(Bloomberg) — No akcijām līdz obligācijām, kredītiem līdz kriptovalūtām, naudas pārvaldītāji, kas meklē kaut kur paslēpties no Federālo rezervju sistēmas izraisītās vētras, kas plosīja gandrīz visas aktīvu kategorijas, mierinājumu meklē ilgstoši nomelnotajā tirgus nostūrī: skaidrā naudā.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Investoriem ASV naudas tirgus kopfondos ir glabāti 4.6 triljoni dolāru, savukārt ultraīso obligāciju fondos pašlaik ir aptuveni 150 miljardi dolāru. Un kaudze aug. Saskaņā ar EPFR Global datiem, no nedēļas līdz 30. septembrim naudas pieplūdums sasniedza 21 miljardus ASV dolāru. Ja kādreiz šī krātuve praktiski neko nedeva, lielākā daļa tagad nopelna vairāk nekā 2%, bet kabatas maksā 3%, 4% vai vairāk.
Pēkšņi cienījamā izmaksa ir viens no iemesliem, kāpēc tirgotāji ir maz steigušies, lai ieguldītu savu kapitālu riskantākos aktīvos, pat ja cenas ir daudzu gadu zemākās. Otrs ir tas, ka, Fed turpina paaugstināt procentu likmes, lai savaldītu inflāciju, tirgus dalībnieki beidzot saprot, ka centrālā banka, visticamāk, tuvākajā laikā neatteiksies no sava prātīgā politikas virziena, atstājot skaidru naudu kā aktīvu, no kura izbraukt. satricinājumiem.
"Es nedomāju, ka ir pienācis laiks būt varonim," sacīja Barbara Ann Bernard, riska ieguldījumu fonda Wincrest Capital dibinātāja. “Iemesls, ka man ir tikpat daudz skaidras naudas, kā man ir tāpēc, ka es vienkārši vēlos izdzīvot un beigt gadu. Šī vide kādu laiku būs sarežģīta.
Divi līdz četri procenti no pirmā acu uzmetiena var šķist maz, it īpaši, ja inflācija ir uz ziemeļiem no 8%.
Taču pasaulē, kur obligācijas atrodas lāču tirgū, pasaules akcijas ir zemākajā līmenī kopš 2020. gada, un Fed ir skaidri pateikusi, ka ir gatava nospiest ASV ekonomiku, lai kontrolētu cenu kāpumu, šie daži procenti pozitīvi. atgriešanās kļūst arvien pievilcīgākas.
Tas jo īpaši attiecas uz to, ka tikai pirms gada septiņu dienu ienesīgums no ar nodokli apliekamās naudas fondiem, ko izsekoja Crane Data, vidēji bija tikai 0.02%.
“Pagaidām lielākā daļa tirgus dalībnieku redz, ka skaidrā nauda gūst 4%, kāpēc gan nesēdēt skaidrā naudā, kamēr makro vide nedaudz kļūst skaidrāka,” sacīja Anvitija Bahuguna, Columbia Threadneedle Investments vairāku aktīvu stratēģijas vadītājs. “Nav zināms, cik ilgi Fed to turpinās. Kamēr mums nav šīs skaidrības, cilvēki nevēlas izbāzt kaklu.
Bahuguna sacīja, ka viņa pakāpeniski pievieno akcijas un obligācijas pēc nesenās izpārdošanas, kas ir daļa no ilgtermiņa spēles, ņemot vērā viņas uzskatu, ka inflācija lēnām sāks samazināties.
Naudas fondi, bankas un citi šajās dienās ir tik piesātināti ar skaidru naudu, ka viņi šķūrē rekordlielas summas Fed reversās atpirkšanas līgumā uz nakti, īstermiņa instrumentam, kas pēc centrālās bankas pagājušajā nedēļā veiktā 75 bāzes punktu pieauguma tagad maksā. likme 3.05%.
Skatoties tālāk, ASV komercbankās noguldījumos ir vēl 18 triljoni dolāru, liecina Fed dati. Faktiski ASV bankām ir aptuveni 6.4 triljonu dolāru likviditātes pārpalikums jeb noguldījumu pārpalikums salīdzinājumā ar aizdevumiem, salīdzinot ar aptuveni 250 miljardiem USD 2008. gadā.
Lai gan lielākā daļa no tiem ir čeku un krājkontos, kuri nopelna daudz mazāk, nekā maksā naudas tirgus fondi, tas liecina gan par milzīgo stimulu apjomu, kas tika izlietots pandēmijas laikā, gan par to, cik vilcinās cilvēki tos ieguldīt.
Pieaugošā plaisa starp to, ko bankas maksā par noguldījumiem un naudas tirgus fondu piedāvājumu, ir piesaistījusi Fed politikas veidotāju uzmanību, jo viņi ir atzīmējuši, ka naudas fondi, visticamāk, turpmāk piesaistīs lielāku pieplūdumu, liekot izmantot RRP. iekārta vēl augstāka.
"Ir dažādu faktoru saplūšana, kad pārāk daudz skaidras naudas, pārmērīga likviditāte finanšu sistēmā un ievērojama nenoteiktība par fed fondu likmju virzību padarīja skaidru naudu pievilcīgu kā aktīvu klasi," sacīja Dan LaRocco, naudas fondu pārvaldnieks. Northern Trust Asset pārvaldība, kas pārrauga USD 1 triljonu. "Fed reverse repo iespēja ir pievilcīga vieta, kur izmantot šo lieko likviditāti."
Protams, otrā puse ir tāda, ka visa šī gaidošā nauda nozīmē, ka ir daudz sausā pulvera, kas ir gatavs iepirkties, ja tirgus noskaņojums uzlabosies vai aktīvu cenas nokristos līdz līmenim, kas ir pārāk pievilcīgs, lai to nepazaudētu.
Bils Eigens, kurš pārrauga JPMorgan Asset Management Stratēģisko ienākumu iespēju fondu, meklē pēdējo.
Viņš šogad ir samazinājis sava portfeļa risku un palielinājis tā naudas pozīciju līdz pat 74% kopš augusta beigām, salīdzinot ar 65% jūnija sākumā. Viņš pēdējos mēnešos ir izpārdots ar hipotēku nenodrošinātiem vērtspapīriem, kas nav nodrošināti ar aģentūrām, un teica, ka vēl 14% no portfeļa ir ļoti īsa termiņa investīciju līmeņa mainīgas likmes vērtspapīros.
Eigens, kurš atrodas Bostonā un pārrauga 9.3 miljardus dolāru fondam un 11.2 miljardus dolāru kopumā, dažkārt ir piešķīris pat 75% no aktīviem augsta ienesīguma obligācijām. Taču viņš gaida, kad starpības paplašināsies vēl vairāk, pirms atkal izvietos savus skaidrās naudas krājumus.
"Katalizators būs tad, kad cilvēki sāks saprast, ka šī inflācija nepazūd, un viņu sapņi par fiktīvu Fed nepiepildās," sacīja Eigens. "Kad cilvēki sāks noteikt kredīta cenu atbilstoši Fed virzībai, kas ir neparasti un drīz neapstāsies, un kad cilvēki sapratīs, ka inflācija ir iesakņojusies, tas būs atteikšanās posms, un mana likviditāte noderēs."
(Atjauninājumi ar globālajiem tirgiem tiek pārvietoti sestajā rindkopā)
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html