Kur iela ir pārāk augsta un kam vajadzētu palaist garām

Volstrītas analītiķi ir pārāk uzkrītoši attiecībā uz ceturtā ceturkšņa peļņas prognozēm vairumam S&P 500 uzņēmumu. Faktiski to uzņēmumu procentuālais daudzums, kuri pārspīlē savus ienākumus, ir visaugstākajā punktā kopš 2012. gada (pirmie pieejamie dati), kas palielina iespējamību, ka gaidāmā peļņas sezona netiks izlaista.

Volstrītas analītiķi ignorē neparastus finansiālos ieguvumus, kas bieži tiek paslēpti valsts uzņēmumu iesniegumu zemsvītras piezīmēs. Daudziem valsts uzņēmumiem ir ieguldījumi citos uzņēmumos, kuriem nav nekāda sakara ar to pamatdarbību, un šie ieguldījumi var būt pietiekami lieli, lai ietekmētu peļņu uz akciju.  

Tirgus nepastāvības laikā valsts uzņēmuma ieguldījumi privātos un valsts uzņēmumos, kas nav galvenie, var radīt slēptus riskus, kas investoriem būtu jāzina. Šīs investīcijas var izkropļot uzņēmuma ieņēmumus un Volstrītas peļņas prognozes un ir pamanāmākas tirgus lejupslīdes laikā. 

Riskantākās akcijas bieži vien ir tās, kuru peļņa uz akciju ir vislielākā. Nesenā tirgus nepastāvība padara akcijas ar pārspīlētu peļņu uz akciju ļoti riskantas.

Saskaņā ar manu analīzi Wall Street peļņas prognozes uzņēmumam Illumina Inc.
ILMN
(ILMN), Valero Energy Corp. (VLO), Gartner
IT
(IT) un News Corporation (NWSA) un Xcel Energy
XEL
(XEL) ir uzpūsti, un šie uzņēmumi, visticamāk, palaidīs garām cerības, ziņojot par 4. ceturkšņa peļņu nākamo nedēļu laikā. 

Ir 360 S&P 500 uzņēmumu ar pārspīlētiem ienākumiem, kas veido 81% no S&P 500 tirgus ierobežojuma. Ir 197 uzņēmumi, kas ir pārspīlējuši savus ienākumus par 10%.

Šis pārskats parāda:

• pārspīlēto Street Earnings[1] izplatība un apjoms S&P 500
• pieci S&P 500 uzņēmumi ar pārspīlētām Street aplēsēm, visticamāk, nesaņems peļņu 4Q21

Street pārsniedz EPS 360 S&P 500 uzņēmumiem — lielākā daļa kopš 2012. gada

Pēdējos divpadsmit mēnešos (TTM) 360 uzņēmumi ar pārspīlētiem Street Earnings veido 81% no S&P 500 tirgus maksimālās robežas, kas ir lielākā daļa kopš 2012. gada. Skatiet 1. attēlu. 

1. attēls. Pārspīlēti ielu ieņēmumi kā % no tirgus ierobežojuma: 2012. gada līdz 11.

Kad Street Earnings pārspīlē pamatpeļņu[2], tas tiek darīts vidēji par 19% vienam uzņēmumam, kā redzams 2. attēlā. 10% uzņēmumu pārspīlējums bija vairāk nekā 39% no Street Earnings.

2. attēls: S&P 500 Street Earnings vidēji par 19% pārspīlēti 3. ceturksnī[3]

Pieci S&P 500 uzņēmumi, iespējams, nokavēs kalendāra 4Q21 peļņu

3. attēlā parādīti pieci S&P 500 uzņēmumi, kuri, visticamāk, nesasniegs kalendārā 4. ceturkšņa 21. ceturkšņa ienākumus, pamatojoties uz pārspīlētām Street EPS aplēsēm. Tālāk es detalizēti aprakstīšu slēptos un ziņotos neparastos vienumus, kas ir radījuši ielas kropļojumus un pārspīlētu ielu ieņēmumus, salīdzinot ar Valero Energy TTM.
VLO
.

3. attēls. Pieci S&P 500 uzņēmumi, iespējams, neatbilst 4Q21 EPS aplēsēm

*Tiek pieņemts, ka ielu izkropļojumi procentos no pamata EPS 4Q21 EPS ir tādi paši kā TTM, kas beidzās 3Q21.

Valero Energy: The Street pārsniedz 4. ceturkšņa ieņēmumus par USD 21 par akciju

Street's 4. ceturkšņa EPS aprēķins par Valero Energy 21 USD par akciju ir pārspīlēts par USD 1.41 par akciju, kas vismaz daļēji ir saistīts ar lielo peļņu no ārvalstu valūtas līgumiem, kas norādīti sadaļā "Citi ienākumi", kas ir iekļauti vēsturiskajā EPS.

Mans Core EPS aprēķins ir USD 0.54 par akciju, kas padara Valero par vienu no uzņēmumiem, kas, visticamāk, palaidīs garām Volstrītas analītiķa cerības savā 4. ceturkšņa peļņas pārskatā. Valero Energy peļņas izkropļojumu rādītājs ir izlaists, un tā akciju reitings nav pievilcīgs.

Neparasti ieguvumi, par kuriem es sīkāk pastāstīšu tālāk, būtiski palielināja Valero Energy 3Q21 TTM Street un GAAP ieņēmumus un ļauj peļņai izskatīties labāk nekā Core EPS. Kad es pielāgojos visiem neparastajiem priekšmetiem, es atklāju, ka Valero Energy 3Q21 TTM Core EPS ir -1.76 USD par akciju, kas ir sliktāks nekā 3Q21 TTM Street EPS - USD 1.09 par akciju un 3Q21 TTM GAAP EPS - USD 1.08 par akciju.

4. attēls. Valero Energy GAAP, ielas un pamatpeļņu salīdzinājums: TTM no 3. ceturkšņa

Tālāk es detalizēti aprakstu atšķirības starp pamatpeļņu un vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem, lai lasītāji varētu pārbaudīt manu pētījumu. Es labprāt saskaņotu savus pamatieņēmumus ar ielu ieņēmumiem, taču nevaru, jo man nav informācijas par to, kā analītiķi aprēķina savus ielu ieņēmumus.

5. attēlā ir detalizēti aprakstītas atšķirības starp Valero Energy pamata ieņēmumiem un vispārpieņemtiem grāmatvedības principiem.

5. attēls. Valero Energy GAAP peļņas un pamatpeļņas saskaņošana: 3Q21

Vairāk informācija:       

Kopējo ieņēmumu izkropļojumu USD 0.68 par akciju veido:

Slēptie neparastie ienākumi, neto = 0.08 USD par akciju, kas ir vienāds ar USD 33 miljoniem un sastāv no

• Iepriekšējo pakalpojumu kredīti 26 miljonu ASV dolāru apmērā TTM periodā, pamatojoties uz 26 miljoniem ASV dolāru, kas ziņots 2020. gada 10-K.
• 7 miljoni ASV dolāru TTM periodā, pamatojoties uz 31 miljonu ASV dolāru apakšnomas ienākumiem 2020. gada 10-K.

Ziņots par neparastu peļņu pirms nodokļu nomaksas, neto = 0.44 USD par akciju, kas ir 178 miljoni USD un sastāv no

204 miljoni USD sadaļā “Citi ienākumi”[4] TTM periodā, pamatojoties uz

26 miljonu dolāru kontrakorekcija periodiskām pensiju izmaksām. Šie periodiskie izdevumi tiek uzrādīti vienreizējos rindu posteņos, tāpēc es tos pievienoju atpakaļ un izslēdzu tos no ieņēmumu izkropļojuma.

Nodokļu kropļošana = 0.16 USD / par akciju, kas ir vienāda ar 66 miljoniem USD

• Aprēķinot pamatpeļņu, es noņemu neparasto posteņu ietekmi uz nodokļiem, par kuriem ziņots. Ir svarīgi, lai nodokļi tiktu koriģēti, lai tie būtu piemēroti koriģētajiem ienākumiem pirms nodokļu nomaksas.

Paziņotie neparastie izdevumi pēc nodokļu nomaksas, neto = -0.01 USD par akciju, kas ir vienāds ar -3 miljoniem USD un sastāv no

-3 miljonu dolāru ienākumi, kas piešķirti līdzdalības vērtspapīriem TTM periodā, pamatojoties uz

Ņemot vērā līdzības starp Street Earnings for Valero Energy un GAAP Earnings, mans pētījums liecina, ka gan Street, gan GAAP ieņēmumi nespēj atspoguļot nozīmīgus neparastus vienumus Valero Energy finanšu pārskatos.

Informācijas atklāšana: Deivids Trainers, Kyle Guske II un Matt Shuler nesaņem kompensāciju par rakstīšanu par kādu konkrētu krājumu, stilu vai tēmu.

[1] Street Earnings attiecas uz Zacks Earnings, kas ir pielāgoti, lai noņemtu vienreizējus vienumus, izmantojot standartizētus pārdošanas pieņēmumus.

[2] Mana uzņēmuma pamatpeļņas pētījums ir balstīts uz jaunākajiem auditētajiem finanšu datiem, kas vairumā gadījumu ir kalendārs 3Q21 10-Q.

[3] Vidējais pārspīlētais % tiek aprēķināts kā ielas kropļojums, kas ir starpība starp ielas ieņēmumiem un pamatpeļņu.

[4] Valero Energy ziņo par citiem ienākumiem tieši ienākumu deklarācijā, bet sniedz papildu informāciju finanšu dokumentu zemsvītras piezīmēs. Piemēram, 2. ceturksnī citi ienākumi, cita starpā, ietver 21 miljonu ASV dolāru peļņu no ārvalstu valūtas līgumu atvasinātajiem instrumentiem un 53 miljonu ASV dolāru peļņu, pārdodot 62% dalības MVP.