Kas notiks ar akcijām, investoriem apzinoties, ka Fed cīņa par inflāciju drīz nebeigsies

"Ideja, ka akciju tirgi piedzīvos spēcīgu augšupvērstu kāpumu, kamēr Fed joprojām kāpj un tirgus nenovērtēja to, ko Fed gatavojas darīt," sacīja Lorēna Gudvina, New York Life Investments ekonomiste un portfeļu stratēģe. telefona intervijā.

Tirgus dalībnieki ir nonākuši pie Fed domāšanas veida. Janvāra beigās federālo fondu nākotnes līgumi atspoguļoja cerības, ka Fed bāzes procentu likme sasniegs augstāko līmeni zem 5%, neskatoties uz pašas centrālās bankas prognozi par maksimumu robežās no 5% līdz 5.25%. Turklāt tirgus prognozēja, ka Fed līdz gada beigām nodrošinās vairāk nekā vienu samazinājumu.

Šis viedoklis sāka mainīties pēc tam, kad 3. februārī tika publicēts janvāra ziņojums par darbavietām, kas liecināja par ASV ekonomikas pieaugumu daudz vairāk, nekā gaidīts, 517,000 XNUMX darbavietu un uzrādīja bezdarba līmeņa samazināšanos līdz 3.4% — tas ir zemākais kopš 1969. gada. janvāra patērētājs un ražotāju cenu indeksa rādījumi un piektdienas atlēciens iekšā personīgā patēriņa izdevumu pamatcenu indekss, Fed atbalstītais inflācijas pasākums, un tirgus prognozes par likmēm izskatās daudz atšķirīgas.

Dalībnieki tagad redz, ka Fed paaugstina likmes virs 5% un saglabā tās vismaz līdz gada beigām. Tagad jautājums ir par to, vai Fed palielinās savas prognozes par to, kur tā sagaida likmju maksimumu nākamajā politikas sanāksmē martā.

Tas izpaužas kā valsts kases ienesīguma dublējums un akciju atvilkums, S&P 500 indeksam samazinoties par aptuveni 5%, salīdzinot ar 2023. gada augstāko līmeni, kas noteikts 2. februārī, līdz piektdienai tas ir palielinājies par 3.4%.

Tas nav tikai tas, ka investori mācās dzīvot ar Fed cerībām uz likmēm, bet arī tas, ka investori saprot, ka inflācijas samazināšana būs "bedrains" process, sacīja Maikls Ārone, State Street Global galvenais investīciju stratēģis SPDR biznesam. Padomnieki telefona intervijā. Galu galā, viņš atzīmēja, bijušajam Fed priekšsēdētājam Polam Volkeram bija vajadzīgas divas recesijas 1980. gadu sākumā, lai beidzot apspiestu straujo inflāciju.

Skrējienu līdz S&P 500 augstākajam līmenim 2. februārī vadīja tas, ko daži analītiķi ņirgājoties sauca par "trash for trash". Pagājušā gada lielākie zaudētāji, tostarp ļoti spekulatīvas uzņēmumu akcijas bez peļņas, bija vieni no līderiem ceļā uz augšu. Šīs akcijas īpaši cieta pagājušajā gadā, jo Fed agresīvā likmju paaugstināšanas pakāpe strauji palielināja Valsts kases ienesīgumu. Augstāks obligāciju ienesīgums apgrūtina tādu akciju turēšanu, kuru novērtējums ir balstīts uz peļņu un naudas plūsmu, kas prognozēta tālā nākotnē.

Arone atzīmēja, ka inflācijas rādītāji šajā mēnesī ir bijuši karstāki, nekā gaidīts, kā rezultātā "viss, kas darbojās" iepriekš. 10 gadu Valsts kases ienesīgums bija samazinājies, dolārs vājinājās, kas nozīmē, ka ļoti spekulatīvas, nestabilas akcijas atdod vadošās pozīcijas uzņēmumiem, kas gūst labumu no pieaugošām likmēm un inflācijas, viņš teica.

Enerģētikas sektors bija vienīgais uzvarētājs starp S&P 500 11 nozarēm pagājušajā nedēļā, savukārt materiāli un patēriņa preces bija labākas.

Dow Jones rūpniecības vidējais rādītājs
DJIA,
-1.02%
pagājušajā nedēļā kritās par 3%, līdz šim 1. gadā blue-chip rādītājs ir samazinājies par 2023%, savukārt S&P 500
SPX,
-1.05%
noslīdēja par 2.7% un tehnoloģiju ziņā smagais Nasdaq Composite
COMP,
-1.69%
samazinājās par 1.7%. Nasdaq samazināja savu gada pieaugumu līdz 8.9%.

Gudvins saskata iespēju akcijām kristies vēl par 10% līdz 15%, ekonomikai tuvojoties lejupslīdei. Viņa sacīja, ka, lai gan peļņas rezultāti liecina, ka zemākie rezultāti joprojām saglabājas salīdzinoši labi tehnoloģiju un patērētāju izvēles sektoros, augstākie ieņēmumi samazinās — tā ir satraucoša neatbilstība. Viņa atzīmēja, ka ārpus pandēmijas uzvarētājiem uzņēmumi cīnās, lai saglabātu peļņas normas.

Patiešām, starpības problēmas varētu būt nākamās lielās bažas, sacīja Arone.

Neto peļņas normas ir zemākas par piecu gadu vidējo rādītāju, jo uzņēmumi ir sasnieguši ierobežojumu attiecībā uz klientu pārnešanu uz cenu pieaugumu.

"Manuprāt, tas joprojām būs pretvējš akciju perspektīvām un ir tāds, kas ir mazliet zem radara," viņš teica. Tas varētu izskaidrot, kāpēc nozares, kurām joprojām ir lielas peļņas vai var palielināt peļņas procentus, piemēram, iepriekšminētā enerģētika un rūpniecība, pagājušās nedēļas beigās pārspēja tirgus rezultātus.