Ko Kols nozīmē franšīzes grupai

Franšīzes grupa uzskata, ka diversificēts portfelis tai ir labi palīdzējis, un tā ir bijusi agresīva savā izaugsmes stratēģijā.

Pirms diviem gadiem TFG — The Vitamin Shoppe mātesuzņēmums — nopirka FFO Home, reģionālo mēbeļu, ierīču un matraču mazumtirgotāju, un sāka to pārdēvēt par American Freight. Pirms trim gadiem tika iegādāts The Vitamin Shoppe. Franšīzes grupas citi uzņēmumi ietver Pet Supplies Plus, Badcock Home Furniture & More, Buddy's Home Furnishings un Sylvan mācību centrus.

Vairāk no WWD

Tagad Virdžīnijabīčā (Va.) bāzētais publiskais mazumtirgotājs cenšas iegādāties Kohl's Corp. Tā kā Kohl's ir universālveikals bez franšīzes, darījums noteikti paaugstinātu TFG portfeli jaunā diversifikācijas līmenī. Kopumā TFG pārvalda vairāk nekā 3,000 veikalu, galvenokārt ASV, un pārsvarā ir franšīzes vai saskaņā ar izplatītāju līgumiem, lai gan ir arī uzņēmuma pārvaldīti veikali.

Vēlā pirmdienas vakarā Kohl's un TFG paziņoja, ka ir noslēguši trīs nedēļu ekskluzīvu sarunu periodu, lai TFG varētu iegādāties Kohl's Corp. par 60 USD par akciju skaidrā naudā, novērtējot Kohl's gandrīz 8 miljardus USD.

Tas ir tāpat, kā Deivids uzņemas Goliātu, ņemot vērā The Franchise Group gada apjomu 3.26 miljardu ASV dolāru apmērā un Kola gada apjomu 19.4 miljardu dolāru apmērā. Tomēr ir bijuši gadījumi, kad mazāki mazumtirdzniecības uzņēmumi iegādājās lielākus. Le Tote iesniedza bankrota pieteikumu pēc Lord & Taylor iegādes.

Ir arī jautājums par finansējumu — vai darījums ar TFG atstātu Kolu iestrēgtu, apkalpojot lielu parādu slodzi. Atcerieties, kas notika ar Neiman Marcus Group — tā tika segta ar aptuveni 300–400 miljoniem USD ikgadējiem procentu maksājumiem, lai apkalpotu parādus, kas radušies no tās iegādes. Tas kopā ar pandēmiju luksusa mazumtirgotāju galu galā noveda pie bankrota.

Ja Kola un franšīzes grupas sarunu rezultātā tiks panākta galīga vienošanās, TFG plāno ieguldīt aptuveni USD 1 miljardu kapitāla darījumā, un tas viss tiks finansēts, attiecīgi palielinot nodrošināto parādu apjomu. The Wall Street Journal ir ziņojis, ka Oak Street Real Estate Capital sadarbojas ar Franchise Group finansēšanas jomā.

Stāsts turpinās

Aktīvistu akcionāri, jo īpaši Macellum Advisors, Kola nekustamo īpašumu novērtējuši aptuveni 8 miljardu dolāru vērtībā. Macellum ir izdarījis spiedienu uz Kohl's pārdot daļu no saviem nekustamajiem īpašumiem un iznomāt to atpakaļ, lai palielinātu akcionāru vērtību, taču Kohls šo ideju noraidīja.

Konferences sarunā šī gada sākumā TFG prezidents un izpilddirektors Braiens R. Kāns atbildēja uz jautājumu par iespējamo Kohl's iegādi.

"Es nevaru jums pateikt, ko mēs darīsim nākotnē. Bet es varu jums pateikt, ka es daudz domāju par mūsu filozofiju, kad runa ir par apvienošanos un pārņemšanu un lietām, ko mēs laiku pa laikam aplūkojam, ”sacīja Kāns. “Tātad, pirmkārt, mums ir liela pārliecība par zīmoliem, ar kuriem mēs šobrīd strādājam. Tāpēc mēs esam ļoti pārliecināti, ka šie zīmoli, ar kuriem mēs strādājam, laika gaitā nodrošinās mums būtisku organisku izaugsmi un arī radīs pietiekami daudz brīvas naudas plūsmas, lai atbalstītu veselīgu un augošu dividendi, kā arī papildu brīvo naudas plūsmu, ko mēs varam atkārtoti ieguldīt gan iekšēji, gan ārēji M&A. . Un mēs neesam ieinteresēti pakļaut to riskam nevienam darījumam… mēs neieķīlāsim saimniecību, lai veiktu kādu darījumu.… Mēs skatāmies uz visu, kas ir pieejams. Un dažām lietām ir jēga, dažām lietām nav jēgas.

“Jebkuram liela apjoma darījumam noteikti ir būtiski jāpalielina FRG peļņa uz akciju un naudas plūsma uz akciju. Un es domāju, ka varat arī iedomāties, lai cik brīnišķīgi būtu mūsu aizdevēji, mums ir kapacitātes ierobežojumi attiecībā uz kapitālu, un lieliem darījumiem FRG noteikti vajadzētu būt pārāk pozitīviem. Manuprāt, lai mūs piesietu, nauda kokos neaug,” viņš teica.

“Mums vienmēr galvenais ir vadība. Es domāju, ka pirms neilga laika jūs dzirdējāt mani runājam par mūsu uzņēmumu vadību. Mums Franchise Group ir patiešām ieguldāmas vadības komandas… neatkarīgi no tā, vai mēs veicam ļoti mazus darījumus vai ļoti lielus darījumus, vadība vienmēr būs atslēga tam, ko mēs meklējam.

TFG savā pirmdienas paziņojumā norādīja, ka tā joprojām ir apņēmusies ievērot konservatīvu finanšu politiku, tostarp mērķa piesaistīto līdzekļu līmeni un maksimāli palielināt brīvās naudas plūsmas veidošanos. "Ja darījums tiks pabeigts, sagaidāms, ka Franšīzes grupas brīvā naudas plūsma, koriģētā EBITDA un ne-GAAP EPS būtiski pieaugs," norādīja uzņēmums. "Paredzams, ka ievērojamais brīvās naudas plūsmas pieaugums veicinās Franchise Group mērķi palielināt dividendes un cita kapitāla atdevi akcionāriem, vienlaikus ļaujot Franchise Group paātrināt nepārtrauktas organiskās un neorganiskās investīcijas."

Gan Kohl's, gan TFG skaidri norādīja, ka darījums nav nodrošināts. Citas puses, tostarp privātā kapitāla uzņēmums Sycamore Partners, ir izteikušas piedāvājumus iegādāties Kohl's.

"Es nedomāju, ka Kohl's un The Franchise Group ir labi piemēroti. Franšīzes grupa neko nezina par modes biznesu, pat bankas gatavojas to apšaubīt,” sacīja Valters Lēbs, veterāns mazumtirdzniecības analītiķis.

“Saderība būtu labāka ar Sycamore,” atzīmēja Kreigs Džonsons, Klientu izaugsmes partneru prezidents. “Viņiem ir pieredze, iegādājoties vairākus problemātiskos zīmolus, piemēram, Talbots, kā arī viņi iegādājās Belk, kas joprojām ir labs universālveikals. Sycamore ir pieredze mazumtirdzniecībā un īpaši universālveikalu mazumtirdzniecībā. Mēs domājam, ka viņiem ir lielākas iespējas radīt vērtību no iegādes.

"Trīs nedēļu ekskluzīvais piedāvājums ātri beigsies, un es nebūtu pārsteigts, ja Sycamore vai trešā puse atgrieztos ar citu piedāvājumu," ieteica Džonsons. "Ja esat Kola akcionārs, jūs vēlaties saņemt pēc iespējas vairāk par savām akcijām."

"Tas ir galvas skrāpis," piebilda Allans Ellingers, MMG Advisors dibinātājs un vecākais vadošais partneris. “Šis ir franšīzes operators. Ko tā zina par universālveikaliem un kā tie finansētu darījumu? Es nesaprotu, kāda ir viņu stratēģija. Tas viņiem būtu patiešām liels malks. Ja grasāties mainīt savu stratēģiju un novirzīties no savām pamatkompetencēm, padariet to mazāku.

Mazumtirdzniecības analītiķi piekrīt, ka Kohl's jau kādu laiku ir bijis jālabo, un tas ir daudz darījis, lai uzlabotu savu spēli, piemēram, ir ieviesis Sephora, kā arī daudzus nacionālos zīmolus, kas koncentrējas uz aktīviem un ikdienas piedāvājumiem. Taču pārmaiņām ir vajadzīgs laiks, lai sāktos, un līdz šim Kola stāvoklis neuzrāda uzlabojumu pazīmes. Tā vietā Menomonee Falls, Visc., mazumtirgotājs mazumtirdzniecības nozarē ir uzrādījis zemākus rezultātus. Un daži akcionāri ir kļuvuši nepacietīgi.

"Kohl's nav guvis atlēcienus citos universālveikalos," sacīja Džonsons. “Macy's un Nordstrom ir paveikuši labāku darbu, lai saskaņotu jaudu ar pieprasījumu”, veicot ievērojamu veikalu slēgšanu.

"Manas aizdomas ir par ieguvēju, neatkarīgi no tā, vai tā ir The Franchise Group, Sycamore vai kāds cits uzņēmums, kas rūpīgi apsvērtu Kola veikalu skaita samazināšanu," no pašreizējās flotes aptuveni 1,100. "Bet jūs nevēlaties iegriezt pārāk dziļi. Viena no Kohl priekšrocībām ir tās atrašanās vietas. Tie atrodas tuvāk cilvēku dzīves un darba vietai, ”sacīja Džonsons.

"Es teiktu, ka darījums nav absolūti nepieciešams, taču kaut kas ir jādara, lai uzlabotu Kola sniegumu."