Vai ASV pensiju lielgabalu varētu skart tāda krīze, kas tikko pārņēma Apvienoto Karalisti?
Nelietojiet uz to derības, saka reitingu aģentūra Fitch. Tā teikts, ka šāda veida satricinājumi ir "maz ticami".
Mēs varam tikai piebilst: mums bija labāk cerēt, ka viņiem ir taisnība.
Protams, tā kā mēs atceramies, ka reitingu aģentūras pilnībā palaida garām augsta riska kredītu fiasko, kas pirms 14 gadiem sagrāva pasaules ekonomiku, mēs to sakām ar īkšķiem.
"Noteiktu pabalstu" pensiju sistēma ASV ir gandrīz 10 reizes lielāka nekā Lielbritānijā. tikko iedzina globālo finanšu sistēmu satricinājumā un Lielbritānijas valdību krīzē.
Tātad līdzīga problēma ASV būtu ievērojami lielāka. Padomā: 2008.
"Maz ticams, ka ASV valsts un vietējās pensijas saskarsies ar pēkšņo likviditātes krīzi, ar kuru saskaras Apvienotās Karalistes korporatīvās pensijas," teikts Fitch Ratings paziņojumā. Iemesls? ASV pensiju plānos tiek izmantotas “dažādas pieejas saistību novērtēšanai”, un rezultātā dažādas ieguldījumu stratēģijas, teikts tajā.
Taču tajā piebilsts: “Lai gan šķiet, ka tie neizmanto atvasinātos instrumentus tādā mērogā, kāds ir Apvienotās Karalistes pensijām, ASV štata un vietējā plāna aktīviem bieži ir tieša atvasināto instrumentu ekspozīcija, ko parasti izmanto ārvalstu valūtas un procentu likmju riska ierobežošanai un uzrāda patiesajā vērtībā. Lai gan pēdējos gados ir uzlabojusies plānu atklāšana par aktīvu sadalījumu, atvasināto instrumentu ekspozīcija un saistītie riski, informācija par sadalījumu ir ļoti atšķirīga.
Krīzi, kas pēkšņi apņēma Lielbritānijas pensiju sistēmu, daļēji izraisīja sarežģītas tehniskas problēmas, kas izraisīja īslaicīgu naudas trūkumu.
Visi “noteiktu pabalstu” pensiju plāni, kas nozīmē tradicionālos, vecmodīgos pensiju plānus, kas sola pensionāriem maksāt noteiktus ienākumus visu atlikušo mūžu, saskaras ar vienādām problēmām: proti, kā plānu operatori aprēķina šodienas pensiju plānu. saistību vērtība, kuru termiņš nebūs gadiem vai gadu desmitiem, un kā tās saskaņot ar saviem ieguldījumu plāniem?
Fitch Apvienotās Karalistes krīzi skaidro šādi: “Valsts un pašvaldību pensijas diskontē savas saistības, izmantojot to pašu fiksēto ilgtermiņa ieguldījumu atdeves likmi, kādu tās uzņemas par saviem aktīviem, savukārt Apvienotās Karalistes korporatīvās pensijas diskontē savas saistības, izmantojot mainīgas, uz tirgu balstītas likmes. Lai izvairītos no tā, ka tirgus likmju mainīgums neietekmē Apvienotās Karalistes pensiju saistības un līdz ar to arī to mātesuzņēmumu bilanci, Apvienotās Karalistes pensijas izmanto uz saistībām orientētu ieguldījumu (LDI) stratēģijās, kurās tiek izmantots sviras efekts — pieeja, ko parasti neizmanto ASV plānos. LDI stratēģijas parasti balstās uz procentu likmju atvasinātajiem instrumentiem, kas ietver Apvienotās Karalistes ilgtermiņa obligācijas, lai atbilstu to ilgtermiņa saistībām.
Britu pensiju ekspertam Tonijam Nanglam ir labs, tehniskāks izskaidrotājs tiem, kam tas tiešām interesē.
Īsumā: pēkšņs satricinājums Lielbritānijas valdības obligāciju tirgū, kas pazīstams kā jaunās obligācijas, nozīmēja, ka Lielbritānijas pensiju fondiem bija ļoti ātri jāiegūst nauda, lai tos ievietotu kā nodrošinājumu saviem atvasinātajiem instrumentiem. Valsts obligāciju satricinājumi ne vienmēr apdraudēja fondu ilgtermiņa maksātspēju, bet gan to īstermiņa likviditāti. Viņiem faktiski draudēja “izslēgšana” no ilgtermiņa pozīcijām.
Lai izpildītu maržas prasību, viņi pārdeva aktīvus, kurus bija visvieglāk pārdot: proti, Lielbritānijas valdības obligācijas. Tas izraisīja turpmākus satricinājumus tirgū un vēl vairāk pasliktināja likviditātes krīzi. Citiem vārdiem sakot, tirgus tika ierauts apburtā spirālē jeb “nolemtības cilpā”. Anglijas Banka iesaistījās, lai apturētu tirgu un izbeigtu spirāli.
Tas vismaz ir vērša gadījums.
Pavisam cits arguments ir piedāvā neatkarīgais Lielbritānijas pensiju eksperts Džons Ralfs. Viņš saka, ka daudzas pensijas ir izmantojušas atvasinātos instrumentus bezatbildīgi, lai spēlētu azartspēles.
Pārsteidzoši, ka Lielbritānijas pensiju regulators 2019. gadā atzina, ka dažas pensijas tika piesaistītas līdz 700%, kas nozīmē, ka parādi pat 7 reizes aktīvus. Tas ir mazliet kā īpašumā mājoklis ar hipotēku, kura vērtība ir 87.5% no vērtības.
Bet kur tas atstāj ASV pensijas?
Saskaņā ar Federālo rezervju sistēmas datiem ASV noteiktu pabalstu pensiju plāniem kopumā ir (un tie ir parādā). aptuveni 17 triljoni dolāru. Apmēram puse no tā ir valsts un pašvaldību pensiju plānos. Pārējais ir vienmērīgi sadalīts starp korporatīvajiem un federālajiem plāniem.
Pat ja Fitch ir taisnība un sviras un spekulāciju līmenis ASV sistēmās ir zems, tas neizvairās no citām problēmām.
Viens no tiem ir tas, ka ASV pensiju plāni joprojām līdzsvaro savus bilanci, tikai izmantojot ambiciozas nākotnes ieguldījumu atdeves prognozes. Pirms gada viņi gaidīja vidēji aptuveni 7%., īpaši varonīgs pieņēmums, ņemot vērā to, ka ASV Valsts kases 10 gadu parādzīmes, kas ir standarta bezriska procentu likme, maksāja tikai 1.6% procentu likmes.
Kopš tā laika sabalansētais portfelis, kurā ir 60% ASV akciju un 40% ASV valsts obligāciju, ir samazinājies par 18%, un saskaņā ar Bank of America datiem šis gads līdz šim ir piedzīvojis sliktāko sniegumu gadsimta laikā. Lai atgūtu no 22% zaudējumiem, ir nepieciešama 18% ieguldījumu atdeve. Tiem, kas pirms gada paļāvās uz 7% gada atdevi, tagad jārēķinās ar daudz lielāku peļņu.
Otra problēma ir ASV pensiju fondu pieaugošā atkarība no tā sauktajiem “alternatīvajiem” ieguldījumiem, piemēram, privātā kapitāla un riska ieguldījumu fondiem, lai panāktu apli, radot neparastu peļņu. Bet ne visi pēc definīcijas nevar nopelnīt pārdabisku peļņu. Šie transportlīdzekļi iekasē tik smieklīgi augstu maksu, ka par tiem ir grūti būt vērīgiem. Ak, un daudzu no šiem transportlīdzekļiem to atdeve pēdējo 40 gadu laikā ir bijusi atkarīga no ilgtermiņa procentu likmju sabrukuma — sabrukuma, kas, šķiet, labākajā gadījumā ir apstājies un, iespējams, tagad ir mainījies.
Fitch brīdina: "ASV valsts un pašvaldību pensiju pieņēmums par ieguldījumu atdevi ir fiksēta likme, taču tas rada savu risku kopumu, jo īpaši stimulējot meklēt lielāku ienesīgumu, pakļaujot aktīvus lielākai svārstīgumam. Fitch uzskata, ka tas ir galvenais valsts un pašvaldību pensiju jautājums, jo īpaši tāpēc, ka pieņēmumi par ieguldījumu atdevi joprojām bija nereāli augsti, neskatoties uz pakāpenisku samazinājumu zemas inflācijas un mainīgas peļņas desmitgadē.
Tikmēr mēs pat neiekļūstam ASV noteiktu pabalstu pensiju plānu krīzē Nr. 1, kurā ir iesaistīta to visu māte: sociālā drošība. Tam jau ir caurums kontos vērtība ir USD 20 triljons, kas prasīs vai nu lielākus nodokļus, vai mazākus pabalstus, vai abus.
Lai aplūkotu šo grāmatvedības caurumu kontekstā: tas ir lielāks nekā visu pārējo ASV noteiktu pabalstu plānu kopums kopā. Un tas nav sociālā nodrošinājuma lielums, tikai grāmatvedības deficīta lielums.
Citiem vārdiem sakot, pat ja ASV nesaskaras ar tādu tūlītēju pensiju paniku, kas tikko satricināja Apvienoto Karalisti, mūsu ilgtermiņa pensiju krīze ir daudz lielāka.
Avots: https://www.marketwatch.com/story/this-us-pension-plan-faces-a-bigger-crisis-than-the-uks-11666109606?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Šis ASV pensiju plāns saskaras ar lielāku krīzi nekā Apvienotajā Karalistē
Vai ASV pensiju lielgabalu varētu skart tāda krīze, kas tikko pārņēma Apvienoto Karalisti?
Nelietojiet uz to derības, saka reitingu aģentūra Fitch. Tā teikts, ka šāda veida satricinājumi ir "maz ticami".
Mēs varam tikai piebilst: mums bija labāk cerēt, ka viņiem ir taisnība.
Protams, tā kā mēs atceramies, ka reitingu aģentūras pilnībā palaida garām augsta riska kredītu fiasko, kas pirms 14 gadiem sagrāva pasaules ekonomiku, mēs to sakām ar īkšķiem.
"Noteiktu pabalstu" pensiju sistēma ASV ir gandrīz 10 reizes lielāka nekā Lielbritānijā. tikko iedzina globālo finanšu sistēmu satricinājumā un Lielbritānijas valdību krīzē.
Tātad līdzīga problēma ASV būtu ievērojami lielāka. Padomā: 2008.
"Maz ticams, ka ASV valsts un vietējās pensijas saskarsies ar pēkšņo likviditātes krīzi, ar kuru saskaras Apvienotās Karalistes korporatīvās pensijas," teikts Fitch Ratings paziņojumā. Iemesls? ASV pensiju plānos tiek izmantotas “dažādas pieejas saistību novērtēšanai”, un rezultātā dažādas ieguldījumu stratēģijas, teikts tajā.
Taču tajā piebilsts: “Lai gan šķiet, ka tie neizmanto atvasinātos instrumentus tādā mērogā, kāds ir Apvienotās Karalistes pensijām, ASV štata un vietējā plāna aktīviem bieži ir tieša atvasināto instrumentu ekspozīcija, ko parasti izmanto ārvalstu valūtas un procentu likmju riska ierobežošanai un uzrāda patiesajā vērtībā. Lai gan pēdējos gados ir uzlabojusies plānu atklāšana par aktīvu sadalījumu, atvasināto instrumentu ekspozīcija un saistītie riski, informācija par sadalījumu ir ļoti atšķirīga.
Krīzi, kas pēkšņi apņēma Lielbritānijas pensiju sistēmu, daļēji izraisīja sarežģītas tehniskas problēmas, kas izraisīja īslaicīgu naudas trūkumu.
Visi “noteiktu pabalstu” pensiju plāni, kas nozīmē tradicionālos, vecmodīgos pensiju plānus, kas sola pensionāriem maksāt noteiktus ienākumus visu atlikušo mūžu, saskaras ar vienādām problēmām: proti, kā plānu operatori aprēķina šodienas pensiju plānu. saistību vērtība, kuru termiņš nebūs gadiem vai gadu desmitiem, un kā tās saskaņot ar saviem ieguldījumu plāniem?
Fitch Apvienotās Karalistes krīzi skaidro šādi: “Valsts un pašvaldību pensijas diskontē savas saistības, izmantojot to pašu fiksēto ilgtermiņa ieguldījumu atdeves likmi, kādu tās uzņemas par saviem aktīviem, savukārt Apvienotās Karalistes korporatīvās pensijas diskontē savas saistības, izmantojot mainīgas, uz tirgu balstītas likmes. Lai izvairītos no tā, ka tirgus likmju mainīgums neietekmē Apvienotās Karalistes pensiju saistības un līdz ar to arī to mātesuzņēmumu bilanci, Apvienotās Karalistes pensijas izmanto uz saistībām orientētu ieguldījumu (LDI) stratēģijās, kurās tiek izmantots sviras efekts — pieeja, ko parasti neizmanto ASV plānos. LDI stratēģijas parasti balstās uz procentu likmju atvasinātajiem instrumentiem, kas ietver Apvienotās Karalistes ilgtermiņa obligācijas, lai atbilstu to ilgtermiņa saistībām.
Britu pensiju ekspertam Tonijam Nanglam ir labs, tehniskāks izskaidrotājs tiem, kam tas tiešām interesē.
Īsumā: pēkšņs satricinājums Lielbritānijas valdības obligāciju tirgū, kas pazīstams kā jaunās obligācijas, nozīmēja, ka Lielbritānijas pensiju fondiem bija ļoti ātri jāiegūst nauda, lai tos ievietotu kā nodrošinājumu saviem atvasinātajiem instrumentiem. Valsts obligāciju satricinājumi ne vienmēr apdraudēja fondu ilgtermiņa maksātspēju, bet gan to īstermiņa likviditāti. Viņiem faktiski draudēja “izslēgšana” no ilgtermiņa pozīcijām.
Lai izpildītu maržas prasību, viņi pārdeva aktīvus, kurus bija visvieglāk pārdot: proti, Lielbritānijas valdības obligācijas. Tas izraisīja turpmākus satricinājumus tirgū un vēl vairāk pasliktināja likviditātes krīzi. Citiem vārdiem sakot, tirgus tika ierauts apburtā spirālē jeb “nolemtības cilpā”. Anglijas Banka iesaistījās, lai apturētu tirgu un izbeigtu spirāli.
Tas vismaz ir vērša gadījums.
Pavisam cits arguments ir piedāvā neatkarīgais Lielbritānijas pensiju eksperts Džons Ralfs. Viņš saka, ka daudzas pensijas ir izmantojušas atvasinātos instrumentus bezatbildīgi, lai spēlētu azartspēles.
Pārsteidzoši, ka Lielbritānijas pensiju regulators 2019. gadā atzina, ka dažas pensijas tika piesaistītas līdz 700%, kas nozīmē, ka parādi pat 7 reizes aktīvus. Tas ir mazliet kā īpašumā mājoklis ar hipotēku, kura vērtība ir 87.5% no vērtības.
Bet kur tas atstāj ASV pensijas?
Saskaņā ar Federālo rezervju sistēmas datiem ASV noteiktu pabalstu pensiju plāniem kopumā ir (un tie ir parādā). aptuveni 17 triljoni dolāru. Apmēram puse no tā ir valsts un pašvaldību pensiju plānos. Pārējais ir vienmērīgi sadalīts starp korporatīvajiem un federālajiem plāniem.
Pat ja Fitch ir taisnība un sviras un spekulāciju līmenis ASV sistēmās ir zems, tas neizvairās no citām problēmām.
Viens no tiem ir tas, ka ASV pensiju plāni joprojām līdzsvaro savus bilanci, tikai izmantojot ambiciozas nākotnes ieguldījumu atdeves prognozes. Pirms gada viņi gaidīja vidēji aptuveni 7%., īpaši varonīgs pieņēmums, ņemot vērā to, ka ASV Valsts kases 10 gadu parādzīmes, kas ir standarta bezriska procentu likme, maksāja tikai 1.6% procentu likmes.
Kopš tā laika sabalansētais portfelis, kurā ir 60% ASV akciju un 40% ASV valsts obligāciju, ir samazinājies par 18%, un saskaņā ar Bank of America datiem šis gads līdz šim ir piedzīvojis sliktāko sniegumu gadsimta laikā. Lai atgūtu no 22% zaudējumiem, ir nepieciešama 18% ieguldījumu atdeve. Tiem, kas pirms gada paļāvās uz 7% gada atdevi, tagad jārēķinās ar daudz lielāku peļņu.
Otra problēma ir ASV pensiju fondu pieaugošā atkarība no tā sauktajiem “alternatīvajiem” ieguldījumiem, piemēram, privātā kapitāla un riska ieguldījumu fondiem, lai panāktu apli, radot neparastu peļņu. Bet ne visi pēc definīcijas nevar nopelnīt pārdabisku peļņu. Šie transportlīdzekļi iekasē tik smieklīgi augstu maksu, ka par tiem ir grūti būt vērīgiem. Ak, un daudzu no šiem transportlīdzekļiem to atdeve pēdējo 40 gadu laikā ir bijusi atkarīga no ilgtermiņa procentu likmju sabrukuma — sabrukuma, kas, šķiet, labākajā gadījumā ir apstājies un, iespējams, tagad ir mainījies.
Fitch brīdina: "ASV valsts un pašvaldību pensiju pieņēmums par ieguldījumu atdevi ir fiksēta likme, taču tas rada savu risku kopumu, jo īpaši stimulējot meklēt lielāku ienesīgumu, pakļaujot aktīvus lielākai svārstīgumam. Fitch uzskata, ka tas ir galvenais valsts un pašvaldību pensiju jautājums, jo īpaši tāpēc, ka pieņēmumi par ieguldījumu atdevi joprojām bija nereāli augsti, neskatoties uz pakāpenisku samazinājumu zemas inflācijas un mainīgas peļņas desmitgadē.
Tikmēr mēs pat neiekļūstam ASV noteiktu pabalstu pensiju plānu krīzē Nr. 1, kurā ir iesaistīta to visu māte: sociālā drošība. Tam jau ir caurums kontos vērtība ir USD 20 triljons, kas prasīs vai nu lielākus nodokļus, vai mazākus pabalstus, vai abus.
Lai aplūkotu šo grāmatvedības caurumu kontekstā: tas ir lielāks nekā visu pārējo ASV noteiktu pabalstu plānu kopums kopā. Un tas nav sociālā nodrošinājuma lielums, tikai grāmatvedības deficīta lielums.
Citiem vārdiem sakot, pat ja ASV nesaskaras ar tādu tūlītēju pensiju paniku, kas tikko satricināja Apvienoto Karalisti, mūsu ilgtermiņa pensiju krīze ir daudz lielāka.
Avots: https://www.marketwatch.com/story/this-us-pension-plan-faces-a-bigger-crisis-than-the-uks-11666109606?siteid=yhoof2&yptr=yahoo