Šīs nedēļas Fed un tirgu kāršu atklāšana varētu izšķirt 2023. gada sākuma akciju rallija likteni

Šeit ir konflikts. Fed politikas veidotāji ir pastāvīgi uzstājuši, ka federālo fondu likmei, kas tagad ir no 4.25% līdz 4.5%, jāpaaugstinās virs 5% un, kas ir svarīgi, jāpaliek tur, jo centrālā banka mēģina atgriezt inflāciju līdz 2% mērķim. Tomēr Fed-fondu fjūčeri liecina, ka naudas tirgus tirgotāji nav pilnībā pārliecināti, ka likme pārsniegs 5%. Iespējams, vairāk apgrūtinot Fed amatpersonas, tirgotāji sagaida, ka centrālā banka līdz gada beigām veiks samazinājumus.

Akciju tirgus investori arī ir pieņēmuši pēdējo politikas “rakursa” scenāriju, veicinot janvāra kāpumu pārspētām tehnoloģiju un izaugsmes akcijām, kas ir īpaši jutīgas pret procentu likmēm. Valsts kases obligācijas ir palielinājušās, samazinot ienesīgumu visā līknē. Un ASV dolārs ir vājinājies.

Kruīzi par zilumu?

Dažiem tirgus vērotājiem investori tagad šķiet pārāk lieli savām biksēm. Viņi sagaida, ka Pauels mēģinās viņus nojaukt par vienu vai divām.

Kā tā? Skatieties, vai Pauels ir "viennozīmīgi vanags", kad viņš rīko preses konferenci pēc Fed divu dienu politikas sanāksmes trešdien, telefona intervijā sacīja Hosē Toress, Interactive Brokers vecākais ekonomists.

"Hawkish" ir tirgus lingo, ko izmanto, lai aprakstītu centrālo baņķieri, kurš izklausās stingrs attiecībā uz inflāciju un mazāk noraizējies par ekonomisko izaugsmi.

Pauela gadījumā tas, visticamāk, nozīmētu uzsvērt, ka darba tirgus joprojām ir ievērojami nelīdzsvarots, aicinot būtiski samazināt darba vietu skaitu, kas prasīs, lai monetārajai politikai ilgstoši būtu jābūt ierobežojošai, sacīja Toress.

Ja Pauels izklausās pietiekami vanags, "finansiālie nosacījumi ātri kļūs stingrāki," telefona intervijā sacīja Toress. Valsts kases ienesīgums "paaugstināsies, tehnika kritīsies un dolārs pieaugs pēc šāda ziņojuma". Ja nē, tad sagaidiet, ka tehnoloģiju un Valsts kases rallijs turpināsies un dolārs kļūs mīkstāks.

Karājas vaļīgi

Patiešām, tas ir finansiālo nosacījumu vājināšanās, kas mēģina izmēģināt Pauela pacietību. Brīvākus nosacījumus raksturo stingrākas kredītu starpības, zemākas aizņēmumu izmaksas un augstākas akciju cenas, kas veicina spekulatīvu darbību un paaugstinātu riska uzņemšanos, kas veicina inflāciju. Tas arī palīdz vājināt dolāru, veicina inflāciju, palielinot importa izmaksas, sacīja Toress, norādot, ka indeksi, kas mēra finanšu nosacījumus, ir kritušies 14 nedēļas pēc kārtas.

Pauels un Fed noteikti ir pauduši bažas par iespējamu brīvu finanšu nosacījumu iespējamību, lai mazinātu viņu centienus cīnīties pret inflāciju.

Fed decembra sanāksmes protokols. janvāra sākumā tika izdota šāda uzmanību piesaistoša rindiņa: “Dalībnieki atzīmēja, ka, tā kā monetārā politika nozīmīgi darbojās caur finanšu tirgiem, nepamatota finanšu apstākļu atvieglošana, it īpaši, ja to izraisīs sabiedrības nepareiza izpratne par Komitejas reakcijas funkciju, sarežģītu. Komitejas centieni atjaunot cenu stabilitāti.

Daži investori to uztvēra kā zīmi, ka Fed nevēlējās redzēt ilgstošu akciju tirgus ralliju un pat varētu būt sliecas sodīt finanšu tirgus, ja apstākļi pārāk mīkstinātu.

Lasīt: Fed sniedza vēstījumu akciju tirgum: lieli mītiņi pagarinās sāpes

Ja šī interpretācija ir pareiza, tā pasvītro domu, ka Fed "nolika" — Centrālās bankas šķietami ilgstošā vēlme reaģēt uz krītošo tirgu ar politikas mīkstināšanu — lielākoties ir neapzināta.

Tehnoloģiju ziņā smags Nasdaq Composite pagājušajā nedēļā piedzīvoja ceturto nedēļas kāpumu pēc kārtas, palielinoties par 4.3%, piektdien beidzot sasniedzot augstāko līmeni kopš 14. septembra. S&P 500
SPX,
+ 0.25%
palielinājās par 2.5%, sasniedzot augstāko norēķinu kopš 2. decembra, un Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.08%
pieauga par 1.8%.

Tikmēr tiek gaidīts, ka Fed trešdien nodrošinās 25 bāzes punktu likmes pieaugumu. Tā ir pāreja uz leju, salīdzinot ar 75 bāzes punktu un 50 bāzes punktu kāpumu sēriju, ko tas nodrošināja 2022. gada laikā.

Sk: Fed gatavojas palielināt likmi par ceturtdaļpunktu kopā ar "vienu pēdējo vanagu dzēlienu astē"

Dati, kas parāda ASV inflāciju turpina palēnināties pēc aptuveni četru desmitgažu augstākā līmeņa sasniegšanas pagājušajā vasarā, kā arī cerības uz daudz vājāku un potenciāli recesiju 2023. gadā ekonomiku, ir izraisījušas derības, ka Fed nebūs tik agresīvs, kā tiek reklamēts. Bet pikaps ar benzīnu un pārtikas cenas Viņš sacīja, ka janvāra inflācijas rādījumi varētu palielināties, kas Pauelam dotu vēl vienu ķibeli, lai pārspētu tirgus cerības pēc vieglākas politikas turpmākajās sanāksmēs.

Jackson Hole redux

Toress uzskata, ka šīs nedēļas Fed sanāksmes izveide ir līdzīga Pauela runai ikgadējā centrālo banku simpozijā Džeksonholā, Vaiomingas štatā, pagājušā gada augustā, kurā viņš uzstājās strupa ziņa ka cīņa pret inflāciju nozīmēja ekonomiskas sāpes priekšā. Šis nolemts liktenis tam, kas izrādījās vēl viens no 2023. gada daudzajiem lāču tirgus mītiņiem, kas oktobrī aizsāka lejupslīdi, kas noveda akcijas līdz gada minimumam.

Taču daži apšauba to, cik patiesībā politikas veidotāji ir neapmierināti ar pašreizējo situāciju.

Protams, finanšu nosacījumi pēdējo nedēļu laikā ir pasliktinājušies, taču tie joprojām ir daudz stingrāki nekā pirms gada, pirms Fed uzsāka savu agresīvo stingrāku kampaņu, telefona intervijā sacīja Kelsija Berro, JP Morgan Asset Management portfeļa menedžere.

"Tātad no holistiskā perspektīvas Fed uzskata, ka politika kļūst arvien ierobežojošāka," viņa sacīja, par ko liecina, piemēram, ievērojamais hipotēku likmju pieaugums pēdējā gada laikā.

Tomēr, iespējams, Fed vēstījums šonedēļ turpinās uzsvērt, ka nesenā inflācijas palēnināšanās nav pietiekama, lai pasludinātu uzvaru un ka tiek plānoti turpmāki pieaugumi, sacīja Berro.

Pārāk ātri maiņai

Investoriem un tirgotājiem galvenā uzmanība tiks pievērsta tam, vai Pauels turpina uzsvērt, ka lielākais risks ir tas, ka Fed pārāk maz dara inflācijas frontē, vai pāriet uz vēstījumu, kas atzīst iespēju, ka Fed varētu pārspīlēt un nogremdēt ekonomiku, sacīja Berro. .

Viņa sagaida, ka Pauels galu galā sniegs šo vēstījumu, taču šīs nedēļas preses konference, iespējams, ir par agru. Fed līdz marta sanāksmei neatjauninās tā saukto punktu diagrammu, atsevišķu politikas veidotāju prognožu apkopojumu vai darbinieku ekonomiskās prognozes.

Tas varētu izrādīties vilšanās investoriem, kuri cer uz izšķirošu kāršu iznākumu šonedēļ.

"Diemžēl šī ir tāda tikšanās, kas var beigties ar pretklimatisku," sacīja Berro.