Šis ir piemērots laiks īstermiņa obligāciju iegādei

Bet tas varētu būt labs ieejas punkts īstermiņa obligācijām: tās var nekrist daudz vairāk, un ienesīgums tagad ir pietiekami augsts, lai izturētu zināmu cenu spiedienu. “Mums patiešām patīk šeit būt ienesīguma līknes priekšgalam,” saka Bobs Millers, BlackRock Amerikas fundamentālo fiksēto ienākumu vadītājs.

Tiesa, šis a traks laiks obligācijām. Ienesīguma līkne tagad ir apgriezta: lielākā daļa īstermiņa obligāciju ienesīgumu pārsniedz ilgtermiņa parādzīmes, piemēram, 30 gadu valsts kase ar 3.47%. Rezultāts ir tāds, ka ieguldītāji nesaņem kompensāciju par ilgtermiņa obligāciju turēšanu. Gluži pretēji: ienesīgums ir zemāks, un ilguma risks vai jutība pret likmēm ir augstāks garajā galā.

Īstermiņa fondi šogad ir guvuši zaudējumus. iShares 1–3 gadu valsts obligāciju biržā tirgotais fonds (ticker: SHY), kas ir valsts kases aizstājējs, pēc procentiem ir samazinājies par 3.85%.

Tomēr daži analītiķi domā, ka īstermiņa ienesīgums tagad var būt tuvu cenu noteikšanai atlikušajā Fed likmes paaugstināšanas laikā. Ar gandrīz 4% ienesīgumu ir daudz vairāk ienākumu spilvena pret cenu kritumu. Investori var arī gūt nedaudz lielākus ienākumus nekā ar tādiem skaidras naudas līdzekļiem kā naudas tirgus fondi, kas tagad nodrošina aptuveni 2%.

"Ja jums ir 3.75% ienesīgums, tas ir daudz vieglāk pārvaldāms," saka Kerija Ficdžeralda, JP Morgan Asset Management īstermiņa fiksēto ienākumu nodaļas vadītāja.

Risks joprojām ir federālo fondu “terminālā” likme — punkts, kurā Fed aptur tā pieaugumu.

Paredzams, ka federālo fondu likme šobrīd ir robežās no 2.25% līdz 2.5%. strauji pieaugt no šejienes. Fjūčeru tirgus saskata 75% iespēju, ka Fed amatpersonas tiksies šonedēļ par trīs ceturtdaļām. Novembrī gaidāms vēl viens likmju paaugstinājums, decembrī liekot likmi ap 4%.

Nākotnes līgumu tirgus sagaida, ka federālo fondu likme pirmajā ceturksnī sasniegs 4.4% pēc patēriņa cenu inflācijas rādītājiem, kas bija ievērojami karstāks nekā paredzēts augustā.

Tomēr termināļa tarifi 4.75% vai pat 5% nav neiespējami dažādos scenārijos: inflācija joprojām ir karsta, karš Ukrainā turpina traucēt enerģijas cenas vai piegādes ķēdes neatgriežas normālā stāvoklī, izraisot vēl lielāku pieaugumu. spiedienu uz cenām. "Tiešām, runa ir par to, kāda būs vidējā federālo fondu likme nākamajiem diviem gadiem," saka Ficdžeralds.

Obligāciju matemātika šķiet labvēlīga īstermiņa parādzīmēm. Piemēram, divu gadu laikā divu gadu valsts parādzīme zaudētu 40 bāzes punktus jeb 0.4% no cenas, ja Fed palielinātu likmi vēl par 20 bāzes punktiem. (Bāzes punkts ir 1/100 procentu punkta.) Pat ja Fed paaugstinātu likmes vēl par 175 bāzes punktiem, obligācijas varētu radīt pozitīvu atdevi to darbības laikā.

Inflācijas dati, protams, nav paredzami, taču daži obligāciju pārvaldnieki saka, ka tirgus lielākoties ir noteicis galīgo federālo fondu likmi. BlackRock's Millers uzskata, ka divu gadu Valsts kases ienesīgums ietver likmi, kas 4.3. gada pirmajā ceturksnī sasniedza aptuveni 2023%. "Divu gadu parādzīme izskatās kā saprātīgs aktīvs," viņš saka. “Vai tas ir kliedzoši lēti? Nē. Bet tas vairs nav tik smieklīgi bagāts, kā tas bija pirms gada.

Tom Tzitzouris, Strategas fiksētā ienākuma izpētes vadītājs, saka, ka īstermiņa ienesīgums tagad ir arī terminālā. Ja tas tā ir, viņš piebilst: "Jūs būtībā izgriezīsit savus kuponus divu gadu valsts kasēs, jo tirgus jau ir noteicis cenu stingrību."

Īsāka termiņa obligāciju iespējas neaprobežojas tikai ar Valsts kasēm. Džonam Belovsam, Western Asset Management portfeļa pārvaldniekam, patīk investīciju līmeņa korporatīvie parādi, kuros ir gan ienesīguma sastāvdaļa, gan daži ienākumi no obligācijās ietvertā kredītriska.

"Mums ir paplašināšanās kredītu starpības pašā līknes priekšgalā," viņš saka. Viena līdz trīs gadu investīciju kategorijas uzņēmumu starpība nesen bija aptuveni 75 bāzes punkti salīdzinājumā ar attiecīgajām valsts kasēm, liekot ienesīgumam aptuveni 4.5%. "Trīs gadu periodā ir liela iespējamā kopējā atdeve," viņš saka.

Markam Frīmenam, Socorro Asset Management galvenajam investīciju speciālistam, patīk arī īstermiņa korporatīvie parādi. "Ar bezriska likmēm 3.75% diapazonā un augstas kvalitātes uzņēmumu ienesīgumu diapazonā no 4.25% līdz 4.75% tā nav slikta vieta, kur atrasties nepastāvīgā investīciju vidē," viņš saka.

Dažādi ieguldījumu fondi un ETF piedāvā ienesīguma līknes īsāko galu. Tīrām valsts kasēm iShares 26–1 gadu valsts obligāciju ETF piedāvā plašu diversifikāciju par zemu maksu. Tā SEC ienesīgums ir 3% un izdevumu attiecība ir 3.31%.

Attiecībā uz uzņēmumu obligāciju ekspozīciju ņemiet vērā 43 miljardus ASV dolāru

Vanguard īstermiņa korporatīvās obligācijas
ETF (VCSH), indeksu fonds, kas aptver plašu tirgu. Tas nodrošina SEC ienesīgumu 4.22% un izdevumu attiecību 0.04%. Fonds šogad pēc procentu maksājumiem ir samazinājies par 5.85%, atpaliekot no 78% no vienaudžiem. Saskaņā ar Morningstar teikto, tā izmaksu attiecība pēdējo 90 gadu laikā ir palīdzējusi tai apsteigt gandrīz 10% konkurentu. Tās turējumos 31. jūlijā bija parādi, ko emitēja tādi nozīmīgi nosaukumi kā, piemēram

JPMorgan Chase

(JPM),

Bank of America

(BAC) un

Goldman Sachs grupa

(GS).

Starp īstermiņa ieguldījumu kategorijas obligācijām, kuras Frīmens tur klientu portfeļos, ir viena emitēta

Home Depot

(HD), kura termiņš beidzas 2025. gadā un kura ienesīgums līdz termiņa beigām ir 4.25%. Frīmens min mazumtirgotāja “dominējošo tirgus daļu, lojālo klientu bāzi un tālredzīgo vadības komandu”.

Viņa portfolio ir arī a

Phillips 66

(PSX) obligāciju ar ienesīgumu līdz dzēšanas termiņam 4.5% un obligāciju, ko emitējusi

mērķis

(TGT) ar dzēšanas termiņu 2025. gadā ar ienesīgumu līdz termiņa beigām 4.2%.

Pieņemot, ka Fed nekļūst daudz vanagāks, šim kursa ciklam vajadzētu beigties pēc sešiem mēnešiem vai mazāk. Kā liecina šīs ienesīgums, līknes īsais gals ne vienmēr ir vienāds ar nūjas īso galu.

Rakstīt Lorenss C. Štrauss plkst [e-pasts aizsargāts]