Ko Fed lielais procentu likmju paaugstinājums nozīmē Main Street ekonomikai

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana Federālo rezervju sistēmas lēmums paaugstināt procentu likmes par 0.75% jeb 75 bāzes punktiem, trešo reizi pēc kārtas Federālās atvērtā tirgus komitejas sanāksmē, ir solis, kas tiek sperts, lai atdzesētu ekonomiku un samazinātu inflāciju, taču tas arī liek mazo uzņēmumu īpašniekiem visā valstī. kreditēšanas labojumu viņi nav pieredzējuši kopš 1990. gadiem.

Ja Federālo rezervju sistēmas FOMC nākamie soļi atbildīs tirgus cerībām uz vēl diviem procentu likmju paaugstinājumiem līdz gada beigām, mazo uzņēmumu aizdevumi sasniegs vismaz 9%, iespējams, augstāki, un tas novedīs uzņēmumu īpašniekus pie sarežģītiem lēmumiem. Uzņēmumi šodien ir veselīgi, jo īpaši tie, kas darbojas pakalpojumu nozarē, un kredītu rādītāji joprojām ir labi visā mazo uzņēmumu aprindās, saskaņā ar aizdevēju teikto, taču Fed agresīvāka pavērsiens pret inflāciju liks lielākam skaitam uzņēmumu īpašnieku divreiz padomāt par jaunu parādu atņemšanu. paplašināšana.

Daļēji tas ir psiholoģisks: tā kā daudzi uzņēmumu īpašnieki nekad nav strādājuši tikai zemu procentu likmju vidē, uzlīmes šoks par parādu izceļas vairāk, pat ja viņu biznesa naudas plūsma joprojām ir pietiekami laba, lai segtu ikmēneša atmaksu. Taču būs arī vairāk uzņēmumu, kuriem būs grūtāk nodrošināt naudas plūsmas atbilstību ikmēneša atmaksai laikā, kad būs augsta inflācija attiecībā uz visām pārējām uzņēmējdarbības izmaksām, tostarp precēm, darbaspēku un transportu.

"Pieprasījums pēc kreditēšanas vēl nav mainījies, taču mēs esam bīstami tuvu vietai, kur cilvēki sāks izdomāt," sacīja Kriss Hērns, Fountainhead dibinātājs un izpilddirektors, kas specializējas mazo uzņēmumu kreditēšanā.

"Mēs vēl neesam tur," viņš teica. "Bet mēs esam tuvāk."

Tā kā tradicionālās bankas un krājaizdevu sabiedrības pastiprina kreditēšanas standartus un uzņēmumi sāk pārkāpt parādu saistības, kuru pamatā ir parāda apkalpošanas seguma koeficienti — parāda segšanai nepieciešamās naudas plūsmas apjoms – vairāk uzņēmumu īpašnieku pievērsīsies SBA aizdevumu tirgum, kurā specializējas tādi uzņēmumi kā Hurn's.

"Katru reizi, kad mēs nonākam kādā no šiem cikliem un ekonomika palēninās un likmes pieaug, viena no retajām vietām, kur saņemt biznesa kredītu, ir SBA aizdevēji," viņš teica.

Bet pat SBA tirgū uzņēmumu īpašnieki sāk apstāties Fed likmju darbību rezultātā, sacīja Rohits Arora, Biz2Credit līdzdibinātājs un izpilddirektors, kas arī koncentrējas uz mazo uzņēmumu kreditēšanu. "No kredītu perspektīvas cilvēki arvien vairāk apzinās procentu izmaksu pieaugumu un to, ka Fed saglabās procentu likmes 4-4.50% līmenī," sacīja Arora.

Fed amatpersonas paziņoja par nodomu trešdien turpināt kāpumu, līdz līdzekļu līmenis sasniegs “termināla likmi” jeb beigu punktu 4.6% apmērā 2023. gadā.

"Pat pirms mēneša tā bija 2022. gada parādība, un tagad viņiem būs jādzīvo ar sāpēm ilgāk," sacīja Arora. "Tagad tas ir grūtāks lēmums, jo jums nav "nolikts" Fed," viņš piebilda, atsaucoties uz vidi, kurā jūs varētu nodrošināt regulējamas aizdevuma likmes, kas nepalielinās.

Lielās pārmaiņas kopš vasaras, kas atspoguļojas arī akciju tirgū, ir atzīšana, ka Fed, visticamāk, ātri neatcels savu procentu likmju paaugstināšanu, jo inflācija izrādās stabilāka nekā iepriekš prognozēts, un galvenās ekonomikas jomas, piemēram, darbaspēks. tirgus, neatdziest pietiekami ātri. Vēl pēdējā FOMC sanāksmē jūlijā daudzi ekonomisti, tirgotāji un uzņēmumu īpašnieki gaidīja, ka Fed samazinās likmes jau 2023. gada sākumā.

Tagad, saskaņā ar CNBC aptauju no ekonomistiem un ieguldījumu pārvaldniekiem Fed, visticamāk, sasniegs augstākās likmes virs 4% un saglabās likmes tur visu 2023. gadu. Šī perspektīva paredz vēl vismaz divus procentu likmju paaugstinājumus novembrī un decembrī, kopumā par vismaz 75 bāzes punktiem vairāk, un ieskaitot trešdienas kāpumu, 150 bāzes punkti kopumā no septembra līdz gada beigām. Un tās ir lielas pārmaiņas uzņēmumu īpašniekiem.

FOMC sanāksmes lēmums pastiprināja šīs cerības par vanagu Fed divu gadu valsts obligāciju ienesīgums sasniedz augstāko likmi kopš 2007. gada un centrālās bankas gaidas par to, kad tā atkal sāks samazināt likmes, laika gaitā tika vēl vairāk izstumtas. 2025. gadā federālo fondu likmes mediānas mērķis ir 2.9%, kas nozīmē ierobežojošu Fed politiku 2025. gadā.

SBA aizdevumi ir mainīgas procentu likmes aizdevumi, kas nozīmē, ka tie tiek atkārtoti pielāgoti, pamatojoties uz galvenās likmes izmaiņām, un tas nav bijis problēma uzņēmumu īpašniekiem zemo procentu likmju apstākļos, taču pēkšņi tas kļūst par ievērojamu problēmu. Ar SBA aizdevumiem, kuru pamatā ir galvenā likme, kas pašlaik ir 5.50%, procentu likmes jau ir no 7% līdz 8%. Tā kā galvenā likme ir gatava sasniegt 6.25% pēc Fed pēdējā 75 bāzes punktu pieauguma, SBA aizdevumi sasniedz 9–9.5% diapazonu.

"Lielākā daļa uzņēmumu īpašnieku šodien, jo viņi ir dzīvojuši tik zemu procentu likmju vidē, kamēr viņiem ir aizdevumi ar mainīgu procentu likmi, viņi pat nenojauta, ka esošajiem aizdevumiem tas varētu pieaugt," sacīja Arora. "Ikviens gaidīja, ka gāzes cenām noslīdējot līdz tā, ko es sauktu par"augsto inflācijas līmeni", viss izskatīsies daudz labāk. Tagad cilvēki saprot, ka naftas cenas neatrisina problēmu, un tas ir jaunums daudziem uzņēmumu īpašniekiem, kuri domāja, ka inflācija samazināsies un Fed vairs nebūs tik neprātīgs.

Viņš, tāpat kā Hurns, uzsvēra, ka pieprasījums pēc aizdevumiem uzņēmumiem joprojām ir veselīgs un atšķirībā no patēriņa kredītu pasliktināšanās mazo uzņēmumu kredītu rādītāji joprojām ir spēcīgi, jo daudzi uzņēmumi pirms Covid bija nepietiekami piesaistīti, un pēc tam pandēmijas laikā tos atbalstīja vairākas valdības programmas, tostarp PPP un SBA EIDL aizdevumi. "Tie ir labi kapitalizēti un piedzīvo spēcīgu izaugsmi, jo ekonomikai joprojām klājas diezgan labi," sacīja Arora un piebilda, ka lielākā daļa mazo uzņēmumu darbojas pakalpojumu ekonomikā, kas šobrīd ir spēcīgākā ekonomikas daļa.

Taču daudzi uzņēmumu īpašnieki gaidīja Fed samazinājumu 2023. gada sākumā, pirms pieņēma jaunus lēmumus par aizdevumu. Tagad viņus ir pieķērušas regulējamas aizdevuma likmes, kas pieauga, un procentu likmju vide, kas gatavojas vēl paaugstināties.

“Daudzi uzņēmumu īpašnieki vispirms aplūko gāzes cenas, un tas bija taisnība gandrīz visu gadu, un tagad tas ir sadalīts. Algu inflācija un īres inflācija strauji attīstās, tāpēc mēs neredzam inflācijas samazināšanos tuvākajā laikā,” sacīja Arora.

Tas rada lielāku interesi par fiksētas likmes produktiem.

Pieprasījums pēc fiksētas procentu likmes aizdevumiem pieaug, jo uzņēmumi var fiksēt likmes no gada līdz trim gadiem. "Lai gan spēle ir diezgan vēlu, viņi jūt, ka nākamajos 14 līdz 15 mēnešos, pirms likmes sāks pazemināties, viņi vismaz var fiksēt likmi," sacīja Arora. "Sagaidāms, ka īstermiņā SBA aizdevumi pielāgosies un aizdevumi, kas nav SBA, būs īsāki," viņš teica.

SBA aizdevumi svārstās no trim gadiem līdz pat 10 gadiem.

Fiksētas procentu likmes aizdevums, pat ja tas ir nedaudz augstāks par SBA aizdevumu šodien, var būt labāks risinājums, ņemot vērā izmaiņas procentu likmju perspektīvā. Bet ir ievērojams potenciāls mīnuss. Mēģinājums noteikt Fed politikas laiku ir izrādījies sarežģīts. Pārmaiņas no vasaras uz tagadni ir tam pierādījums. Tātad, ja notiek ievērojama lejupslīde un Fed sāk samazināt likmes agrāk, nekā tiek prognozēts, fiksētas procentu likmes aizdevums kļūst dārgāks, un, lai gan tas būtu iespējams, tas nozīmētu priekšapmaksas sodus.

"Tas ir vienīgais lielais risks, ar kuru jūs riskējat, ja šajā vidē ņemat fiksētas procentu likmes aizdevumu," sacīja Arora.

Otrs kompromiss, izvēloties fiksētas likmes aizdevumu: īsāks termiņš nozīmē lielāku ikmēneša atmaksas summu. Summa, ko uzņēmums var atļauties atmaksāt katru mēnesi, ir atkarīga no ienākošo ienākumu apjoma, un fiksētas likmes aizdevums ar lielāku ikmēneša atmaksas summu prasa, lai uzņēmumam būtu vairāk ienākumu, ko veltīt aizdevuma apkalpošanai.

"Pēc 2008. gada uzņēmumu īpašnieki nekad nav piedzīvojuši SBA aizdevumu pieaugumu, un tagad viņi redz, ka ikmēneša procentu maksājumi pieaug, un viņi izjūt šķipsnu un sāk to plānot... pielāgojas jaunajai realitātei," sacīja Arora. "Pieprasījums joprojām ir veselīgs, taču viņi ir noraizējušies par paaugstinātajām procentu izmaksām, kamēr viņi joprojām cīnās ar inflāciju, pat ja zemākas naftas cenas viņiem ir palīdzējušas."

Vēl viena maksa, kas pēkšņi ietekmē lēmumu par SBA aizdevuma pieņemšanu, ir atteikšanās beigas šomēnes no SBA aizdevuma garantijas maksām, kas tradicionāli tiek iekasētas no aizņēmējiem, lai saistību neizpildes gadījumā SBA maksā to aizdevuma daļu, kas tika garantēta.

Tā kā šī atteikšanās beidzas septembrī, aizdevuma garantijas izmaksas var būt ievērojamas. Piemēram, 3% SBA garantijas maksa 500,000 15,000 USD aizdevumam uzņēmumam, kas aizņemas naudu, izmaksātu XNUMX XNUMX USD.

"Tas palielina izmaksas," sacīja Arora.

Kamēr naftas cenas krītas, pārtikas un citu krājumu izmaksas joprojām ir augstas, tāpat kā īres un darbaspēka izmaksas, un tas nozīmē, ka nepieciešamība pēc apgrozāmā kapitāla nemainās. Un uzņēmumu īpašnieki, kuri iepriekš ir piedzīvojuši lejupslīdi, zina, ka ir pienācis laiks piekļūt kredītam, pirms ekonomika un naudas plūsma sāk pasliktināties. Kādā brīdī vissmagākajās lejupslīdes apstākļos "jūs nesaņemsit naudu par katru cenu," sacīja Arora.

"Ja jums ir saprātīgi aprēķināts izaugsmes plāns, neviens neteiks, ka turiet galvu smiltīs un gaidiet līdz nākamā gada 2. ceturksnim, lai redzētu, kur ir likmes," sacīja Hērns. "Bankām nepatīk aizdot, kad ekonomika palēninās un ir augstākas likmes, kas nozīmē lielāku saistību nepildīšanas risku."

Hērns sacīja, ka aizdevuma līgumi tagad arvien biežāk tiek “atslēgti” ekonomikas nozarēs, kurās pasliktinās, lai gan tas nekādā gadījumā nav raksturīgs kredītprofilam Main Street.

"Kad procentu likmes paaugstināsies un inflācija nesamazināsies, mēs redzēsim, ka tiks pārkāpti vairāk parāda apkalpošanas seguma koeficienti," sacīja Arora. Tas ir jāņem vērā, jo šeit ir nobīde starp Fed politikas lēmumiem un ekonomisko ietekmi, un tas nozīmē, ka inflācijas formas saglabāsies ilgāk, pat ja pasliktināsies tādas nozares kā mājokļi un būvniecība.

Liela daļa no likviditātes pārpalikuma uzņēmumiem, kas atrodas valdības atbalsta dēļ, tiek samazināti, pat ja klientu pieprasījums ir augsts augstās inflācijas dēļ. Un pat ja šī ekonomikas lejupslīde var nebūt līdzīga 2008. gada smagajai likviditātes krīzei, uzņēmumu īpašnieki ir labākā situācijā, kad viņiem ir pieejams kredīts pirms ekonomiskās situācijas spirāles.

Sistēmiskās problēmas finanšu sektorā un likviditātes krīze 2008. gadā bija daudz lielākas. Mūsdienās bezdarba līmenis ir daudz zemāks, aizdevēju bilances ir daudz spēcīgākas un arī uzņēmumu bilances ir spēcīgākas.

"Mēs vienkārši nonākam pie lēnas ekonomikas," sacīja Hērns.

Kad viņš 1998. gadā sāka kreditēt mazos uzņēmumus, biznesa aizdevumi sasniedza pat 12% līdz 12.5%. Taču pateikt uzņēmuma īpašniekam, ka šodien, tāpat kā hipotekārā kredīta ņēmējam, ka agrāk likmes bija daudz augstākas, nepalīdz pēc mākslīgi zemu procentu likmju laikmeta.

"Psiholoģiski cilvēki nosaka savas cerības attiecībā uz aizņemšanās izmaksām..." Tie būs tik lēti mūžīgi," sacīja Hērns. "Tagad tas radikāli mainās."

"Ja likmes tuvosies 10%, psiholoģiski uzņēmumi sāks vilcināties aizņemties," sacīja Arora.  

Un ar augstāko Fed procentu likmju līmeni 4% vai augstāku, kas sasniegts šī gada beigās, tas ir, kur SBA aizdevumu likmes virzās.

Vēl 150–175 bāzes punkti no Fed, ja tam ir paredzētais inflācijas samazinājuma efekts, daudzus uzņēmumus atstātu stabilā stāvoklī, jo visas pārējās izmaksas, ar kurām tie saskaras ārpus parāda, būtu vieglāk pārvaldāmas. Taču galvenais jautājums ir, cik ātri procentu likmju darbības samazina inflāciju, jo augstākas likmes ietekmēs uzņēmumu naudas plūsmu un ikmēneša kredītmaksājumus.

Zemāka inflācija tādās nestabilākās ekonomikas daļās kā darbaspēks kopā ar zemākām enerģijas izmaksām ļautu mazajiem uzņēmumiem efektīvi pārvaldīt naudas plūsmu. Bet, ja šīs lietas nenotiek tik ātri, kā cilvēki gaida, "tad būs sāpes, un arī patērētāju izdevumi samazināsies, un tam būs lielāka ietekme," sacīja Arora. "Izaicinājums ir lejupslīde un augstās procentu likmes, kas viņiem ir jārisina un kas nav pieredzētas 40 gadus," viņš teica.

Likmes parasti netiek uzskatītas par noteicošo faktoru uzņēmuma lēmumā ņemt aizdevumu. Tai vajadzētu būt biznesa iespējai. Taču likmes var kļūt par noteicošo faktoru, pamatojoties uz ikmēneša atmaksas summu, un, ja uzņēmums skatās uz naudas plūsmu, salīdzinot ar ikmēneša izmaksām, piemēram, algas ir grūtāk veikt, paplašināšanās var būt jāgaida. Ja likmes pieaug pietiekami daudz un inflācija nesamazinās pietiekami ātri, visi aizņēmumi var būt jāpiemēro apgrozāmajam kapitālam.

Viena lieta, kas tomēr nemainīsies, ir tā, ka ASV ekonomika balstās uz kredītiem. "Cilvēki turpinās aizņemties, bet tas, vai viņi var aizņemties par lētām likmēm vai pat iegūt kapitālu, mēģinot aizņemties no tradicionāliem avotiem, vēl ir redzams," sacīja Hērns.