(Bloomberg) — Investīciju baņķieri ASV un Eiropā gatavojas potenciāliem miljardiem dolāru kopējiem zaudējumiem no lielas biļešu sviras līdzekļu izpirkšanas, cenšoties atbrīvot riskantos korporatīvos parādus, kuru vērtība krītas vērienīgās tirgus izpārdošanas apstākļos.
Visvairāk lasītie no Bloomberg
Lielākais trieciens, kas varētu sasniegt aptuveni 1 miljardu ASV dolāru, varētu būt saistīts ar Citrix Systems Inc. pārņemšanu, ko parakstīja aizdevēju grupa, kuru vadīja Bank of America Corp., Credit Suisse Group AG un Goldman Sachs Group Inc. janvārī, norāda cilvēki, kuriem ir zināšanas par darījumiem un nosacījumiem, ar kādiem bankas tos parakstīja.
Katra no trim vadošajām bankām varētu saskarties ar zaudējumiem, kas pārsniedz 100 miljonus ASV dolāru, sacīja cilvēki, kuri, apspriežot privātos darījumus, lūdza netikt identificēti.
Federālajai rezervju sistēmai steidzoties paaugstināt procentu likmes straujākajā tempā pēdējo gadu desmitu laikā, kredītriska prēmijas ievērojami pārsniedz līmeni, par kādu bankas bija vienojušās ar privātā kapitāla uzņēmumiem lētās naudas trūcīgo dienu laikā.
Parakstītāji abās Atlantijas okeāna pusēs pašlaik uzņemas saistības par aptuveni 80 miljardu dolāru, kas atbalsta sviras līdzekļu izpirkšanu, ko būs grūti pārdot faktiski iesaldētu parādu tirgū. Lai gan tas ir pieticīgs pasākums salīdzinājumā ar vairāk nekā 200 miljardu dolāru krājumiem, kas nonākuši 2008. gada krīzē, bažas rada tas, ka, pieaugot likmēm, norakstījumi pieaugs, tādējādi kavējot ieņēmumus.
"Šoreiz atšķirība ir tāda, ka Fed nevienu neglābs," sacīja Ričards Fārlijs, Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP partneris, kurš konsultē bankas un tiešos aizdevējus par izpirkšanas finansēšanu.
Pagājušajā nedēļā Deutsche Bank AG parādīja saviem kolēģiem problēmas mērogu, pārdodot augsta ienesīguma obligācijas, atbalstot iepakojuma uzņēmuma Intertape Polymer Group Inc. izpirkšanu tikai par 82 centiem par dolāru, kas ir viena no lielākajām atlaidēm jaunai nevēlamā obligācijai. jautājums pēc divām desmitgadēm.
Vairāk sāpju
Tas pats attiecas uz Credit Suisse. Tā šonedēļ pabeidza pārdošanu par piedāvājumu, kas atbalsta Lone Star Funds ķīmisko vielu izplatīšanas uzņēmuma Manuchar NV iegādi ar pēdējo desmit gadu lielāko atlaidi Eiropas tirgū: 86 centi par eiro.
Atlaidēm, iespējams, nav jābūt tik lielām uzņēmumiem, kuri tiek uzskatīti par mazāk jutīgiem pret ekonomikas ciklu, un jebkura tirgus noskaņojuma maiņa galu galā var mazināt banku sāpes. Taču, ja kredīta nosacījumi nepārsteidz, zaudējumi varētu ātri uzkrāties darījumiem, kas tika parakstīti ar ļoti izdevīgiem nosacījumiem aizņēmējiem, piemēram, Citrix gadījumā.
Bankas vienojās par maksimālo 9% likmi 4 miljardu dolāru nenodrošinātām obligācijām, kas nodrošina šo darījumu. Tā kā riskanto CCC vērtspapīru vidējais ienesīgums tagad tuvojas 13%, aizdevējiem, iespējams, vajadzēs pārdot parādu ar atlaidi, kas ir krietni zem 90 centiem, lai piesaistītu pircēju procentus, kas, iespējams, radīs simtiem miljonu dolāru zaudējumus tikai šajā laidienā. cilvēki un pēc Bloomberg aprēķiniem.
Bank of America, Credit Suisse un Goldman Sachs pārstāvji atteicās komentēt.
Apvienotās Karalistes Wm Morrison Supermarkets Plc privātajā darījumā Goldman Sachs vadītā parakstītāju grupa jau ir uzkrājusi zaudējumus, kas pārsniedz 125 miljonus mārciņu (153 miljonus ASV dolāru), izkraujot finansējuma daļas ar lielām atlaidēm. Sāpes pastiprināsies, jo aizdevēji gatavojas pārdot daļu no 2.2 miljardiem mārciņu kredītu, kas joprojām atrodas viņu grāmatās 90. gadu vidū ar atlaidi, sacīja cilvēki, kas zina par šo darījumu.
Lasiet vairāk: Apollo, Carlyle Skat. Izpirkšanas līdzekļu vākšana lēna ar tirgiem uz Edge
Citi izaicinoši darījumi ietver mediju uzņēmuma Tegna Inc. izpirkšanu, ko uzņēmums Apollo Global Management Inc. iegādājās, automašīnu detaļu ražotāja Tenneco Inc. un Clayton, Dubilier & Rice pārņem metāla jumtu uzņēmumu Cornerstone Building Brands Inc., liecina informācija. cilvēkiem. Pirms dažām nedēļām bankas sāka neformāli apspriest investorus par Cornerstone finansēšanu, taču darījums vēl nav parādījies.
"Bankas piekrita finansēt darījumus pirms mēnešiem, un mēs esam piedzīvojuši lielas izmaiņas cerībās," sacīja Nikola Hemonda, Angel Oak Capital Advisors vecākā portfeļa menedžere. "Nenoteiktais ekonomiskais fons liek investoriem būt daudz izvēlīgākiem, un viņi vēlas saņemt lielāku samaksu par risku, ko viņi uzņemas."
riskants bizness
Problēmas mērogs kļūs skaidrāks, kad bankas publiskos otrā ceturkšņa peļņu. Vairāki Eiropā ir izvēlējušies paturēt kreditēšanas saistības savās bilancēs, lai izvairītos no izkristalizētiem zaudējumiem, vienlaikus cerot, ka tirgi varētu mainīties, norāda cilvēki.
Tas ir noticis arī ASV. Banku grupa, kuru vadīja Bank of America, galu galā paši finansēja 615 miljonu ASV dolāru aizdevumu, atbalstot Bain Capital izpirkšanu no VXI Global Solutions, jo neizdevās nodot parādu institucionālajiem investoriem.
Gada sākumā sponsori varēja vērsties pie privātajiem aizdevējiem, kas ir bagāti ar skaidru naudu, lai izvietotu riskantāko izpirkšanas finansējuma daļu. Taču nav skaidrs, cik liela apetīte būs ēnu aizdevējiem — un oportūnistiskākiem, piemēram, riska ieguldījumu fondiem — nākamajos mēnešos.
Baņķieriem ir jāatzīmē saistības tādā līmenī, kurā, viņuprāt, parāds varētu atbrīvot tirgu, pat ja viņi to vēl nav pārdevuši. Piemēram, 2020. gada pirmajā ceturksnī JPMorgan Chase & Co. un Credit Suisse katrs veica simtiem miljonu norakstījumu saistībā ar iegādes darījumiem, kurus tie bija vienojušies finansēt pirms pandēmijas izraisītās kredītu tirgu iesaldēšanas.
Viņi spēja atgūt lielāko daļu no šiem zaudējumiem, pateicoties Fed vēsturiskajai intervencei, lai atbalstītu ekonomiku un kredītu plūsmu. Mūsdienās, kad centrālie baņķieri cīnās ar augstāko inflāciju pēdējo četru gadu desmitu laikā, tirgus praktiķi saka, ka ir grūtāk paredzēt bullish scenāriju, kurā parāda vērtības ātri atjaunojas.
"Daudzi gudri cilvēki domā, ka tas pasliktināsies," sacīja Fārlijs no Kramer Levin.
Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Avots: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-faces-billion-dollar-120223691.html