Bafets pirmdien, 7. martā, vakariņās Ņujorkā tikās ar Džo Brendonu, Alleghany izpilddirektoru (ticker: Y), saskaņā ar apvienošanās pilnvaru, kas iesniegta pirmdienas beigās. Bafets ierosināja iegādāties Alleghany par 850 USD par akciju skaidrā naudā, atskaitot jebkādu maksu, kas samaksāta finanšu konsultantam. Darījums tika paziņots divas nedēļas vēlāk.
Šajā sanāksmē Bafets nonāca pie lietas pēc pilnvarotās sarunas ar Brendonu, kurš bija strādājis Berkshire (BRK.A un BRK.B) par tās General Re apdrošināšanas nodaļas izpilddirektoru.
Darījuma cena ir USD 848.02, kas ir USD 850 par akciju mīnus finanšu konsultāciju maksa USD 27 miljonu apmērā, kas jāmaksā Goldman Sachs, vai USD 1.98 par Alleghany akciju. Darījuma vērtība ir 11.6 miljardi ASV dolāru.
Brendons iesniedza Berkšīras priekšlikumu Alleghany padomei, un viņš un priekšsēdētājs Džefersons Kērbijs pēc tam lidoja uz Omahu, lai 12. martā tiktos ar Bafetu. Kērbijs tikās ar Bafetu viens pret vienu un jautāja Bafetam, vai viņš nepaaugstinās cenu, lai atceltu atskaitījumu finanšu konsultāciju maksa vai iekļauta akciju sastāvdaļa.
“Mr. Bafets atkārtoja sava sākotnējā piedāvājuma nosacījumus, stingri norādot, ka negrasās mainīt savu nostāju šajos punktos," norāda pilnvarnieks.
Alleghany sarunas liecina, ka 91 gadu vecais Bafets neatkāpsies no galvenajiem principiem, tostarp paziņotā atteikuma piedalīties korporatīvajās izsolēs. Ar Alleghany viņš izteica "ņem vai atstāj" priekšlikumu un guva virsroku.
Bafetam arī nepatīk izdot Berkshire akcijas darījumos. Akciju komponents varēja būt pievilcīgs no nodokļu viedokļa ilggadējiem Alleghany īpašniekiem, kuri tagad ir parādā lielus nodokļus par darījumu.
Bafeta reputācija, iespējams, palīdzēja viņam strādāt Alleghany valdē, kas bija nobažījusies, ka, ja tā sazināsies ar citiem potenciālajiem pretendentiem, Berkshire varētu atsaukt savu piedāvājumu.
Galu galā Alleghany piekrita pārdot uzņēmumu Berkshire par 848.02 USD par akciju bez izsoles. Darījums tika paziņots 21. martā, divas nedēļas pēc Bafeta un Brendona vakariņu tikšanās. Izsoles vietā Alleghany nolēma rīkot 25 dienu iepirkšanās periodu, kas beidzas ceturtdien, un Berkshire piekrita, ka nebūs nekādas sadales maksas, ja Alleghany saņems pārāku piedāvājumu.
Alleghany baņķieris Goldman Sachs ir sazinājies ar 23 potenciālajiem stratēģiskajiem pircējiem un astoņiem finanšu sponsoru pircējiem pirkšanas procesa laikā.
Alleghany valde vienbalsīgi apstiprināja Berkshire darījumu. Apspriedēs “valde apsvēra ieguvumus un izmaksas, ko akcionāriem rada uzņēmuma vērtības noteikšana un monetizēšana, izmantojot Berkshire piedāvājumu par skaidru naudu, salīdzinājumā ar riskiem un iespējām turpināt darbu atsevišķi vai lūgt priekšlikumus dažādām atdalīšanas alternatīvām. piemēram, vienas vai vairāku uzņēmuma struktūrvienību pārdošana vai atdalīšana.
Berkshire priekšlikumu varētu papildināt, jo tā nav augsta cena Alleghany kvalitātes uzņēmumam. Berkshire maksā 1.26 reizes vairāk nekā Alleghany 2021. gada beigu uzskaites vērtība USD 676 par akciju un līdzīgu prēmiju virs tās akciju cenas pirms Berkshire darījuma paziņojuma.
JMP Securities analītiķis Metjū Karleti ir nosaucis cenu par "godīgu, bet ne pilnu piedāvājumu" Alleghany, kas "atstāj durvis atvērtas konkurējošiem piedāvājumiem". Viņš rakstīja, ka Alleghany varētu būt vērts vairāk nekā 1,000 USD par akciju.
Barrons apgalvoja ka Bafets dabū zagt Alleghany vērtīgo ar apdrošināšanu nesaistīto operāciju dēļ. Pielāgojot to vērtību, Berkshire faktiski var maksāt 1.1 reizi vai mazāk par Alleghany pamata apdrošināšanas biznesu.
Alleghany akciju cena pirmdien beidzās ar USD 844.39, kas ir neliela atlaide darījuma cenai. Šķiet, ka Volstrītas izredzes ir mazākas par 50%, ka Berkshire piedāvājumam būs labāks piedāvājums.
Tas būtu Bafeta ieguvums, kurš iegūtu nenovērtētu apdrošinātāju par lētu cenu. Un Alleghany, iespējams, būtu ienesīgāks Berkshire, nevis neatkarīgs.
Berkshire investoriem patika Alleghany darījuma izredzes, jo Berkshire A klases akcijas kopš darījuma paziņošanas ir palielinājušās par 3% līdz 527,590 XNUMX USD.
Rakstiet Endrjū Barijam plkst [e-pasts aizsargāts]