Tāpēc mēs vēl neesam lejupslīdē, bet tas ir tikai laika jautājums

Nacionālais ekonomisko pētījumu birojs (NBER), privāta bezpeļņas organizācija, ir pašiecelta iestāde, kas sauc par ekonomikas lejupslīdes sākumu un beigām. Tiek uzskatīts, ka divi negatīva IKP pieauguma ceturkšņi pēc kārtas ir pietiekami, lai izraisītu lejupslīdi, taču NBER sniedz subjektīvu interpretāciju, izmantojot dažādus datus. Piemēram, 2001. gada lejupslīdei nebija divu negatīvu ceturkšņu pēc kārtas. Pagaidām NBER klusē par to, vai mēs esam lejupslīdē vai nē.

Šīs debates, kas nav pārsteidzoši, ir nospiedušas cilvēkus pretējos stūros, tāpat kā jebkura cita tēma šajās dienās ASV. Prezidents Baidens un viņa administrācijas locekļi apgalvo, ka mums nav recesijas. Opozīcija noraida šādus apgalvojumus kā tikai nekaunīgu "gāzes apgaismošanu".

Taisnības labad jāsaka, ka ekonomiskie dati ir nekas cits kā nepārprotami, kas ļauj tos interpretēt no abām pusēm. Lai gan nav domstarpību par negatīvajiem IKP skaitļiem, rūpīgāk aplūkojot, atklājas sarežģīta ekonomikas ainava.

Sākumā reālā IKP kritumu par 1.6% 20. ceturksnī lielā mērā noteica importa kāpums par 2.5% (kas atņēma 1.8% no reālā IKP). Importa kāpums diez vai liecina par gausu ekonomiku, un līdz šim lielākās pozīcijas patēriņa izdevumi pieauga par XNUMX%.

Tāpat otrā ceturkšņa reālais IKP nebūtu samazinājies par 0.9%, ja nebūtu bijis liels krājumu izsīkums, kas samazinājies par 2% no kopējā skaita. Atkal krājumi izsīkst, jo preces tiek pārdotas, kas nav lejupslīdes iezīme. Un patērētāju izdevumi atkal bija pozitīvi.

Tāpēc ekonomika, šķiet, ir spēcīgāka, nekā liecina divi negatīvie IKP ceturkšņi, un zemāk es uzskaitu trīs iemeslus, kāpēc tas tā ir, un vēl trīs, kāpēc tā arī izsīkst.

1) Pieaug korporatīvā peļņa

Negatīvs peļņas pieaugums ne vienmēr nozīmē, ka ekonomikā ir lejupslīde, bet ir otrādi: ekonomikas lejupslīde vienmēr uzrāda negatīvu peļņas pieaugumu. Peļņa pieauga pēdējos piecos ceturkšņos, un, 75% uzņēmumu ziņojot, tā ir lielāka arī otrajā ceturksnī. Tomēr jāatzīmē, ka izaugsmes temps strauji samazinās.

2) Cietie darba apstākļi

Tas var būt spilgtākais piemērs tam, ka neatkarīgi no tā, ko piedzīvo ASV ekonomika, recesija tā nav – vismaz vēl ne. Darba pārskats par jūliju liecina, ka tika izveidoti vairāk nekā 470,000 3.5 privātu darbavietu, kas ir divreiz vairāk nekā gaidīts, un līdz ar to, ka iepriekšējā mēnesī tika veikta ievērojama augšupejoša pārskatīšana. Bezdarba līmenis ir tikai 20%. Atvērto darba vietu skaits procentos no strādājošajiem iedzīvotājiem svārstās augstākajā līmenī vairāk nekā XNUMX gadu laikā, pat pēc strauja krituma salīdzinājumā ar marta maksimumu.

3) Spēcīgs patēriņš

Patērētāju izdevumi joprojām pieaug, kā minēts iepriekš, un citi pasākumi ir vēl stingrāki. Piemēram, rūpnīcas pasūtījumi ir 30 gadu diapazona augšgalā. Mazumtirdzniecības apjomi joprojām ir tuvu rekordlīmenim jebkurā veidā – nominālā izteiksmē, koriģējot ar inflāciju vai pat procentos no IKP.

Taču, neskatoties uz mūsdienu labdabīgajiem apstākļiem, dati strauji pasliktinās. Tas liek domāt, ka recesija ir gandrīz neizbēgama tuvākajā nākotnē, ja vien Fed pēkšņi nepārtrauks savu inflācijas apkarošanas karu, un nekas neliecina, ka viņi būtu tuvu tam. Šeit ir trīs elementi, kas norāda uz gaidāmo lejupslīdi:

1) Ienesīguma līknes inversija

Atšķirība starp 10 gadu un 2 gadu ASV Valsts kases likmēm kļuva ļoti negatīva jūlija otrajā pusē, kas ir signāls, kas cieši saistīts ar recesiju. Pētnieki apgalvo, ka patiesi svarīga ir atšķirība starp 10 gadu un 3 mēnešu likmēm, kas joprojām ir pozitīva, bet knapi, augusta sākumā sasniedzot tikai 4 bāzes punktus jeb 0.04%. Vēl viens Fed pārgājiens arī padarīs to negatīvu.

2) Naudas piedāvājuma samazināšanās

Viens no veidiem, kā Fed pastiprina politiku, ir ekonomikā pieejamās naudas apjoma ierobežošana. Nauda ir smērviela, un stimulēšanas gados Fed ar to izskaloja ekonomiku. Tā vairs nav. Faktiski, kad naudas piedāvājumu koriģē ar PCI, “reālā” likviditāte faktiski samazinās. Tas ir loģiski: ja cenas pieaug, piemēram, par 10%, privātpersonām ir nepieciešams par 10% vairāk naudas darījumiem. Ja Fed attiecīgi nepalielina naudas piedāvājumu, tas faktiski izņem naudu no sistēmas un ierobežo ekonomisko aktivitāti. Galīgais, neizbēgamais rezultāts ir lēnāka ekonomika

3) Ekonomiskās aktivitātes palēnināšanās

Lai gan reālais IKP ir galvenais skaitlis, kas piesaista visu uzmanību, to izkropļo importa un eksporta ietekme un krājumu svārstības, kā es aprakstīju iepriekš šajā ziņojumā. Ekonomisti abas pozīcijas atņem no IKP, lai iegūtu “Galīgo pārdošanu vietējiem pircējiem” — mēru, kura mērķis ir parādīt, kas patiesībā notiek iekšzemē. Tai ir tendence kristies pirms lejupslīdes, un tā to dara arī tagad un virzās uz negatīvu teritoriju.

Uzmanieties no akciju atlēciena

Tirgus ir guvis mierinājumu ar preču cenu kritumu, uzskatot, ka tas ir labs iemesls, lai Fed mazinātu savu neprātīgumu. Tikmēr Fed amatpersonas ir skaidri norādījušas, ka viņi ne tuvu nemainīs savas domas, un nesenais darba vietu skaits, visticamāk, pastiprinās šo viedokli, jo īpaši tāpēc, ka algas pieauga ievērojami vairāk, nekā gaidīts. Tāpēc tirgus atveseļošanās riskē būt īslaicīga lejupslīdes tendences vidū. Patiešām, cīņa pret Fed vēsturiski ir bijusi zaudētāju stratēģija.

Šie nav normāli laiki. Nākotni joprojām ieskauj bieza migla, un tam, kas varētu būt noticis pagātnē, ir maza nozīme, nosakot, vai tirgus ies tā vai citādi. Investoriem tuvāko mēnešu laikā vajadzētu pievērst īpašu uzmanību datiem, nevis paļauties uz neseno atlēcienu. Akciju cenu kāpums nav pietiekams pierādījums tam, ka visas briesmas ir pagājušas, un līdzšinējie dati nav iepriecinoši.