Kāpēc gan akcijas, gan obligācijas ir samazinājušās? II daļa

II daļa: Krājumi

In My pēdējais raksts, paskatījos, kā procentu likmju izmaiņas ietekmē obligāciju cenas.

Varētu šķist, ka akcijas ir ļoti līdzīgas obligācijām. Galu galā akcijas maksā dividendes, un daži investori uzskata, ka akcijas, kas maksā regulāras dividendes, ir "obligācijām līdzīgas".

Tomēr akcijas ir sarežģītākas nekā obligācijas. Dividendes ir peļņas daļa, ko uzņēmums sadala. Nesadalītā peļņa ir pārējais un palielina uzņēmuma vērtību. Akcionāru ienākumi jebkurā gadā ir uzņēmuma dividenžu un nesadalītās peļņas summa kopsumma ieņēmumi. Akcijas peļņa atšķiras no obligācijas kupona vairākos veidos:

• Uzņēmums nesniedz (izpildāmus) solījumus par to, kādi būs ieņēmumi.
• Peļņa atšķiras no ceturkšņa uz ceturksni un no gada uz gadu.
• Ieņēmumi nav zināmi iepriekš.
• Peļņa turpinās bezgalīgi – akcijas “nenobriest”.

Citā atšķirībā no obligācijām akciju īpašnieki saņem “galveno” samaksu par savas pozīcijas vērtību tikai tad, kad uzņēmums beidz darbību vai to iegādājas.

Apskatīsim naudas plūsmas par akcijām pāris hipotētiskajos uzņēmumos, “komunālo pakalpojumu” un “tehnoloģiju” akcijās. “Komunālajam uzņēmumam” ir stabili ienākumi, savukārt “tech” akciju peļņa strauji pieaug un samazinās, un pēc tam izlīdzinās. Esmu izveidojis šo piemēru tā, lai abu uzņēmumu vērtība būtu USD 1,000 ar 10% procentu likmi. Lai gan “tehnoloģiju” uzņēmumam ir lielāki ienākumi, sākot no 17. gada, šos lielākos ienākumus līdz šim brīdina daudz mazāks pašreizējās vērtības faktors (otrajā diagrammā nav iekļauti faktori no 6. līdz 30. gadam, kā norāda vertikālā melnā līnija).

Pieņemsim, ka procentu likmes palielinās no 10% līdz 12%. Tāpat kā ar obligācijām, ja naudas plūsmas nemainās, akciju cenas samazināsies, jo pašreizējās vērtības faktori kļūst mazāki. Diagramma pēc tabulas parāda, ka pašreizējās vērtības faktori nākotnē samazināsies vairāk. Jūs varētu iedomāties, ka tehnoloģiju akciju cena cietīs vairāk, jo to lielākās naudas plūsmas būs tālākā nākotnē, un jums būtu taisnība. Kamēr "komunālo" akciju cena samazinās par 17%, "tech" akciju cena nokrītas gandrīz par 37%!

Pieaugošās procentu likmes var ietekmēt akciju cenas tāpat kā obligāciju cenas.

Turklāt šī ilustrācija kopumā atbilst ieguldījumu atdevei gada pirmajā pusē, kad tehnoloģiju ziņā smags NASDAQNDAQ
indekss samazinājās vairāk nekā visā tirgū esošais Russell 3000.

Kādi faktori ietekmē akciju cenas?

Daudzi faktori ārpus procentu likmēm ietekmē akciju cenas. Divi šo faktoru kopsavilkuma rādītāji ir peļņas prognozes un peļņas pieauguma tempa prognozes. Šīs prognozes apkopo investoru cerības par uzņēmuma rentabilitātes izredzēm. Uzņēmumi piedāvā plašu produktu un pakalpojumu klāstu biznesa un patērētāju klientiem tuvu un tālu. Viņi pērk izejvielas, starpproduktus un darbinieku pakalpojumus vietējos, reģionālajos, valsts un pasaules tirgos. Izmaiņas jebkurā viņu darbības aspektā var mainīt viņu izredzes.

Pirmajā pusgadā daudzi uzņēmumi piedzīvoja izmaiņas peļņas prognozēs un izaugsmes tempu prognozēs. Šeit ir tikai divi piemēri:

• META (Facebook) februārī paziņoja, ka AppleAAPL
Lietotāju privātuma uzlabojumi samazinātu Facebook gada ieņēmumus par 10 miljardiem ASV dolāru, un Facebook pirmo reizi zaudēja lietotājus visā pasaulē. (META tagad paziņo par atlaišanu).

• Spotify pieredzējis peļņas prognoze samazinās (paredzams, ka 2022. gadā abonentu pieaugums palēnināsies).

Kā jūs varētu iedomāties, zemākas peļņas prognozes izraisa zemākas akciju cenas un mazākus ienākumus pieauguma tempi nozīmē arī zemākas akciju cenas, nesamērīgi ietekmējot krājumus ar augstu prognozēto pieauguma tempu (piemēram, “tehnoloģiju” akcijas).

Īsāk sakot, veids, kā akciju cenas uzvedas, kad procentu likmes pieaug, ir atkarīgs no tā, kas vēl notiek, kad procentu likmes pieaug. “Standarta” biznesa ciklā procentu likmes pieaug, jo uzlabojas investīciju iespējas – palielinās peļņa un peļņas pieauguma prognozes. Obligāciju cenas būtu samazināsies pieaugot procentu likmēm, bet akciju cenas varētu pieaugt ja investori prognozē, ka peļņa pieaugs pietiekami ātri, lai kompensētu augstāku procentu likmju ietekmi.

Dati, ko mēs redzējām pirmajā rakstā, liecina, ka “standarta” biznesa cikli nebūt nav vienīgais veids, kā pasaule darbojas – pretējā gadījumā akciju un obligāciju atdeve būtu būt negatīvi korelētam.

Nākamajā rakstā mēs apskatīsim, kāpēc ir jēga turēt obligācijas, pat ja tās nav negatīvi saistītas ar akcijām.

Viss rakstiskais saturs tiek sniegts tikai informatīviem nolūkiem. Šeit izteiktie viedokļi ir tikai Sensible Financial and Management, LLC viedokļi, ja vien nav īpaši norādīts citādi. Tiek uzskatīts, ka iesniegtie materiāli ir no uzticamiem avotiem, taču mūsu firma nesniedz nekādus apgalvojumus par citu pušu informācijas precizitāti vai pilnīgumu.

Sniegtā informācija nav investīciju padoms, ieteikums vērtspapīra pirkšanai vai pārdošanai vai stratēģijas vai stratēģiju kopuma īstenošanai. Nav garantijas, ka šeit sniegtie apgalvojumi, viedokļi vai prognozes izrādīsies patiesas. Iepriekšējā darbība var neliecināt par nākotnes rezultātiem. Tiešajām investīcijām indeksi nav pieejami. Jebkurš investors, kurš mēģina atdarināt indeksa darbību, iekasēs maksu un izdevumus, kas samazinātu atdevi. Ieguldīšana vērtspapīros ir saistīta ar risku, tostarp iespējamu pamatsummas zaudēšanu. Nav pārliecības, ka jebkurš investīciju plāns vai stratēģija būs veiksmīga.