Šī naftas kompānija ir Amerikas karstākie akcijas. Kāpēc tā izpilddirektors nesūknēs vairāk eļļas?

"Mēs šobrīd nejūtamies kā valsts krīzē," intervijā MarketWatch sacīja Hollubs. Un tas nozīmē, ka Holluba var turpināt īstenot savus plānus: iepriecināt akcionārus, samaksājot parādus un atpērkot akcijas. "Kad jums ir tik zems rentabilitātes līmenis, man šobrīd nav spiediena palielināt ražošanu, jo mums ir divi citi veidi, kā palielināt akcionāru vērtību," sacīja Hollubs.

Šī uz tirgu orientētā loģika viņu nostāda pretrunā ar prezidentu Baidenu, kurš rīkojas tā, it kā valstī notiek enerģētikas krīze. tieši tāpēc, ko dara tādi naftas vadītāji kā Hollubs. Naftas kompāniju peļņas apjoms ir satriecošs, pirmdien sacīja Baidens. Viņi gūst naudu nevis inovāciju vai investīciju dēļ, bet gan kā negaidīta Ukrainas kara rezultātā, sacīja Baidens. "Tā vietā, lai palielinātu savus ieguldījumus Amerikā vai dotu pārtraukumu amerikāņu patērētājiem, viņu virspeļņa tiek atgriezta viņu akcionāriem un viņu akciju atpirkšanai, tāpēc vadītāju atalgojums pieaugs debesīs," sacīja Baidens. Viņš ir devis rīkojumu atbrīvot no Stratēģiskās naftas rezerves, lai samazinātu gāzes cenas, un lūdzis Kongresu aplikt ar nodokli naftas uzņēmumu peļņu.

Taču Hollubs ir vienprātīgi koncentrējies uz to, lai izmantotu brīdi, lai uzlabotu uzņēmuma finansiālo stāvokli. Occidental joprojām ir ievērojams parāds, kas ir palicis pāri no sarežģītas iegādes, ko Hollubs vadīja pirms pandēmijas. Otrajā ceturksnī vien uzņēmums izmantoja savu negaidīto, lai atmaksātu 4.8 miljardus dolāru parādu. Ja Baidens piezvanītu, viņa klausītos, bet nav ar viņu runājusi viens pret vienu. Hollubs teica, ka viņa ir runājusi ar administrāciju caur enerģētikas sekretāri Dženiferu Granholmu. ("Viņa šobrīd ļoti labi nepārzina nozari, bet tas ir tāpēc, ka viņa nav ļoti ilgi strādājusi savā darbā," sacīja Hollubs.) Baltais nams un Enerģētikas departaments komentārus neatsūtīja.  

Hollubs saka, ka viņa tikai seko tirgum. "Ja pieprasījums samazinās, mēs samazinām ražošanu, ja tas palielinās, mēs palielinām." Naftas cenas gada laikā ir strauji svārstījušās, un, tā kā tuvākajā nākotnē plaši sagaidāma recesija, pieprasījums varētu samazināties, sacīja Hollubs. Viņa piebilda, ka Baidena izplūdusi naftu no SPR, iespējams, ir samazinājusi benzīna cenas, taču tas maksāja valsts drošībai. "SPR ir jārezervē ārkārtas situācijām, un jūs nekad nezināt, kad tās varētu notikt," sacīja Hollubs. 

Hollubas vēstījums var nebūt politiski ērts, taču tieši to vēlas dzirdēt viņas akcionāri. Rietumu
OXY,
-3.66%
ir Amerikas karstākās akcijas un šogad ir atdevušas 150%, padarot to par labāko uzņēmumu S&P 500.
SPX,
-2.50%.
Investori, kuri iegādājās Occidental akcijas janvārī un turēja tās līdz šodienai, būtu vairāk nekā dubultojuši savu naudu, pat ja plašākais tirgus ir sarucis. Vorena Bafeta kompānija Berkshire Hathaway šogad ir devusies uz pirkšanas gājienu, un tagad tai pieder vairāk nekā 20% Occidental akciju. Tas, kā Hollubs šeit nokļuva, ir Amerikas pēdējo gadu lielākā korporatīvā sāga, sākot no viņas 2019. gada parādu radītā lēmuma iegādāties lielāku konkurentu Anadarko Petroleum saistībā ar aktīvista investora Karla Ikāna skaļajiem iebildumiem līdz pandēmijas izraisītajam naftas cenu sabrukumam, kas gandrīz noveda pie Occidental bankrotēšanas. un Bafeta atbalsta pagarināšana, noņemšana un atkārtota pagarināšana. 

Tā kā Occidental tagad ir stabils finansiāls pamats, Hollub turpina atstāt zīmi naftas rūpniecībā un pasaulē, iekļūstot viņu MarketWatch 50 ietekmīgāko cilvēku sarakstā tirgos. Hollubas juceklis ar Volstrītas gudrajiem lika viņai saprast, kā vadīt savu biznesu. Iepriekšējo uzplaukuma un lejupslīdes ciklu nomākta, Holluba ir palīdzējusi Amerikas naftas šķeldētājiem atkāpties no “šūpoles ražotājiem”, kas varētu pretoties kara izraisītajam enerģijas cenu pieaugumam, jo ​​viņa samaksāja parādus un atdeva naudu akcionāriem ar dividendēm un akcijām. atpirkšanu, nevis daļu šīs naudas iepludināt slānekļa naftas laukos. Viņa arī veicina ieguldījumus Occidental milzīgajos jaunos oglekļa uztveršanas centienos. 

Vairāk par visu Hollub koncentrējas uz tādiem puišiem kā Bils Smids, Smead Capital Management dibinātājs, kurš ir ilggadējs Occidental investors un Hollub fans. "Viņa ir kāds, kuru mēs ļoti cienām un novērtējam visu naudu, ko viņa mums nopelna," viņš teica.

Ar šādu atbalstu Hollub plāno vadīt Occidental klimata pārmaiņu izraisīto masveida valsts ekonomikas pāreju. Viņa pozicionē Occidental kā enerģētikas pārejas uzņēmumu, kas nav vērsts uz pagājušā gadsimta brīvo ekonomiku vai kādu bezkopīgu vīziju par nākamo, bet gan par naftas uzņēmumu tieši tagad. Viņa pat varētu pilnībā pārtraukt jaunu naftas urbumu urbšanu.

"Tagad mums šķiet, ka mēs paši kontrolējam savu likteni," sacīja Hollubs.

LAI SKATĪTU VISU TIRDZNIECĪBAS 50 SARAKSTU, KLIKŠĶINIET ŠEIT

Tāda uzņēmuma izpilddirektoram, kuram Volstrītā ir banera gads, kamēr investori nomāc paaudžu zaudējumus, Hollubs, šķiet, pastāvīgi ir nomodā par draudiem. Runājot par uzņēmuma perspektīvām, viņa atkārto noteiktu frāzi: "Es zinu, ka tas galu galā mani sagādās nepatikšanās, bet..." 

Problēmas? Hollub un Occidental ir zinājuši savu daļu. 

Drāma, kas saistīta ar to, ka Occidental 2019. gadā iegādājās Anadarko, būtu labs sēžu zāles trilleris vai vismaz dzīvīga biznesa skolas gadījuma izpēte. Anadarko bija lieli līdzekļi izšķirošajā Permas baseina reģionā Teksasā un Ņūmeksikā, kur horizontālā slānekļa urbšana bija atjaunojusi novecojošo naftas lauku par valsts lielāko ražošanas zonu. 

Hollubs un viņas komanda piedāvāja iegādāties Anadarko pēc mēnešiem ilgas izpētes. Viņa domāja, ka ir noslēgts darījums, tikai pa radio dzirdēja, ka Anadarko ir paziņojis par plāniem apvienoties ar Chevron. Viņa gandrīz nobrauca no ceļa, Texas Monthly pārskati.

Hollubs vērsās pie Bafeta pēc palīdzības. Viņš piekrita aizdevumam 10 miljardu ASV dolāru apmērā ar 8% procentiem priekšrocību akciju veidā, kā arī garantijas, kas ļauj Berkshire Hathaway, Bafeta uzņēmumam, iegādāties vairāk parasto akciju. Tas Hollubam ieguva to, ko viņa gribēja, taču daudzi Volstrītā to ienīda. "Bafeta darījums bija kā konfekšu atņemšana no mazuļa, un pārsteidzošā kārtā viņa viņam pat publiski pateicās par to!" Īkans rakstīja a vēstule saviem kolēģiem akcionāriem. Ikana bija nopirkusi lielu daļu Occidental akciju, un turpmākajos mēnešos miljardieris investors vadīja akcionāru kampaņu pret Hollubu, uzstājot, ka viņai ir nepieciešama stingrāka valdes uzraudzība. Ikānas sabiedrotie tika iecelti par Rietumu režisoriem. 

2020. gadā, kad COVID-19 sagrāva globālo ekonomiku, lielos parādos nonākušais Occidental pirmo reizi pēdējo desmitgažu laikā bija spiests samazināt dividendes. Bafets pārdeva savas akcijas. Pēc Ikānas mudinājuma uzņēmums saviem akcionāriem izdeva 113 miljonus garantiju, ļaujot tiem iegādāties akcijas par 22 ASV dolāriem laikā, kad akcijas tirgoja par 17 ASV dolāriem. Gerijs Hu, viens no Icahn direktoriem Occidental valdē, norādīja uz šiem orderiem kā pierādījumu viņu panākumiem. "Mūsu iesaistīšanās Occidental pārstāvēja aktīvismu tās labākajā nozīmē," sacīja Hu.

Hollubs kategoriski nepiekrīt. Ikans saskatīja iespēju viegli gūt peļņu, izjaucot Anadarko darījumu no sliedēm, sacīja Hollubs. "Un viņš gaidīja, ka mēs zaudēsim un viņš no tā gūs labumu. Tā kā tas nenotika, viņam izdevās manevrēt uz dēļa. Icahn pārstāvji valdē ieradās Hollubā ar vairākiem plāniem, tostarp orderiem. Viņa juta, ka neviens neko ļaunu nenodarīs. "Tāpēc mēs vienojāmies par to, bet jā, pārējās 10 dīvainās lietas mēs nedarījām."

Bijušais Occidental izpilddirektors Stīvens Čezens atgriezās valdes priekšsēdētāja amatā pēc Ikāna uzstājības. Icahn un Occidental galu galā panāca izlīgumu. Viņa valdes locekļi aizgāja, un aktīvists šogad pārdeva savas parastās akcijas. Čazens nomira septembrī. Pieredze sarūgtināja abas puses, taču ir viens vienprātības punkts: Holluba darīs, kā viņa uzskatīs par pareizu. "Mēs nepārprotami kļūdījāmies attiecībā uz valdes spēju ierobežot Vicki ambīcijas," sacīja Hu.

Īkans uztaisīja a 1.5 miljardu dolāru peļņa. Septembrī MarketWatch pasākumā Ikans sacīja, ka viņam joprojām ir garantijas. Taču viņš nav atbrīvojies no problēmām, kas viņu motivēja vispirms virzīties uz Occidental, lai gan viņš uzstāj, ka viņam personīgi nav problēmu ar Hollubu. Viņš salīdzināja viņu ar bērnu, kuram Vegasā paveicās azartspēlēs. "Sistēma ļāva viņai to darīt. Un viņa ir tikai viens neliels piemērs tam, kas ir nepareizi ar korporatīvo pārvaldību.

Bet, kā pats Ikans ir parādījis, korporatīvās naudas sistēma Amerikā ir kaļama. Tās spēlētāji var apgūt spēles noteikumus un pielāgoties. Kopš pandēmijas tumšajām dienām Hollubs ceturksni pēc ceturkšņa atsaucās uz uzņēmumu peļņas aicinājumiem, apņemoties saglabāt spēcīgas naudas plūsmas, ieguldīt aktīvos ar lielāko atdevi un neiekrist slazdā, ko rada pārmērīgi ieguldījumi parādu radītā vai dārgā ražošanā. jaudu, kā to ir darījuši daudzi neveiksmīgi slānekļa ražotāji. Viņa ir palielinājusi uzņēmuma parādu no gandrīz 40 miljardiem ASV dolāru pēc Anadarko iegādes līdz mazāk nekā 20 miljardiem ASV dolāru šodien. Viņa palielināja uzņēmuma dividendes šā gada sākumā. Pa ceļam viņa pārtapa no tirgus parijas par mācību grāmatu izpilddirektori. 

Hollubs un citi vadītāji, kas vada Amerikas lielākos slānekļa eļļas ražotājus, ir mācījušies no nozares pagātnes kļūdām. Pēc tam, kad pirms desmit gadiem bija pierādījies, ka viņi var veiksmīgi iegūt slānekļa eļļu, daudzus ASV naftas ražotājus uzmundrināja izaugsmes un impulsa akciju investori, jo viņi aizņēmās miljardus, lai palielinātu ražošanu, lai šie paši investori tos pamestu pēc tam, kad Saūda Arābija izraisīja naftas kritumu. cenas. Nākamajos gados ASV slānekļa naftas ražotāji izveidoja jaunu uz vērtību orientētu akcionāru kopu, solot, ka viņi dalīsies peļņā ar dividendēm un akciju atpirkšanu. Hollubs un daudzi citi izpilddirektori nav ieinteresēti atkal tiekties pēc neierobežotas izaugsmes.    

Pasaulē slavenākais vērtību investors tagad ir arī uz klāja. Bafetam pagrieziena punkts bija Holluba februārī veiktā peļņas celšana. "Es izlasīju katru vārdu un teicu, ka tas ir tieši tas, ko es darīšu. Viņa vada uzņēmumu pareizi,” Bafets teica CNBC. Berkshire Hathaway
BRK.A,
-0.97%
drīz pēc tam sāka pirkt Occidental akcijas. Augustā federālie regulatori deva Bafeta uzņēmumam atļauju iegādāties līdz pusei uzņēmuma. (Lūgts komentēt, Berkshire Hathaway pārstāvis uzdeva jautājumus pa e-pastu, bet neatbildēja uz tiem.) 

Tirgi ir pārpildīti ar spekulācijām, ka Bafets ies līdz galam un iegādāsies visu uzņēmumu, lai gan ne Hollubs, ne Berkshire to nav teikuši. Hollubs vienkārši teica, ka Bafets ir ļoti populārs naftas jomā, tāpēc viņa sagaida, ka viņš investēs ilgtermiņā. Bafeta izpirkšana ne vienmēr būtu ieguvums investoriem, kuri ir pacietīgi, kad Occidental akciju cena ir atguvusies. "Es droši vien nopelnītu vairāk naudas, ja viņš to nepirktu," sacīja Smids. 

Hollubs varētu radīt patiesas problēmas, ir cīņa par oglekļa dioksīda nokļūšanu zemes atmosfērā. Tas nav tāpēc, ka viņa ir klimata noliedzēja. Tālu no tā. Tāpat kā daudzi no viņas kolēģiem naftas un gāzes vadītājiem pēdējos gados, Hollubs ir uzskatījis, ka klimata pārmaiņas nav drauds biznesam, bet gan kā iespēja tikt pārvaldītam. 

"Es zinu, ka daži cilvēki nevēlas, lai nafta tiktu ražota ļoti ilgi, bet tā būs," sacīja Hollubs. Lai tas mainītos, cilvēkiem jāsāk lietot mazāk eļļas. "Tas nav tā, ka jo vairāk mēs radīsim piedāvājumu, jo vairāk cilvēki to izmantos. To visu nosaka pieprasījums,” viņa sacīja. Un pat ar elektrisko transportlīdzekli katrā piebraucamajā ceļā mums joprojām būtu jāiegūst eļļa, lai ražotu plastmasu un ražotu lidmašīnu degvielu, kā arī citus projektus, kas ietilpst grūti samazināmo emisiju kategorijā. 

Hollub plāns Occidental ir apņemt uzņēmumu ap šo ilgstošo pieprasījuma plūsmu pēc ogļūdeņražiem. Viņa saka, ka Occidental šobrīd nodarbojas ar oglekļa pārvaldību, kas ir eifēmisms, kas slīd pāri klimata pārejas nekārtībai un uzņēmumu lomai tajā. Uzņēmumiem ir jāparāda satrauktajiem akcionāriem, ka viņi nopietni vēlas samazināt oglekļa emisijas, taču tiem arī jāturpina darboties ekonomikā, kurā joprojām trūkst jēgpilnu fosilā kurināmā alternatīvu. Occidental ir šeit, lai palīdzētu, un to veicina vairāki valsts un federālie stimuli, kurus uzņēmums ir lobējis vairāku gadu garumā, sasniedzot kulmināciju ar Inflācijas samazināšanas likuma pieņemšanu šogad. 

Klimata aizstāvji gadiem ilgi ir mēģinājuši panākt, lai fosilā kurināmā izmantošana atspoguļotu visas to izmaksas uz vidi. Tas viņus ir radījis dziļas pretrunas ar naftas un gāzes vadītājiem, piemēram, Hollubu, kurš iebilst pret oglekļa nodokļiem. Tas ir arī atstājis ASV klimata politikas apstāšanos, planētai sasilstot. Bet IRA mēģina kaut ko citu. "Es neuzskatu IRA kā izdales materiālu enerģētikas nozarei," sacīja Saša Maklere, DC domnīcas Bipartisan Policy Center enerģētikas programmas izpilddirektore. Tā vietā, lai padarītu netīro enerģiju dārgāku, IRA cenšas padarīt tīru enerģiju lētāku, sacīja Maklers. Un tas ir kaut kas tāds, ar ko Hollubs var tikt galā. Viņa pārdod ideju, ka naftas muca var būt tīra. 

Nokļūšana līdz nulles barela naftas, kā to sauc Hollubs, nozīmē burtiski mainīt maršrutu, ko oglekļa dioksīds ved cauri pasaulei. Tādiem uzņēmumiem kā Occidental CO2 nav tikai planētu iznīcinošs atkritumu produkts. Tas ir būtisks ieguldījums naftas ieguves procesā. Inženieri var izmantot CO2, lai izsūknētu to pazemē, lai izspiestu ogļūdeņražus. Procesu sauc par uzlabotu eļļas atgūšanu jeb EOR. Occidental ir nozares līderis, saražojot 130,000 2020 barelu EOR naftas un gāzes ekvivalentu dienā, sākot no 2. gada. Un šī nafta teorētiski var mazāk ietekmēt klimatu. "Mums ir dokumentēts, ka rezervuārā tiek ievadīts vairāk CO2, nekā to izdalīs papildu mucas no šī COXNUMX, kad tās tiek izmantotas," viņa teica. 

Triks ir tas, no kurienes nāk ievadītais CO2. Permiju šķērso tūkstošiem jūdžu gari cauruļvadi, kas nogādā CO2 naftas atradnēs no pat Kolorādo. Pašlaik lielākā daļa no tiem nāk no dabā sastopamiem rezervuāriem vai kā metāna ražošanas blakusprodukts. Viena no dīvainākajām mūsdienu naftas ieguves ironijām ir tāda, ka tādiem uzņēmumiem kā Occidental faktiski nav pietiekami daudz CO2. "Mūsu tradicionālajos rezervuāros, izmantojot CO2, vēl ir jāizstrādā divi miljardi barelu resursu," sacīja Hollubs. 

Tāpēc viņa un viņas komanda devās meklēt vairāk. Galu galā viņi trāpīja idejai, kas ir iekapsulēta IRA. Tā vietā, lai izņemtu CO2 no zemes tikai, lai to atgrieztu, Occidental varētu novirzīt daļu CO2, ko ražo tā sauktie rūpnieciskie avoti, uzņēmumi, kas citādi to izmestu atmosfērā, jo, protams, tam nav biznesa iemesla. nevis lai. 

Atrast uzņēmumus, kas gribēja pareizi rīkoties ar CO2 atkritumiem, izrādījās grūtāk, nekā Hollubs domāja. "Mēs klauvējām pie daudzu izstarotāju durvīm," sacīja Hollubs. Viņi atrada vienu lietotāju — Teksasas etanola ražotāju, kurš bija gatavs izmēģināt pilotu. Tas bija labs sākums, taču ar to nepietika, lai atbloķētu visas apraktās mucas. 

Tas drīz var mainīties, ko virzīs IRA. Likums nosaka jaunus finansiālus stimulus šīm sarunām, kuras Occidental risināja ar CO2 emitētājiem. IRA ievērojami pastiprināja tā saukto 45Q nodokļu stimulu uzņēmumiem pastāvīgi nolaist CO2. Occidental var saņemt nodokļu atlaidi 60 USD par tonnu, ja CO2 tiek uzglabāts, sūknējot vairāk naftas EOR, vai USD 85, ja uzņēmums to vienkārši apglabā. 

Ir arī augstāks stimulu līmenis, ja uzņēmumi iegūst šo CO2, izmantojot eksperimentālu tehnoloģiju, ko sauc par tiešo gaisa uztveršanu. Occidental tērē 1 miljardu ASV dolāru, lai Teksasā izveidotu pasaulē lielāko tiešās gaisa uztveršanas iekārtu, ko var uzskatīt par milzīgu ventilatoru, kas izsūc apkārtējo CO2 tieši no atmosfēras. Hollub plāno līdz 70. gadam uzbūvēt pat 2035. 

Problēma, ko daži redz šajā plānā, kā arī Holluba un citu centienos veidot likumdošanu ap to, ir tā, ka tas pastiprina ekonomikas atkarību no fosilā kurināmā, nevis samazina to. Amerikāņi tagad faktiski maksās Occidental, lai uzlabotu naftas ieguvi. Šīs nulles naftas mucas — ja tās realizētos — klimata ziņā varētu būt labākas par tradicionālo barelu. Bet tā nav vienīgā alternatīva. Dolārs pret dolāru, valsts naudu labāk tērēt saules enerģijai un citām zemas oglekļa emisijas iespējām, nevis EOR, sacīja Kurts Hauss, kurš zina tik daudz, jo ir to izmēģinājis. House ieguva doktora grādu. Hārvardā oglekļa uztveršanas un uzglabāšanas zinātnē pirms vairāk nekā desmit gadiem un līdzdibināja uzņēmumu, lai īstenotu šo ideju. "Tā ir slikta, slikta ekonomika," viņš teica. “Ja jūs maksājat cilvēkiem miljonu dolāru par tonnu CO2 sekvestrēšanas, viņi piesaistīs daudz CO2. Bet tas mums maksās. Tas padarīs globālās sasilšanas risinājumu daudz, daudz, daudz, daudz, daudz dārgāku. 

Bet Hollubs, visticamāk, nemainīs kursu. “Es teiktu tiem, kam nepatīk tas, ko mēs darām, kas viņi vēlas to darīt? Pastāsti man, pie kura viņi ir nonākuši, kas apņemsies izņemt CO2 no atmosfēras? viņa teica. "Šī klimata pāreja nevar notikt tik ātri, kā daži cilvēki to vēlas, jo pasaule to nevar atļauties," sacīja Hollubs. “Šai klimata pārejai mēs skatāmies no 100 līdz 200 triljoniem USD. Mēs nevaram tērēt šādu naudu, lai šī pāreja notiktu, ja daļa CO2 netiek novirzīta uz uzlabotu naftas ieguvi, kas ļauj ātrāk attīstīt un būvēt tehnoloģiju. Tikmēr Occidental var pārdot oglekļa kompensācijas uzņēmumiem, piemēram, United Airlines, kas atbalsta tiešās gaisa uztveršanas iekārtu. 

Šie uzņēmumi var izvēlēties, vai viņi vēlas, lai CO2 Occidental uztveršana tiktu aprakta, pilnībā apturēta vai tiktu izmantota lielākai naftas ieguvei. Bet ir skaidrs, ka Hollubs domā, ka EOR ir liela daļa no Occidental nākotnes. Viņa bieži ir teikusi, ka pēdējai naftas mucai jānāk no EOR. "Es domāju, ka varētu būt pasaule, kurā mēs pārtrauksim jaunu urbumu urbšanu," viņa teica. "Palielināt atgūšanu no atlikušajiem parastajiem rezervuāriem ir kaut kas tāds, kas Amerikas Savienotajām Valstīm ir kā vislabāk glabāts noslēpums. Neviens to īpaši neapzinās, bet tā ir. Un tas mums sniedz tādu ilgmūžību, kas pārsniedz to, ko daži cilvēki prognozē," sacīja Hollubs. 

Hollubs labi zina savus kritiķus. Varbūt tāpēc viņa turpina skatīties apkārt, meklējot nepatikšanas pazīmes. Bet pat ja tas viņu atrod, viņa neplāno daudz mainīties. "Es nenožēloju," viņa teica.