ASV valdības obligācijas tikko piedzīvoja savu sliktāko ceturksni pēdējā pusgadsimta laikā: Lūk, kāpēc daži investori var nebūt apmulsuši

Vienā diagrammā: “Dambis beidzot pārlūza”: 10 gadu Valsts kases ienesīgums ir kāpis, pārkāpjot lejupejošās tendences kanālu virsotni, kas novērota kopš 1980. gadu vidus

ASV valdības obligācijas pirmajā ceturksnī zaudēja 5.6%, kas ir sliktākais rādītājs kopš uzskaites sākšanas 1973. gadā, liecina ASV valdības dati. Bloomberg ASV Valsts kases kopējās atdeves indekss. Un 10 gadu valsts kases parādzīme tikko pabeidza savu septīto sliktākais ceturksnis kopš ASV pilsoņu kara, saskaņā ar Džims Rīds no Deutsche Bank, atsaucoties uz datiem, kas ietver 10 gadu banknotes ekvivalentus no 1865. gada.

Lasīt: ASV valdības obligācijām ir viens no sliktākajiem ceturkšņiem kopš ASV pilsoņu kara

"Vēsturiski, kad mums ir bijuši nepatīkami ceturkšņi, nākamais ceturksnis mēdz būt diezgan labs," pa tālruni sacīja FHN finanšu galvenais ekonomists Kriss Lovs. "No akcijām un precēm obligācijas atšķiras ar to, ka obligāciju cenas nevar pazemināties mūžīgi. Ja viņi to darītu, ekonomika galu galā pārstātu darboties. Galu galā viņi paši labojas.

Daudzi no FHN klientiem "tur neparastas, ja ne rekordlielas naudas summas" pēc pirmā ceturkšņa obligāciju slaktiņiem, sacīja Low. Lai gan nākotnē varētu nedaudz samazināties pieprasījums pēc obligācijām, Valsts kases "vardarbīgā" izpārdošana, visticamāk, neatturēs institucionālo, pensiju un apdrošināšanas fondu portfeļu pārvaldniekus, kuri ir pakļauti spiedienam saskaņot etalonindeksus un nevar sēdēt. pārāk daudz skaidras naudas uz ilgu laiku, viņš teica.

Obligācijas, kas ir tradicionāls drošais patvērums, ir tā aktīvu klase, kuru vissmagāk skar augsta inflācija, kas tērē fiksētu peļņu. Tātad pirmā ceturkšņa agresīvā valdības parāda izpārdošana nav pārāk pārsteidzoša, ņemot vērā ASV inflācijas līmeni. četru gadu desmitu augsts.

Pārsteidzoši ir tas, ka potenciālos pircējus ne vienmēr var atbaidīt šis fakts vai nesenā izpārdošana, sacīja analītiķi. Lai gan izpārdošana iedragāja esošos obligāciju īpašniekus, tā piedāvā potenciālajiem investoriem iespēju atgriezties par salīdzinoši zemākām cenām un augstāku ienesīgumu nekā jebkad agrāk pēdējos gados.

"Ir nepieciešama peļņa," sacīja Robs Deilijs, Glenmede Investment Management fiksētā ienākuma direktors. "Obligāciju tirgus ne vienmēr nodrošina ar inflāciju koriģētu atdevi — patiesībā reālā atdeve ir diezgan negatīva, jo inflācija joprojām ir augsta, taču pastāv līdzsvara darbība, kurai jānotiek starp risku un drošiem aktīviem.

"Būs brīdis, kad pircēji atgriezīsies pie obligācijām, bet tas, cik nopietni viņi atgriežas, ir jautājuma zīme," telefona intervijā sacīja Deilijs. "Tirgus cenšas noskaidrot, kad un kāpēc pirkt obligāciju tirgu."

Pirmajā ceturksnī rekordlielo obligāciju izpārdošanu pavadīja ievērojams uz tirgu balstīto procentu likmju kāpums, kas veicina mājokļu sektora palēnināšanos un ietekmē akcijas un preces. Visi trīs galvenie akciju indeksi DJIA SPX COMP pirmo ceturtdaļu pabeidza ar savējo lielākais procentuālais kritums pēc diviem gadiem ceturtdien.

Pieprasīt hipotēkas refinansēšana ir izžuvis, gaida mājas pārdošanu samazinās, un mājokļu preču uzņēmumi, piemēram, matraču ražotājs Tempur Sealy International Inc.
TPX,
+ 0.47%
ir izteikuši pārdošanas brīdinājumus. Tikmēr “finansējuma izmaksas pieaug, mazinot potenciālo atdevi un apgrūtinot izaugsmi” — tas viss ietekmē akcijas, bet nauda joprojām ir “vērtīgs aktīvs, jo šobrīd nav drošas vietas”, sacīja Glenmedes Deilijs.

Lasīt: "Mājokļa tirgus ir būtiskas lejupslīdes sākuma stadijā": saskaņā ar šo analīzi mājokļu pārdošanas apjomi līdz vasaras beigām var samazināties par 25%.

Nepārtraukta interese par obligācijām nākotnē radītu spiedienu uz peļņas likmēm un neļautu tām pieaugt vairāk, nekā tas būtu parasti. Gala rezultāts būtu turp un atpakaļ darbība starp pirkšanu un pārdošanu — līdzīgi kā tas tika novērots šonedēļ —, kas ļauj investoriem pielāgoties augstākām procentu likmēm un neļauj ienesīgumam pieaugt pārāk tālu.

E-pastā MarketWatch likmju stratēģis Bruno Braizinha no A. Securities B. teica, ka var pierādīt, ka 10 gadu Valsts kase
TMUBMUSD10Y,
2.385%
sasniegs “salīdzinoši zemu” maksimālo ienesīgumu pašreizējā biznesa ciklā ap vai nedaudz virs 2.5% — netālu no tā, kur tas ir tagad.

Tas ir zems, ņemot vērā, ka tiek uzskatīts, ka Federālo rezervju sistēmas amatpersonas maijā nodrošinās procentu likmju paaugstināšanu par pusi procentpunkta lielāku nekā parasti, kā arī vairākus paaugstinājumus līdz 2023. gadam, vienlaikus cenšoties samazināt centrālās bankas bilanci. Tirgotāji cenu noteikšanai ir neliela iespēja, ka Fed galvenais politikas likmes mērķis gada beigās varētu pārsniegt 3% no pašreizējā līmeņa 0.25% līdz 0.5%.

"Ja ticat tam, ko stāsta līkne un OIS ceļi, jums ir jāsagaida, ka portfeļi būs konservatīvāki gan taktiskā, gan stratēģiskā līdzekļu sadales profilā", kas ir paredzēts no sešiem mēnešiem līdz vienam gadam un līdz trim gadiem, sacīja Braizinha. Tas nozīmē, ka Valsts kases, visticamāk, paliks atbalstītas, pat ja Federālo rezervju sistēma izstāsies no obligāciju tirgus kā pircēja.

Tomēr augstā inflācija "izmaina Treasurys lietderību kā portfeļu riska ierobežošanas līdzekli, tāpēc PM (portfeļa pārvaldniekiem) būs jābūt radošākiem, lai ierobežotu riskus," viņš teica. "Mēs esam ieteikuši izmantot opcijas kā pārklājumu tradicionālajiem ilgtermiņa dzīvžogiem."

Nākamās nedēļas ASV ekonomikas kalendārs ir viegls, taču to uzsvēra trešdien publiskotais Fed sanāksmes protokols no 15. līdz 16. martam. Pirmdien nāk februārī rūpnīcu pasūtījumi un pamata kapitāliekārtu pasūtījumi. Otrdien tiek publiskoti dati par februāra ārējās tirdzniecības deficītu, S&P Global marta pakalpojumu sektora iepirkumu vadītāju indeksa galīgo lasījumu un Piegādes vadības institūta marta pakalpojumu indeksu.

Ceturtdien ir iknedēļas bezdarbnieku atlīdzības un februāra patēriņa kredītu dati, kam piektdien seko februāra vairumtirdzniecības krājumu pārskats.