ko tas nozīmē investoriem, jaunuzņēmumiem

Pekina — Investoriem, iespējams, nāksies divreiz padomāt par to, vai likt likmes uz Ķīnas tehnoloģiju jaunuzņēmumiem, jo ​​kontinentālās daļas uzņēmumiem, kas vēlas kļūt par ASV biržu, tiek noteikti jauni noteikumi

Ja kotēšana Honkongā kļūs par vienīgo dzīvotspējīgo iespēju, fondu pārvaldniekiem, visticamāk, būs jāpārdomā savas ieguldījumu stratēģijas, jo pastāv praktiskas atšķirības ar to, kā Ņujorkas biržas apstrādā sākotnējos publiskos piedāvājumus.

Kopš vasaras gan Ķīna, gan ASV ir paaugstinājušas latiņu Ķīnas uzņēmumiem, kas vēlas tirgoties Ņujorkā.

Tiek ietekmēti ne tikai investori. Ķīnas uzņēmumi, kas vēlas piesaistīt kapitālu, saskaras ar lielāku nenoteiktību par savu ceļu uz kotēšanu publiskajos akciju tirgos un, iespējams, arī ar zemākiem novērtējumiem, sacīja analītiķi.

Pekinas rīcībai ir vairāk nenovēršamas sekas. No 15. februāra Ķīnas kibertelpas administrācija, kas kļūst arvien spēcīgāka, oficiāli prasīs noteiktu uzņēmumu datu drošības pārbaudes, pirms tiem tiks atļauts iekļauties ārzemēs.

Neņemot vērā tehniskās sarežģītības, kāpēc un kā Ķīnas uzņēmumi ir sadarbojušies ar ārvalstu institucionālajiem investoriem, lai kotētu ASV, jaunie noteikumi varētu nozīmēt, ka līdzīgi IPO nākotnē, visticamāk, būs jāvirza uz Honkongu.

Tehnoloģiju uzņēmumiem tas varētu nozīmēt zemāku vērtējumu nekā tad, ja tie kotētu Ņujorkā, sacīja Ričards Čens, Alvarez & Marsal darījumu konsultāciju grupas Āzijā rīkotājdirektors.

Viņš teica, ka tirgus, kas pārzina Silīcija ieleju, varētu likt augstāku cenu tehnoloģiju uzņēmuma izaugsmes potenciālam, salīdzinot ar Honkongas lielāku koncentrēšanos uz rentabilitāti un uzņēmējdarbības modeļu pārzināšanu uzņēmumiem, kas darbojas fiziskus veikalus vai strādā tādās jomās kā pusvadītāji un precīzijas inženierija.

Ar jaunajiem Ķīnas noteikumiem Čens sacīja, ka viņa klienti — galvenokārt tradicionālās privātā kapitāla kompānijas — vairāk meklē tradicionālos rūpniecības uzņēmumus un uzņēmumus, kas pārdod citiem uzņēmumiem vai pārdod patērētājiem, īpaši nepaļaujoties uz tehnoloģijām.

"Tas ir tas, par ko mūsu klienti domā: "Vai ir jēga aplūkot šīs nozares, ja galu galā tas būs izaicinājums iekļaut ASV sarakstā, ņemot vērā regulējošās bažas?"" sacīja Čens. Viņš piebilda, ka klienti arī pārdomā savas ieguldījumu stratēģijas, apsverot, vai viņu minimālos atdeves mērķus varētu būt grūtāk sasniegt, jo Honkongas biržas iekļaušana sarakstā izraisīja zemāku novērtējumu.

Saskaroties ar zemākas peļņas potenciālu vai nespēju iziet no ieguldījumiem paredzamā laika posmā, daudzi investori Ķīnā atturas no jaunām likmēm. Tas ir, ja viņi var savākt naudu saviem līdzekļiem.

Preqin Pro dati liecina, ka 2021. gada trešajā un ceturtajā ceturksnī ASV dolāros un juaņās denominētie uz Ķīnu orientēti riska kapitāla un privātā kapitāla fondi ir strauji samazinājušies līdzekļu piesaistē.

Saskaņā ar Preqin datiem ASV dolāru fondiem, kas koncentrējas uz agrīnās stadijas Ķīnas jaunizveidotiem uzņēmumiem, ikgadējā līdzekļu vākšana kopš pandēmijas sākuma 2020. gadā ir samazinājusies zem 1 miljarda ASV dolāru gadā — tas ir mazāk nekā 2.43 miljardi ASV dolāru 2019. gadā un 5.13 miljardi ASV dolāru 2018. gadā.

Lai gan jaunuzņēmumi, iespējams, meklē atbalstu, ASV dolāros denominētie fondi, kas vērsti uz Ķīnu, ir palikuši uz kapitāla. Saskaņā ar jaunākajiem Preqin datiem neizlietoto līdzekļu apjoms, kas pazīstams kā sausais pulveris, 45. gada jūnijā sasniedza USD 2021 miljardus, kas ir augstākais līmenis vismaz 10 gadus.

"Neskaidrības par izstāšanos dēļ mēs palēninājām investīciju tempu pagājušā gada otrajā pusē," Pekinā bāzētās Prospect Avenue Capital dibinātāja partneris Mins Liao sacīja mandarīnu valodā saskaņā ar CNBC tulkojumu. Uzņēmums vasarā pārvaldīja 500 miljonus ASV dolāru, un iepriekš bija paredzēts, ka pagājušajā gadā kotēs dažus no saviem ieguldītajiem uzņēmumiem ASV.

"Praktiski runājot, ASV ir labākais Ķīnas interneta un tehnoloģiju uzņēmumu izejas ceļš," sacīja Liao. "Ir liela jaunu modeļu pieņemšana un augsta tolerance pret nerentabilitāti, savukārt likviditāte ir ļoti laba."

Pagājušā gada vidējais dienas apgrozījums Honkongas akcijām, kas ir likviditātes rādītājs, bija aptuveni 5.4% no Nasdaq un Ņujorkas fondu biržas ASV, saskaņā ar Ķīnas renesanses ziņojumu šī mēneša sākumā.

Pat lielajiem Ķīnas uzņēmumiem, piemēram, Alibaba un JD.com, to Honkongā tirgoto akciju vidējais ikdienas apgrozījums ir bijis no 20% līdz 30% no Ņujorkā tirgotajām akcijām, teikts ziņojumā. Analītiķi piebilda, ka ASV biržā kotētie Ķīnas uzņēmumi parasti saviem sekundārajiem ierakstiem Honkongā nosaka ar atlaidi.

Ķīnas IPO ASV 2021. gadā bija gaidāms rekordliels gads, līdz Ķīnas automobiļu kompānijas Didi kotēšana Ņujorkas biržā jūnija beigās pievērsa Pekinas uzmanību. Dažu dienu laikā Ķīnas kiberdrošības regulators lika Didi apturēt jaunu lietotāju reģistrāciju un izņemt savu lietotni no lietotņu veikaliem.

Šis solis atklāja milzīgo Ķīnas uzņēmumu atbilstības risku valstī un iezīmēja aizjūras IPO procesa pārskatīšanas sākumu.

Starp vairākiem pasākumiem Ķīnas Vērtspapīru regulēšanas komisija decembrī paziņoja par jaunu noteikumu projektu, kas noteica īpašas prasības iekļaušanai sarakstā ārvalstīs, un paziņoja, ka komisija atbildēs uz šādiem pieprasījumiem 20 darba dienu laikā pēc visu materiālu saņemšanas. Komisija publisko komentāru periodu beidza 23.janvārī, neatklājot ieviešanas datumu.

Pagājušajā nedēļā žurnālistiem adresētās piezīmēs Li Jans, valdības atbalstītās domnīcas Nacionālās finanšu un attīstības institūcijas priekšsēdētājs, jauno noteikumu projektu par Ķīnas IPO ārzemēs raksturoja kā tādu, kas valsts vēl vairāk atbilst starptautiskajiem institucionālo ieguldījumu standartiem.

Tikmēr ASV Vērtspapīru un biržu komisija decembrī lūdza Ķīnas uzņēmumiem atklāt sīkāku informāciju par to regulējošajiem riskiem un saistībām ar valdības atbalstītājiem. Baltā nama sankcijas dažiem Ķīnas uzņēmumiem, piemēram, SenseTime, īslaicīgi izjauca IPO plānus.

Ārvalstu finanšu institūcijas, kas ir iesaistītas Ķīnas IPO, saskaras ar pieaugošiem "komerciālajiem riskiem", jo ieguldītais uzņēmums "tiek sodīts tā reputācijas dēļ ASV valdībā," Niks Tērners, Honkongā bāzēts advokātu biroja Steptoe & Johnson advokāts. "Šī tagad ir viena no galvenajām jomām uzticamības pārbaudes procesā pirms IPO."

Ceļš uz IPO Lielajā Ķīnā vai citur joprojām ir neskaidrs, pat ja cenas ir labvēlīgas.

"Attiecībā uz (Ķīnas) uzņēmumiem, kas piesakās iekļūšanai ārzemju biržas sarakstā, tiem, visticamāk, jāgaida papildu skaidrojumi no abu pušu regulatoriem, un tie var sagaidīt stingrāku pārbaudi, normatīvo aktu apstiprinājumu un iepriekšēju apstiprinājumu no dažādām aģentūrām un iestādēm," sacīja analītiķi.

"Jaunie noteikumi var uzlikt ilgus gaidīšanas periodus uzņēmumiem, kas vēlas iekļauties biržas sarakstā ārvalstīs," sacīja analītiķi. "Mēs sagaidām, ka šī nenoteiktība mazinās investoru noskaņojumu, potenciāli pazeminās Ķīnas IPO novērtējumus ASV un apgrūtinās Ķīnas uzņēmumiem līdzekļu piesaisti ārzemēs."

Pēc tam, kad 2020. gada beigās tika plaši apturēts ar Alibaba saistītā uzņēmuma Ant plānotais IPO Honkongā un Šanhajā, varas iestādes arī aizkavēja datoru ražotāja Lenovo un Šveices sēklu uzņēmuma Syngenta publisko iekļaušanu kontinentālajā daļā pagājušajā gadā.

Saskaņā ar Honkongas biržas tīmekļa vietni vairāk nekā 140 uzņēmumu ir aktīvi iesnieguši Honkongas IPO. EY pārskatā tika parādīts, ka to uzņēmumu skaits, kuri vēlas kļūt par biržu kontinentālajā daļā vai Honkongā, 960. gada beigās saglabājās virs 2021 — tas ir maz mainījies salīdzinājumā ar jūniju pirms pēdējās regulatīvās pārbaudes.

Saskaņā ar CB Insights pagājušā gada otrajā pusē pirms IPO beigām 12 Ķīnas uzņēmumi pievienojās jauno vienradžu sarakstam - privātiem uzņēmumiem, kuru vērtība ir USD 1 miljards vai vairāk. Turpretim Indija pievienoja 26 vienradžus, un ASV šajā laikā ieguva 148 vienradžus.