Vanguard unikālā fonda dizains gatavojas iegūt zināmu konkurenci

(Bloomberg) — unikālā fondu struktūra, kas palīdzēja Vanguard Group pārvērst par otro lielāko ETF pārvaldnieku pasaulē, var kļūt daudz mazāk unikāla.

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Vairāku veikalu aktīvu pārvaldnieks šonedēļ ir iesniedzis atļauju izveidot ETF kā savu ASV ieguldījumu fondu akciju klasi, lai atkārtotu projektu, ko Vanguard ir izmantojis tikai vairāk nekā divus gadu desmitus.

Vienkāršāk sakot, šī struktūra pārnes slaveno ETF nodokļu efektivitāti kopfondā, lielākoties attīrot pēdējo no ar nodokli apliekamiem ienākumiem. Ārpus nozares tam ir pievērsta maz uzmanības, taču Vanguard ir izmantojis dizainu — pilnīgi likumīgi —, lai samazinātu kapitāla pieaugumu, par kuru ziņo tās fondi vairāk nekā 20 gadus.

Džeka Bogla dibinātajai firmai kopš 2001. gada ir patents, kas konkurentiem apgrūtina tā atkārtošanu — aizsardzība, kuras termiņš beidzas maijā.

Lasiet vairāk: Vanguard ieguva patentu, kas attīra savus kopfondus no nodokļiem

Tuvojoties patenta termiņa beigām, fondu nozare ir bijusi izplatīta ar spekulācijām par to, kuras firmas varētu mēģināt sekot Vanguard rokasgrāmatai. PGIA, Austrālijas aktīvu pārvaldītāja Perpetual Ltd. ASV filiāle, izskatās kā viena no pirmajām.

Otrdien iesniegtajā iesniegumā tā lūdza Vērtspapīru un biržu komisijai piešķirt atbrīvojumu no pašreizējiem noteikumiem, lai pievienotu ETF savu aktīvi pārvaldīto kopfondu akciju klasēm. Tas nedaudz atšķiras no Vanguard, kas jebkad ir izmantojis struktūru tikai indeksam sekojošos fondos.

Ja tas tiks apstiprināts, atvieglojums varētu attiekties uz 20 produktiem ar aptuveni 10 miljardiem ASV dolāru, kas sadalīti PGIA piecos ASV meitasuzņēmumos — Barrow Hanley Global Investors, JO Hambro Capital Management, Regnan, Trillium Asset Management un Thompson, Siegel & Walmsley.

Stāsts turpinās

"Vanguard ir 70 stratēģijas un 2 triljonu dolāru aktīvi" savos ETF, intervijā ETF Exchange konferencē Maiami, Floridā sacīja PGIA COO Roberts Kenjons. "Šobrīd viņi ir vienīgie, kas to var izdarīt. Tātad tas paver iespēju, kas ir pievilcīga pārējai pasaulei, ”ja PGIA būs veiksmīga, viņš teica.

Vanguard neatbildēja uz komentāru pieprasījumu.

Tehniski ETF-in-a-muual-fond struktūra vienmēr ir bijusi pieejama citiem emitentiem — ar nosacījumu, ka viņi vienojās par licencēšanas vienošanos ar Vanguard, vienlaikus iegūstot atbrīvojumu no SEC. Tomēr šķiet, ka neviens vadītājs to nav ieviesis, kas liecina, ka viņiem neizdevās veikt vienu vai abas darbības.

"Viens no iemesliem ir tas, ka varētu būt grūti nodrošināt Vanguard patenta izmantošanu," Niks Elvards, Natixis Investment Managers Institucionālo produktu un ETF vadītājs. "Otrs iemesls varētu būt tas, ka pastāv jautājums par to, vai SEC kādreiz to apstiprinās aktīvai darbībai."

Vanguard pašreizējais atbrīvojums attiecas tikai uz akciju klases ETF pasīvā formā. Pats aktīvu pārvaldīšanas gigants 2015. gadā iesniedza atbrīvojuma pieteikumu, lai izmantotu struktūru aktīvajās stratēģijās, taču neizdevās saņemt SEC apstiprinājumu.

Rūgtā pavērsienā potenciālajiem Vanguard atdarinātājiem SEC attiecas ne tikai uz aktīviem fondi. Kopš pirms visiem gadiem Pensilvānijas štata uzņēmumam Malvern tika piešķirts atbrīvojums, regulatoram ir radušās bažas par interešu konfliktiem akciju šķiru starpā.

2012. un 2015. gadā VanEck iesniedza pieteikumu par atbrīvojumu, lai piedāvātu indeksa ETF akciju kategorijas, taču tas nekad netika piešķirts. Un 2019. gadā ieviestajās plašās noteikumu izmaiņās, lai atvieglotu ETF izlaišanu, SEC apzināti saglabāja vajadzību emitentiem pieteikties uz atbrīvojumu, ja tie vēlas iegūt ETF vairāku akciju šķiru struktūrā.

"SEC nav pienākuma piešķirt pieprasīto atvieglojumu," sacīja advokātu biroja Vedder Price akcionārs Džeremijs Senderovičs. "Fakts, ka šis pieteikums ir iesniegts, nenozīmē, ka SEC to apstiprinās."

Vienā pieteikuma sadaļā PGIA mēģina risināt "Komisijas un tās darbinieku paustās bažas". Tas ietver to, ka visas izmaksas, kas radušās vienai fonda šķirai, tiek attiecinātas tikai uz šo kategoriju, nevis pārnest vai sadalīt slogu starp visām kategorijām.

"Es būtu ļoti pārsteigts, ja mēs redzētu vilces šajā jautājumā, jo īpaši nākamajos mēnešos, kamēr SEC darbinieki to pārskata," sacīja Maikls Baroļskis, US Bank Global Fund Services regulatīvo pakalpojumu vadītājs. "Bet jebkurā gadījumā tas varētu sniegt nozarei noderīgu noteiktību par akciju klases ETF turpmāko lomu."

(Atjauninājumi, lai pievienotu diagrammu. Iepriekšējā versijā tika laboti kopējie pārvaldītie PGIA produktu aktīvi, kas varētu gūt labumu no atvieglojuma)

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP