(Bloomberg) — tā ir viena no visneparastākajām derībām globālajos kredītu tirgos: tādu obligāciju uzpirkšana, kuru saistību nepildīšana ir pārdota saskaņā ar sankcijām, kas atstāj ASV investorus izslēgtus no tirgus.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Tomēr tirgotājiem, kas vēlas uzņemties risku, vienkārši ir jāiegūst pārāk daudz naudas, lai atdotu parādu, kas tirgojas tikai par 2 centiem par dolāru. Nedaudz līdzīgi loterijas biļetes iegādei, nedaudz Latīņamerikas un Eiropas fondu iegremdē Venecuēlas vērtspapīrus, ko mudina pazīmes, kas liecina par spriedzes atkušanu starp Vašingtonu un Karakasu.
"Jūs nevarat uzskatīt Venecuēlas obligācijas kā parastu obligāciju — tās drīzāk ir kā iespēja," sacīja Giljermo Gerrero, Londonas brokeru kompānijas EMFI vecākais stratēģis, kurš ieteica valdības un valstij piederošās naftas kompānijas piezīmes. PDVSA klientiem šomēnes. "Jūs maksājat ārkārtīgi zemu cenu, lai iegādātos iespējamību."
Iespējama sankciju samazināšana, kas galu galā pavērtu Venecuēlas valdībai ceļu pārstrukturēt parādzīmes, kuru nominālvērtība ir aptuveni 60 miljardi ASV dolāru. Lai gan iepriekšējās spekulāciju kārtas galu galā sadedzināja investorus, kad darījumi netika īstenoti, nesenā Vašingtonas un Karakasas saikne veicina optimismu. Analītiķiem ir riebums teikt, ka izmaksa ir nenovēršama, taču viņi arvien vairāk cer, ka ASV pēc vidusposma vēlēšanām atvieglos dažus sodus.
"Ieguldītājiem, kuri vēlas saskarties ar Venecuēlu, pašreizējās zemākās cenas ir labs ieejas punkts, un mēs neiesakām veikt derības par labāku laiku," teikts Gerrero piezīmē klientiem.
Cerības mājiens ir krass pavērsiens tirgū, kas pēdējo sešu mēnešu laikā ir uzrādījis niecīgas dzīvības pazīmes, un Petroleos de Venezuela SA banknotes ir rekordzemas - 2 centi par dolāru un gandrīz 7 centi valdības parādam. Tikai daži citi valsts vai gandrīz valsts vērtspapīri tirgojas tik grūtā līmenī, izņemot dažas Libānas un Krievijas valstij piederošās VTB bankas un Vnesheconombank obligācijas.
Frančesko Marani, Madridē bāzētā Auriga Global Investors tirdzniecības vadītājs, redz pirkšanas iespēju. Viņš norāda uz notikumu ķēdi, kas sākās šī mēneša sākumā, kad Venecuēlas prezidents Nikolass Maduro atbrīvoja septiņus ieslodzītos amerikāņus apmaiņā pret divu ASV apcietināto ģimenes locekļu atbrīvošanu. Šī maiņa novērsa šķērsli, kas kavēja jebkādu iespējamo sankciju mīkstināšanu. Pirmais solis varētu būt ļaut Chevron Corp. palielināt naftas ieguvi savos Venecuēlas kopuzņēmumos.
"Mēs domājam, ka tirdzniecības aizliegums paliks, bet citas sankcijas pakāpeniski tiks atvieglotas," sacīja Marani.
Valsts sekretārs Antonijs Blinkens sacīja, ka ASV ir gatavas apsvērt izmaiņas savā sankciju politikā, ko ieviesušas iepriekšējās administrācijas, ja Maduro veiks konstruktīvus soļus demokrātijas atjaunošanai. Tas varētu sākties ar viņa lēmumu atsākt sarunas ar opozīciju par prezidenta vēlēšanu noteikumiem 2024. gadā. Lai gan šīs sarunas ir apstājušās jau gadu, ir pieaugušas cerības uz tūlītēju atsākšanu.
Protams, jaunatklātais impulss varētu ātri izjukt, kā tas notika pirms sešiem mēnešiem pēc tam, kad Baidena amatpersonas martā ieradās retā vizītē Karakasā, lai tiktos ar Maduro. Tas izraisīja obligāciju cenu kāpumu pat par 56%, kas nākamo mēnešu laikā izzuda.
Patiešām, obligāciju cenas šoreiz tik tikko nav mainījušās. Investori saka, ka tas daļēji ir saistīts ar faktu, ka attīstības valstu parādi kopumā strauji pieaug un ASV pircēji joprojām ir izslēgti.
"Mums ir vajadzīgi pāris ievērojami pircēji, lai absorbētu šo pašreizējo piedāvājuma pārpilnību, pirms mēs novērojam būtisku cenu pavērsienu, jo īpaši ar pašreizējo slikto fona globālo obligāciju tirgos," sacīja Londonas globālo tirgu vadītājs Dīns Tailers. pie BancTrust. "Pašlaik tirgojas ar obligācijām, tā varētu būt brīnišķīga tirdzniecība līdz nākamajām vēlēšanām un pēc tam."
Nodevu līgums
Potenciālajiem pircējiem ir jāpārdomā vēl viena dilemma. Ir pagājuši gandrīz pieci gadi kopš obligāciju saistību nepildīšanas, un vērtspapīros ietvertie noteikumi paredz, ka turētāji zaudē tiesības iesūdzēt tiesā par atmaksu, ja viņi nav veikuši nekādas darbības līdz sestajai gadadienai.
Tāpēc investori saskaras ar jautājumu, vai tērēt naudu, lai drīzumā iesniegtu prasību tiesā, lai mēģinātu atgūt savu naudu, nedarīt neko un pieņemt, ka viņi tiks parūpēti ikreiz, kad beidzot notiks pārstrukturēšana, vai arī veikt trešo variants: mēģināt panākt tā saukto nodevu vienošanos ar Venecuēlu, kas apturētu noilgumu, vienlaikus ļaujot obligāciju turētājiem izvairīties no prasības iesniegšanas tiesā.
Obligacionāru grupa iet šo ceļu. Taču, tāpat kā viss, kas saistīts ar Venecuēlu, tas ir sarežģīti, jo ASV sankcijas aizliedz slēgt jebkādu vienošanos ar Maduro. Turētāji varētu mēģināt panākt vienošanos ar opozīcijas līderi Huanu Gvaido, kurš vada diezgan impotentu ēnu valdību, ko atzīst ASV, taču viņa birojs nav reaģējis uz investoru priekšlikumiem.
"Tas ir pārsteidzoši un neapmierinoši," sacīja Ričards Kūpers, Cleary Gottlieb vecākais pārstrukturēšanas partneris, kurš strādā Venecuēlā. Viņš saka, ka gadījumā, ja darījums netiks panākts, investori būs spiesti tiesāties, kā rezultātā Venecuēlas iedzīvotājiem būs daudz juridisku nodevu.
Gvaido administrācija 2019. gadā un 2020. gadā sniedza divus publiskus paziņojumus, solot apsvērt jebkura kreditora iesniegtos nodevu iekasēšanas priekšlikumus. Bet viņa izveidotā parādu komisija pagājušajā gadā tika likvidēta, nevienam neatstājot atbildīgo par iespējamām sarunām. Gvaido ēnu valdības ģenerālprokurors neatbildēja uz komentāru pieprasījumiem.
Savukārt Maduro administrācija ir izrādījusi atvērtību idejai par nodevu vienošanos, taču amatpersonas neredz jēgu sēsties pie sarunām, jo lielākā daļa obligāciju turētāju nevar iesaistīties, ņemot vērā sankcijas, norāda cilvēki, kas pārzina valdības domāšanu.
Šobrīd īpašnieki, kuriem ir 8.7% no nemaksātā parāda, ir iesnieguši prasības tiesā, lai pieprasītu pilnu atmaksu. Ja nebūs vienošanās par nodevām, analītiķi saka, ka to skaits pieaugs, jo vairākām obligācijām tuvojas noilguma termiņš.
Tā cer Džejs Ņūmens, bijušais Elliott Management Corp. fondu pārvaldnieks Ņujorkā, kurš vadīja episku, daudzu gadu cīņu ar Argentīnu par tās saistību nepildīšanas obligācijām. Šobrīd ASV sankcijas un Gvaido nometnes intereses trūkums apgrūtinās vienošanās panākšanu par nodevām, viņš sacīja.
"Jums ir jābūt kompetentai iestādei, kas tajā iesaistās," viņš teica. “Kas ir likumīgā autoritāte? Vai tas ir Gvaido? Vai tas ir Maduro?
Investori tuvāko mēnešu laikā varētu saņemt atbildi uz šo jautājumu. Sankciju atvieglojumi Venecuēlai, visticamāk, turpināsies pēc ASV vidustermiņa vēlēšanām nākamajā mēnesī, kad demokrātiem tas kļūs politiski patīkamāk, un līdz 2023. gada pirmā ceturkšņa beigām, uzskata Londonā bāzētās analītiķis Pilārs Navarro. Medley Advisors.
"Sarunas starp Maduro un opozīciju, kas novedīs pie Venecuēlas valdības atzīšanas starptautiskajās jurisdikcijās problēmas atrisināšanas, varētu atbloķēt ceļu uz parādu restrukturizāciju," sacīja Navarro.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/two-cent-venezuela-bonds-lure-130000542.html