XNUMX XNUMX USD, pateicoties cenu pieaugumam un esošo klientu kontu paplašināšanai. Uzņēmums ir spējis novirzīt ar inflāciju saistītos izdevumu pieaugumus klientiem ar minimālu atkāpšanos.

Pēc Metjū domām, Franklinam Kovijam jākļūst par "naudas ģenerēšanas mašīnu". Uzņēmums jau ir iztērējis kapitālu, lai izveidotu savu satura bibliotēku un digitālo platformu, tostarp neseno Strive iegādi USD 20 miljonu apmērā. Viņš sagaida, ka lielākā daļa no Franklin Covey 90% bruto peļņas no abonementu pārdošanas samazināsies līdz zemākajai līnijai. Rezultāts ir vidējā pieauguma koriģētā EBTIDA peļņa, kas ir vairāk nekā 40% pēdējo trīs gadu laikā.

Novērtēšanas noteikšana

Tā kā Franklinam Kovejam ir arvien negatīvāka neto apgrozāmā kapitāla situācija, tā brīvajai naudas plūsmai vajadzētu palielināties. Tās atliktajiem ieņēmumiem vajadzētu augt ātrāk nekā visiem apgrozāmajiem līdzekļiem. Turklāt Franklina Koveja peļņa no ieguldītā kapitāla pēdējo četru gadu laikā ir pieaugusi, jo tas ir mazs aktīvu bizness ar pieaugošām peļņas normām.

Klientu avansa abonēšanas maksājumi finansē turpmāku Franklin Covey izaugsmi. Savukārt tā atdevei no ieguldītā kapitāla vajadzētu ievērojami uzlaboties no augsta viencipara līdz vairāk nekā 20%.

Metjū sagaida, ka Franklins Kovijs konservatīvi sasniegs 4.40 USD par daļu no piesaistītās brīvās naudas plūsmas līdz 2026. gada fiskālajam gadam, vienlaikus turpinot palielināt šo rādītāju par aptuveni 20%. Tas paredz augsto pieaugumu ar zemiem divciparu skaitļiem un nepārtrauktu peļņas normas kāpumu.

Sakarā ar periodiskajām naudas plūsmām, vienību ekonomiku un augsto saglabāšanas līmeni, fonds uzskata, ka Franklins Kovijs varētu dot programmatūrai līdzīgus trīs līdz četras reizes lielāku pārdošanas apjomu vai 20 reizes EBITDA. Konservatīvi viņš domā, ka uzņēmums var tirgoties par 17 reizēm vairāk nekā 65 miljonu dolāru brīvajā naudas plūsmā, ko viņš lēš 2026. gada fiskālā.

Pieskaitot 210 miljonus dolāru neto skaidrā naudā, pēc analītiķa aplēsēm, 2026. gada bilancē būs iekļauti mazāk nekā 15 miljoni apgrozībā esošo akciju, viņš piesardzīgi lēš, ka Franklina Koveja vērtība ir USD 90 par akciju ar 20% salikto gada atdeves likmi.

Mišela Džounsa piedalījās šajā ziņojumā.