Kāpēc spēcīgs dolārs nav tik labs, kā jūs domājat

Lielākajai daļai cilvēku spēcīga valūta nozīmē spēcīgu valsti. Vājās valstīs ir vājas valūtas. Spēcīgs dolārs... ASV stiprs kā bullis.

Bet tā ir Tarzāna līmeņa domāšana. Galvenie spēcīga dolāra atbalstītāji ir lielās Volstrītas investīciju kompānijas, kas strādā kā aktīvu pārvaldītāji vai ārzemnieku brokeri/dīleri. Spēcīgs dolārs nozīmē, ka vairāk investoru pērk ASV denominētus vērtspapīrus, proti, Valsts kases obligācijas vai vienkāršu veco naudu.

Šajā ziņā spēcīgs dolārs noved pie ASV ekonomikas hiperfinansizācijas. Vislabāk to saukt par pārvērtētu dolāru, jo dolārs vienmēr būs spēcīgs, pat ja dolāra indekss tirgojas nedaudz zem 100.

Kad finanšu vērtspapīri kļūst par vienīgo biznesu pilsētā, tas kļūst par kaitējumu lielākajai daļai citu ekonomikas nozaru. Tas jo īpaši attiecas uz eksportētājiem un ražotājiem, kuri konkurē ar uzņēmumiem ārvalstīs, kas ražo vienu un to pašu. Boeing 737 Max tagad aviokompānijām visā pasaulē maksā vairāk nekā Airbus 320neo.

Ekonomikā, kurā uzņēmumiem ir stingrākas peļņas normas inflācijas un mazāka pieprasījuma dēļ, spēcīgāks dolārs tiem atvieglo preču iegādi ārzemēs, potenciāli izslēdzot vietējos piegādātājus. Ja viņi paši ir ražotāji, viņi šo darbu izmantos Meksikā vai Āzijā, izraisot atlaišanu un algu stagnāciju mājās.

“Spēcīgais dolārs ir kaitējis vairākiem starptautiskiem uzņēmumiem mazāk konkurētspējīgu cenu un ārvalstu valūtu nenodrošināto pārdošanas zaudējumu dēļ,” saka Ēriks Merliss, Citizens rīkotājdirektors un globālo tirgu līdzvadītājs. "Tas ir samazinājis vai samazinājis akciju cenu pieaugumu."

Galvenā aktīvu pārvaldības vecākā globālā stratēģe Seema Šaha teica New York TimesNYT
Ceturtdien Federālo rezervju sistēmas pašreizējā procentu likmju politika "pārlādē ASV dolāru, ierobežojot citu globālo centrālo banku spēju adekvāti pārvaldīt savu ekonomiku".

Augstākas likmes nozīmē augstāku obligāciju ienesīgumu un tādus ieguldītājus ar fiksētu ienākumu. Viņi, cita starpā, pērk Valsts kases obligācijas. The Reizes Fed izvairījās no raksta, cenšoties pārliecināt Eiropas Centrālo banku (ECB), Anglijas Banku un Japānas Banku paaugstināt procentu likmes atbilstoši ASV prasībām, lai panāktu, ka viņu lielās investīciju kompānijas pārtrauc naudas iepludināšanu dolāros.

“Procentu likmēm Eiropā un Japānā ir ļoti svarīga iekšzemes un starptautiska funkcija. Taču starptautiskām vajadzībām nevar būt virsroka pār vietējām vajadzībām,” saka Džefs Ferijs, DC bāzētās domnīcas Coalition for a Prosperous America galvenais ekonomists. “Ja ECB paaugstinās procentu likmes, lai tās atbilstu mūsējām, tās izraisīs vēl lielāku lejupslīdi, un uzņēmumi jau tagad ir atspieduši muguru pret sienu enerģijas izmaksu dēļ. Es domāju, ka dolāram vajadzētu samazināties par labiem 20% līdz 30%, " saka Ferijs.

Nordea Asset Management vecākais makrostratēģis Sebastiens Galy piekrita, ka ASV izdara spiedienu uz Japānu un ECB, lai tās paaugstinātu procentu likmes. "Nākamais šī posma posms varētu notikt Japānā," viņš saka, minot Vašingtonas draudus atturēt dažas F-15 kaujas lidmašīnas no Japānas.

Dolāra indekss, augstākais 20 gadu laikā

Dolāra indekss tirgojas pie aptuveni 111, kas ir augstākais kurss kopš 2002. gada.

Kāpēc tas ir tik spēcīgs? Viens no iemesliem ir tas, ka dolārs ir galvenā centrālo banku turētā rezerves valūta visā pasaulē. Ja jums ir vājākas globālās ekonomikas perspektīvas, lielie investori vēlas saglabāt stabilus, augstas kvalitātes fiksētus ienākumus. Lielākais tirgus tam ir ASV. Otrs iemesls ir Fed likmju paaugstināšana, padarot Valsts kases obligāciju ienesīgumu pievilcīgu investoriem ārvalstīs.

"Mēs varētu būt šeit kādu laiku... līdz centrālās bankas panāks Fed," saka Rodžers Aliaga Diazs, Vanguard galvenais ekonomists.

Valdības darbiniekiem un dažām ietekmīgām investīciju bankām, kas katru dienu veic darījumus ar Eiropu un Japānu, dolāram vajadzētu būt tik stipram vai vājam, cik investori vēlas.

Taču tirgus ir vairāk nekā Valsts kases sekretāri un BlackRockBLK
. Daudzi uz ielas un investīciju namos visā valstī privāti teiks, ka dolāram nevajadzētu visu laiku vienkārši iet tur, kur tas vēlas.

Mēs šeit esam bijuši agrāk.

Dolārs bija vēl spēcīgāks 1985. gadā. Dolāra indekss toreiz sasniedza 170. Likās, ka pasaulē nebūtu citas valūtas. Ronalds Reigans, kurš mīlēja brīvos tirgus, panāca Plaza Accord, lai panāktu dolāra vērtību pārvaldāmā līmenī.

Brazīlija: piemērs valūtas pārvaldībā

2009. gadā Brazīlijas finanšu ministrs Gvido Mantega sacīja, ka ASV un Eiropa izvērš "valūtas karu" pret attīstītajām valstīm, samazinot procentu likmes līdz nullei. Neviens negribēja turēt dolāru fiksētus ienākumus. Tam bija arvien mazāka raža. Amerikāņi un eiropieši pulcējās tirgos ar augstu ienesīgumu, kur notiek intensīva tirdzniecība. Brazīlija bija viena no tām. Brazīlijas reāls sasniedza augstāko atzīmi 1.50 pret dolāru, lai gan ekonomika joprojām bija sastingusi no Lielās lejupslīdes. Tāpēc Mantega uzlika nodokli visiem ārvalstu investoriem, kas pērk Brazīlijas obligācijas. Volstrītas fondu pārvaldnieki sūdzējās. Bet ilggadējie puiši palika apkārt. Brazīlija pēkšņi nesabruka. Un Brazīlijas reāls sāka vājināties, padarot Brazīlijas eksportu atkal konkurētspējīgu.

"Tirgus Brazīlijā kaut ko uzzināja par riska pārvaldību," saka Galy. "Jūs nevarat iedzīt valsti pie sienas ar pārvērtētu valūtu bez (galu galā) varas iestāžu reakcijas."

Tomēr ASV varasiestādēm ir labi ar spēcīgu dolāru. Nav runas par tā pārvaldīšanu līdz izturīgākam līmenim. Un Fed tuvākajā laikā neatteiksies no likmju paaugstināšanas.

"Vislabāk būtu pārvaldīt dolāru elastīgā veidā, ieviešot tirgus piekļuves maksu pret ārvalstu investoriem," saka Ferijs. "Tas ļautu Fed kādu laiku pazemināt dolāru un neļautu tam pieaugt par 20%, kā tas ir bijis pēdējos mēnešos. Jums tas nebūtu jāizmanto visu laiku, bet, ja jums būtu jāmaksā tirgus piekļuves maksa no 2% līdz 3% par katru darījumu ar ASV vērtspapīriem no ārvalstīm, tas panāktu, ka dolārs nonāktu saprātīgākā līmenī," domā Ferijs. "Nauda nonāk Valsts kasē. Jūs to izmantotu, lai samaksātu federālo parādu.

Tāpat kā Brazīlijas maksa, kas vājināja tās valūtu 2009.–10. gadā, maksa par piekļuvi tirgum nozīmētu, ka Japānas investīciju namam, kas vēlas iegādāties 100 USD valsts kases obligāciju, būtu jāmaksā 3 USD, ja maksa būtu 3%, kas nozīmē, ka viņu 100 USD obligācija izmaksātu 103 USD. . Ilgtermiņa cilvēkiem tas varētu būt kārtībā. Īstermiņa tirgotāji padomātu divreiz. Brazīlijas pieejas atbalstītājiem maksa par piekļuvi tirgum ir pagaidu veids, kā ierobežot dolāra entuziasmu šādos brīžos.

Valsts kase un Fed nav devušas mājienus ne par ko līdzīgu jaunam Plaza Accord līgumam. Šā mēneša sākumā, Financial Times brīdināja Vašingtonu pat nedomāt par to ne tik smalkā virsrakstā: "Aizmirstiet par jauno Plaza Accord."

Stiprāks dolārs. Vājākās valstis.

Pārvērtēts dolārs ir slikts arī attīstības tirgus valstīm.

"Viņiem ir pretvējš dolāru parādu dēļ," saka Merliss no Citizens. "Tirgi vēl nenosaka cenas jaunattīstības tirgu defoltam, taču tam ir jāseko līdzi, ja dolārs turpinās nostiprināties."

Tādas valstis kā Ēģipte un Pakistāna cīnās ar dolāros denominētiem ārējiem parādiem. Eksports rada dolārus jaunattīstības tirgiem, taču šīm valstīm šie ieņēmumi ir nepieciešami, lai iegādātos preces, kuras tās neražo mājās, piemēram, naftu un gāzi, graudus un minerālus.

Spēcīgs dolārs ir slikta ziņa vājākām valstīm. Tas padara tos vēl vājākus.

Viena lieta ir nespēja samaksāt Parīzes klubam. Tā ir cita iespēja ievest kviešus un eļļu. Tas var novest pie "vētras Bastīlijas" brīžiem valstīs, kuras atrodas krītošas ​​ekonomikas, bez pārtikas un degvielas satvērienā.

Tie, protams, ir sliktāki scenāriji, ko saasina spēcīgais dolārs, salīdzinot ar valstīm, kurās jau tā ir vājas un nenovērtētas valūtas. Tomēr stipru dolāru varētu pārvaldīt šādos laikos, lai labāk izvairītos no šādām krīzēm, nekaitējot finanšu tirgiem.

Protams, visi zina, ka spēcīgs dolārs nozīmē, ka ASV patērētājs var atļauties lētākas preces no ārvalstīm. Tomēr tam ir cena. Viņiem ir jāpērk lētākas preces no ārzemēm, jo ​​viņu rūpnieciskā bāze turpina zust par labu importam. Un viņu vecie ražošanas ienākumi ir devuši vietu Macy's mazumtirdzniecības un W Hotel durvju sargu līmeņa ienākumiem.

"Finanšu nozare mīl spēcīgu dolāru, jo tas ļauj viegli pārdot to, kas ir viņu plauktos — vērtspapīrus, kuru cena ir dolāros," saka Ferijs. “Ar tik daudz starptautiskās rūpniecības preču un lauksaimniecības preču tirdzniecības, katrs amerikāņu ražotājs spēcīgajā dolāra vidē redz, ka viņu preces pasaules tirgos maksā dārgāk, kamēr ārvalstu konkurenti ir lētāki. Arī tādā veidā jūs zaudējat tirgus daļu,” saka Ferijs. "Dolārs ir pārvērtēts. Mēs visi to zinām. Tas ir slikti galvenokārt visiem, izņemot tos, kas pārdod finanšu vērtspapīrus.