Vorens Bafets ar Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A) (NYSE: BRK.B) starpniecību ir klusi uzkrājis ievērojamu daļu Occidental Petroleum (NYSE: OXY). Augusta sākumā viņš bija iegādājies 20% akciju OXY parastajās akcijās, izraisot spekulācijas par viņa patiesajiem plāniem. Piektdien, 19. augustā, Federālā enerģētikas regulēšanas komisijaFERC saņēma atļauju iegādāties līdz 50% no uzņēmuma. Tas bija nepieciešams, jo Berkshire Hathaway Energy-BHE (nav tirgota) piedalās naftas un gāzes cauruļvadu pārvades un uzglabāšanas pakalpojumos, kurus regulē FERC.
2019. gadā Occidental Petroleum uzsāka piedāvājumu iegādāties Anadarko Petroleum, kad tas jau bija piekritis, ka to iegādāsies Chevron (NYSE: CVX). Galu galā OXY šajā darbā guva panākumus pēc tam, kad no Bafeta kunga saņēma 10 miljardus dolāru, lai aizstātu Chevron piedāvājumu. Galīgā cena bija aptuveni USD 55 miljardi skaidrā naudā, valsts parāda emisija un Anadarko parāda pārņemšana. Šis darījums notika laikā, kad naftas nozare cīnījās ar zemām cenām un augstām izmaksām. Rezultātā, OXY parādījās dažu mēnešu laikā maksātnespēja 2020. gada martā, iestājoties pandēmijai. Par laimi, otrajā ceturksnī atsitiens bija tik spēcīgs, ka uzņēmums sāka atsitienu ar augstākām naftas cenām. Pateicoties WTI cenu režīmam, kas pastāvēja pagājušajā gadā, uzņēmums ir dramatiski samazinājis parādus un paredzams, ka atgūt investīciju līmeņa statusu līdz šī gada beigām.
Tādējādi Bafeta kunga interese atkal rodas, jo uzņēmums rada milzīgas naudas plūsmas no augstākām cenām. Pēdējos pāris gados ir notikusi arī liela M&A darbība, jo lielāki slānekļa urbēji ir izņēmuši konkurentus, lai iegūtu lielāku apjomu un apjomu, daļēji tāpēc, lai paši izvairītos no iegādes. Joprojām neatrisināts ir jautājums, vai Bafeta kungs centīsies visu uzņēmumu, lai tos apvienotu Berkshire enerģētikas meitasuzņēmumā. Es domāju, ka viņam ir pamatoti iemesli veikt šo darbību, un es tos apspriedīšu šajā rakstā.
Nauda ir karalis
Bafetam patīk tādi uzņēmumi radīt daudz naudas. OXY atbilst šim rādītājam, gūstot vairāk naudas 2. ceturksnī (5,329 5,147 miljardi USD) nekā visa Berkshire Hathaway Energy, kas nav tirgota BHE, (XNUMX XNUMX miljardi USD). Bafetam pieder arī ievērojams Chevron gabals, (CLC). CVX ir dažas kopīgas lietas ar OXY. Viņi abi izmet milzīgas naudas summas, un viņi ir attiecīgi 1. un 2. zemes īpašnieki Permas baseinā. Kā mēs redzēsim, lai cik bagāts viņš būtu, Bafets vienmēr var izmantot vairāk skaidras naudas.
Bafetam ir nepieciešama naudas plūsma BHE. Viņu Renewables segments agresīvi būvē saules, vēja, hidroenerģijas, ģeotermālo un enerģijas minerālu fermas/iekārtas visā ASV. Šīs iekārtas ir ļoti kapitālietilpīgas (Skatiet izstādi-A). BHE 3,382. gada 2. ceturksnī iztērēja 2022 miljardus USD kapitāla iegādei, kas, pamatojoties uz pamatlikmēm, būtu aptuveni USD 15 miljardi visam gadam. Kā mēs zinu, ka atjaunojamie resursi ir kapitālie melnie caurumi no kuriem izplūst maz vai vispār netiek izvadīta skaidra nauda. (Skatīt izstādi-B) Kādreiz. Ja ne par 45 Q kredītss (nesen uzlādēts saskaņā ar Inflācijas samazināšanas likums), nekas no šīm muļķībām nenotiktu Bafeta uzraudzībā. Viņaprāt, nodokļu kredīti ir gandrīz tikpat labi kā skaidra nauda, jo tie samazina valdībai maksātos nodokļus. (Skatīt izstādi-C)
Arī citi mantotie naftas un gāzes uzņēmumi iesaistās atjaunojamo energoresursu biznesā un izmanto savu naftu. peļņa finansēt šos projektus. BP izpilddirektors Bernards Lūnijs tika citēts Reuters rakstā 2021. gadā, sakot: "Augstākas naftas cenas nozīmē, ka BP varēs iegūt vairāk naudas, pārdodot aktīvus, kas tiks novirzīti atjaunojamās enerģijas un zemas oglekļa emisijas biznesa veidošanai."
Piemēram, BHE pabeidz lielo, 550MW Topaz Saules projekts Sanluis Obispo, Kalifornijā. OXY naudas ienesošās spējas noteikti pārvarētu finansēšanas problēmas Berkshire tīrās enerģijas biznesam.
Tālāk redzamajā attēlā (B izraksts) ir parādīti BHE kapitālieguldījumi katrā atjaunojamās enerģijas biznesa segmentā. Kreisajā pusē esošajā slejā ir parādīti izdevumi 2. gada 2022. ceturksnī, vidējā kolonna parāda izdevumus par iepriekšējo gadu, bet labajā pusē ir parādīti līdzšinējie izdevumi 2022. gada pirmajam pusgadam.
BHE atjaunojamās pēdas nospieduma izstāde-A (BHE)
BHE Capex-Exhibit-B (BHE)
B eksponāts atklāj ražošanas nodokļa kredītu-PTC ietekmi uz kopējo uzņēmējdarbību. 2. gada 2022. ceturksnī faktiskā nodokļu likme uzņēmumam BHE Renewables ir 5% no ieņēmumiem 6.6 miljardu dolāru apmērā. Diezgan solis uz leju no federālās likumā noteiktās likmes 21%. Kā minēts iepriekš, PTC ir tāpat kā skaidra nauda.
BHE nodokļu likme — C izraksts (BHE)
Enerģijas pārvade
Bafetam patīk cauruļvadi. Iegādājoties VidusAmerikas enerģija- elektroenerģijas un dabasgāzes pārvades uzņēmums, 1999. gadā bija viņa ienākšana enerģētikas biznesā. Pēdējos gados viņš ir veicis vairākus citus pirkumus šajā vietā, un šobrīd BHE Pipeline grupa ir enerģijas pārvades līnija ar 21,000 XNUMX jūdžu garu gāzes pārvades līniju. Ienests raksts Reuters 2014. gadā atzīmēja attiecībā uz to, kur Bafets, visticamāk, iztērēs daļu no saviem toreizējiem 49 miljardu dolāru naudas uzkrājumiem: “Lai gan regulētie komunālie pakalpojumi nav lieliski pelnoši, tie parasti ir stabili, uzticami naudas ģeneratori, kas Bafetam patīk.” Neskatoties uz daudzajām spekulācijām, darījumu slēgšana, ar ko Bafets ir slavens, enerģētikas telpā saskārās ar vairāku gadu sausumu, kas ilga līdz 2020. gadam.
2020. gadā Bafets pārtrauca sausuma periodu un nedaudz izpelnījās, pirms pāris gadiem iegādājoties ~10 miljardus dolāru. Dominion Energy's, (NYSE:D) cauruļvadi. Kā redzams zemāk esošajā grafikā, ar 21 XNUMX jūdžu cauruļvadiem BHE ir viens no lielākajiem enerģijas pārvades uzņēmumiem ASV. Kāds tam sakars ar OXY, jūs varat jautāt?
OXY pieder 51% Western Midstream Partners (NYSE: WES), kas, kā redzat tālāk, aizpilda ievērojamu plaisu BHE nospiedumā. WES īpašumi ietver plašas savākšanas līnijas Delavēras baseinā, Permas baseina apakšbaseinā, un dīdžeju baseinu Kolorādo, kas ieplūst Cactus Pipeline, kas beidzas Korpuskristijā, Teksasā. Jēlnaftas eksporta un nākotnes SDG iekārtas. Tālāk ir Texas Express līnija, kas ved NGL uz pasaules ķīmisko vielu centru Hjūstonu, Teksasu un tuvējo Hjūstonas kuģu kanālu.
WES kontrolē galveno eksporta infrastruktūru uz tirgiem, kurus BHE pašlaik neapkalpo, un tie ietilptu to sistēmā bez pārklāšanās. Ar nelielu pārklāšanos darījums, iespējams, izturētu Federālās tirdzniecības komisijas-FTC un citu regulatīvo aģentūru pārskatīšanu. Lai arī cik liels ir BHE, tas joprojām ir salīdzinoši mazs spēlētājs cauruļvadu telpā. Milzīgiem cauruļvadu konglomerātiem, piemēram, Energy Transfer (NYSE: ET), Enbridge (NYSE: ENB) un Enterprise Products Partners (NYSE: EPD), ir vairākas reizes vairāk cauruļvadu jūdžu nekā BHE.
Manuprāt, WES aktīvi būtu svarīga daļa no aprēķiniem, lai OXY būtu privāti.
vadība
Bafets ir augstākā līmeņa vadītāju ļaundarist. Viņš ir pazīstams ar to, ka izvēlas menedžerus un pieturas pie viņiem grūtos laikos. Kad Vorens iedeva Vikijai Hollubai desmit miljardus dolāru, lai noslēgtu darījumu ar Anadarko, viņš faktiski viņu “pieņēma darbā” par savas naudas pārvaldnieku. Ja šie divi nebūtu izveidojuši obligāciju, aizdevums nekad nebūtu noticis. Sapratīsim kaut ko, Bafets aizdeva Vicki Hollub USD 10 miljardus, nevis Occidental Petroleum, neatkarīgi no uzņēmuma nosaukuma aizdevuma dokumentos. Cita starpā es domāju, ka viņš varētu būt apbrīnojis viņas drosmīgo pieeju, lidojot uz Omaha nedēļas nogalē lai viņai būtu piķis.
Saistīts: Irāna sāk urbšanu naftas atradnē, kas ir kopīga ar Saūda Arābiju
Vicki Hollub bija absolūti īstā persona, lai integrētu šos divus uzņēmumus. Neviens nepazīst Permas baseinu tā, kā viņa. Lielāko daļu savas vairāk nekā 30 gadu karjeras viņa ir strādājusi Permijā, dažādās lomās no urbšanas inženieres līdz OXY apgabala viceprezidentei. Kad viņa runā, šīs padziļinātās zināšanas par apgabalu caurstrāvo sarunu.
Tagad viņš pastiprināja savu likmi par uzņēmumu, iesaistot to Stīvs Čezens- bijušais izpilddirektors kā valdes priekšsēdētājs. Daļēji, lai nomierinātu Karlu Ikanu, ievērojamu aktīvistu investoru kurš ieņēma lielu pozīciju OXY 2019. gada beigās, un vēlējās nomainīt Hollubu.
Čazens bija izvēlējies Hollubu vadīt uzņēmumu, kad viņš aizgāja, padarot viņu par pirmo sievieti, kas vadīja lielu naftas un gāzes uzņēmumu. Manuprāt, tas bija viņas kā vadītājas talantu turpmāka apstiprināšana. Fakts, ka Čezena darījums ar OXY ļāva viņam turpināt vadīt Magnolia Oil and Gas (NYSE: MGY), Ērgļa Forda un Ostinas krīta operatoru, un pārsvarā institucionālie investori, vēl vairāk nostiprināja savu pozīciju pie OXY stūres. Bafets ieguva arī bijušo Schlumberger priekšsēdētāju, (SLB) Endrjū Goulds pievienoties padomei. Tāpēc Vikijai bija daudz “pieaugušo uzraudzības”, kas padarīja disidentus investorus laimīgākus, taču nekļūdās, ka viņa ir vadījusi uzņēmumu cauri. Daudzi cilvēki būtu sākuši spēlēt “mūzikas menedžeru” spēli 2020. gada zemākajā līmenī. Nevis Bafets, un tagad viņa ilgtermiņa domāšana nes augļus. Vicki vīzija par to, kas OXY varētu būt ar Anadarko aktīviem, tagad ir pilnā zvēra režīmā.
Jūsu līdzņemšana
Acīmredzot, šis raksts ir saistīts ar daudzām spekulācijām no manas puses. Es domāju, ka Bafetam ir spēcīgs pamatojums izsludināt konkursu par akciju atlikumu. Taču mēs neesam apsprieduši to, kā Vicki Hollub varētu justies kā daļa no korporatīvā konglomerāta. Dažos veidos Bafets var sasniegt daudzus savus mērķus, turot 50%. Tas atņem uzņēmumu no potenciālā M&A tirgus, kas varētu attīstīties, ja mega eļļas, XOM vai CVX varētu nolemt izņemt OXY, ko viņi varētu viegli izdarīt.
Bafetam ir nepatika pret naidīgām pārņemšanām, un ar cieņu pret viņu viņš dotu viņai pēdējo vārdu. Tas viņai liktu lietā iespējamo apvienošanos ar BHE. Šobrīd mēs varam droši teikt, ka laiks rādīs.
Autors: Deivids Meslers vietnē Oilprice.com
Vairāk top lasījumu vietnē Oilprice.com:
Avots: https://finance.yahoo.com/news/behind-buffetts-renewed-interest-occidental-220000854.html