Kas to redzēja? Īstermiņa pārdevēji bija ārpus bankas satricinājuma

(Bloomberg) — Lai gan šīs nedēļas banku akciju drāma aptumšoja lielāko daļu tirgus, vismaz vienā Volstrītas stūrī bija gaidāmas problēmas.

Visvairāk lasītie no Bloomberg

Saskaņā ar analītikas uzņēmuma S2.2 Partners datiem īsās pozīcijas pārdevēji palielināja lāču interesi par 78 miljardu dolāru SPDR S&P Regional Banking ETF (svārsts KRE) vairākas nedēļas, pirms tā sasniedza maksimumu līdz aptuveni 3% no apgrozības akcijām 3. martā. Tas bija augstākais līmenis vismaz gada laikā.

Derības pret reģionālajām bankām ir bijušas ieguvējas, jo bažas par bilancēm sāka viļņojoties finanšu sistēmā. Fonds, lielākais ETF, kas izseko reģionālās bankas, pagājušajā nedēļā ir samazinājies par gandrīz 15% — ceturtdienas kritums bija vissliktākais kopš 2020. gada jūnija — pēc tam, kad Silīcija ielejā bāzētā SVB Financial Group bija spiesta izņemt obligācijas, lai piesaistītu skaidru naudu.

Taču, lai gan šīs likmes liecina, ka vismaz daži gudri naudas investori bija izpārdošanas priekšā, ir arī skaidrs, ka liela daļa Volstrītas bija pārsteigta. Reģionālo banku akcijas pieauga par vairāk nekā 8%, salīdzinot ar gadu, vēl pirms nedēļas, lai gan tika iegūti pierādījumi, ka pieaugošās naudas likmes spieda banku noguldījumus un obligācijas, kas tos nodrošina.

Bloomberg apkopotie dati liecina, ka visu veidu finanšu institūciju kopējās akciju cenas prognozes paredz pieaugumu vairāk nekā 20% apmērā, un 2023. gada peļņas aprēķini grupai ir vieni no spēcīgākajiem S&P 500. Kopfondu pārvaldnieki ir kļuvuši par tiem daudz.

"Es nedomāju, ka investori būtu daudz domājuši par to, ka banku bilances var būt haoss likmju izmaiņu rezultātā," sacīja Stīvs Sosniks, Interactive Brokers galvenais stratēģis. “Mēs visi zinām, ka banku bilances ir pilnas ar nelikvīdiem aktīviem. Tāds ir viņu biznesa modelis. Bija satriecoši redzēt, cik daudz matu griezuma viņiem vajadzēja uzņemties savus likvīdos aktīvus.

Stāsts turpinās

Sliktas ziņas no SVB Financial un citas nelielas amerikāņu bankas Silvergate Capital Corp. izraisīja grautiņu. Pirmkārt, Silvergeita paziņoja par plāniem izbeigt darbību un likvidēt pēc tam, kad tā tika pieķerta kriptovalūtas nozares sabrukumam. Tad SVB paziņoja, ka tai ir jāpalielina sava likviditāte, tādējādi izraisot tirgus aizsardzību un izraisot ceturtdienas paniku.

"Lai gan bankas ir diezgan noturīgas, ņemot vērā regulatīvās izmaiņas kopš GFC, tirgus sāk saprast, ka bankām būs patiešām jāpaaugstina noguldījumu likmes, kas var samazināt ieņēmumus," sacīja vecākais portfeļa menedžeris un vadītājs Stīvs Čiavarons. vairāku līdzekļu risinājumi uzņēmumā Federated Hermes.

No otras puses, iemesls, kāpēc daži Volstrītā banku stresu uzsvēra kā galveno akciju risku, var būt vienkārši tas, ka risks ir tāls. SVB bēdu ekstrapolēšana uz plašāku finanšu sistēmu dažiem šķiet apšaubāma, ņemot vērā, cik maz tā atgādina vairumu citu banku. Piemēram, investīciju portfelis, ko tas pārdod, bija pieaudzis līdz 57% no tā kopējiem aktīviem. Nevienam citam konkurentam starp 74 lielākajām ASV bankām nebija vairāk par 42%.

Regulatori vismaz saskatīja banku problēmu iespējamību. Riska noguldītāji meklēs zaļākas ganības, jo naudas likmes pieauga, novembra emuāra ierakstā uzsvēra Sentluisas Federālo rezervju bankas ierēdnis Karls Vaits. Lai gan augstākas likmes bieži palīdz aizdevējiem, palielinot procentu ienākumus, viņš atzīmēja, ka dažās iestādēs jau bija vērojama noguldījumu samazināšanās, jo klienti ņēma līdzekļus, lai segtu izdevumus vai meklētu lielāku ienesīgumu citur.

"Nozares nesenās pieredzes trūkums ar pieaugošām un nestabilākām procentu likmēm, kā arī būtiska tirgus nenoteiktība rada izaicinājumus visām bankām neatkarīgi no to lieluma vai sarežģītības," viņš rakstīja.

KRE samazinājās par 2.6% no pulksten 10:58 Ņujorkā. First Republic Bank atvēršanas brīdī kritās par vairāk nekā 15%, pirms tā tika apturēta, izraisot kritumu S&P 500 sarakstā iekļauto aizdevēju vidū. JPMorgan Chase & Co pieauga, savukārt zaudējumi citās lielākajās Volstrītas bankās bija klusi.

Īsā interese par ETF ir nedaudz samazinājusies, jo cena ir kritusies, lai gan lāču tirgotāji turpina derības pret fondu. Ceturtdienas dati liecināja, ka fonda pārdošanas un pirkšanas koeficients pēc apjoma — tas parāda, cik daudz lācīgu opciju tiek tirgotas salīdzinājumā ar kāpuma opcijām — uzlēca līdz augstākajam līmenim starp ASV ETF.

"Īsais procentu lēciens un pārdošanas/zvanīšanas attiecības atspoguļo trauksmi un paniku," sacīja Tods Sons, Strategas Securities ETF stratēģis. "Mēs varam izvēlēties katalizatorus: apgrieztas līknes (bailes no recesijas), depozītu konkurence ar īstermiņa likmēm 5% apmērā, un es arī sliecos aizdomāties, vai ir arī bailes no kriptovalūtas infekcijas. Šķiet, ka tie visi šobrīd izpaužas.

Visvairāk lasītie no Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP