Valsts kases atstās Eiropas obligācijas putekļos, saka investori

(Bloomberg) - Inflācijas cīņa Eiropā ievilksies tik ilgi, ka tā aptraipīs reģiona parāda pievilcību šogad, liecina investoru aptauja.

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Saskaņā ar jaunāko MLIV Pulse pētījumu vairāk nekā trešdaļa no 3.5 investora, Eiropas Centrālās bankas noguldījumu likme pārsniegs 1.5% pēc vēl 201 procentu punktu pieauguma. Papildu 15% uzskata, ka tas sasniedz 4% vai vairāk, kas būtu rekordliels līmenis. Tas palīdz izskaidrot respondentu stingro pārliecību, ka eiro zonas obligācijas šogad būs zemākas par ASV Valsts kasēm.

Federālo rezervju sistēma "šķiet tuvāk cikla beigām nekā ECB", un pastāv arī "lielāka nenoteiktība" par to, kur eiro zonas likmes sasniedz maksimumu, sacīja UBS Group AG likmju stratēģis Rohans Hanna. Ņemot vērā iespējamos Fed samazinājumus vēlāk šogad un piedāvājuma vilni no Eiropas valdībām, valsts kases pārsniegums salīdzinājumā ar obligācijām ir viens no viņa labākajiem darījumiem.

Tirgus likmes uz ECB augstāko likmi pēdējo dienu laikā ir samazinājušās, jūlijā noslīdot zem 3.5%, saskaņā ar mijmaiņas darījumiem, kas saistīti ar centrālās bankas sanāksmēm. Vairāk nekā puse aptaujas respondentu uzskata, ka rādītājs sasniedz augstāko līmeni tikai trešajā ceturksnī vai vēlāk.

Netrūka brīdinājumu investoriem no politikas veidotāju puses: ECB Padomes locekļi Olli Rēns un Pablo Ernandess de Koss ir jaunākie, kas saka, ka priekšā joprojām ir "nozīmīgs" likmju kāpums.

Viņu bažu pamatā ir eirozonas galvenais inflācijas rādītājs, kas atņem pārtiku un enerģiju. Decembrī tas pieauga līdz rekordaugstam līmenim - 5.2%, pat ja galvenais rādītājs samazinājās līdz 9.2%.

Tikmēr ASV inflācijas palēnināšanās veicina cerības, ka Fed gatavojas ierobežot savu agresīvo kāpumu ciklu. Tirgi šobrīd sliecas uz 25 bāzes punktu pieaugumu februārī, kas būtu mazākais gandrīz gada laikā. Jupiter Asset Management uzskata, ka 10 gadu Valsts kases ienesīgums samazinās līdz 2%, salīdzinot ar aptuveni 3.40% pašlaik, jo globālā lejupslīde liek investoriem pievērsties patvēruma aktīviem.

Stāsts turpinās

Izplūdes risks

Cerības uz turpmāku būtisku ECB stingrību palīdz izskaidrot citu atbildi uz MLIV aptauju: aptuveni 72% investoru uzskata, ka ir ļoti iespējams vai nedaudz iespējams, ka centrālajai bankai būs jāizmanto tās pārvades aizsardzības instruments, obligāciju pirkšanas instruments, lai mazinātu finansiālo stresu. .

Pretstatā ECB amatpersonu komentāriem, kuri ir pauduši cerību, ka TPI netiks izmantots un ka ar tā pastāvēšanu vien pietiks, lai novērstu nepamatotu reģiona riskantāko valsts obligāciju izpārdošanu.

"Es domāju, ka pastāv nenozīmīga varbūtība, ka TPI tiks izmantots, ja domājat par likmju paaugstināšanu un masveida piedāvājumu," sacīja Gregs Pīterss, PGIM Fixed Income investīciju vadītājs. "Viņi nevar atļauties izpūst itāļu pastas."

Saskaņā ar Societe Generale SA stratēģi teikto, ECB joprojām nežēlīgā nostāja varētu izskaust līdzšinējo Vācijas parāda pieaugumu šogad un palielināt 10 gadu ienesīgumu gandrīz 3% šajā ceturksnī no aptuveni 2.2%. Rezultātā vairāk nekā trīs ceturtdaļas aptaujāto šogad priekšroku deva valsts kasēm, nevis eirozonas obligācijām.

Lai gan Eiropas kopējā inflācija var būt lipīga, tā vismaz samazinās. Maigais laiks izraisījis dabasgāzes cenas kritumu, samazinoties degvielas patēriņam, un krājumi ir pilnāki nekā parasti šajā gadalaikā. Tas liek vairāk nekā 60% MLIV aptaujas dalībnieku domāt, ka no enerģētikas krīzes Eiropā tagad var izvairīties 2023. gadā.

Ekonomiskās perspektīvas ir tiktāl atguvušās, ka Goldman Sachs Group Inc. ekonomisti vairs neprognozē eirozonas recesiju 2023. gadam. Tagad viņi sagaida, ka šogad iekšzemes kopprodukts pieaugs par 0.6%, salīdzinot ar iepriekš prognozēto kritumu par 0.1%.

Turklāt sagaidāms, ka Ķīnas ievērojamā atkāpšanās no Covid Zero politikas veicinās pasaules otrās lielākās ekonomikas pieprasījumu pēc Eiropas precēm. Tas ir mazs pārsteigums, ka aptaujas respondenti par lielāko ieguvēju uzskata Eiropas luksusa un citus izvēles patēriņa krājumus, kam seko ceļojumi un tūrisms.

Eiropas akcijām ceturtajā ceturksnī bija visu laiku labākais rādītājs salīdzinājumā ar ASV dolāriem; ievērojami labāki rezultāti turpinājās arī 2023. gadā. Palīdzēja salīdzinoši lēti vērtējumi. Stoxx Europe 600 indekss tirgojas ar 12 mēnešu nākotnes cenas un peļņas attiecību, kas ir vairāk nekā 12 reizes, salīdzinot ar S&P 500, kas ir aptuveni 17. ASV akciju uzcenojums ir vēsturiski dārgs.

Pozitīvs faktors ir arī Ķīnas atsākšana. Apmēram viena trešdaļa aptaujāto respondentu teica, ka no Ķīnas atsākšanas visvairāk gūtu luksusa un citas izvēles nozares, savukārt vēl 23% norādīja, ka tūrisms un ceļojumi. Eiropā dzīvo daži luksusa lielvalsti, tostarp LVMH un Gucci īpašnieks Kering SA. MSCI Europe Textiles Apparel & Luxury Goods Index šogad ir palielinājies divreiz vairāk nekā Stoxx 600. Luksusa akciju cenu līmenis tirgojas virs analītiķu mērķiem.

Lai gan janvārī gan ASV akcijas, gan Valsts kases tirgojas, lielākā daļa profesionālo un privāto investoru domā, ka tie, kas tur obligācijas, nākamajā mēnesī iegūs labāku atdevi. Arī akciju ilgtermiņa perspektīvas izskatās smagas, norāda Marija Veitmane, State Street vecākā vairāku aktīvu stratēģe.

"Pašreizējais ASV ekonomikas stāvoklis ir pietiekami spēcīgs, un tas rada inflācijas spiedienu," viņa sacīja piektdien intervijā Bloomberg TV. "Fed būs jāpaliek diezgan agresīvam ilgāk, bez samazinājumiem, un tas nozīmēs dziļāku recesiju vēlāk. Šajā pasaulē jūs dodat priekšroku obligācijām, nevis akcijām.

Lai abonētu MLIV Pulse stāstus, noklikšķiniet šeit. Plašāku tirgu analīzi skatiet MLIV emuārā.

– Ar Saimona Vaita, Heteres Bērkas un Alīsijas Diazas palīdzību.

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP