Kas notiek ar uzņēmumiem, kas tiek finansēti plaukstošajā augsta ienesīguma jeb "junk-bond" tirgū, ja ASV inflācija februārī fiksēts 7.9% līmenī paceļas līdz 10% un paliek tur?
Šo jautājumu Oļega Melentjeva kredītu komanda BofA Global izpētīja piektdienas klientu piezīmē, aplūkojot pagātnes gadījumus, kad Amerikas inflācija uzkāpa tik augstu un kādu laiku iestrēga.
Svarīgākais bija tas, ka korporatīvā peļņa sākotnēji saglabājās 1970. gados, kad inflācija ilgstoši pieauga virs 10%. Bija vajadzīgs arī laiks, līdz augstākas dzīves dārdzības pārvērtās uzņēmumu peļņas kritumā.
Šajā diagrammā redzams, ka korporatīvās peļņas uz akciju (EPS) pieaugums galvenokārt kritās pēc 1973. līdz 1975. gada lejupslīde, periods, kad populārais inflācijas izsekotājs, patēriņa cenu indekss (PCI), pieauga līdz aptuveni 12%, jo jēlnafta
CL00,
cenas strauji pieauga pēc arābu naftas embargo.
Inflācija pieaug virs 10%, tad uzņēmumu peļņa krītas
BofA globālais pētījums
"Ieņēmumu pieauguma minimums bija -20% kontekstā 1976. un 1983. gadā, ti, pēc lejupslīdes," rakstīja Melentjeva komanda.
Protams, iepriekšējais uzņēmumu peļņas pieaugums bija daudz augstāks nekā pēdējās desmitgadēs, vidēji 15% gadā 1970. gados, bet tikai 6.2% kopš 2000. gada janvāra, liecina BofA.
Mūsdienu nevēlamo obligāciju tirgus arī nepastāvēja līdz 1980. gadiem, kad riskanti parādu piedāvājumi palīdzēja veicināt uzņēmumu pārņemšanu, padarot analītiķiem grūtāk viegli salīdzināt ar pagātni.
Tomēr Melentjeva komanda uzskata, ka defolts recesijas gadījumā varētu palikt zems, jo emitenti var atmaksāt vecos parādus ar palielinātām naudas plūsmām.
Izplatās energoietilpīgs ASV nevēlamo obligāciju tirgus Šonedēļ tas samazinājās, jo investori šajā sektorā ieguldīja gandrīz 2 miljardus ASV dolāru, kā arī trūka jaunu emisiju, ko investori varētu iegādāties, liecina BofA dati.
Nevēlamo obligāciju starpības vai prēmija, kas samaksāta virs bezriska valsts kases likmes, samazinājās līdz aptuveni 343 bāzes punktiem virs Valsts kases
TMUBMUSD10Y,
likme ceturtdien, salīdzinot ar aptuveni 421 bāzes punktu pirms aptuveni divām nedēļām, saskaņā ar ICE BofA US High Yield indeksu.
Augstās naftas cenas ir bijušas par labu arī enerģētikas uzņēmumiem, kas ir lielākais ASV nevēlamo obligāciju tirgus segments.
Jēlnaftas cenas piektdien noslīdēja zem 100 USD par barelu dienu pēc tam, kad prezidents Džo Baidens atļāva jebkad lielākā ASV naftas rezervju izplūde palīdzēt amerikāņiem, kas saskaras ar augstajām gāzes sūkņa cenām pēc Krievijas iebrukuma Ukrainā.
Lielākie ASV nevēlamo obligāciju biržā tirgotie fondi
HYG,
JNK,
piektdien noslēdza nedēļu ar pieaugumu par 0.8%, liecina FactSet. Tas ir salīdzināms ar S&P 500 indeksu
SPX,
0.1% nedēļas pieaugums un Nasdaq Composite indekss
COMP,
0.7% pieaugums kopš pirmdienas. Dow Jones industriālais vidējais rādītājs
DJIA,
nedēļā kritās par 0.1%.
Avots: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo