"Tas nav veselīgi": jaunākais akciju sasniegums varētu liecināt par vairāk sāpēm tirgos. Lūk, kāpēc

Taču, lai arī cik vilinoši būtu saukt akciju zemāko līmeni, DataTrek Research līdzdibinātājs Nikolass Kolass otrdien sacīja, ka investoriem tuvākajā laikā būtu jāgatavojas lielākam slaktiņam, jo ​​joprojām trūkst vairāku uzticamu vēsturisku pazīmju par izturīgu dibenu. tirgos.

Vērtējumi joprojām ir pārāk augsti, sacīja Kolass, un, lai gan 2022. gadā bija vērojams milzīgs abpusējs akciju svārstīgums, vēsturiski straujas augšupejas tendences liecina, ka akcijām varētu būt gaidāma lielāka nepastāvība.

Sk: Analītiķi saka, ka Volstrītas "baiļu mērītājs" joprojām neliecina, ka fondu tirgus apakšā ir tuvu

"Lai arī cik mēs esam priecīgi, ka ASV akcijām šodien bija labs atlēciens, šo soli vislabāk var uzskatīt par kārtējo dienu grūtajā gadā," sacīja Kolass.

Lai gan tie ir bijuši ļoti izplatīti kopš 2022. gada sākuma, vēsturiski runājot, vienas sesijas avanss par 2% vai vairāk tirgos ir relatīvs retums. Kopš 2013. gada gadiem, kuros bija mazāk vienas dienas avansu par 2% vai vairāk, ir bijusi tendence gada laikā uzlabot sniegumu, sacīja Kolass.

Vienīgais izņēmums bija 2020. gads, kad S&P 500 reģistrēja 19 dienas pieaugumu 2% vai vairāk. Tomēr Colas apgalvoja, ka lielākā daļa no šiem lielajiem pārvietošanās gadījumiem notika gada pirmajā pusē, kad tirgi joprojām bija saviļņoti pēc Covid-19 pandēmijas sākuma.

Gada otrajā pusē S&P 500 pārspīlēti mainījās tikai divās sesijās, kā Colas parāda zemāk esošajā diagrammā, izmantojot datus no DataTrek.

gads	S&P 500 kopējā atdeve	Dienu skaits ar 2%+ kustībām
2013	+ 32%	1
2014	+ 14%	2
2015	+ 1%	3
2016	+ 12%	4
2017	+ 22%	0
2018	-4%	4
2019	+ 31%	2
2020	+ 18%	19 (bet tikai 2 otrajā pusgadā)
2021	+ 28%	2 dienas
2022	-22.8% (cenas izmaiņas līdz pirmdienai bez reinvestētām dividendēm)	14 dienas

"Vienkārši sakot, spēcīgi vienas dienas S&P ralliji (+1%) NAV veselīga tirgus pazīme," rakstīja Colas.

Kā mēs zinām, ka dibens ir iekšā?

Agrāk, kad ir pienākuši ilgtermiņa zemākie rādītāji, akcijas parasti tos sagaidīja ar lielu dienas kustību vismaz par 3.5%. Tas attiecās uz cikla zemākajiem rādītājiem, kas bija 2002. gada oktobrī, 2009. gada martā un 2020. gada martā.

Pamatojoties uz šo etalonu, pirmdienas atlēciens nebija pietiekami liels, lai liecinātu par nozīmīgu pagrieziena punktu.

Vērtējumi joprojām ir vēsturiski bagāti

Colas arī apgalvoja, ka akcijas joprojām ir salīdzinoši bagātīgi novērtētas, pamatojoties uz populāru cikliski koriģēto akciju novērtējumu.

Tā vietā, lai izmantotu nākotnes peļņas prognozes vai 12 mēnešu peļņas rādītājus, Shiller koeficients ir balstīts uz korporatīvās peļņas vidējo rādītāju pēdējo 10 gadu laikā, ņemot vērā inflāciju.

Saskaņā ar Shiller PE koeficientu ilgtermiņa vidējais novērtējums akcijām, kas datētas ar 1870. gadiem, ir no 16 līdz 17 reizēm lielākas par cikliski koriģētajiem ienākumiem. Piektdien S&P 500, kas tika izveidots 1957. gadā, tirgojās ar 27.5 reizēm lielāku peļņu, bet pēc pirmdienas rallija – 28.2 reizes, sacīja Colas.

Vai tas nozīmē, ka akcijas tagad ir pietiekami lētas, lai garantētu pirkšanu? Tas ir atkarīgs no makro skatījuma, sacīja Kolass. Taču vienīgais, par ko investori var būt droši, ir tas, ka akcijas ir izkļuvušas no vērtēšanas “bīstamās zonas” uz ziemeļiem no 30 reižu vidējās koriģētās ilgtermiņa peļņas.

Kā ar VIX?

Pēdējie divi ieilgušie tirgus vājuma periodi sniedz ieskatu par to, kā mainās Cboe svārstīguma indekss, kas pazīstams arī kā VIX,
VIX,
-3.42%
var izspēlēties, investoriem cenšoties paredzēt, kad varētu sasniegt galīgo tirgus apakšējo punktu.

2020.–2021. gada dot-com sprādziena laikā VIX “piedzīvoja virkni strauju lēcienu, kas mazināja tirgus uzticību un vērtējumus”. Galu galā bija nepieciešami 2 gadi, līdz krājumi sasniedza zemāko punktu pēc tam, kad cenas sasniedza augstāko punktu 2000. gada martā.

Salīdzinājumam, pēc 2008. gada finanšu krīzes tirgi sasniedza zemāko punktu ātrāk, taču ne pirms VIX sasniedza maksimumu virs 80, kas ir vairāk nekā divas reizes augstāks par dienas maksimumu salīdzinājumā ar jūniju.

"Lai cik sāpīgi tas būtu nākamajos pāris mēnešos, ilgtermiņa investorus nevar vainot cerībā, ka 2022. gads vairāk izskatīsies pēc 2007. - 2009. gadam, nevis 2000. - 2002. gadam," sacīja Kolass.

ASV akcijas otrdien virzās uz nepārtrauktu pieaugumu ar S&P 500
SPX,
+ 3.06%
pieauga par 2.9% līdz 3,784, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 2.80%
pieauga par 2.6% līdz 30,258 XNUMX un Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.34%
pieauga par 3.3% līdz 11,174.

Tirgus stratēģi ir skaidrojuši, ka akciju kāpums ir saistīts ar obligāciju ienesīguma samazināšanos, ko izraisīja cerības, ka Fed, iespējams, vajadzēs "pagriezties" uz mazāk agresīvu procentu likmju paaugstināšanu.

Nīls Duta, Renaissance Macro Research ASV ekonomikas pētījumu vadītājs, otrdien klientiem adresētajā piezīmē sacīja, ka Austrālijas Rezervju bankas procentu likmju kāpums, kas mazāks, nekā gaidīts, vienā naktī iezīmēja pēdējo "uzvaru" sērijā investoriem, kuri veic derības Fed “rakurss”.

"Tas ir lieliski, bet manā prātā es domāju, ka tas nevar ilgt," rakstīja Dutta.

Lasīt: Kā izskatās šarnīrs? Lūk, kā Austrālijas centrālā banka sagādāja dusmīgu pārsteigumu.

Pagājušajā nedēļā Kolass saviem klientiem teica, ka VIX būs jāslēdz virs 30 vismaz dažas sesijas pēc kārtas, lai varētu sasniegt "tirgojamo" atsitienu.

Sk: Volstrītas "baiļu mērītājs" varētu būt atslēga uz nākamā tirgus atveseļošanās laiku. Lūk, kāpēc.

Šis zvans bija pareizs. Taču diemžēl VIX līmeņa atzīmei virs 40, ko Colas gaidīja kopš pavasara, vēl nav pienācis.