Warner Bros. Discovery izpilddirektora Deivida Zaslava galvenā prioritāte: naudas plūsma

Pirms dažiem mēnešiem, pēc ilgstošas ​​un prātīgas pārskatīšanas par Warner Bros. AtklājumsUzņēmuma galvenais izpilddirektors Deivids Zaslavs saviem nodaļu vadītājiem uzdeva nežēlīgu misiju.

Izliecieties, ka jūsu vienības ir ģimenes uzņēmumi, sacīja Zaslavs. Sāciet no nulles un piešķiriet prioritāti brīvai naudas plūsmai, viņš piebilda, saskaņā ar cilvēkiem, kas ir pazīstami ar šo jautājumu. Tad Zaslavs teica, atgriezieties pie manis ar jaunu savas vienības stratēģisko plānu.

Zaslava direktīvai ir noveda pie kā līdz šī mēneša vidum uzņēmumā tiks atlaisti tūkstošiem darbinieku, sacīja cilvēki, kā arī būtiskas stratēģiskas izmaiņas CNN, filmu studijā Warner Bros un citās nodaļās.

Izpilddirektors izstrādāja savu plānu pēc tam, kad viņš rūpīgi aplūkoja apvienotās WarnerMedia-Discovery finanses, aprīlī noslēgtais darījums. Zaslavs noteica, ka uzņēmums ir haoss. AT & T viņš bija izlēmis, ka WarnerMedia ir nepareizi pārvaldījis, atstājot nolaidību un izšķērdīgi tērējot, saskaņā ar cilvēkiem, kas bija pazīstami ar viņa diskusijām. Cilvēki lūdza neatklāties, jo sarunas bija privātas.

Warner Bros. Discovery kopējais parāds aptuveni 50 miljardu dolāru apmērā bija par desmitiem miljardu vairāk nekā uzņēmuma tirgus kapitalizācija. Aptuveni 5 miljardi USD no šī parāda ir jāsamaksā līdz 2024. gada beigām atmaksājot $ 6 miljardus kopš apvienošanās slēgšanas. Uzņēmums vajadzības gadījumā varētu atlikt dažu obligāciju dzēšanas termiņu, bet procentu likmes ir dramatiski pieaugušas, padarot refinansēšanu daudz dārgāku.

Lai nomaksātu parādu, jebkuram uzņēmumam ir nepieciešama skaidra nauda — ideālā gadījumā no operācijām. Taču tuvākā laika tendences liecināja, ka Warner Bros. Discovery bizness pasliktinās, nevis uzlabojas. The Uzņēmums paziņoja, ka brīvā naudas plūsma trešajā ceturksnī bija negatīva 192 miljonu ASV dolāru apmērā, salīdzinot ar 705 miljoniem ASV dolāru gadu iepriekš. Nauda no pamatdarbības 1.5. gada pirmajos deviņos mēnešos bija USD 2022 miljardi, kas ir mazāk nekā 1.9 miljardus USD gadu iepriekš.

Līdz ar likmju pieaugumu, Netflixs globālie ieņēmumi un abonentu pieaugums bija palēninājies, liekot investoriem glābt līdzvērtīgas akcijas, tostarp Warner Bros. Discovery, kas pēdējos trīs gadus bija izstrādājusi straumēšanas pakalpojumus HBO Max un Discovery+. Turklāt reklāmas tirgus sabruka, samazinoties uzņēmumu vērtējumiem. Zaslavs teica pagājušajā mēnesī reklāmu tirgus ir bijis vājāks nekā jebkad agrāk 2020. gada pandēmijas laikā.

Warner Bros. Discovery akcijas ir samazinājušās par vairāk nekā 50%, kopš WarnerMedia un Discovery noslēdza darījumu aprīlī. Tā tirgus vērtība ir aptuveni 26 miljardi USD.

Papildus darba vietu samazināšanai Zaslava direktīva pamudināja likvidēt saturu visā uzņēmumā, tostarp CNN oriģinālo dokumentālo filmu noņemšanu metāllūžņos, Warner Bros. nogalinot “Batgirl" un “Scoob 2: Holiday Haunt” un HBO Max, novēršot desmitiem maz skatīti seriāli un filmas, tostarp aptuveni 200 vecas “Sezama ielas” sērijas.

Tūlītējie lēmumi ļāva Zaslavam izmantot priekšrocības nodokļu efektivitāte kas izriet no izmaiņām stratēģijā pēc apvienošanās. Warner Bros. Discovery sagaida, ka tas aizņems līdz 2.5 miljardiem USD satura vērtības samazināšanās un attīstības norakstījumos līdz 2024. gadam. Uzņēmums, kurā ir aptuveni 40,000 2 darbinieku, ir rezervējis 2023 miljardus dolāru sinerģijas XNUMX. gadam. Kopumā Zaslavs ir apsolījis USD 3.5 miljardu izmaksu samazināšana investoriem — salīdzinājumā ar sākotnējo solījumu 3 miljardu dolāru apmērā.

Zaslavas izmaksu samazināšanas stratēģijas pamatā bija Warner Bros. Discovery pārvēršana par naudas plūsmas ģeneratoru. Būtu nepieciešama ne tikai nauda, ​​lai nomaksātu parādus, bet arī Zaslava aicinājums investoriem būtu uzlūkot savu uzņēmumu kā spīdošu gaismu mainīgajā izklaides pasaulē — mantoto mediju uzņēmumu, kas faktiski pelna reālu naudu.

"Jums būtu jāmēra mums brīvā naudas plūsma un EBITDA [peļņa pirms procentiem, nodokļiem, nolietojuma un amortizācijas]," pagājušajā mēnesī RBC Capital Markets rīkotajā investoru konferencē sacīja Zaslavs. "Mēs cenšamies pēc brīvas naudas plūsmas."

Zaslavs cenšas dot Warner Bros. Discovery priekšrocību, kas varētu būt lielu mediju un izklaides uzņēmumu skaita samazināšanas gads. Viņa stratēģija šķiet skaidra: naudas ģenerēšana pierunās Volstrītu uzskatīt savu uzņēmumu par nozares labāku. Bet viņam būs jāsaglabā uzņēmums sastāv no desmitiem tūkstošu bijušo Time Warner un pēc tam bijušo WarnerMedia darbinieku, kuri ir piedzīvojuši vairākas reorganizācijas un atlaišanas..

"Tas nenotiks vienā naktī, un būs daudz kurnēšanas, jo jūs neradīsit 3.5 miljardu dolāru darbības sinerģiju, ja šodien nesasitīsit dažas olas," Warner Bros. Discovery valdes loceklis un mediju magnāts Džons Malons pastāstīja CNBC intervijā pagājušajā mēnesī.

Malone ir kopīgi izstrādājusi stratēģiju un uzmundrinājusi Zaslava centienus koncentrēt uzņēmumu uz brīvās naudas plūsmas maksimizāciju, kas tiek definēta kā neto ienākumi plus nolietojums un amortizācija mīnus kapitālizdevumi.

"Kad es runāju ar Deividu, pirmā lieta, ko es saku, ir pārvaldīt savu naudu," Malone teica pagājušajā mēnesī. "Naudas ģenerēšana galu galā būs rādītājs, pēc kura tiks vērtēti Deivida panākumi vai neveiksmes."

Pat pirms Zaslavs deva norādījumus visiem nodaļu vadītājiem, jaunais izpilddirektors jau domāja, kā palielināt naudas plūsmu. Tā bija vismaz daļa no motivācijas likvidēt CNN+ tikai nedēļas pēc tā palaišanas, kuras tēriņu budžets 165. gadā bija aptuveni 2022 miljoni ASV dolāru, bet, iespējams, 350 miljoni dolāru, liecina cilvēki, kas pārzina šo lietu.

Warner Bros. Discovery pieder straumēšanas pakalpojumi, lineārie kabeļu tīkli, filmu studija, TV producēšanas studija un digitālie īpašumi. Tam pieder DC Comics, HBO, CNN, Bleacher Report un daudzas realitātes TV programmas. Tai ir sporta tiesības gan starptautiskā, gan vietējā līmenī, tostarp NBA kanālā TNT.

Zaslavs cer, ka viņa Warner Bros. Discovery rekonstrukcija sniegs divus rezultātus. Pirmkārt, tas demonstrēs uzņēmumu kā pilnībā daudzveidīgu satura iekārtu, kas piedāvā labākos zīmolus un intelektuālo īpašumu prestižajā TV (HBO), filmās (Warner Bros.), realitātes TV (Discovery), bērniem un supervaroņiem (Looney Tunes, DC), ziņas (CNN) un sports (NBA, NCAA marta trakums).

Otrkārt, viņš vēlas, lai tas pierādītu, ka moderns mediju uzņēmums, kas tērē miljardus video straumēšanai, var arī radīt miljardus naudas plūsmu. Uzņēmums ir aprēķinājis, ka 2023. gada EBITDA būs 12 miljardi USD. Saskaņā ar uzņēmuma prognozēm Warner Bros. Discovery šogad radīs vairāk nekā 3 miljardus ASV dolāru brīvas naudas plūsmas, nākamgad aptuveni 4 miljardus ASV dolāru un 6. gadā gandrīz 2024 miljardus ASV dolāru.

Tas Zaslavam būtu pārdošanas punkts investoriem salīdzinājumā ar citiem mantotajiem mediju uzņēmumiem. Disney pēdējo 1 mēnešu laikā ir radījis tikai 12 miljardu dolāru brīvas naudas plūsmas, un analītiķi lēš, ka uzņēmumam 2. gadā būs aptuveni 2023 miljardi dolāru. Tas ir par spīti tam, ka Disney+, tā vadošais straumēšanas pakalpojums, šajā periodā pieauga par 46 miljoniem abonentu un tam pieder atrakciju parka uzņēmums. kas radīja 28.7 miljardu dolāru ieņēmumus fiskālajā gadā — par 73% vairāk nekā gadu iepriekš.

Zemā brīvā naudas plūsma lielā mērā ir saistīta ar naudas aizplūšanu no straumēšanas pakalpojumiem un Disneja lielajām investīcijām atrakciju parkos. Pēdējo 12 mēnešu laikā Disney bija 4.2 miljardu ASV dolāru pamatdarbības ienākumi no saviem mediju īpašumiem, kas ir par 42% mazāk nekā pirms gada. Atgriežoties Disney Izpilddirektors Bobs Igers teica rātsnamā Pagājušajā mēnesī viņš par prioritāti izvirzīs rentabilitāti, nevis straumēšanas izaugsmi — izmaiņas salīdzinājumā ar to, kad viņš atstāja amatu 2020. gadā. Aizejošais priekšnieks Bobs Čapeks 8. decembrī noteica cenu paaugstinājumu Disney+ un citiem straumēšanas pakalpojumiem, lai paātrinātu naudas plūsmu.

“Atklāšana bija bezmaksas naudas plūsmas mašīna,” Zaslavs teica šī gada sākumā no sava bijušā uzņēmuma, kuru viņš vadīja vairāk nekā 15 gadus, pirms to apvienoja ar WarnerMedia. “Mēs ilgu laiku radījām brīvu naudas plūsmu vairāk nekā 3 miljardu dolāru apmērā. Tagad mēs skatāmies uz Warner, kas gūst ieņēmumus 40 miljardu dolāru apmērā un gandrīz nav brīvas naudas plūsmas ar visu lielisko intelektuālo īpašumu, kas viņiem ir.

Kad AT&T paziņoja, ka apvienos WarnerMedia ar Discovery Communications pagājušajā gadā Zaslavs nekavējoties devās Holivudas “klausīšanās tūrē”, sajutusi iespēju kļūt par jauno Tinzeltaunas karali. Daudzi Holivudas lielvaras spēlētāji domāja, ka Zaslavs savu pirmo gadu izpilddirektora amatā veltīs nozares labvēlības iegūšanai, ņemot vērā viņa vēstures trūkumu saistībā ar televīzijas vai filmu scenārijiem. Viņš pat iegādājās producenta Boba Evansa māju par 16 miljoniem dolāru Beverlihilsāzīme, kāda domāja, nozīmēja, ka viņš vēlas būt Holivudas nākamais magnāts.

Gadu vēlāk Zaslavs vairs nav karalis. Patiesībā daudzi viņu uzskata nelietis.

Izrādījās, ka Zaslavam kā liela valsts uzņēmuma izpilddirektoram galvenā prioritāte nebija Holivudas iekarošana. Drīzāk tas bija, lai pārliecinātu investorus, ka viņa uzņēmums varētu izdzīvot un attīstīties kā relatīvs maziņš pret daudz lielākām haizivīm, tostarp Ābolu, Amazone, Disney un Netflix, izklaides pasaulē, kas ātri pāriet uz digitālo izplatīšanu.

Zaslava koncentrēšanās uz investoriem pirms Holivudas ir biznesa jēga. Uzņēmumam ir jābūt finansiāli stabilam, lai tas varētu veikt lielas investīcijas. Taču reputācijas ziņā viņš ir guvis panākumus ar dažiem radošās kopienas pārstāvjiem.

“HBO Max ir plaši atzīts par labāko straumēšanas pakalpojumu. Un tagad vadītāji, kas to iegādājās, ir uz robežas, lai to izjauktu, vienkārši tāpēc, ka viņiem tā patīk. tweeted Ādams Konovers, filmu “The G Word” Netflix un “Adam Ruins Everything” kanālā HBO Max veidotājs un vadītājs augustā. "Apvienošanās dod tikai dažiem turīgiem cilvēkiem MAZIVU kontroli pār to, ko mēs skatāmies, un rezultāti ir katastrofāli."

Kāds Holivudas iekšējais darbinieks, kurš tikās ar Zaslavu, lai sniegtu viņam padomu, pirms viņš sāka strādāt, sacīja, ka Warner Bros. Discovery izpilddirektors ir ignorējis 90% viņa padomu par uzņēmuma vadīšanu.

Laiks rādīs, vai Zaslava pieņemtajiem lēmumiem, kas pieņemti vienā gadā, būs ilgstošas ​​sekas niecīgajai Holivudas sabiedrībai. Īgera kritiķi Disnejā sākumā teica, ka viņam trūkst "radoša redzējuma" kad viņš vispirms ieņēma izpilddirektora amatu gandrīz pirms divām desmitgadēm.

Zaslavs var iebilst, ka Warner Bros. Discovery nav samazinājis satura izdevumus. Uzņēmums 22. gadā programmēšanai iztērēja aptuveni 2022 miljardus ASV dolāru. Taču viņš arī ir padarījis izmaksu apziņu par lepnumu.

"Mēs vairāk tērēsim saturam, taču jūs neredzēsit, ka mēs ienākam un aizietam:" Labi, mēs iztērēsim vēl 5 miljardus ASV dolāru," februārī sacīja Zaslavs. "Mēs būsim mēreni, mēs būsim gudri un piesardzīgi."

Uzņēmuma lēmumi par saturu ir balstīti uz stratēģiskiem labojumiem, piemēram, straumēšanai paredzētu filmu likvidēšanu un bērnu un ģimenes programmu samazināšanu, kas būtiski nevilina jaunus abonentus vai nenotur esošos, norādīja vadītāji. Warner Bros. Discovery HBO turpina izdot hītus, tostarp "White Lotus", "Euphoria", "House of the Dragon" un "Succession" Keisija Bloisa vadībā.

Iespējams, Zaslava lielākā dilemma ir, ko darīt ar NBA.

Tāpat kā citi plašsaziņas līdzekļu uzņēmumi, Warner Bros. Discovery iznomā spēļu pārnēsāšanas tiesības un maksā miljardus līgām par šo privilēģiju. Warner Bros. Discovery pašlaik maksā aptuveni 1.2 miljardus dolāru gadā, lai NBA spēles rādītu TNT. 2014. gadā, kad līga pēdējo reizi noslēdza vienošanos ar TNT un Disneja ESPN, pārvadāšanas tiesības pieauga no 930 miljoniem USD līdz 2.6 miljardiem USD gadā.

Sarunas par TNT NBA tiesību atjaunošanu nopietni sāksies nākamgad. Zaslavs ir teicis, ka viņš ir maz ieinteresēts maksāt milzīgu pieaugumu, lai atkal pārraidītu spēles kabeļtīklos — platformā, kas katru gadu zaudē miljoniem abonentu.

"Mums nav jābūt NBA," Zaslavs teica 15. nov investoru konferencē. “Ar sportu mēs esam īrnieki. Tas nav tik labs bizness. ”

Zaslavam ir problēma, ka mantotās maksas televīzijas saglabāšana virs ūdens var būt viņa labākais veids, kā nodrošināt naudas plūsmu, un NBA spēļu ievietošana TNT var būt viņa labākā iespēja to izdarīt. Trešajā ceturtdaļā Warner Bros. Discovery's kabeļtīklu bizness bija koriģējis EBITDA 2.6 miljardu ASV dolāru apmērā par 5.2 miljardu ASV dolāru ieņēmumiem. Tas ir salīdzinājumā ar uzņēmumu, kas vērsts tieši uz patērētājiem, kas zaudēja 634 miljonus ASV dolāru.

Ja Warner Bros. Discovery gatavojas maksāt miljardus dolāru gadā par NBA, Zaslavs vēlas, lai darījums būtu vērsts uz nākotni. Viņam ir greznība nākamos trīs gadus klausīties NBA komisāra Ādama Silvera ausī, jo NBA kanālā TNT būs līdz 2024.–25. gada sezonas beigām.

"Ja mēs noslēgsim vienošanos par NBA, tas izskatīsies daudz savādāk," sacīja Zaslavs.

Warner Bros. Atklājums zina, kā producēt NBA spēles un rāda studijas pārraidi, “Inside the NBA”, kas tiek plaši uzskatīts par labāko profesionālajā sportā. Iespējams, Zaslavs varētu noslēgt darījumu ar citu pretendentu, piemēram, Amazon vai Apple, kas var ļaut Warner Bros. Discovery ražot savas spēles, vienlaikus piešķirot viņam spēļu paketi ar zemāku cenu.

Ideālā gadījumā Zaslavs vēlētos veikt sporta darījumus, kas ietver īpašumtiesības uz intelektuālo īpašumu. Tas ir pievilcīgs arī Netflix, pagājušajā mēnesī ziņoja The Wall Street Journal. Līgu iegūšana Zaslavu izslēdz no nomas biznesa. Taču, lai gan mazākas profesionālās sporta līgas, piemēram, Pirmā formula un UFC, pieder mediju kompānijām (Malone's Liberty mediji un Ari Emanuels Endeavour, attiecīgi), šķiet maz ticams, ka NBA īpašnieki piekristu pārdot Warner Bros. Discovery daļu līgas.

Sudrabs pagājušajā mēnesī SBJ Dealmakers konferencē sacīja, ka ir atvērts tiesību darījumiem, kas strukturēti jaunā veidā.

"Šobrīd mēs esam apskaužamā situācijā, ļaujot tirgum mazliet darboties, lai redzētu, no kurienes nāks labākās idejas, kas nodrošinās vislabāko vērtību," sacīja Silvers.

Ir arī iespējams, ka Zaslavs varētu pilnībā aiziet no NBA. Kamēr “Inside the NBA” saspēles vadītājs Čārlzs Bārklijs nesen parakstīja 10 gadu līgumu par palikšanu ar Warner Bros. Discovery, tajā ir iekļauta izslēgšanas klauzula, ja Zaslavs neatgūs NBA, vēsta The New York Post.

Sporta tiešraides ne vienmēr ir būtiskas vairuma straumēšanas pakalpojumu panākumu nodrošināšanai. Vismaz pagaidām nav pieejams Netflix, Disney+ un HBO Max sporta tiešraides.

Vienīgā pārliecība ir tāda, ka Zaslava lēmums būs pilnībā balstīts uz to, kā darījums ietekmēs uzņēmuma brīvo naudas plūsmu.

"Cik daudz mēs nopelnām no sporta?" Zaslavs teica. "Kad es biju NBC, kad mēs zaudējām futbolu [1998], mēs zaudējām NFL reklamēšanu, kas bija milzīga problēma. Tad jums ir kopējā aktīvu vērtība bez sporta. Tāpēc jums tas viss ir jāizvērtē."

SKATĪTIES: Džons Malons par straumēšanas platformas atšķirībām