Šis modelis paredzēja Bafeta lielākos pirkumus — lūk, kas varētu būt nākamais

Tas bija 2016. gads, un Vorena Bafeta Berkshire Hathaway paziņoja, ka ir sākusi iepirkt Technology bellwether akcijas. ManzanaAAPL
. Lai gan daudzi investori bija pārsteigti par Apple akciju daļu (Bafets tradicionāli bija izvairījies no tehnoloģiju sektora, jo bija neskaidrības par uzņēmējdarbības modeļiem un rentabilitāti), es nē. Tas ir tāpēc, ka modelis, kuru es vadīju, pamatojoties uz Bafeta akciju analīzes pieeju, Apple novērtēja 100% vismaz gadu pirms Bafeta sāka pirkt.

Man atkal atgādināja modeles gaišredzības spējas, kad pagājušajā nedēļā tika paziņots, ka Berkshire savākusi 4 miljardus dolāru. Taivānas pusvadītājs (TSM). Taivāna Semi ir bijusi viena no visaugstāk novērtētās akcijas mega vāciņu telpā caur datorizētā Bafeta modeļa objektīvu, uz kura es skrienu Validea.

Es domāju, ka šī nesenā attīstība dos labu iespēju aplūkot stratēģijā izmantotos pamatkritērijus, kā arī dažas akcijas, kas varētu būt tikai Bafeta nākotnes pirkumu sarakstā.

Vadošā tirgus pozīcija

Bafetam patīk tirgus vadošie uzņēmumi — no Apple līdz Bank of AmericaBAC
uz Chevron, Coca-ColaKO
un American ExpressAXP
. Viņa lielākās publiskās akciju pozīcijas ir uzņēmumos, kas atrodas attiecīgajās nozarēs vai to tuvumā. Taivāna Semi noteikti atbilst rēķinam šeit, un pamatojoties uz dažām aplēsēm uzņēmums ražo uz ziemeļiem no 50% no pasaules pusvadītāju piegādes. Lielākā daļa uzņēmumu, kas ir tirgus līderi, ir arī lielas kapitalizācijas uzņēmumi, kas ir labvēlīgi Berkshire un Bafeta komandai, jo tie vēlas izvietot miljardus vai desmitiem miljardus galvenajās portfeļa pozīcijās. Kapitāla apjoms, kas Berkshire ir jāizvieto, ir tik milzīgs, ka publiskajā akciju pasaulē aprobežojas ar lielākajiem uzņēmumiem akciju tirgū.

Kad mēs zinām, ka uzņēmums ir līderis un liels, mēs varam pāriet uz pārējo sadalījumu, lai noskaidrotu, vai akcijas ir Bafeta cienīgas.

Paredzamā peļņa

Viens no svarīgākajiem kritērijiem modelī ir peļņas prognozējamība. Bafets vēlas būt pārliecināts par uzņēmuma spēju laika gaitā saglabāt un palielināt savu peļņu. Ja peļņa ir konsekventa un pieaug, tā ir svarīga sastāvdaļa pozitīvai akciju cenas attīstībai nākotnē.

Modelis vēlas, lai peļņa pēdējās desmitgades laikā būtu paredzama un augoša. Aplūkojot peļņu vairumā desmit gadu periodu, jūs parasti varat novērot, kā uzņēmumam veicās lejupslīdes vai ekonomikas vājuma periodos, un, ja uzņēmums var gūt peļņu, tā ir laba zīme par produktiem un pakalpojumiem visos dažādos veidos. ekonomisko režīmu veidi.

Grāvja atrašana

Vorena pieejas iezīme ir tādu uzņēmumu atrašana, kuru uzņēmējdarbībai un rentabilitātei ir sava veida aizsarggrāvis. Grāvjiem var būt dažādas formas, bet parasti aizsarggrāvis tiek izstrādāts un aizsargāts ar sava veida konkurences priekšrocībām, kas uzņēmumam ir tirgū. Veids, kā grāvji “kvantitatīvi” parādās skaitļos, ir ilgtermiņa rentabilitāte, kas pārsniedz vidējo. Manā izmantotajā modelī nefinanšu uzņēmumiem tiek izmantoti divi atšķirīgi rādītāji — 10 gadu kapitāla atdeve (ROE) un XNUMX gadu kopējā kapitāla atdeve (ROTC), lai noteiktu, vai pastāv grāvis. Aplūkojot ROE un ROTC vairāk nekā desmit gadus un redzot, vai rentabilitāte pastāvīgi ir augstāka par vidējo, tas mums sniedz spēcīgu norādi, ka grāvis pastāv un ir aizstāvams no konkurentiem.

Amerikāņu uzņēmumi ir nopelnījuši aptuveni 13% līdz 15% ROE un nedaudz zemāki ROTC, tāpēc uzņēmumi, kas ilgstoši spēj nodrošināt daudz augstākus rezultātus, ir pievilcīgi. Tālāk ir redzami pēdējo desmit gadu ROE un ROTC Taiwan Semi. Vidējie rādītāji ir attiecīgi 23.8% un 20.9%.

— ROE pēdējos desmit gados, no agrākā līdz jaunākajam, ir 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, un vidējais ROTC pēdējo trīs gadu laikā ir 25.6% un 23.8% pēdējo desmit gadu laikā.

— ROTC pēdējo desmit gadu laikā no agrākā līdz jaunākajam ir 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, un vidējais ROTC pēdējo trīs gadu laikā ir 22.1% un 20.9% pēdējo desmit gadu laikā.

Biznesa kvalitāte

Kad ir izveidots uzņēmums, kuram ir nemainīga peļņa un spēcīga konkurence, modelis pāriet uz kvalitātes faktoriem. Galīgajā analīzē ir iekļauts parāda līmenis attiecībā pret peļņu, naudas plūsmas, nesadalītās peļņas izmantošana un akciju atpirkšana. Aplūkojot kvalitātes pasākumus, tas dod Bafetam pārliecību, ka uzņēmums ir labi pārvaldīts un vadība ilgtermiņā darbojas akcionāru interesēs.

Vai cena ir pareiza?

Daži cilvēki domā par Bafetu kā par vērtīgu investoru. Ņemot vērā Bena Grehema aizbildniecību viņa karjeras sākumā, es domāju, ka ieguldījumi vērtībā vienmēr būs daļa no Bafeta. Tomēr tā vietā, lai aplūkotu P/E koeficientus un citus vērtēšanas īsceļus, mūsu Bafeta modelī tiek aplūkota peļņa, izaugsmes tempi un rentabilitāte un mēģināts norādīt uz akciju sagaidāmo atdevi, jo akciju cenas svārstās uz augšu un uz leju, salīdzinot ar gaidāmo peļņu nākotnē. arī mainīties. Kad labas akcijas krītas un paredzamā nākotnes atdeve pieaug, tad Bafets uzbrūk un atrod iespēju, tāpat kā nesen ar Taiwan Semi, ņemot vērā, ka akciju vērtība ir samazinājusies par vairāk nekā 40%, salīdzinot ar 52 nedēļu maksimumu. Stratēģija dod priekšroku akcijām, kas izskatās tā, ka tās ilgtermiņā katru gadu var atdot no 12% līdz 15%.

Lai pārskatītu, mūsu Bafeta modelis meklē:

• Vadošā pozīcija tirgū
• Paredzamie ienākumi desmit gadu laikā
• Augstāks par vidējo ilgtermiņa ROE un ROTC, kas norāda uz grāvi ap uzņēmumu
• Kvalitātes un blue chip uzņēmuma raksturojums
• Sagaidāmā atdeve virs vidējās

Tagad, kad esmu kodificējis kritērijus, mēs varam meklēt citas interesantas iespējas, ko varētu meklēt Bafets vai viņa leitnanti Berkšīrā, meklējot vārdus, kuri saņem augstus rezultātus. Tālāk redzamais saraksts attiecas tikai uz tiem uzņēmumiem, kuru tirgus vērtība ir vismaz 50 miljardi USD, tāpēc tie ir lieli uzņēmumi, kuriem ir tādas īpašības kā Apple un Taiwan Semi, kas varētu būt iekļautas Bafeta iepirkumu sarakstā, un pat tad, ja tās nav, jūs zināt, ka viņi iegūst punktus. ļoti balstīta uz fundamentālajiem rādītājiem, ko viņš izmantojis vēsturiski.