(Bloomberg) — Federālo rezervju sistēmas agresīvākā politika pēdējo divu desmitgažu laikā iesūc jaunos tirgus lejupslīdē "pārdod visu", pat nesaudzējot aktīvus, kuriem vajadzētu darboties labi, kad procentu likmes pieaugs.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Paņemiet vērtības akcijas. Nobriedušu uzņēmumu akcijas ar lielām dividendēm un lētiem novērtējumiem atrod piedāvājumu ASV un Eiropā, kur investori pāriet uz tām no dārgākām akcijām tādās strauji augošās nozarēs kā tehnoloģijas. Taču šī tā sauktā pieauguma līdz vērtībai rotācija nenotiek jaunattīstības valstīs, kur abu veidu krājumi krītas tandēmā.
Kontrasts liecina, ka attīstības tirgi var palielināt savu zemo sniegumu salīdzinājumā ar ASV akcijām jau piekto gadu pēc kārtas. Lai gan iepriekšējie pārgājienu cikli ir sakrituši ar mītiņiem jaunattīstības valstīs, šis laiks var būt grūtāks, jo Fed nav samazinājis stingrākus pasākumus ar pielāgojamu retoriku, kā tas bija, piemēram, 2016. gadā. Patiesībā likviditāte visā pasaulē izsīkst, atstājot investoriem mazu apetīti pēc pat izdevīgām akcijām.
"Tas atgriežas pie pamata jaunattīstības tirgu investīciju filozofijas: jūs parasti nevēlaties būt ilgi EM, kamēr Fed būtībā nav pabeigts," sacīja Niks Kolass, DataTrek Research līdzdibinātājs.
Vērtības akcijām parasti tiek dota priekšroka stingrāku ciklu sākumā, jo to augstākā peļņa un dividenžu ienesīgums palīdz investoriem mīkstināt augstāku aizņēmumu izmaksu un no tās izrietošās kapitāla vērtspapīru pārvērtēšanas ietekmi. Bet tagad šis savienojums ir pārtraukts. MSCI EM vērtības indekss pēdējo trīs mēnešu laikā ir samazinājies par 13%, kas ir tikai nedaudz labāk nekā 16% kritums attiecīgajā izaugsmes akciju rādītājā.
Vēsture stāsta citu stāstu. 2004.–2007. gada Fed stingrības cikla laikā akciju vērtība pieauga par 216%. Divu gadu laikā līdz 2018. gada janvārim tā 61% palielinājums sakrita ar Fed pārgājieniem.
Galvenais faktors, kas tagad ir aiz nekontrolējamā lācīguma, ir dolāra spēks. "Greenback" uzliek vienādu valūtas risku visiem vērtspapīriem, neatkarīgi no relatīvajiem novērtējumiem. Tas atstāj tirgotājiem maz iespēju tos atšķirt, it īpaši, ja ASV dolāra vērtība ir palielinājusies līdz augstākajam līmenim kopš 2016. gada.
Preču apgriešana
Vērtību krājumu visuma galvenie komponenti, preces un finanses, ir sākuši svārstīties. Bloomberg preču indeksam ir tendence pazemināties kopš 18. aprīļa maksimuma, savukārt naftas cena kopš marta sākuma ir samazinājusies par 13%. Tirgotāji izslēdz savas likmes uz no precēm atkarīgajām valūtām, obligācijām un akcijām, kā rezultātā pēdējo piecu nedēļu laikā kapitāla plūsma jaunattīstības valstīs ir samazinājusies par 6%.
"Attīstības valstu plūsmas mēdz sekot dolāra stiprumam," e-pastā rakstīja Art Hogan, National Securities galvenais tirgus stratēģis. "Tas ir virzījies uz augšu un būtiski ietekmējis līdzekļu plūsmas."
Jauni Covid uzliesmojumi Ķīnā — un valsts stingrā politika to ierobežošanai — ir palielinājuši straujākas inflācijas un lēnākas izaugsmes rēgu pasaules otrajā lielākajā ekonomikā. Tas varētu mazināt pieprasījumu pēc visa, sākot no izejmateriāliem un beidzot ar banku aizdevumiem, samazinot uzņēmumu darbību.
"Pretvējš valda, jo straujais ASV Valsts kases ienesīguma kāpums un peļņas samazināšanās Ķīnā atņem naudu un riska apetīti no jaunattīstības ekonomikām," sacīja Julius Baer akciju stratēģis Leonardo Pelandīni. "Maržas spiediens turpināsies, un augstā inflācija apgrūtinās izmaksu pārnešanu uz patērētājiem, savukārt globālās izaugsmes vadlīnijas ir ievērojami zemākas."
Tikmēr procentu likmes ne visur pieaug. Ķīna, kas parasti veido trešdaļu no jaunattīstības valstu indeksiem pēc svara, samazina likmes, reaģējot uz ekonomiskajām grūtībām. Citas valstis, piemēram, Brazīlija, tuvojas pārgājienu beigām. Tas samazina nepieciešamību pēc vērtību rotācijas šajos tirgos.
"Vērtību rotācija jaunattīstības tirgos šoreiz darbojas ļoti atšķirīgā frekvencē," sacīja Daršans Bats, investīciju direktora vietnieks un Glovista Investments līdzdibinātājs. "Raugoties uz procentu likmju ciklu, jaunattīstības valstu cikls ir ļoti atšķirīgs no attīstītajiem tirgiem."
Tālāk ir norādītas galvenās lietas, kas jāievēro jaunattīstības tirgos nākamajā nedēļā.
Ķīnas eksports, visticamāk, aprīlī piedzīvoja ievērojamu neveiksmi sakarā ar bloķēšanu Šanhajā un citās valsts daļās; Imports, visticamāk, palika vājš lēnā iekšzemes pieprasījuma un bloķēšanas traucējumu dēļ
Krievija gatavojas ziņot par inflācijas pieaugumu aprīlī pēc sankcijām, palielinot spiedienu uz mājsaimniecībām
Sagaidāms, ka Meksikā inflācija aprīlī pagarinās savu augšupejošu tendenci, pakāpjoties vēl vairāk virs mērķa. Centrālā banka, visticamāk, paātrinās savu stingrāku stingrības ciklu, palielinot bāzes procentu likmi līdz 7.25% no 6.5%.
Peru centrālā banka ir gatava turpināt lēnām paaugstināt procentu likmes, neskatoties uz risku atpalikt no līknes
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/vanishing-value-trade-puts-emerging-160000845.html