Neatkarīgi no tā, ko jūs šobrīd jūtat par akcijām, ir parastas lāču tirgus skumjas — un ļaunākais vēl tikai priekšā

Rezumējot, piecām lāču tirgus sēru stadijām ir paralēles ar pieciem skumju posmiem, ko ieviesa vēlīnā. Šveices-amerikāņu psihiatre Elisabeth Kübler-Ross:

• Noliegums

• Dusmas

• Sarunu process

• depresija

• Pieņemšana

Spriežot par to, kur atrodas akciju tirgus šajā piecu posmu procesā, nav precīza zinātne. Investori var būt vairāk priekšā vai vēl tālāk. Maija vidū vēl bija iespējams noliegt lāču tirgus pastāvēšanu, piemēram, kopš S&P 500
SPX,
+ 1.22%
vēl nebija nokrities par 20% no visu laiku augstākā līmeņa.

Lielākā daļa investoru ir pārsnieguši pirmo un otro posmu. Ir pagājušas sešas nedēļas, kopš S&P 500 apmierināja lāču tirgus kritēriju, un investoru uzmanība ir pārgājusi uz izdzīvošanas režīmu. Tas mūs noved pie trešā posma, kad (kā es rakstīju maija vidū): “Investori novirza savu enerģiju, lai noskaidrotu, vai viņi var saglabāt savu dzīvesveidu, neskatoties uz portfeļa atvilkšanu; pensionāri pārveido savus finanšu plānus, lai redzētu, kā viņi var izvairīties no savas naudas pārtērēšanas.

Apsveriet a nesenais tvīts no Raiena Detrika, Carson Group uztverošais galvenais tirgus stratēģis. Viņš norādīja, ka kopš 1982.gada akciju tirgus ir pilnībā atguvies no lāču tirgiem piecu mēnešu laikā vai ātrāk, ja zaudējumi bija mazāki par 30%. Tā kā S&P 500 zemākajā līmenī jūnija vidū bija par 24% zem visu laiku augstākā līmeņa, šī statistika šķiet laba ziņa, kas liecina, ka līdz gada beigām akcijas varētu atgriezties jaunā visu laiku augstākajā teritorijā.

Citiem vārdiem sakot, šis lāču tirgus nemaz nav tik slikts — ja vien tā zaudējumi nepārsniedz 30%. Šī ir klasiska "kaulēšanās" perspektīva. Kā norādīja Kübler-Ross, kaulēšanās posmā mēs cenšamies atgūt kontroli pār situāciju, izpētot bezgalīgu skaitu paziņojumu “kas būtu, ja būtu” un “ja tikai”. Tomēr mēģinājums kontrolēt lāču tirgu ir smieklīgi. Kā viņa apgalvoja, šis posms faktiski nav nekas vairāk kā aizsardzība pret sāpju sajūtu.

Ir ne tikai psiholoģiski iemesli, kāpēc mums nevajadzētu gūt pārāk lielu mierinājumu no pēdējo četru desmitgažu seklāko lāču tirgu ātrās atveseļošanās — paraugs, kurā pēc Detrika aprēķiniem ir tikai četri piemēri. Daži jautājumi:

• Kāpēc izvēlēties 1982. gadu par robežvērtību? Ja vien tam nav pamatotu teorētisku vai statistisku iemeslu, tas ir sarkans karogs, ja fokusējas tikai uz nelielu lielākas datu bāzes apakškopu. Piemēram, no 1976. gada septembra līdz 1978. gada martam lāču tirgus ir ļoti atšķirīgs. Tās laikā S&P 500 zaudēja 19%, bet, pēc Detrika teiktā, bija nepieciešami 17 mēneši, lai atgūtu šo zaudējumu. Ja ņem vērā inflāciju, atveseļošanās prasīja daudz ilgāku laiku: saskaņā ar maniem aprēķiniem par S&P 500 dividendēm un inflācijai koriģēto atdevi, bija vajadzīgi gandrīz četri gadi, līdz akciju tirgus izraka sevi no bedres, ko radīja šī 1976. 78 lāču tirgus.

• Vai nevajadzētu atzīt Federālo rezervju sistēmu, kas palīdz akciju tirgum ātri atgūties? Piemēram, 2020. gada februāra–marta lāču tirgus, kas krietni pārsniedza 30% zaudējumu slieksni. Tomēr pilnīga atveseļošanās prasīja tikai piecus mēnešus, un Fed ārkārtas stimuls ir pelnījis lauvas tiesu. Faktiski varētu apgalvot, ka šīs ātrās atveseļošanās galvenais faktors ir Fed, nevis iepriekšējā lāču tirgus zaudējumu apjoms. Šo iespēju ir īpaši svarīgi paturēt prātā tagad, jo Fed ne tuvu nav atvieglojis monetāros nosacījumus.

Apakšējā līnija? Vēsturiskos datus ir iespējams sadalīt dažādos veidos, lai atbalstītu iepriekš noteiktus secinājumus. Es atceros Adlai Stīvensonu, demokrātu kandidātu uz ASV prezidenta amatu 1952. un 1956. gada vēlēšanās: ņirgājoties par saviem oponentiem, viņš teiktu: "Šeit ir secinājums, uz kuru es balstīšu savus faktus."

Nekas no tā nenozīmē, ka akciju tirgus tuvākajās nedēļās nevarētu sarīkot spēcīgu ralliju. Bet, ja mana analīze ir mērķtiecīga, pievērsiet uzmanību diviem pēdējiem lāču tirgus sēru posmiem — depresijai un pieņemšanai — pirms var sākties liels jauns buļļu tirgus.

Marks Hulberts ir regulārs MarketWatch līdzstrādnieks. Viņa Hulbert Ratings izseko ieguldījumu biļetenus, kas maksā fiksētu maksu, lai tos pārbaudītu. Viņu var sasniegt plkst [e-pasts aizsargāts]

vairāk: Akciju tirgus atlēciens pēc Fed ir "slazds", brīdina Morgan Stanley pārstāvis Maiks Vilsons

Plus: Fed solīja sagraut inflāciju ar augstākām likmēm. Tad akciju tirgus pieauga. Lūk, kāpēc. (Tās nav labas ziņas.)