Kas ir ienesīguma līknes kontrole un kas šodien notika Japānā?

Japāna otrdienas rītā satricināja tirgu, pārsteidzot ienesīguma līknes kontroles stratēģiju. Tas sūknēja Jena pret dolāru (USD / JPY), un raidīja viļņus visā tirgū, ar S&P 500 fjūčeru līgumi tika strauji pazemināti. Bet ko nozīmē ienesīguma līknes kontrole?

Lielākā daļa centrālo banku neizmanto ienesīguma līknes kontroli

ASV Federālo rezervju sistēma parasti pārvalda ekonomisko izaugsmi un inflācija nosakot galveno īstermiņa procentu likmi, kas pazīstama kā federālo fondu likme. Šī ir likme, ko tirgus uzrauga tik cieši, jo tas nosaka, cik lēti ir aizņemties naudu, un tam ir negatīva ietekme uz ekonomiku kopumā.

Vai meklējat ātras ziņas, aktuālus padomus un tirgus analīzi?

Reģistrējieties Invezz biļetenam šodien.

Šogad visā pasaulē ir strauji pieaugusi inflācija, kā rezultātā centrālās bankas ir agresīvi paaugstinājušas likmes, lai nomāktu pieprasījumu un atdzesētu ekonomiku, no kurām pēdējā bija 50 bps (0.5%). pārgājiens pagājušajā nedēļā.

Iepriekš redzamajā diagrammā redzams, ka pēdējo divdesmit gadu laikā procentu likmes bieži ir samazinājušās līdz gandrīz nullei. Tādējādi centrālās bankas iespējas ietekmēt ekonomikas izaugsmi ir ierobežotas, jo tā vairs nevar samazināt likmes.

Turklāt Fed līdzekļu likme ir īstermiņa likme tādām lietām kā kredītkaršu parāds un automašīnu aizdevumi. Kamēr likme filtrē ekonomiku, tā var vēlēties tieši ietekmēt ilgtermiņa procentu likmi, kas ir būtiska tādām lietām kā hipotēku likmes.

Lai to panāktu, centrālā banka nodarbojas ar vērtspapīru un valsts nodrošināto parādu iegādi atklātā tirgū, kas iepludina banku rezerves ekonomikā. Tas ir pazīstams kā kvantitatīvās mīkstināšanas, un nodrošina finanšu sistēmas pārpilnību ar kredītiem. Tā ir mūzika, ko viņi spēlē, lai saglabātu ballīti, citiem vārdiem sakot.

Kā kvantitatīvā mīkstināšana atšķiras no ienesīguma līknes kontroles?

Taču viena valsts ir savādāka – Japāna. Tās centrālā banka Japānas Banka (BoJ) ir izmantojusi citu stratēģiju, kas pazīstama kā ienesīguma līknes kontrole Kopš 2016. gada. Šis ir netradicionālāks veids, kā noturēt ražu noteiktā līmenī, un tas ir vērsts uz ilgtermiņa ienesīgumu.

Ienesīguma līknes kontrole nozīmē, ka centrālā banka pērk vai pārdod tik daudz obligāciju, cik nepieciešams, lai noteiktu konkrētu ilgāka termiņa procentu likmi. Tas var izklausīties līdzīgi kā kvantitatīvā mīkstināšana, jūs sakāt. Un tev taisnība, tā tiešām ir. Tās ir vienas medaļas divas puses – to pirkšana ietver valsts parāda (valstu kases) pirkšanu, lai ietekmētu procentu likmes un iesūknētu naudu ekonomikā.

Taču atšķirība ir tāda, ka kvantitatīvā mīkstināšana ietver regulāru noteikta daudzuma obligāciju iegādi, lai šo kredītu iepludinātu sistēmā. Savukārt ienesīguma līknes kontrole ietver tik daudz obligāciju iegādi, cik nepieciešams, lai noturētu ienesīgumu noteiktā līmenī.

Tātad kvantitatīvā mīkstināšana ir vērsta uz naudas daudzumu, savukārt ienesīguma līknes kontrole ir vērsta uz konkrētu ilgtermiņa ienesīgumu. Un ienesīguma līknes kontrole parasti ir vērsta uz ilgtermiņa, nevis īstermiņa ienesīgumu.

Kas notiek Japānā ar ienesīguma līknes kontroli?

Japānas gadījumā BoJ 2016. gadā pārgāja uz ienesīguma līknes kontroles politiku, kuras mērķis bija piesaistīt Japānas valdības 10 gadu obligāciju (JGB) ienesīgumu līdz 0%. Tas nozīmē, ka ikreiz, kad JGB ienesīgums palielinās virs 0%, BoJ iegādājas obligācijas, lai samazinātu ienesīgumu.

Šīs politikas aizstāvji apgalvo, ka centrālās bankas var sasniegt zemāku procentu likmi ar daudz mazu bilanci, nekā tās varētu kvantitatīvās mīkstināšanas gadījumā.

Kompromiss ir tāds, ka obligāciju tirdzniecība var krasi palēnināties. Uzņēmumus var arī mudināt uzkrāt parādus, ļaujot zombijiem uzņēmumiem turpināt darbu, vienkārši pārskaitot lētu parādu. Pastāv arī problēma, ka lielāki uzņēmumi, iespējams, var izmantot šīs zemākās likmes, tādējādi radot visa veida monopola sekas.  

Kritiķi arī apstiprina, ka inflācijas gaidas pieaug. Taču galvenais trūkums varētu būt nenoteiktība, jo neviens īsti nezina, ko šī politika ietekmēs ilgtermiņā. Federālo rezervju sistēma īstenoja ienesīguma līknes kontroli kopš Otrā pasaules kara, taču kopš tā laika tā nav izmantota parastajā laika periodā.  

Kas notika šodien?

Šorīt Japānas Banka pārsteidza tirgus, paplašinot savu mērķi attiecībā uz 10 gadu JGB, lai ļautu tai pārvietoties par 50 bāzes punktiem abās pusēs no 0%. Tās paziņojumā teikts, ka tā mērķis ir "uzlabot tirgus darbību un veicināt vienmērīgāku visas ienesīguma līknes veidošanos, vienlaikus saglabājot labvēlīgus finanšu nosacījumus".

Rezultātā jenas kurss nostiprinās, jo augstākas ienesīgums nozīmē, ka, visticamāk, ieplūdīs vairāk kapitāla. Gan ASV, gan Eiropā krājumi kritās pirms sākuma zvana. Tirgus, visticamāk, to uztvers kā signālu, ka Japāna pasargā sevi no inflācijas.

Japānai kļūstot vanagākam, nelokāmā nostāja Šonedēļ baro ka augstās likmes saglabāsies un ECB vadītāja Kristīne Lagarda arī brīdina par augstākām likmēm, tirgus turpina apzināties, ka 2023. gads var būt vide ar augstu procentu likmēm ilgāk, nekā bija paredzēts iepriekš.  

Piesprādzējieties cilvēkos, vieglas naudas dienas atgriešanās vēl ir tālu.