(Bloomberg) — galvenās vainas līnijas ASV obligāciju tirgū ir mainījušās. Jaunā vienprātība, ka Federālo rezervju sistēma šogad pabeigs paaugstināt procentu likmes, investoriem ir jācīnās ar to, kas notiks pēc tam.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Protams, pastāv liela nenoteiktība par to, cik augstai FED politikas likmei būs jāpaaugstinās, lai atjaunotu cenu stabilitāti ekonomikā, un kā tā to sasniegs. Tikai šonedēļ sākās strīds par to, vai jūlija sanāksme nodrošinās vēl vienu trīs ceturtdaļas punktu pieaugumu vai pirmo pilno punktu kopš 1980. gadiem pēc tam, kad jūnijā inflācija pieauga vairāk, nekā gaidīts.
Tomēr galvenais cīņas lauks ir mainījies uz to, cik ilgi vienas nakts etalons varētu saglabāties visaugstākajā līmenī un cik ļoti, ja vispār, tas samazināsies nākamgad — jautājumi, kas ir atkarīgi no tā, kā ekonomika tiks galā ar politikas likmi, kas, domājams, sasniegs 3.5%. , no tā pašreizējā diapazona 1.50–1.75%. Šīs nedēļas 10 gadu ienesīguma samazināšanās līdz līmenim, kas ir par vairāk nekā 20 bāzes punktiem zemāks nekā divu gadu ienesīgums, liecina par pesimismu šajā jomā.
"Protams, mēs varam sasniegt lejupslīdi, taču mums kā investoriem ir jādomā par to, kā tas izskatītos un kas tam ir otrā pusē," sacīja Entonijs Kresčenci, Pacific Investment Management Co. portfeļa menedžeris. Viņa perspektīvas ir šādas. vieglai lejupslīdei, kurā Fed saglabā politikas likmi nemainīgu augstākajā līmenī, nevis ātri to samazina, un ka investori vilcināsies atgriezties obligācijās pēc šī gada straujajiem zaudējumiem.
"Atmiņa par to, kas šogad notika obligāciju tirgū, saglabāsies veselu paaudzi," Bloomberg televīzijā sacīja Kresčenci. Izņemot daudz dziļāku ekonomikas lejupslīdi, nekā vairums cilvēku prognozē, "investori tik ātri nesamazinās ienesīgumu," viņš teica.
Uzskats, ka politikas likme sasniegs maksimumu ap šī gada beigām vai nākamā gada sākumā, ir redzams mijmaiņas līgumos, kas saistīti ar Fed sanāksmju datumiem. 2022. gada decembra un 2023. gada februāra līgumiem ir visaugstākās likmes, nedaudz virs 3.5%. 2023. gada beigu likmes ir aptuveni 3%, atspoguļojot vienprātīgo viedokli, ka likmju samazinājumi sekos kāpumam, kas sākās šā gada martā, kad galvenais ASV inflācijas līmenis tuvojās 8%.
Šīs nedēļas strīds par jūlija sanāksmi uz laiku tika atrisināts par labu vēl vienam trīs ceturtdaļas punktu pieaugumam, nevis lielākam, jo divi Fed politikas veidotāji atbalstīja šo izvēli pirms pašu noteikta klusuma perioda pirms sanāksmes. Taču vismaz trīs bankas prognozē pilnu virzību, un mijmaiņas darījumu likmes paredz šī rezultāta izmaiņas vienu pret sesto.
Lai gan patēriņa cenu indeksa jūnija likme, par kuru ziņots šonedēļ, bija 9.1% — jauns paaudžu augstākais rādītājs —, ir pazīmes, ka stingrāka politika sāk iekost. Naftas ietekmē plašs preču cenu indekss atgriezās līmenī, kāds valdīja pirms Krievijas iebrukuma Ukrainā februārī, kas izraisīja strauju pieaugumu.
ASV vidējā benzīna cena ir samazinājusies katru dienu kopš jūnija vidus un šajā periodā ir samazinājusies par 8.8%. Līdz ar to reālais ienesīgums no inflācijas aizsargātajām valsts kasēm, kuru dzēšanas termiņš ir pēc diviem gadiem, pirmo reizi kopš 0. gada maija atkal pieauga virs 2020%. Fed priekšsēdētājs Džeroms Pauels preses konferencē pēc jūnija sanāksmes sacīja, ka pozitīvas īstermiņa reālās peļņas likmes bija gandrīz neitrālas politikas likmes rādītājs, kas nav ne stimulējoša, ne ierobežojoša.
Papildu Fed likmju paaugstināšana, visticamāk, vēl vairāk samazinās atšķirību starp divu gadu reālajām likmēm, kas joprojām ir zem 0.2%, un 10 gadu reālajām likmēm aptuveni 0.6%.
"Pozitīvs reālais divu gadu ienesīgums virzās pareizajā virzienā," sacīja Stīvens Blics, TS Lombard galvenais ASV ekonomists. Taču viņš saka, ka tai ir jāpārsniedz 10 gadu reālā ienesīgums, lai finanšu nosacījumi būtu pietiekami stingrāki, lai ierobežotu inflāciju, un ka līdzekļu likmei būs jāsasniedz vismaz 4%, lai tas notiktu.
Desmit gadu reālās peļņas likmes ir samazinājušās par aptuveni 30 bāzes punktiem, salīdzinot ar jūnija vidus maksimumu 0.88%. 20.jūlijā notiks jaunu Valsts kases pret inflāciju aizsargāto vērtspapīru izsole, kas sniegs informāciju par to, cik lielā mērā pieprasījumu ir samazinājis preču cenu atdzišana.
Nākamās nedēļas otra nozīmīga izsole, 20 gadu obligāciju atsākšana 19. jūlijā, ir potenciāls klupšanas akmens plašākam tirgum. Atkārtoti ieviests 2020. gadā, termiņš joprojām cīnās, lai iegūtu apstiprinājumu, par ko liecina tās ienesīgums, kas kopš oktobra ir augstāks nekā 30 gadu obligācijas.
Ko skatīties
Ekonomiskais kalendārs:
18. jūlijs: NAHB mājokļu tirgus indekss, TIC plūsmas
19. jūlijs: sākas mājokļu būvniecība
20. jūlijs: MBA hipotēkas pieteikumi, esošo māju pārdošana
21. jūlijs: Filadelfijas Fed biznesa perspektīvas, iknedēļas bezdarbnieku prasības
22. jūlijs: S&P Global ASV ražošanas un pakalpojumu PMI
Centrālās bankas kalendārs:
Izsoļu kalendārs:
18. jūlijs: 13 un 26 nedēļu rēķini
20. jūlijs: 20 gadu obligācijas
21. jūlijs: 10 gadu valsts kases inflācijas aizsargāti vērtspapīri, 4 un 8 nedēļu parādzīmes
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-main-battleground-shifted-200000863.html