Kur virzās akciju tirgus? Varētu būt nekārtīgs rudens.

Tomēr šī gada satricinājumi piedāvā arī iespēju: akcijas ir lētākas, nekā tas ir bijis ilgu laiku, un to uzņēmumu akcijas, kuriem ir konkurētspējīgi biznesa modeļi, veselīgas bilances un stabilas naudas plūsmas, aicina. Fiksēta ienākuma tirgus piedāvā vēl vairāk, no kuriem izvēlēties, un daudzās kategorijās ir visaugstākais ienesīgums pēdējos gados. Ir vilinoši koncentrēties uz makroekonomiskajiem spēkiem, kas gada pirmajos astoņos mēnešos ir samazinājuši akcijas un paaugstinājuši obligāciju ienesīgumu, un to dara daudzi Volstrītas stratēģi. Taču investori, kuri labi izvēlas savas vietas, varētu gūt labumu no valdošajām negatīvajām tendencēm.

Barrons Nesen piedalījās astoņi Volstrītas stratēģi, lai uzzinātu par ieguldījumu perspektīvām pārējā gada laikā. Lai gan vidējais mērķis starp grupā S&P 500 ir 4185 gada beigās, kas ir par 6% vairāk nekā nesenie līmeņi, individuālie aprēķini svārstās no 3600 līdz 4800. Tas ir neparasti liels laika posms, līdz gadam atlikuši četri mēneši, un tas atspoguļo ļoti atšķirīgus viedokļus. uz ekonomikas un uzņēmumu peļņas stiprumu un Fed apņēmību cīnīties ar inflāciju.

Daži stratēģi, piemēram, Ed Yardeni, Yardeni Research īpašnieks, vairāk saskata klusu lejupslīdi, nevis pilnīgu ekonomikas samazināšanos. "Ja mums būs lejupslīde, tā varētu būt ļoti sekla," viņš saka. "Vai arī tā varētu būt nepārtraukta lejupslīde, kas dažādos laikos skar dažādas nozares, kā mēs, iespējams, redzējām 1980. gadu vidū."

ASV iekšzemes kopprodukts pirmajā ceturksnī saruka par 1.6% gadā un otrajā ceturksnī par 0.6%, taču pamatā esošās tendences neliecina, ka ekonomika atrodas recesijā. "Kad es skatos uz [ekonomikas] pamatā esošo dinamiku, neatkarīgi no tā, vai tie būtu uzņēmumi, vai tie būtu mājsaimniecības un patērētāji, reālā ekonomika neizskatās tik slikta ārpus inflācijas," saka Sonals Desai, Franklin Templeton Fixed Income galvenais investīciju speciālists. un biedrs Barrons Apaļais galds.

Desai saskata maz pierādījumu par plašu ekonomiskās aktivitātes palēnināšanos — vismaz vēl ne — un saka, ka nākamais gads varētu radīt vairāk nulles izaugsmes un stagnācijas ekonomikas, nevis nozīmīgi sarūkošas. Spēks darba tirgū un patērētāju bilancēm ir lielā mērā saistīts ar to, lai gan inflācija izrauj ienākumus: gada inflācija 8.3% apmērā ir līdzvērtīga viena mēneša strādnieka gada algas samazināšanai, un uzkrājumi pietiks tikai tik ilgi.

Akciju tirgus vēršiem pietiek ar potenciālo inflācijas maksimumu, lai sajūsminātos par tirgus perspektīvām. Ja inflācija turpinās samazināties, investori varētu raudzīties uz Fed stingrāku cikla beigām un sagaidīt mazākus ekonomiskos un ienākumu zaudējumus.

JP Morgan
'S
Galvenā ASV akciju stratēģa Dubravko Lakosa-Bujasa S&P 500 mērķis gada beigās ir 4800, kas atspoguļo 20% pieaugumu un rekordaugstu līmeni. Viņš negaida globālu lejupslīdi un uzskata, ka inflācija samazinās, jo preču cenas samazinās un citi spiedieni mazinās. Viņš atzīmē, ka cilvēki ir nepietiekami ieguldīti: augusta beigās fondu relatīvā ekspozīcija akciju tirgū bija zemāka par 90% no vēsturiskajiem rādītājiem. Līdztekus korporatīvo akciju atpirkšanai viņš sagaida, ka nākamajos mēnešos katru dienu akciju ieplūde būs vairāki miljardi dolāru, tādējādi paaugstinot indeksus.

Wells Fargo
'S
Kapitāla stratēģijas vadītājs Kristofers Hārvijs uzskata, ka 2022. gada otrajā pusē ekonomika un peļņa saglabāsies pirms potenciāli izaicinošāka 2023. gada. Viņš negaida, ka Fed kļūs vēl nopietnāks, un uzskata, ka spiediens uz akcijām palielināsies no pieauguma. obligāciju ienesīgums lielā mērā ir izspēlēts.

"Mēs esam redzējuši augstāko ienesīgumu, Fed samazināsies, un fundamentālie rādītāji nav tik slikti, kā baidījās," saka Hārvijs. “Vietas, kur mēs esam sākuši redzēt dažas negatīvas izmaiņas un peļņas samazinājumu, vairāk ir bijušas izaugsmes pusē. Un tieši tur mēs jau redzējām lielo samazinājumu šī gada pirmajā pusē. Neaizmirsīsim, šī bija sliktākā pirmā puse vairāk nekā 50 gadu laikā. Daudzām sliktajām ziņām jau ir noteikta cena, un nebūtu pārsteidzoši redzēt atlēcienu.

Hārvijs ir saglabājis savu 4715 gada beigu mērķi S&P 500 indeksam visu gadu. Viņš iesaka virzīties uz izaugsmi par saprātīgu cenu, uzsverot kvalitāti nākamajā gadā potenciāli straujākā ekonomikā. Pretstatā telekomunikācijām viņam patīk vairāk uz medijiem un tehnoloģijām orientētās komunikācijas pakalpojumu jomas, kā arī programmatūras un mazumtirdzniecības krājumi. Hārvijs arī iesaka izveidot tā saukto stieņu portfeli ar uzņēmumiem, kas ir vairāk aizsargāti, proti, pārtikas, dzērienu un tabakas jomā. The

Invesco Dynamic Food & Beverage
biržā tirgotais fonds (ticker: PBJ) ir viens no veidiem, kā īstenot šo ideju.

Starp tirgus sektoriem enerģijas krājumiem ir daudz cienītāju šī gada atlikušajā daļā. Paaugstinātās naftas un gāzes cenas, visticamāk, saglabāsies — nevis 120 USD par barelu, bet ievērojami virs ražošanas izmaksām. Enerģētikas uzņēmumi gūst peļņu, atmaksā parādus un tērē atbildīgāk nekā agrāk. Stratēģi saka, ka akcionāri arī turpmāk gūs labumu — enerģētika ir tālu no S&P 500 labākajiem rādītājiem 2022. gadā, pieaugot par 41%. The

Enerģijas izvēles sektors SPDR
ETF (XLE) nodrošina plašu ietekmi uz šo sektoru un katru gadu dod 4.2% dividendes, savukārt

iShares ASV naftas un gāzes izpēte un ražošana
ETF (IEO) ir vairāk koncentrēts augšupējā apakšnozarē.

Veselības aprūpe ir vēl viens populārs ieteikums ieguldījumu stratēģu vidū. Nozare arvien vairāk ir vērsta uz tehnoloģijām, un tai ir apskaužamas laicīgās izaugsmes iezīmes. Taču tas netirgojas ar pārāk dārgu novērtējuma reizinājumu, iespējams, tāpēc, ka ir bažas par valdības tiesību aktiem, tostarp tikko pieņemtajā Inflācijas samazināšanas likumā iekļauto narkotiku cenu sarunu programmu.

"Veselības aprūpe nodrošina zināmu aizsardzību pret grūtībās nonākušu ekonomiku, un jums nav jāpārmaksā," saka Maiks Vilsons, galvenais investīciju speciālists un galvenais ASV akciju stratēģis.

Morgan Stanley
.
"Manuprāt, ārpus biotehnoloģijas tas ir zems, jo joprojām pastāv bažas par to, ka valdība nopietni iesaistās cenu noteikšanā."

Jūsu darbs IR Klientu apkalpošana

Veselības aprūpes atlases sektors SPDR
ETF (XLV) ietver visas S&P 500 akcijas šajā sektorā. The

iShares ASV veselības aprūpes pakalpojumu sniedzēji
ETF (IHF) vairāk koncentrējas uz apdrošinātājiem un pakalpojumu sniedzējiem, kuru pieprasījums pēc pandēmijas ir apstājies, nevis uz farmācijas uzņēmumiem vai medicīnas ierīču ražotājiem.

Vilsona 2023. gada jūnija mērķis S&P 3900 ir 500, kas ir par 2% mazāk nekā nesen. Viņš ir noraizējies par ienākumiem, kas otrajā ceturksnī sasniedza rekordaugstu līmeni. "Kamēr Fed joprojām paaugstina likmes, tas nebūs galvenais akciju cenu virzītājspēks," saka Vilsons: "Likmju kāpuma radītie zaudējumi novērtējumam nav īsti problēma. Tagad problēma ir tāda, ka ienākumi ievērojami samazināsies.

Vilsons sagaida, ka Volstrītas analītiķi turpmākajos mēnešos samazinās savus peļņas aprēķinus, velkot uz leju akciju cenas. Šis process sākās ar otrā ceturkšņa pārskatu sezonu, un viņš atzīmē, ka peļņas pārskatīšanas cikli parasti ilgst trīs vai četrus ceturkšņus. Rudens konferences zvanu sezona un trešā ceturkšņa rezultāti varētu būt lejupvērstu pārskatīšanas katalizators, ja vadības komandas piedāvā drūmas prognozes vai samazina norādījumus. Tā ir arī iespēja nodalīt uzvarētājus no zaudētājiem.

“Ja pirmā pusgada izpārdošana bija tikai strups instruments, kas kaitēja visiem akciju novērtējumiem, no šejienes tas kļūst vēl savdabīgāks,” saka Vilsons. "Akcijas var atšķirties atkarībā no tā, kuri uzņēmumi var labāk darboties šajā vidē, bet mēs esam lācīgi indeksa līmenī nākamo trīs līdz sešu mēnešu laikā."

Wilson koncentrējas uz dažām mazāk spilgtākajām, bet stabilākajām tirgus nozarēm: komunālajiem pakalpojumiem, nekustamo īpašumu un veselības aprūpi. Viņa ieteiktais zemais svars ir patērētāju izvēles akcijas un cikliskas tehnoloģiju jomas, tostarp pusvadītāju un aparatūras uzņēmumi.

Tāpat kā Vilsons, Savita Subramaniana, BofA Securities ASV kapitāla un kvantitatīvās stratēģijas vadītāja, uzskata, ka ir daudz iespēju peļņas aplēsēm samazināties. "Vienprātības aplēses ir pārāk optimistiskas," viņa saka. "Consensus prognozē 8% pieaugumu nākamgad, un mēs domājam, ka tas, iespējams, būs vairāk kā mīnus 8%. Tas atbilst mūsu uzskatam, ka būs lejupslīde.

Subramanian, kura mērķa cena S&P 3600 ir 500, iesaka meklēt uzņēmumus, kas ir lēti, pamatojoties uz to uzņēmuma vērtības attiecību pret brīvo naudas plūsmu. Šī pieeja uzsver uzņēmumus, kas vislabāk var turpināt iegūt skaidru naudu, neskatoties uz pieaugošo izmaksu spiedienu un nepaļaujoties uz pārāk lieliem parādiem, kas kļūst arvien dārgāki.

"Tā kā jūs virzāties uz vēlākiem ekonomikas cikla posmiem, jums ir inflācija un Fed stingrāki," saka Subramanians. “Varbūt ienākumi saglabājas labi, varbūt pārdošanas apjomi aizkavējas. Taču brīvā naudas plūsma sāk kļūt ierobežota, jo uzņēmumi ir spiesti tērēt augstākām izmaksām, kapitālizdevumiem vai lielākiem parādu procentiem.

Pārmeklējot uzņēmumus, kuri ir lēti, pamatojoties uz uzņēmuma vērtību līdz brīvai naudas plūsmai, pārsvarā tiek iegūti enerģētikas uzņēmumi S&P 500, tostarp

Exxon Mobil

(XOM),

Chevron

(CVX),

Naftas maratons

(MPC), un

EOG resursi

(EOG). Farmācijas uzņēmumi, piemēram,

Pfizer

(PFE) un

Mūsdienu

(MRNA) ir arī citi piemēri

Dow

(DOW) un

LyondellBasell Industries

(LYB), ķīmiskajās vielās. The

Pacer US Cash Cows 100
ETF (COWZ) ietver Russell 1000 uzņēmumu grozu, kas atbilst līdzīgiem kritērijiem.

Subramanian sektora izvēlei ir vērtības slīpums, un tie ietver enerģiju, finanses, veselības aprūpi un patēriņa preces. Taču viņa saka, ka var būt dažas iespējas rentablās izaugsmes uzņēmumos, kas šogad ir izpārdoti; daudzi tehnoloģiju nosaukumi ir zaudējuši 50% vai vairāk, un tie varētu patikt tiem, kuriem ir ilgtermiņa ieguldījumu horizonts.

PayPal Holdings

(PYPL),

nededzināts ķieģelis

(ADBE) un Salesforce (CRM), piemēram, ir pozitīva brīvā naudas plūsma, un 33. gadā tie ir samazinājušies par vismaz 2022%.

Gargi Chaudhuri, iShares ieguldījumu stratēģijas vadītājs Amerikai plkst

Blackrock
,
iesaka citu veidu, kā savam portfelim pievienot kvalitatīvu slīpumu:

iShares Core High Dividend
ETF (HDV), kas ienes aptuveni 2.3%. Lielākā daļa akciju ir Exxon Mobil,

Džonsons un Džonsons

(JNJ), un

Verizon Communications

(VZ).

Fiksēta ienākuma investoriem tas ir jauns laikmets: aktīvu klase rada ienākumus pēc ilgstoša sausuma. S&P US Treasury Bond indekss šogad ir samazinājies par 8.5%, ASV investīciju līmeņa korporatīvās obligācijas zaudējušas 14%, bet hipotēkas vērtspapīri ir noslīdējuši par 9%. Bet tas ir pacēlis ienesīgumu, kas mainās apgriezti obligācijas cenai.

Nuveen galvenais investīciju vadītājs globālā fiksētā ienākuma jomā Anderss Pērsons uzskata, ka lielākā daļa kaitējuma obligāciju tirgus augstākas kvalitātes jomās, piemēram, valsts kasēs un investīciju līmeņa korporatīvajās obligācijās, ir nodarīts, savukārt augsta ienesīguma obligācijas un citas riskantākas kategorijas. var būt vairāk mīnusu. Viņš neredz nekādus kliedzošus darījumus un uzsver, ka jākoncentrējas uz ienākumu gūšanu un dažādošanu.

"Tas nebūs beta tirgus," saka Pērsons. "Tas drīzāk ir alfa tirgus, kurā jums patiešām ir jādara savs darbs kā aktīvam vadītājam, meklējot tās nozares un nosaukumus, kas var noturēties vislabāk."

Viņš norāda uz

TIAA-CREF Core Plus Bond
fonds (TIBFX), kura ienesīgums ir 3.4% un ietver dažādus fiksēta ienākuma aktīvus, piemēram, ASV un ārvalstu valsts parāda vērtspapīrus, investīciju kategorijas un augsta ienesīguma uzņēmumu obligācijas, priekšrocību akcijas un ar aktīviem un hipotēkām nodrošinātus vērtspapīrus.

Persson izceļ

Nuveen vēlamie vērtspapīri un ienākumi
fonds (NPSRX), ar 5.7% ienesīgumu. Tas ietver priviliģētās akcijas galvenokārt no bankām un citām finanšu iestādēm ar spēcīgu pamatā esošo kredītkvalitāti, ko veicināja paaugstinātie noteikumi kopš 2008.–09. gada finanšu krīzes. Persson arī patīk

Nuveen mainīgās likmes ienākumi
fonds (NFRIX), zemāka kredītkvalitāte, bet ar ienesīgumu 5.2%. Kredītportfeļa mainīgās procentu likmes nodrošina zināmu izolāciju pret pieaugošo likmju vidi, lai gan nelabvēlīgā ekonomikā ir lielāks saistību neizpildes risks.

Desai līdzīgi iesaka

Franklina ienākumi
fonds (FKIQX), kura apmēram puse ir tradicionālajās obligācijās, bet pārējā daļa ir dividendes maksājošās akcijās, priekšrocībās un konvertējamos vērtspapīros. Fonda ienesīgums ir 5.2%.

Šī gada atlikušajā daļā Valsts kases līknes garajā galā nav gaidāma liela kustība. Stratēģi parasti uzskata, ka 10 gadu ienesīgums joprojām ir ierobežots un līdz 2022. gadam ir aptuveni 3.00% vai nedaudz augstāks, salīdzinot ar šodienas 3.26%.

Stratēģi redz, ka Fed atlikušajās trīs sanāksmēs šogad paaugstinās procentu likmes vēl par 100 līdz 125 bāzes punktiem (bāzes punkts ir viena simtdaļa procentpunkta). Tādējādi federālo fondu mērķa likmes diapazons būtu 3.50–3.75% gada beigās. 2023. gadā etalonlikme varētu vēl nedaudz pieaugt. Tad Fed varētu apstāties. Neviens no stratēģiem ar ko Barrons runāja par Fed likmju samazināšanu nākamā gada sākumā, jo fjūčeru tirgi bija noteikuši cenas pirms Fed priekšsēdētāja Džeroma Pauela runas par Džeksonholu 26. augustā.

Uzrunājot centrālās bankas ikgadējo ekonomikas politikas simpoziju Vaiomingā, Pauels uzsvēra, ka inflācijas apkarošana ir prioritāte Nr.1 ​​un ka būs nepieciešamas zināmas ekonomiskās sāpes. Tas nozīmē lēnāku vai potenciāli negatīvu reālā IKP pieaugumu un bezdarba līmeņa pieaugumu, kas pašlaik ir 3.7%. Tirgi pārbaudīs Fed apņēmību, tiklīdz sāks pieaugt darba vietu samazināšanās, saka Desai.

"Vēsturiski cilvēki vienmēr ir teikuši" necīnieties pret Fed," viņa saka. "Šoreiz visi vēlas cīnīties ar Fed."

Tā būs recepte lielākai nepastāvībai akciju un obligāciju tirgos. BlackRock's Chaudhuri sagaida, ka S&P 500 pēc nepastāvīga posma līdz gada beigām sasniegs 3800. Viņa iesaka saglabāt ieguldījumu, lai izmantotu iespējamos straujos mītiņus.

Chaudhuri citē

iShares MSCI USA Min Vol Factor
ETF (USMV) kā viens no veidiem, kā izolēt portfeli no lielākas nepastāvības. Tās lielākās saimniecības ietver

Eli Lilly

(LLY),

microsoft

(MSFT),

Accenture

(ACN) un

T-Mobile ASV

(TMUS).

Viena lieta, par ko jāuztraucas par šo kritumu, ir kvantitatīvā stingrība jeb QT, ar kuru Fed samazina savu bilanci un iztukšo likviditāti no finanšu sistēmas. "Cilvēki nepietiekami novērtē likviditātes riska ietekmi uz tirgu un reālo ekonomiku [QT dēļ]," saka Vilsons. "Tāpat kā kvantitatīvā atvieglošana bija kā smērviela dzinējam, QT ir vairāk kā uzgriežņu atslēga dzinējā."

Likmes kāpums, lielāka nepastāvība un dzinēja uzgriežņu atslēgas neizklausās kā recepte lielajai peļņai, ko investori ir redzējuši pēdējo divu gadu laikā. Taču pārdomāta akciju izvēle un gudras fiksēta ienākuma investīcijas var ievērojami palīdzēt izvairīties no sezonas lielākajiem riskiem.

Rakstīt Nikolass Jasinsskis plkst [e-pasts aizsargāts]